双降首日A股表现平淡增强市场信心仍需各方努力

2015-08-27 05:59:58 来源:金融时报

  8月26日,央行年内第二次双降政策调整后的首个交易日,沪深股指小幅高开,上证综指一度冲上3000点,但随后振荡走低,临近尾盘再度跳水收报2927.29点,下跌1.27%,深成指报9899.72点,跌幅为2.92%。盘中三大股指再度创下调整新低,两市成交量略有放大,合计成交8940亿元。

  从盘面上看,沉寂已久的银行股保险股集体发力,板块指数涨幅双双达到4%,其余行业板块则全线收跌。从个股看,两市仍有超过600只个股跌停,显示市场信心依然较为脆弱。

  分析人士指出,尽管沪深股市未能如投资者预期大幅反弹,但本次双降依然有效遏制住了近期股市的持续大跌趋势。整体来看,双降政策有助于稳定经济增长,在改善市场资金面的同时有助于稳定国内外市场预期,在投资者悲观情绪逐渐出清后,市场有望止跌企稳。

  双降意在稳定经济增长

  中国人民银行25日晚间宣布,下调存贷款基准利率并降低存款准备金率,并放开一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限。这是央行自去年11月份以来的第五次降息和近两个月来第二次降准。分析人士普遍认为,从国内和国际经济形势以及金融市场表现来看,央行此举是“及时雨”,瞄准的是实体经济的“靶心”,同时也有利于提振市场信心。

  光大证券(行情601788,咨询)首席经济学家徐高分析认为,央行此次双降意在稳定国内流动性,稳定经济增长。降准虽然是一个中性的流动性政策,但它有利于在资本流出背景下维持国内金融市场流动性的平稳,并有类似于对银行减税的效果,从而能增强银行体系向实体经济的资金投放能力。而降息则会直接降低实体经济的利息支出,压低融资成本。在社会融资总量已经开始加速增长的环境中,此次双降更能发挥稳定经济增长的作用。“从今年6月份开始,社会融资总量已加速增长,明显缓解了实体经济资金面。在此背景下,此次双降有利于经济增长的稳定。我们预期未来几个月国内实体经济增长将逐步复苏。”徐高说。

  “央行这次降息降准力度很大,从以往的经验看,我们对宏观调控见效很有信心。”在市场分析人士看来,双降有助于给实体经济提供真正支撑,以实现经济增长目标,尤其是降准预计能为实体经济增加6500亿元人民币的货币供应量,有助于缓解外界对经济“硬着陆”的担忧。因此,双降组合措施在为稳定经济增长提供良好预期的同时,也有利于世界经济,有助于为资本市场带来支撑。还有市场人士认为,当前,改革政策红利不断释放,产业转型成效渐显,压力中亮点频现,这些中国经济中的积极因素将为资本市场形成有效支撑。

  而央行有关负责人在解读央行此次行动的背景和目的时说,当前中国经济增长仍存在下行压力,稳增长、调结构、促改革、惠民生和防风险的任务还十分艰巨,全球金融市场近期也出现较大波动,需要更加灵活地运用货币政策工具,为经济结构调整和经济平稳健康发展创造良好的货币金融环境。

  双降改善资金面稳定市场预期

  从政策调整首日的市场走势看,市场并未受到双降利好消息的影响,继续向下寻求低点支撑。

  徐高认为,在此次双降之前的6个交易日中,上证综指已经累计下跌了约26%,25日更是创出了次贷危机后A股日跌幅的新纪录。尽管从时点上来看,此次双降也有稳定资本市场的意味,但它的主要目的并非救市,对股市的提振作用也有限。

  尽管在多数市场人士看来,此次双降政策或短期内难以改变目前的市场弱势,但不可否认双降有助于改善资金面,有助于缓解市场整体的流动性危机,进而稳定国内外市场预期。银河证券策略分析师孙建波在接受采访时表示,央行通过降准向市场释放了更多的资金,降息有利于加速市场资金的流动。“在当前资本市场恐慌情绪比较浓厚的背景下,央行的双降属于救市行为,有利于稳定资本市场预期。”

  交银施罗德基金认为,A股市场再次连续暴跌显示当前市场信心极为匮乏,风险偏好已降至低点,短期内市场并不乐观。一方面,包含公募及私募等多数机构对当前市场普遍持看空观点;另一方面,在目前弱势市场中,货币政策的边际效应有所递减。正因为如此,上投摩根基金认为,此次降准和降息政策的出台在当前的经济和流动性环境下都是必需的,期待“一行三会”等政府监管部门后续的其他市场及经济政策出台。

  在降准降息组合措施的同时,央行还综合运用多种工具组合调控流动性。26日,央行以利率招标方式开展了短期流动性调节工具(SLO)操作1400亿元,期限6天。8月份以来,累计开展逆回购操作投放流动性5650亿元,开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作投放流动性600亿元。8月19日开展6个月期MLF操作1100亿元。

  “央行此时释放1400亿元SLO,显示在外汇占款流出背景下,央行仍在积极通过多种公开市场操作工具使用平抑资金面。”业内专家分析,未来,货币宽松仍将保持一定的力度,央行将综合运用各种工具组合适当调节流动性,保持流动性合理充裕和货币市场稳定运行。

  市场投资价值或已显现

  在市场人士看来,26日上证指数收盘仍然低于3000点整数位,显示投资者恐慌情绪仍未消散。同时,市场对杠杆融资以及质押平仓机制的连锁反应依然心存担忧。尽管如此,在当前低迷的市场环境下央行及时的双降措施还是使得短期连续暴跌的A股能够稍微缓一口气,使得此前连续2000多家个股跌停的局面得到缓解,市场成交量也开始回升。

  另据统计,近日来沪股通成交活跃,本周连续3日净流入累超238亿元。其中8月24日,沪股通流入82.62亿元,创下自沪港通去年11月份开通以来第二高的买入金额纪录。

  上投摩根基金认为,此轮股市波动是外围市场、整个国际金融市场的汇率变化以及美联储加息预期等因素综合造成的,目前来看市场的反应已经差不多了。从基金行业的数据来看,根据券商的仓位监测,现在私募总体保持轻仓,很多公募偏股基金也已经接近仓位法规允许的最低仓位附近,未来继续大幅杀跌的动能有限。

  “随着股价近来的持续下跌,一些个股已经开始进入价值投资区间。”上投摩根基金认为,长期来看改革依然是市场最大的利好因素,当然就市场来说,还需要观察三季度的经济数据是否能证明经济已经见底企稳。如果经济数据有所回升,或者政府改革的力度超预期,那么市场或将振荡向上。整体而言,今年下半年的行情或以振荡为主。

  兴业证券(行情601377,咨询)分析师张忆东也认为,悲观情绪宣泄之后,维稳组合拳容易帮助市场构建阶段性底部。个股乃至市场的涨跌将重新回归基本面主导的阶段,毕竟从估值的角度看,多个板块和个股开始出现配置价值。而降息降准、养老金入市等政策利多有助于积累中期的正能量。

关键词阅读:双降

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