中国股市开启历史性大牛市

2015-05-09 11:43:08 来源:金融投资报

  行情的大演变

  自2014年6月20日上证指数2010点开启至今的这轮历史性大牛市,风起云涌、大气浩荡,其势为中国股市二十五年历史所未见,其力为世界股市三百余年历史所罕见。如果说在2014年对本轮行情的看法还受七年熊市的阴影干扰而持怀疑态度的话,那么进入2015年后在旺盛的牛气推动之下,尤其是经过了2015年首季的强势传导后,确认中国股市已进入历史性大牛市,似乎已少有争议。然而市场关注的焦点却已非牛熊之争,而是本轮行情将走多长?时间的跨度究竟到哪里?牛市的升幅会多高?其震荡向上的趋势究竟会如何演变?当上证指数突破4000点后,行情的升幅已超过百分之百时,这一历史性的大牛市究竟会如何延伸上行的轨迹,如何向新的高度攀升呢?对此有识之士已意识到,如果按照传统的基本分析法已难以分析,同样按照通用的技术分析法也难以判断,必须以新的高度、新的视野、新的胸襟和新的思维去探究,方能对这一前所未有的历史性大牛市产生一个相对客观的认识。股谚云:看大势赚大钱。笔者试图从以下六个方面加以阐释:行情的大演变、市场的大特征、经济的大背景、国家的大战略、牛市的大趋势、投资的大思考。今天先论行情的大演变。

  本轮行情如果仅从上证指数的走势分析,那么2014年6月20日的2010点无疑是个起点。在这个起点之前是2007年10月上证指数从6124点的高位飞流直泻。全球的金融危机在2008年到达顶峰,受全球股市熊气弥漫的影响,上证指数至2008年10月暴跌至1664点,短短一年时间跌幅达72.8%。此后又在全球性的救市之下,上证指数反弹至2009年8月的3478点。重要的是,正当全球继续沿着复苏之路震荡前行时,中国股市却因大量的限受股解禁,使本已疲弱的市场受到极大的冲击,一批接一批的如堰塞湖决堤般的大小非股的兑现造成了市场供求的严重失衡。数据显示,2007年10月上证指数6124点时,总市值为28.38亿,而流通市场市值仅9.31万亿,流通市值占总市值32.8%。流通市值是我国储蓄存款的一半,而到了2009年末,指数持续下跌,而流通市值节节上升,流通市值几乎与储蓄存款1:1平,市场的弱势就在恐惧中形成了。到了2009年上证指数3000点时,流通市值成倍数扩大到15.12亿,而沪深股市总市值为24.3亿,占比增加到62.2%。在无风险收益稳定增长、各种投资理财产品不断增加、房地产市场赚钱效应持续发酵的情况下,股市的增量资金日益枯竭。而解禁股如饥似渴般地抛售,使中国股市处于长期低迷之中。从2009年8月3478点的反弹高点开始,指数的运行轨迹始终在下降通道之中,熊冠全球的称誉一直延续到2013年底,而上证指数2000点上下便成了构筑时间最长的历史性底部。但是2013年起创业板指数率先启动,从2012年底的585.44点开始一路上扬,至2014年2月攀升至1571.4点,以十四个月的时间达到了168.4%的巨大升幅。在促转型、调结构、稳增长的经济改革背景下,在“克强经济”的新型模式下,创业板产生了一轮结构性的改革行情。而此时上证指数还始终在2200点—1900点的低位区间波动,创业板的牛市行情一下改变了中国股市传统思路,同时也以牛冠全球的气势让全球股市对中国的经济改革刮目相看。因此,从客观而言,中国股市的历史性大牛市应该从创业板率先迈出牛步开始。

  值得一提的是,与创业板同时启动并互为呼应的是中小板指数。自2012年底时的4013.49点企稳上行至2014年2月最高达到6884.23点,升幅也高达71.5%,表明结构性行情同样在中小板中得到反映。随之此两板块双双进行回调,并于2014年6月产生了主板、创业板、中小板同时启动的历史性大牛市行情。然而同处一个牛市初期行情中,却出现严重的分化。从2014年6月20日至2014年11月20日,创业板指数从1333.9点上升至1504.5点,升幅为12.8%;中小板指数从4631.5点上升至5403.6点,升幅为16.6%;而上证指数从2010点上升至2450.9点,升幅为21.9%。

