证监会两融罚单酿“黑天鹅” A股市场影响全解析

2015-01-19 07:16:00 来源: 金融界股票

  导读:三大券商龙头——中信证券行情问诊)、海通证券行情问诊)、国泰君安证券因问题最为严重,被证监会采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施。其主要问题为,“存在违规为到期融资融券合约展期问题,受过处理仍未改正,且涉及客户数量较多”。

  ===本文导读===

  【事件原委】证监会两融罚单酿“黑天鹅” A股市场影响全解析

  证监会两融罚单“敲山震虎” 门槛抬升重回50万元

  【权威解读】八大券商解读两融整改:券商短期或回调 疯牛变慢牛

  【走势影响】证监会处罚严厉程度超出预期 大盘可能出现调整

  两融监管风波来袭 牛市中途换挡| 快牛转为慢牛行情

  【板块影响】“两融”风波袭来 金融板块或成重灾区

  今日投资:券商股将迎“戴维斯双击”效应|金百临咨询:成长股优势显现

  【机构动向】券商股突遭政策“雷击” 中信证券率先唱空做空

  券商着手整顿两融 机构或选择减持|多家券商被处罚 基金或减持券商股

  【对冲策略】融资念响“紧箍咒” 聚焦年报行情|三行业依然受融资客“钟情”

  【个股聚焦】敏感时点 中信证券遭国资减持3.48亿股|或涉内幕交易?

  ===本文导读===

  券商两融违规涉三大类 证监会规范杠杆资金态度坚决

  在1月16日(上周五)的新闻发布会上,证监会明确表示,中信证券、海通证券和国泰君安因两融业务违规,被暂停新开两融信用账户三个月。除上述3家券商外,包括招商证券在内9家券商也因相关违规问题被责令限期整改以及警示。

  本次证监会对两融违规重拳,究竟暴露出两融业务哪些违规问题?而暂停3家券商两融新开户,又将对这些公司有怎样的影响呢?

  12家券商两融违规

  近期券商股的持续调整,似乎已能找到原因。在上周五证监会新闻发布会上,证监会表示,对45家证券公司的融资类业务现场检查结束,有12家券商融资融券业务出现违规,就具体的违规行为看,大致可以分为以下三类:

  第一类,券商违规为到期融资融券合约展期。涉及券商包括中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券、新时代证券、齐鲁证券和银河证券。

  第二类,券商向不符合条件的客户融资融券。涉及券商包括招商证券、广发证券、中投证券、民生证券和广州证券。

  第三类,券商违规为客户与客户之间融资提供便利,涉及券商包括安信证券。

  在上述12家券商中,中信证券、海通证券、国泰君安3家券商被暂停新开融资融券客户信用账户3个月;招商证券、广发证券被责令限期整改;安信证券、中投证券被责令增加内部合规检查次数;此外民生证券、广发证券等5家券商被处以警示。

  在上述三类违规行为中,券商违规为到期两融合约展期,是本次违规券商涉及较多的问题,根据《证券公司融资融券管理办法》第13条第2款规定:“证券公司与客户约定的融资、融券期限不得超过证券交易所规定的最长期限 (即六个月),且不得展期。”

  有券商营业部人士对 《每日经济新闻》记者表示,若不是停牌的股票或者是出现极端行情的股票,是不允许客户展期的,即到期就应该还款还券。一般情况下,对于即将逾期的合约,证券公司会提前通知客户进行了结,但违规的券商或许是从维护客户利益的角度,延期进行结算。这一方面违背了相关监管措施;另一方面,也进一步增加了投资者风险。

  另外,向客户融资提供便利,标准融资比例是1:1,因此,1:2的比例已偏高,部分券商甚至做到了1:3或更高的比例,明显违规。此外证券公司向证券交易不足6个月时限客户开立融资融券账户,这更容易放大这类投资者交易风险。

  分析人士认为,从本次监管层对两融业务抽查后指出的违规问题看,尚在各方预期和承受范围之中。有券商分析师认为,比如证监会并未对之前已开户的账户进行追溯,存量客户业务不受影响。与此同时,2014年12月9日市场曾传出消息,监管层抽查券商两融业务使得当日券商板块整体大跌,部分券商为客户放杠杆太激进已引发关注和警惕,因此,本次的抽查结果并不比市场预期偏离太多。

