2017年投资“川普新政“与“十九大”——基于18家机构的判断

1评论 2016-12-15 18:14:16 来源:金融界网站 作者:金融界研究院 风云 6个月大赚574%!

2017年特朗普新政、以及十九大将召开,这些国内外重大事件,对中国经济与金融、以及货币政策、财政政策到底有哪些影响呢?各大机构观点。

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    导读:

  2017年,特朗普将实行前所未有的减税政策、 加码基建投资、贸易保护、放开国内能源限制等一系列政策,与此同时,明年下半年十九大将召开,这些国内外重大事件,对中国经济与金融、以及货币政策、财政政策到底有哪些影响呢?下面我们一起来看一看,各大机构对明年宏观经济及市场展望的看法。

  图1: 2017年18家券商对宏观经济数据预测均值表

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  图2: 2017年机构普遍预测:货币政策中性稳健、财政政策宽松    

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  以下是正文:

  一、 经济增长

  1. GDP

  机构普遍认为:中国经济短期企稳, 但2017年中国仍需应对宏观经济可能出现的下行压力。经济下行因素包括,房产调控的滞后效应导致房产投资下滑、与房产相关的消费下滑、以及特朗普在贸易、汇率、产业政策、政治、军亊等领域给予中国的压力可能是全方位的,这可能会影响到中国宏观政策的选择, 而最大的负面影响在于其政策的可预测性太差。

  图1:GDP仍面临下行压力

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  2. 工业增加值

  乐观观点:认为工业增加值 2017 年有望缓慢回升,工业企业利润将持续改善,尤其是大型国企在去杠杄的过程中受益于政府及国有银行的支持,利润将有明显好转。

  悲观观点:企业对需求的预期转为悲观,工业企业补库存未必能总是能令工业增加值增速出现反弹。

  图2:工业增加值与2016年持平

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  3. 固定资产投资

  乐观观点:考虑到制造业投资的回暖、 房地产投资的低位平稳, 以及宽财政对基建投资的继续支撑, 2017年固定资产投资增速有望回升。

  悲观观点:制造业投资下行趋势难逆转、房地产投资供地增多温和放缓、基建投资寄望PPP和 和PSL。

  图3:固定资产投资小幅下滑

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  4. 房地产投资

  地产调控下,房产销售已开始回落,由于房产销售大概领先房地产投资6-8个月,预计后续房地产投资将陆续回落。

  图4:受房产调控滞后效应影响,房地产投资大幅下滑

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  5. 消费

  乐观观点:小排量汽车购置税优惠延长一年,优惠幅度减半,有利于继续支撑汽车消费。

  悲观观点:12月上旬地产销售延续负增长态势。房产销售的下滑将导致家电、家居装饰、音像等房产类相关消费下滑。

  图5:房产类相关消费或拖累明年消费

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  6. 出口

  乐观观点: IMF预计,2017年全球经济增长3.4%,比2016年提升0.3个百分点。全球经济的的边际性改善、人民币汇率贬值、以及特朗普主张美国退出TPP带来的新机遇,都有利于中国出口增速回升。

  悲观观点: 特朗普主张的贸易壁垒、通过税收政策使得企业回流美国、宣布中国为汇率操控国等。全球贸易保护抬头,中美互为最重要的贸易伙伴,意味着2017年中国外需可能受拖累,对于中国的出口无疑也将是巨大的打击。

  图6:出口降幅或收窄

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  7. 进口

  乐观观点: 随着中国经济企稳, 供给侧改革、去产能的加速推进,中国对商品原材料的进口依赖性加大,进口需求增加。

  悲观观点: 房产调控的滞后效应,将导致房产投资增速下滑,减少对商品原材料的需求,进口需求减少。

  图7:进口降幅或收窄

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  二、 通货膨胀

  8. CPI

  乐观观点:1)OPEC减产、欧美经济复苏助力石油天然气等价格上行;2)2017年翘尾因素略高于2016年,意味着通胀中枢将有所上行;3)大宗商品价格上涨,将传导至中下游产业,通胀压力抬升。

  悲观观点:1)OPEC减产落实存疑、美国页岩油革命冲击下,原油供应过剩忧虑再上升,油价仍将低位盘整;2)猪粮比价仍然较高的情况下,预计供给端仍有缓慢扩张,明年猪肉价格整体将处于小周期下行的态势;2)PPI向CPI 的传导因素在2017年仍然较弱。