  主板市场的优势已初步呈现,大盘蓝筹股的行情开始强于中小盘股的行情。这种态势发展至2014年最后一个交易月时,牛风突然增大,处于风口的“猪”被吹了起来,寻到风口的“象”也被吹了起来。中信证券(行情600030,咨询)以135.4%的升幅一下带领券商股成为黑马群体,中国铁建(行情601186,咨询)以127.7%的升幅率领“中”字头央企群起奔牛,中国人寿(行情601628,咨询)以111.3%的升幅引领保险个股进入前列。然而在大盘蓝筹股牛气冲天之时,创业板、中小板指数分别以2.97%的跌幅和2.6%的跌幅成为反向指标,一大批中小盘股纷纷下跌,出现了自2013年创业板牛市以来罕见的熊气。在这段时间中,有1417只个股不盈反亏,于是市场产生了“熊市挣钱牛市亏钱”、“熊市赢的钱在牛市输掉了”的现象。这种冰火两重天的市场现状被市场称之为牛熊混合市。进入2015年之后,市场一下三箭齐发,从元月一日至四月十七日上证指数从3253.8点升至4292.15点,升幅为31.9%;创业板指数从1470.5点升至2596.9点,升幅为76.5%;中小板指数从7711.4点升至12530.6点,升幅62.4%。正式显示历史性大牛市的强势风采,同时也显示结构牛、改革牛的特征。这一演绎清楚地表明这轮历史性大牛市从创业板的结构性牛市开始,经过牛熊混合市的磨合,方正式迈开整体性牛市的步伐。

  市场的大特征

  这轮自2014年6月20日启动的牛市行情,在市场格局上可谓波澜壮阔、气势非凡,其市场特征更是史所罕见、激情喷涌。除创历史的规模、创历史的投资者队伍及创历史的成交量之外,还表现在:

  四、创历史的增量资金。本轮行情的资金可谓百川归海、百鸟朝凤,增量资金如千支百流涌向股市,其能量可从承载45万亿流通市值中窥其一斑。2007年上证指数6124点时,流通市值仅9.6万亿,如今翻了5倍,市场却依然牛气旺盛。尤其是2014年股市的增发融资高达7400亿元,创历史新高,再加上减持达2500亿元,合计为9900亿元。这些压力均在强大的增量资金流入之下而化解了。同时1.8万亿的日成交金额也可领略当前市场的资金是何等巨量。客观分析,当前如此巨大的资金流入决非空穴来风,而是大势所向。首先是房地产资金,其赚钱效应正逐步消退,盈利的空间正逐步减少,这就迫使房地产资金向虚拟经济靠拢。其二,银行的降息及存款保险制度的确定又迫使无风险利率下降,使一大批以息率为保值盈利的资金向风险投资转向。其三,各类资金的分化流动、养老金的并轨、社保基金管理制度的改革、海外资金投资内地的放开,以及各类银行理财产品、信托、券商、基金等资金源源而入。据统计,2015年4月17日沪深二市融资金额就达1.665万亿。根据证券业协会披露的信息截至4月15日已登记备案的公募与私募管理公司及其子公司以及证券公司、期货公司等,总资产规模已达23.82万亿,比2014年底增加了3.31万亿。其中私募基金产品已达11383只,管理规模达2.88万亿元。而公募基金管理规模以2015年首季统计已达5.24万亿元,各种产品达2027只。另外,全国社保基金资产据2015年首季统计已达5.24万亿元。除此之外,99家RQFII已审批投资额度达3045亿人民币,262家QFII的审批额度达679.75亿美元,沪港通总额度为3000亿人民币,在各路中外机构的资金流入下,作为股市最基本的投资者保证金余额于4月17日突破2.54万亿元,4月以来日均流入保证金达2.0378亿元。这些巨大的增量资金流入显然是资金的逐利性趋动下的势所必然,是银行无风险利率的持续降低迫使资金向高风险、高收益的股市流入;是房地产昔日作为百姓主要盈利性资产的风险提升,迫使资金向估值洼地的股市流入;是股市在经历7年熊市后终于由熊转牛,持续产生赚钱效应下的资金顺势而入;是产业资金提高资本动作、提升资产优化功能下的资金流入;是国家提升中国股市地位、将其作为扶持企业发展、支持经济复苏下的政策驱动下的资金流入。可见这种资金流入的动力完全顺应了天时、地利、人和,完全是大势所趋。