  分析师:对相关公司影响小

  在本次证监会通报中,遭受较严厉处罚的无疑是中信证券、海通证券及国泰君安三家券商,其两融业务被暂停新开户三个月。

  那么,上述处罚的实施对3家券商又将产生怎样的影响呢?华泰证券称,截至2014年12月底,沪深信用账户为587万户,占1.8亿总账户之比为3.2%,成熟市场这一指标为5%左右;截至2015年1月15日,A股两融余额为1.1万亿元,占沪深两市总市值的比重为2.5%,成熟市场这一指标在5%左右;2014年12月,融资买入额占总成交额比重为16.5%,成熟市场这一指标在20%左右。

  有业内人士分析称,以上指标均说明两融已过飙涨阶段,两融余额正稳步缩小与国际市场差距,未来稳步增长是主旋律。因此,本次暂停三家券商3个月新开户,对三家券商两融客户拓展的影响较小,上述3家券商依靠现有的两融客户依然会维持相关业务的增长,因此,监管结果对券商情绪影响大于实际影响。

  与此同时,在本次监管层对12家券商处罚中,三家被暂停两融新开户3个月的中信证券、海通证券、国泰君安,前期均因两融问题受到了监管处罚,而按照监管层披露的信息看,上述三家公司在前期受过相应处理后,仍未改正。

  有券商行业分析师认为,尽管三家公司前期已经受到处罚,但从监管层处罚措施看,仅是暂停新开两融账户3个月,并未暂停其融资融券业务,因此从处罚的角度看,对上述三家公司的影响也比较小。与此同时,昨晚中信证券公告说明了已采取的整改措施,其中对于到期未了结的合约将强制平仓,以及在监管规定的时间内清理完成旧的逾期合约。

  深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰对《每日经济新闻》记者表示,在当前市场环境下,监管层现在规范两融制度比以后泡沫更大时再来规范的效果要好,短期对A股市场的影响就是适度降温。但在产能过剩的背景下,企业资产包括居民资产向金融类资产配置是大方向,估计不会因本次监管层的处罚而影响到整个牛市的大格局。

  证监会两融罚单“敲山震虎” 门槛抬升重回50万元

  1月16日,监管层对券商两融业务开出了严厉的罚单,近期频繁“越位”的该业务或将得以彻底规范。

  2014年11月以来,伴随上证指数不断汹涌上攻,如火如荼的两融需求亦刺激着券商不断向融资客输血入市。不少券商为加大两融业务量,悄然放开规范门槛。

  从去年四季度券商两融业务现场检查情况来看,“屡教不改”是本次诸多券商领罚单的主要原因。另一边,券商集体“违规”亦成为这一次通报的焦点,接受现场检查的45家券商中,有10家被出具监管措施,占比高达22.22%。

  其中,三大券商龙头——中信证券、海通证券、国泰君安证券因问题最为严重,被证监会采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施。其主要问题为,“存在违规为到期融资融券合约展期问题,受过处理仍未改正,且涉及客户数量较多”。

  位于处罚榜第二梯队的则为招商证券行情问诊)和广发证券行情问诊)。其中,招商证券存在向不符合条件的客户融资融券问题,并且受过处理仍未改正;广发证券因存在向不符合条件的客户融资融券、违规为到期融资融券合约展期问题,且涉及客户数量较多;证监会对这2家公司采取责令限期改正的行政监管措施。

  相比之下,安信证券和中投证券违规程度较轻,前者存在违规为客户与客户之间融资活动提供便利的问题;后者则为向不符合条件的客户融资融券且涉及客户数量较多。对此,证监会对这2家公司采取责令增加内部合规检查次数的行政监管措施。

  民生证券、广州证券、齐鲁证券、新时代证券和银河证券则因向不符合条件的客户融资融券及违规延合约展期等问题,被出具警示。

  另一边,融资融券门槛也被监管层进一步明确至50万元。“2013年以来,融资融券的门槛下限实际已经被取消了,券商需要结合自身的客户情况、风控要求制定各自的开户指标,一开始业内大都选择20万元作为新的信用账户开设资产规模下限,但进入去年牛市以来,伴随行情火爆,该额度进一步降至10万元,有的券商甚至降到了5万元。”有沪上券商业务部门人士对21世纪经济报道记者指出。

  而融资融券门槛重新厘定背后,监管层对两融风险的严控态度无疑明确。“我会将持续加强融资融券等融资类业务的监管,适时再次启动对融资类业务的现场检查,进一步落实监管转型要求,突出事中监管和事后追责,加大现场检查和处罚力度,促进证券公司各项业务规范健康发展。”证监会新闻发言人邓舸表示。