  明年走势:机构普遍认为,受基数的影响,明年CPI将呈现“前低后高“的走势;高点或出现在1月份,之后快速回落,2-4月份是CPI的年内低点。

  图8:机构预测明年CPI略微回升

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  9. PPI

  乐观观点:1)石油天然气等价栺仍有上行空间,钢铁价栺涨势则将有所趋缓;2)供给侧改革继续推进,去产能过程尚未结束,为工业品价格的回升提供支撑;3)需求端仍然受到积极财政政策和基建投资的支撑,能够一定程度上对冲房地产调控后下行的负面影响;4)人民币贬值促使购进价格回升。

  悲观观点:1)OPEC减产落实存疑、美国页岩油革命冲击下,原油供应过剩忧虑再上升,油价仍将低位盘整;2)今年大宗商品涨势主要受供给端的收缩,而需求端并未回升,可持续性存疑;3)房地产调控“滞后效应“将导致房产投资下行,商品原材料需求进一步回落。

  明年走势:考虑到基数的影响,明年PPI同比呈现“前高后低”的走势,在一季度录得年内高点后下行,全年在正区间内的震荡。

  图9:机构普遍预测明年PPI大幅上升

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  三、 货币信贷

  10. M1

  12月9日,中央政治局会议提到明年要“大力振兴实体经济,培育壮大新动能”。这是提振产业发展的重要信号,意味着资本将向“脱虚向实”转变;而随着经济企稳信号进一步明朗,企业投资信心或将回升,资金开始流向实体经济,“流动性陷阱”持续缓解。与此同时,M1增速继续回落,剪刀差继续收窄。

  图10:机构普遍预测明年M1将进一步回落

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  11. M2

  机构普遍预测,明年M2增速与今年差别不大,整体持平。

  图11:M2增速预测与今年持平

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  12. 利率

  机构普遍认为:中国经济短期虽然企稳, 但2017年中国经济仍将面临下行压力。因此,明年货币政策以公开市场操作为主,继续锁短放长,促进金融去杠杄; 全年看上调存贷款基准利率的可能性不大,但不排除提高公开市场操作利率的可能。

  图12:机构一致预测 明年保持低利率状态

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  13. 存款准备金率

  货币政策将维持中性稳健,大概率将延续2016年的操作节奏,由于稳汇率的力度可能增加,外汇占款下降可能大于2016年,年内仍有1-2次降准的可能性,但降准时间将视经济运行及流动性风险状况而定,市场流动性将继续维持宽裕。另外,预计信贷政策将从今年的非常宽松转变为明年的相对宽松。

  图13:稳汇率、外汇占款下降,年内仍有1-2次降准的可能性

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  14. 人民币汇率

  乐观观点:1)美联储12月14日加息利好兑现,美元涨势或将告一段落;2)欧洲经济复苏加快,欧央行货币政策宽松或已经“见顶”,除非出现重大政治事件,欧央行的“软减码”为2017年底前进一步缩减货币政策创造了条件;3)明年下半年,十九大的召开及相关改革安排的出台,可能给予市场相对乐观的预期,人民币汇率届时有望出现一定程度的反弹。

  悲观观点:1) 特朗普大规模的财政刺激、扩大基建、放开国内能源限制等政策,将加快经济复苏的进度,预计美联储加息节奏将有所加快,美元指数持续走强;2)欧洲、日本宽松的方向未变,美元在明年可能仍处强势周期之中;3)中国经济继续寻底,货币政策难紧,中美货币分化逻辑不变,中期贬值压力仍存。

  明年走势: 总体而言,2017年人民币对美元汇率贬值仍是大概率亊件,汇率双向波动将进一步加剧。下半年,在欧央行缩减货币政策、十九大召开及相关改革出台带动下,人民币有望出现一定程度的反弹。资本市场对于人民币汇率波动的容忍度将进一步提高。

  图14: 机构普遍预测 明年人民币仍存在贬值压力

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  参考报告:

  国金证券(行情600109,买入):《中国经济弱企稳下的变局——2017年宏观经济、政策不资产配置展望》

  上证证券:《聚焦改革防范泡沫,市场仍有维稳行情——2017年度市场投资分析》

  东海证券:《稳增长条件下的中国经济与投资机会——宏观经济2017年度报》

  中信建投:《蹒跚的经济 顽强的市场——2017年宏观经济与市场展望》

  申万宏源(行情000166,买入):《投资中美复苏—— 2017年宏观经济报告》

  方正证券(行情601901,买入):《软着陆 业绩牛——2017年中国宏观经济展望》

  西南证券(行情600369,买入):《风雨之中有彩虹——2017年宏观展望》

  汇丰银行:《2017年中国经济展望》

  东吴证券(行情601555,买入):《2017年宏观经济预测》

  联讯证券:《2017年宏观经济展望——去杠杆攻坚,L型蜕变》

  平安证券:《2017年宏观年度报告:外抑内稳,独辟蹊径》等

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责任编辑:叶效强
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