  五、创历史的热点频发。中国股市历来不缺热点,尤其是历次牛市均热点丛生,但是从未有象本轮行情那样方兴未艾、此起彼伏。从上海、广东、天津的自贸区板块,到京津冀、舟山新区、海西概念等地的开发,从一带一路引发的南北车合并、公路、港口、机械及丝绸之路,到治污、治水、治气的环保概念,从上海的国资国企改革到央企及全国各地的国资国企改革,到电改、水改、医改等一系列改革概念股,从航海、航天的军工概念到北斗、卫星、安防、核能概念等国防军工概念,从电商云计算大数据到三网合一、智能电网、物联网、3D打印,从民营银行、参股金融到互联网+金融,从智能城市、土地流转到机器人(行情300024,咨询)、全息技术,从智能穿戴、智能家俱到手游概念、机器人概念,从特斯拉、锂电池、石墨稀,到风电、光电,从民营医院到养老服务,几乎沪深股市两千六百余只个股都能进入不同的热点范围。而在所有的热点中,互联网+及工业4.0和一带一路这三大热点无疑是所有热点中的核心。正是这些层出不穷的热点,使本轮牛市行情具有前所未有的持续性和精彩性。

  六、创历史的强势牛股。自本轮行情启动以来,从2014年6月20日至2015年4月28日,上证指数从2010点升至4476.2点,升幅为122.7%。同期超越上证指数升幅的个股达1129只,这期间升幅翻番的个股达1167只,其中升幅在1000%以上翻十倍的个股有4只,翻8倍的个股为3只,翻7倍的个股6只,翻6倍的个股8只,翻5倍的个股13只,翻4倍的个股23只,有26只个股股价翻了3倍,有245只个股股价翻了2倍。据相关数据统计截至4月22日沪深二市已有397只个股创出历史新高,有7成个股的股价已远远超出2007年上证指数6124点时的股价。数据显示有1097点个股复权后的收盘价已高出2007年10月16日在沪深二市交易1469只个股的74.68%,其中超10倍的个股如平潭发展(行情000592,咨询)、华数传媒(行情000156,咨询)、三安光电(行情600703,咨询)、棱光实业(行情600629,咨询)、中航资本(行情600705,咨询)、金证股份(行情600446,咨询)、国中水务(行情600187,咨询)等为数不少。这种牛股群起的强势,令投资大众信心倍增、欢欣鼓舞。显然这轮牛市启动至今,这一大批牛股群起,使绝大多数投资者分享了牛市的盛宴,使数千万被熊市压抑了七年的投资者终于有了扬眉吐气的日子,这便是本轮牛市最吸引投资人眼球的重大特色。

  综上所述,正是由于:1、创历史的市场规模;2、创历史的投资队伍;3、创历史的成交天量;4、创历史的增量资金;5、创历史的热点频发;6、创历史的强势牛股。这创历史的六大特色充分显示了这波历史性的大牛市。

  经济的大背景

  在中国股市近二十五年历史中约计产生七次牛市,其经济背景多数与牛市的上升趋势相背离。以上证指数为例,第一次牛市为1994年11月至1993年2月,上证指数从386点劲升至1558点,升幅达303.6%,当时的国民经济GDP增速从1992年的14.2%下滑至1993年的14%。第二次牛市为1994年7月至1994年9月,上证指数从325点一下突破上升至1052点,升幅达223.6%,而当年的GDP增速是处在从1993年的14%下滑至1994年的13.1%的下降趋势中。第三次牛市是1996年1月至1997年5月上证指数从512点持续上升至1510点,升幅达194.9%,而当时的经济大背景依然处于逐步下滑的下降通道之中。1996年GDP增速为10%,1997年下跌至9.3%。但接下来两次牛市几乎与经济大背景步调一致。1999年中国GDP增速7.6%,至2001年GDP增速就达到9.1%;此时期股市产生一波跨世纪的大行情,从1999年5月的1047点持续上升至2001年6月的2245点,升幅达114.4%。2005年、2006年及2007年我国国民经济增速驶入快车道,从2004年的10.1%上升至2005年的11.3%、2006年的12.7%和2007年的14.2%。同期股市也从2005年6月的998点持续上升至2007年10月的6124点升幅高达513.6%。接着是2008年10月的1664点上升至2009年8月的3478点,升幅也达109%。而作为股市大背景的经济,似乎依然复苏艰难。2008年GDP增速为9.6%,2009年GDP增速为9.2%。第7次牛市便是本轮行情,在经济越来越弱的大背景下,大牛市却越来越强。这七次牛市仅有两次与经济大背景同步上行,其余五次全部与经济走势逆向而行。看来股市作为经济的晴雨表,在中国资本市场几乎正确率不高,相反作为逆向指标却有不少的佐证。