  同花顺行情问诊)IFIND数据统计显示,2015年1月1日至今,中信证券以325.76亿元的两融余额位列两市券商榜首,紧随其后的为海通证券,两融余额为147.95亿元。除此之外,同样被证监会点名的广发证券和招商证券,两融余额则分别为67.17亿元和48.38亿元。

  四大融资主力券商被罚无疑将利空券商板块。对此,华泰证券行情问诊)金融行业首席分析师罗毅则认为,上述10家券商被处罚并不能表示证监会限制两融业务,相反这是对业务的规范,毕竟存在问题的只是少数。在他看来,券商股的短期利空并不影响后续长期走势,券商股仍有50%的增长空间。

  不过,监管层对于两融业务的严控亦引发机构的警惕,有QFII基金人士就对记者指出,券商金融板块在一季度有较强的调整风险,其自2014年11月以来涨幅较高,存在调整空间,另外监管层开具两融罚单有敲山震虎之意,严谨监管态度将对券商后续两融业务开展产生影响。

  另一边,在两融输血严控的背景下,前期融资买入汹涌的标的股后续将遭受直接影响,根据统计显示,自2015年1月至今,融资余额排名前十的个股分别为中信证券、中国平安行情问诊)、海通证券、浦发银行行情问诊)、兴业银行行情问诊)、民生银行行情问诊)、中国建筑行情问诊)、招商银行行情问诊)、中国银行行情问诊)、华泰证券,大金融板块或成重灾区。

  八大券商解读两融整改:券商短期或回调 疯牛变慢牛

  华泰证券行情问诊)罗毅:两融黑天鹅来袭 慢牛模式启动

  两融飞来黑天鹅,快牛离席,慢牛就位。两融黑天鹅出现,市场短期将进入调整时间,自本轮牛市以来,券商表现快(涨速快)、狠(涨幅高)、准(强业绩支撑),黑天鹅事件将促使行情开启慢牛频道。市场调整更应关注业绩支撑,黑天鹅可使券商从"白马股"变为"价值股",核心在于券商业绩逻辑未变。

  国泰君安:券商股短期群龙无首陷入回调 A股迎调整

  两融风波及监管组合拳对市场短期的风险偏好影响较大,A股迎来调整。事件对大盘股和小盘股都会产生负面影响,行业配置维持近期观点见《大消费性价比凸显,价值洼地应得重视》,事件冲击进一步促使行情向更广的行业蔓延。

  证监会重罚龙头券商,警示信号明显,两融余额增速将显著放缓。中信遭大股东减持,市场情绪将雪上加霜。金融股及大盘蓝筹股的融资盘占比高。保险股负面影响远比券商股小,保费收入开门红大幅超预期。券商板块短期群龙无首,陷入回调。

  中信证券行情问诊):券商估值已处高位 政策信号将冲击股价

  2014年12月当月新开两融账户72万户,占比两融账户存量12.27%,以本次被暂停新开两融账户的三家券商的两融余额份额来算(18.88%),三家新开户约13.60万户,占比市场两融账户存量2.32%,再考虑到对三家券商存量客户增加两融额度不受限制,从全行业来看影响有限。但11月以来行业累计涨幅127%,目前行业平均PB3.40倍,大券商PB2.65倍,估值已处高位,政策信号预计将冲击股价。

  民生证券:短期或调整疯牛转慢牛 牛市第三阶段开启

  证监会对两融业务的查处释放强烈警示信号,后期两融增速将会下降。短期市场或迎来调整,但市场不会发生逆转,后市"疯牛"转"慢牛",一季度牛市第三阶段开启。

  证监会对两融查处事件使得股市增量资金增速下降,但是其他利多因素将支持股市"慢牛"行情。一、尽管受此次两融查处及银监会委托贷款新规影响,进入股市资金短期内收到一定影响,但近些年来,全年银行贷款一般是按照"三三二二"比例投放,即银行贷款投放在上半年较为集中,一季度约占到全年总额的30%,经济中流动将相对保持宽松。其二、近期数据显示需求不足仍在延续,经济下行压力加大,从近期政策来看政府通过重大项目刺激经济政策取向很明显,后期积极财政政策有望出台。

