“股神级”经济学家八条投资智慧 条条切中要害

1评论 2017-07-11 07:58:44 来源:华尔街前沿 如何才能做到2天赚20%?

  凯恩斯是20世纪最伟大的经济学家,鲜为人知的是,他也是最早的对冲基金经理,拥有近20年的操盘经验。

  他管理着剑桥大学国王学院的投资,1928年-1945年(凯恩斯于1946年逝世),18年间年均回报为13.06%,同期英国市场回报率为-0.11%。

  期间,凯恩斯经历了世界大战,但他经受住了经济大萧条、两次股市崩盘的考验。他建立的投资原则,受到格雷厄姆、巴菲特的追捧。

  彭博专栏作家约翰·瓦辛科从凯恩斯独特、个性的投资方式总结了八条宝贵经验。都有什么?一起来看看!

  摘自《在股市遇见凯恩斯:“股神级”经济学家的投资智慧》,转自重阳投资

  长期来看,股票盈利高于债券

  虽然这不是一条真理(取决于研究的具体时期),但它却是普遍成立的。根据伊博森公司调查,1926~2012年,大公司股票收益率平均为9.8%,小公司股票则接近12%。相比之下,公司长期债券仅为6.1%,美国国库券为3.5%。

  为什么股票收益率往往能超过债券?因为股票收益基于留存收益和股息。市场行情好时,分红较高,投资者抬高股票价格。固定收益债券则不会出现这种情况。

  如果你希望既取得资本升值又取得收入,那股票仍然是大部分投资者长期、有效的选择。

  总之,单靠持有债券你是发不了财也应对不了通货膨胀的。你必须承担风险并长期持有股票。

  投机是危险的博弈

  凯恩斯原本认为凭借自己的“过人学识”,他可以在货币和大宗商品市场波动中游刃有余。

  消化市场过去和现在的大量统计数据和数字可能很容易,但这样的研究对于未来或许丝毫没有预测价值。

  投机的光芒也许会迷乱你的双眼,但务必谨记鲜少有投机者能取得良好的长期回报。他们可以走运一时,最终的表现迟早会回归甚或低于平均水平,因为他们不可能了解市场走向的每一个重要事实。投机是危险的博弈。

  可能不等于必然

  你可能拥有某些优秀分析师的收益和债券利息预测,或是关于不同周期的最新个股分析图表。信息经济的时代随处充斥着这样的数据。

  但正如凯恩斯发现的,这并不能保护你不受股票和经济市场不确定性之害。即便最稳健的公司及其股价也难逃一劫。

  只要存在不确定性,就会有对未来经济状况的恐惧和怀疑。无法量化的不确定性就是投机者的死敌,而做足功课的懂行投资者却能抓住由此带来的买进机会。

  仅仅因为去年苹果和埃克森美孚的股票涨了,并不代表今年会再涨。股票价格代表随机时点,而时间一直在流逝。不要把过去的回报与持续可能性混为一谈。

  对冲风险有助于平衡你的投资组合

  你需要组合几种在市场下行时无关联的资产,实现真正的分散投资。这意味着利用债券、房地产、通胀保值类债券(TIPS)、大宗商品和其他替代品平衡股票。

  分散投资十分重要,它是投资存亡的基石。债券或许乏味得可怕,但它们却成为2008年的避风港。

  写下这段文字的时候,TIPS在低通胀时期的回报可能还是很差,但它们能在物价飞涨时起到保护作用。如果你关注对冲风险,就会发现不是所有资产都能同时上涨。市场下行时负相关投资资产方能发挥作用。

  利用价值商数

  20世纪30年代面对市场暴跌,凯恩斯决定集中于公司的内在价值。

  公司如若破产价值几何?

  公司的特许权/企业价值,或竞争优势如何?

  未来盈利点有哪些?

  是否可以提高股息?

  正如本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特所宣扬的,一家经营有方的公司能够实现增值,而市场并不总能通过市场价格体现这一增值。

  考察公司的账面价值和市盈率,与其他公司比较下来如何?

  价值投资者持有哪些股票?

  构建价值投资组合时需着眼未来。你会持有一只股票长达10年吗?

  股息不会说谎

  股息每个季度支付一次,代表着公司利润的一部分。

  凯恩斯20世纪30年代购买了大量公用事业公司股票,形成很好的投资缓冲和收益流。找出定期提高股息的公司;

  这些就属于全世界最稳健的公司,能够实现持久、稳定的经营。就像价值股票一样,你可以在股息成长基金中找到很多这种股票。

  公司是否能在任何情况下都支付股息?

  每年增加或减少的股息有多少?

  股息增长的可能性有多大?

  记住最高的股息收益来自于市场认为投资风险最高的公司。

  像一只乌龟一样:稳扎稳打地赢得比赛。

  不要随波逐流

  逆势投资终有回报。找出稳健、不受欢迎的公司,以低价买进并坚持持有。

  不要试图择时操作,但要找准机会购买有“护城河”保护(即竞争保护)的公司。与购买当今热门股并盼望它们增值相比,找出并持有冷门股可以带来更大收益。

  凯恩斯认为前一种方法注定令人失望,现在也依然如此。

  股票不是选美比赛,成百上千的股票虽未赢在今天,但时间的洗礼会让它们走向成功之巅。大多数时候市场都能有效地完成证券定价,但不是永远如此。

  为什么不利用市场犯下的错,借机选出失宠的股票或行业呢?

  每年年底看看标普500指数关键板块,选出落后的板块,或者道琼斯工业指数中上年表现不佳的“狗股”。

  如果你勇于背道而驰,就有希望提高长期总收益。

  长期投资

  即使当前经济环境不景气,如果你拥有仍然符合你风险偏好的长期投资政策,务必要坚持。每年调整一次确保方向正确,不要过多购买任何一类资产。将已盈利的股票平仓一部分,用于低估资产加仓。

  如果你打算利用杠杆,请尽量保守一些。瞬息万变的市场会让你很快陷入麻烦(你好,请追加保证金!)。

  投资者最大的危险就是冲动行事。市场随时会发出错误的信号,营造恐慌。高频交易的波动性对于现代投资(行情000900,诊股)者而言更加糟糕。一定要坚持自己的投资政策。

关键词阅读:股神 投资智慧

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