  尤其是本轮行情与经济大背景的背离度为历史之最。从2010年开始,中国国民经济的增速从10.3%到2011年的9.2%、又到2012年的7.8%及至2013年的7.7%,进入2014年GDP增速仅达7.4%,创下了自1990年以来24年的新低,似乎一下告别了以往的高速增长周期,进入一个相对稳定的低增长阶段。这次GDP的持续下滑,从2012年的7.8%、2013年的7.7%至2014年的7.4%,已达三年,但经济增速止跌企稳的迹象似乎尚未出现,相反正从快速下滑并逐步进入缓慢下滑阶段及反复探底阶段。2015年虽然在宏观经济层面上设定7%的目标,然而在微观层面尚未出现积极向上的态势,如发电量仍在持续下滑,其次粗钢产量也呈库存积压状态,铁路货运等也呈下滑趋势。显然宏观与微观的数据正在加速下滑,我国整体经济正进入加速赶底阶段。按照国际经验和相关数据分析,中国的新经济增长平台可能在5%左右更为确切。因为中国经济是在调结构、促转型、稳增长中进行改革换档的,是通过彻底改变高耗能、高污染的高增长向高质量、低能耗、高效率的方向艰苦转身,所以适当付出国民经济增速的代价是必要的。值得一提的是,我国房地产增长出现了周期性的重要拐点,从2013年20%的增长一下降至2014年的10.5%,并由此导致了第一产业与第二产业的连续下跌,导致了地方土地财政的崩塌和投资能力的萎缩,又迫使了货币政策和财税政策的放松。房地产对中国经济的贡献度历来很重,整个国家的固定投资中房地产(行情000736,咨询)就占了一半,地方财力的一半来自于房地产,可见房地产的长周期拐点出现对中国经济的影响是严重的。

  由此可见本轮牛市的经济大背景是历史上任何一次牛市大背景所不能相比的。经济的下滑不仅在幅度上而且在速度上均堪称历史之最。由此不得不使人们重新思考经济与股市的关系,究竟是经济推动资本市场上扬,或是经济支撑资本市场稳定,还是资本市场支撑和推动经济的稳定与发展。股市是支持和推动经济发展的工具却越来越得到证明。股市的融资功能和资产优化配置功能往往均在经济下滑中得到最大限度的发挥。中国股市成立之初,则1989年和1990年中国经济增速仅4.1%和3.8%,沪深股市的成立为国企解决了融资的困难。1995年开始中国经济再次持续下滑,从1994年的13.1%降至1995年的10.9%、1996年的10%乃至1997—1999年的9.3%、7.8%、7.6%,股市再次启动,上证指数从512点上升至1510点。正是此时期,股市融资规模从1995年的75.28亿元扩大至1996年的281.15亿元和1997年的756.01亿元,比1995年扩大了34—10倍。2006年—2007年的大牛市中,沪深股市的融资总额高达2729.96亿元和3284.14亿元,相当于1990年—2002年二十二年的总和。所有这些表明股市是推动与发展经济的重要工具,这在世界三百年资本市场发展史上也得到强有力的印证。

  之所在论述中国股市开启历史性大牛市的文章中专门谈及了经济大背景,就是因为当前中国经济的大背景是本轮历史性大牛市的重要起因。尤其是在持续下滑加速赶底的经济大背景下,股市作为国家的重要工具正越益显示其关键性的作用,越益显示其在稳增长、调结构、促转型的经济发展中所具有的巨大正能量,越益显示其在中国当前关键的改革攻坚阶段的突出地位。一句话,当前的股市正成为国家战略性的重要抓手。或者更直接地说,当前的历史性牛市正成为实现强国之梦的重大决策和重要工具之一。

关键词阅读:中国股市 牛市行情

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