  广发证券行情问诊):杠杆资金短期将受节制 A股长多短空择日再战

  监管态度明确,杠杆资金短期将受节制,其他融资类创新存在管制风险。客观而言,同业之中,大型券商通常拥有更强的合规风控意识和管理能力,而本次对45家券商的检查结果中,对大型券商的处罚力度更大。基于以上的监管态度,对大券商严格处理进而对行业起到警示作用,就在情理之中了。短期之内,预计杠杆资金将受节制,同时,证券公司其他融资类创新活动如股票质押融资等业务如果出现激进行为,预计也将存在管制风险。

  投资角度,长多短空。我们建议,认清现实,择日再战。待短期风险释放之后,重点推荐:平安、人寿、锦龙。

  兴业证券行情问诊):融资融券业务整改影响数据分析

  此次券商融资融券整改不仅给券商自身带来影响,也将给融资融券占比较高的板块、行业和公司带来影响:

  (1)从板块上看,主板、中小板、创业板融资余额占整体板块自由流通市值比例分别为8%、5%和4%,占标的板块自由流通市值比例分别为9.1%、10.2%和10%。

  (2)从行业上看,融资余额占整体板块自由流通市值排名靠前的分别为国防军工、传媒、非银金融、建筑、有色,占比分别为10.7%、10.1%、9.8%、9.2%和8.5%;

  (3)从个股看,融资余额超过100亿元的有10家公司,排名前五的分别为中信证券、中国平安行情问诊)、海通证券行情问诊)、浦发银行行情问诊)、兴业银行行情问诊),占自由流通市值比例均超过7%,分别为13.65%、8.33%、8.35%、8.27%、7.8%;融资余额占自由流通市值排名靠前的前五家公司分别为燃控科技行情问诊)、华新水泥行情问诊)、丰林集团行情问诊)、中鼎股份行情问诊)、三峡新材行情问诊),占比分别为31.7%、26.1%、25.3%、24.4%和24.2%。

  英大证券李大霄:证监会通报券商违规 短期或打压券商股

  证监会新闻发言人邓舸今日在发布会上表示,证监会对45家证券公司的融资类业务现场检查结束对相关公司进行了处理。

  针对这个股票市场影响较大的新闻,新浪财经采访了英大证券首席经济学家李大霄,他表示证监会这次坚决的态度,是把融资融券的风险监控摆在重要的位置。短期来看是过度发挥,但是长期来看是好事情。市场会从狂热转为理性及冷静。规范措施利于投资者及市场更加理性。是一个值得充分重视的信号。 对于证监会的这次决定,短期对券商股会有一定影响,但大家也不必过于恐慌。

  海通证券:两融业务严格规范 快牛转为慢牛行情

  上周融资盘继续净流入约508亿元,管理层严厉监管券商两融业务,杠杆交易将受明显影响,融资盘交易活跃度降低,快牛行情难延续。但由低利率、强改革驱动的牛市升势不会改变,大类资产配置转向股市的趋势已形成。短期调整一两周后,大金融板块仍将是新慢牛行情的主要推动力量,建议继续关注保险和白酒医药等蓝筹板块。

  证监会处罚融资融券违规券商的严厉程度超出预期

  利空袭来 大盘可能出现调整

  上周市场延续上涨走势,盘中再度突破3400点,不少投资者预计本周大盘或将冲击3478点。

  然而,随着上周末证监会宣布处罚12家券商的消息传来,短期券商股或将出现大幅调整,这将会导致大盘出现调整走势。个股走势将会分化,投资者要尽量降低仓位,等待调整结束后再跟随市场热点进行布局。

  作为本轮行情的龙头品种,券商股的涨幅在所有板块中遥遥领先,不少个股的股价都创出了历史新高。

  此前虽然市场对券商遭遇处罚有所预期,但处罚的严厉程度还是超出了市场预期,排名前三的中信证券、海通证券和国泰君安证券直接被暂停新开融资融券业务,这对券商投资者的信心打击会比较大。

  此外,证监会新闻发言人强调,融资融券业务是具有杠杆特征的信用交易业务,风险较高,证券公司不得向证券资产低于50万元的客户融资融券。

  事实上,不少介入“两融”业务的散户都达不到这一标准,一旦门槛回调,那么将拦截约80%的散户,券商的“两融”业务收入将下降。

  从融资融券的门槛来看,前后经历过从50万元到10万元,再到几乎零门槛的两次下降。伴随着这两次下降,可以看到融资融券账户数量的迅速提升。从A股个人账户的市值结构分析,市值在10万元以下的客户占了绝大部分,占比高达83.71%。

