中信证券:周期依然是做多的主线

1评论 2017-09-04 09:20:12 来源:金融界网站 5个月斩获362.16%!

  再论做多的逻辑。利率中枢稳定,A股涨的是“盈利”而非“估值”;人民币升值下外资流入,而PPI环比回暖将继续改善盈利预期。

  监管和利率的稳定是做多的前提。8月舆情显示,监管部门对当前金融监管的效果还是比较满意的,金融去杠杆虽然有波动,但整体是比较平缓且稳步推进的。基于监管和货币政策研判,预计未来几个月国内长端利率稳定,而短端利率下行,这能够稳定A股中长期估值。实际上,A股远期P/E(未来12M)2017年来一直在14.1~14.9X附近窄幅波动。

  人民币升值+外资流入是做多的主驱动。近期主要经济体间货币汇率的变化是由基本面预期差异驱动的。综合考虑经济与政策情况,目前基本面预期的强度是中国大陆>欧元区>美国;预计9月全球的货币政策事件也很难扭转这种预期,即使考虑到即使未来美联储加息缩表、税改方案通过,欧元强、美元弱的趋势中期也难以改变。美元走弱,人民币升值,海外资金持续流入,未来A股依然能享受这种“新兴市场溢价”。

  盈利预期依然在改善通道中。预计本轮PPI同比回落后最终会稳定在2~3%这一比较温和的水平,而本轮A股非金融板块盈利同比回落幅度亦可控,并有望未来持续保持温和增长。我们上调2017年A股盈利增速预测1.5pcts至14.3%,预计四个季度单季同比增速是21.6%(A)/15.4%(A)/10.8%/9.2%——依然逐季下行,但下行速度放缓。

  周期依然是做多的主线。

  周期品供需矛盾依然难以改善。供给侧的区域性和季节性限产正在发酵,近期舆情进一步强化了这种供给不足的预期。随着采暖季到来和10月节点渐行渐近,当区域限产遇上基建回暖,供需矛盾会激化,从而进一步推升价格。

  需求改善叠加周期品价格上涨,周期股的盈利预期依然有上调空间。一方面,需求回暖会进一步提升周期板块资产周转率,从而改善ROE;另一方面,大宗商品内外分化的价格走势有利于同时改善上游和部分中游周期行业的毛利率。

  但是这些预期,特别是强周期板块的涨价预期可能在9~10月份逐步兑现完毕;因为周期回暖只是预期差,融资限制和渐入淡季的事实,使得需求不会有很大的弹性。预计10月份本轮强周期板块行情将进入尾声。

  增加组合弹性,继续强化周期与非银金融配置。

  在做多窗口,保持较高仓位并增加组合弹性是重要的策略。就增加组合弹性而言,从“股性”特征来看,主要的选择是周期、成长和次新;从配置的角度对比,我们认为目前周期优于成长,金融价值提升,次新暂难成势。

  增加弹性,亮马股票组合调整思路如下:1)周期主线继续关注集装箱制造和小金属;调入厦门钨业(行情600549,诊股)(股价相对其钨价滞涨)、胜狮货柜(港股,全球第二大集装箱制造企业,受益弹性大);维持对中远海控(行情601919,诊股)(H)和三友化工(行情600409,诊股)的配置。2)券商与地产用于增加组合弹性性价比高:维持非银行金融板块重配,增加弹性,选择2券商+1保险的组合,调入国泰君安(行情601211,诊股),维持中国平安(行情601318,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)的配置;将原组合里的两只房地产个股替换成地产龙头万科A(行情000002,诊股)。3)建筑、交运等低PEG的周期板块龙头依然有底仓配置的价值;维持大秦铁路(行情601006,诊股)、中国建筑(行情601668,诊股)的配置。9月份亮马股票组合为:厦门钨业、三友化工、胜狮货柜(H)、中远海控(H)、万科A、中国平安、国泰君安、华泰证券、大秦铁路、中国建筑。

  风险因素:国内宏观数据明显低于预期;人民币再次进入贬值通道,海外资金流出A股;金融监管政策再发力,利率中枢上行。

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读:周期

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
午评:两市冲高回落创业板指涨1.04% 网红经济概念大涨

2020-05-29 11:32:21来源:金融界网站

1万亿特别国债力挺这个行业 哪些概念股有望受益?

2020-05-29 07:09:40来源:数据宝

华为6G有新消息,副总裁透露预研方向!概念股全名单

2020-05-29 12:09:25来源:数据宝

立案调查!A股停牌"钉子户"碰"钉子" 3万股民踩雷了!

2020-05-29 08:22:05来源:中国基金报

44股中报业绩预告翻番 最高增幅近40倍(附表)

2020-05-29 08:12:43来源:大众证券报

我国全球首创轻质液态金属 欲撼动石墨烯霸主地位(股)

2020-05-29 07:40:53来源:金融界网站

广电巨无霸即将诞生!多家公司公告组建中国广电网络 只有歌华有线选择停牌

2020-05-29 06:57:30来源:中国证券报

深夜重磅!史诗级内斗来了,竟然“雇凶打人”!

2020-05-29 00:23:50来源:中国基金报

挖掘中报业绩超预期的优质品种

2020-05-29 08:31:45来源:财富动力网

89股中期业绩有望超预期 半导体、消费电子个股占比高

2020-05-29 08:14:15来源:大众证券报

霸屏A股!中国“神广”要来了 概念股立马狂飙50亿

2020-05-29 12:27:35来源:中国基金报

这个风口黑马频出!外资重金杀入 游资机构龙虎斗

2020-05-29 12:09:45来源:数据宝

主力资金净流出248亿元 龙虎榜机构抢筹5股

2020-05-29 07:06:56来源:证券时报网

最强牛股曝光!游资不惧割韭菜 超4亿资金秒抢板 这些抖音概念股也站上风口

2020-05-29 07:09:30来源:数据宝

【公告早知道】5月28日晚间重要公告:同花顺股东拟减持至多7.29%股份、ITC对彩虹股份子公司开展337调查

2020-05-28 18:26:58来源:金融界网站

乳业板块走强 科迪乳业拉升封板

2020-05-29 09:46:15来源:金融界网站

海南自由贸易港板块开盘异动拉升 海德股份涨停

2020-05-29 09:38:38来源:金融界网站

A股缩量震荡分化加剧 41股连涨5日及以上,三大特征值得关注

2020-05-28 20:56:05来源:证券日报

股票基金发行火热 北向资金连续增持 券商股将带领大盘跳出“黄金坑”?

2020-05-29 08:56:00来源:证券时报网

国内显示器面板厂商逆势增长 二季度行业向好(附股)

2020-05-29 07:31:56来源:金融界网站

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
今日热门观点
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
研报评级

资金查询:

更多>>
股票简称投资评级最新价目标价
徐工机械买入4.09--
格力电器买入38.95--
上汽集团买入29.15--
伊利股份买入24.20--