  乐观一点估计,70%左右的“两融”资金将受到此次上调门槛事件的影响,被迫抽离。这对于行情的发展将带来巨大影响,一旦这些资金撤离,A股或将出现暴跌走势。

  券商股调整将拖累大盘

  除了券商股遭遇的大利空之外,消息面上其他利空消息也有不少——

  1月15日到16日,2015年全国证券期货监管工作会议在证监会机关召开。证监会主席肖钢表示,要促进股票市场平稳健康发展,推进股票发行注册制改革,适时适度增加新股供给,新股发行节奏加快也会影响市场投资者信心;

  2014年经济数据本周将继续揭晓。业内人士预计,部分数据难乐观。这可能会影响股市投资者的信心;

  据华夏时报等媒体报道,这几天深圳地产圈流传着一份将被调查的警告名单,上面有18家地产商以及老板名字,全是深圳本土发家的民营房企。地产股近期涨幅落后,也暗示短期前景不容乐观。

  当然,也有一些利好消息——

  发改委打响今年基建投资第一枪,530亿元项目获批;

  国务院力推环境污染第三方治理,相关企业迎来800亿商机;

  福建自贸区计划3月1日挂牌,方案待国务院批复,相关个股也会被反复炒作;

  与往年年末向来以信贷投放压缩收尾不同,连续两个月的信贷数据继续显示出监管层朝着更宽松信贷政策的转变。资金面宽松,有利于市场前行。

  整体来看,消息面利空明显占据优势,短期将会对大盘运行带来不利影响。

  消息面上利空不少

  上周五证监会对多家券商“两融”业务的处罚消息公布时,A股已收盘,但境外市场跟踪A股资产的品种仍在交易,纷纷暴跌。

  最先反应的是新加坡A50股指期货盘后交易,很快就暴跌5%以上,幸好随后逐步回升。1月合约以11207.50点收盘,相较正常时段跌幅为3.65%。

  随后,美股开盘,跟踪沪深300指数的ASHR下跌2.79%,这都预示着今天A股将至少下跌3%。

  考虑到杠杆资金对A股带来的大起大落,今天大盘的波动幅度也许还会更大,投资者要有足够的心理准备。

  当然,大盘短期的调整并不意味着行情的结束,因此投资者在面对大跌时也不要轻易杀跌,而是要趁盘中反弹时再降低仓位,最好能够控制在半仓以下。

  短期投资者可以关注年报行情。1月15日,沃华医药行情问诊)带来了两市首份年报:公司2014年度净利润同比增长244.10%,并计划每10股转增12股,并派现2.1元。该股开盘不到5分钟便封死涨停至收盘,高调开启了A股2014年年报披露大幕。

  尽管2014年四季度宏观经济并未出现明显改善,但多数研究机构认为上市公司的业绩增速在四季度仍有回暖的迹象。国泰君安预计,整个A股市场2014年业绩增长将较为乐观,投资者不妨仔细挖掘其中的投资机会,然后在大盘调整之际逢低布局。

  控制仓位,中线布局

  两融监管风波来袭 牛市中途换挡

  去年11月下旬以来,A股融资余额加速上涨,平均每个交易日增加近90亿元

  上周五,证监会通报了去年第四季度对证券公司融资类业务现场检查情况。其中,中信证券等12家券商因融资类业务违规被证监会采取了行政监管措施。此外,中信证券也发布公告称,公司第一大股东中国中信有限公司近期减持了占公司总股本约3%的3.48亿股股份。两大利空来袭,A股市场中短期将如何运行无疑成为市场关注的焦点。

  从快牛到慢牛

  去年7月份以来,A股市场出现持续上涨,在行情启动之初的4个月,上证指数累计涨幅仅有19.38%。而从11月21日央行宣布降息之后,A股市场迅速从慢牛切换至快牛,在不到两个月的时间里,上证指数大涨37.76%。

  在股指大幅上涨的背后,是融资余额的快速攀升。2014年11月21日两市融资余额7574.60亿元,上周四则达到了11061.75亿元,39个交易日,增加了3481.15亿元,平均每个交易日增加近90亿元。如果加上通过银行、信托以及民间融资渠道进入股市的资金,A股“杠杆资金”的入市规模还要更为庞大。

  针对融资金额的大规模入市,官方媒体近期不断提示风险。如最近两周,新华社连续刊登《期待“有质量的牛市”》、《致杠杆牛市第一封信》等文章,提示融资炒股的风险。

  随着本次证监会对券商融资业务的严格监管,A股市场从快牛回到慢牛也成为市场共识。国泰君安证券宏观分析师任泽平认为,监管部门的政策旨在让牛市慢下来,同时通过查两融、委托贷款等卡住资金脱实向虚的渠道,使得央行在后期为实体经济托底起到实质性作用。兴业证券行情问诊)首席策略分析师张忆东也指出,从2014年下半年开始的这轮行情是中长期行情,但2014年12月份的大涨,将2015年的上涨提前预支了一部分,因此,对2015年的A股走势将由此前的“大涨、大波动、大分化”,修订为“小涨、大波动、大分化”。

  降杠杆冲击来袭

  大小盘股皆难幸免

  此次券商融资融券整改不仅给券商自身带来影响,也将给融资融券占比较高的板块、行业和公司带来影响。

  兴业证券统计显示,从板块上看,目前主板、中小板、创业板融资余额占整体板块自由流通市值比例分别为8%、5%和4%,占标的板块自由流通市值比例分别为9.1%、10.2%和10%;从行业上看,融资余额占整体板块自由流通市值排名靠前的分别为国防军工、传媒、非银金融、建筑、有色,占比分别为10.7%、10.1%、9.8%、9.2%和8.5%;从个股看,融资余额超过100亿元的有10家公司,排名前5的分别为中信证券、中国平安、海通证券、浦发银行、兴业银行,占自由流通市值比例均超过7%,分别为13.65%、8.33%、8.35%、8.27%、7.8%;而融资余额占自由流通市值排名靠前的前5家公司分别为燃控科技行情问诊)、华新水泥行情问诊)、丰林集团行情问诊)、中鼎股份行情问诊)、三峡新材行情问诊),占比分别为31.7%、26.1%、25.3%、24.4%和24.2%。

  国泰君安证券策略分析师戴康认为,两融风波短期内会降低增量资金入场的积极性并且降低存量资金的风险偏好,因此对大盘蓝筹股和小盘股都会产生负面冲击,因为投资者第一反应是减持融资余额占比大的股票,以及流动性好的股票,但流动性差的股票冲击成本较大,也会反映在股价的表现上。

  短线趋于谨慎

  长期信心仍在

  两融风波将对市场产生怎样的影响,投资者如何看待后市?海通证券周末进行的一项问卷调查显示,尽管投资者对后市趋于谨慎,但市场信心依然稳定。

  首先,多数认为规范融资融券业务将令市场出现短期回调,有6成多认为指数回撤10%之内。对当前A股的定性,59%认为是短期回调,33%认为是中期调整,8%认为是本轮行情结束。对于上证指数的回调幅度,35%认为5%~10%之间,27%认为小于5%,25%认为10%~15%,13%认为会超过15%。

  不过,对于券商板块来说,投资者显然要更为谨慎:31%认为回调幅度将过20%,30%认为调整幅度在15%~20%,21%认为会在10%~15%,仅有18%认为将小于10%。

  对于春节前的上证指数走势,投资者的看法也相对谨慎:22%认为将突破3500点,创出新高;35%认为将在3200点~3500点;30%认为会在2900点~3200点,13%认为将跌破2900点。相比12月的两次调查,多空力量明显更均衡,之前是明显偏多。

  两融业务严格规范 快牛转为慢牛行情

  海通证券广州东风西路证券营业部

  摘要:上周融资盘继续净流入约508亿元,管理层严厉监管券商两融业务,杠杆交易将受明显影响,融资盘交易活跃度降低,快牛行情难延续。但由低利率、强改革驱动的牛市升势不会改变,大类资产配置转向股市的趋势已形成。短期调整一两周后,大金融板块仍将是新慢牛行情的主要推动力量,建议继续关注保险和白酒医药等蓝筹板块。

  一、融资盘增速逐步回升,管理层再度加压

  上周市场全面上升,沪指再涨2.77%,中小板指涨3.95%,创业板指大涨5.56%。两市融资余额至上周五约为11113亿元,较上周继续净流入约508亿元,增幅约为4.8%,其中沪市流入403亿元,深市约105亿元。

  上周五收市后的中国证监会新闻发布会,通报了对三家大券商暂停新开融资融券账户三个月的处罚决定。同时指出,证券公司不得向资产低于50万的客户融资融券。银监会上周末发布《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》,限制委托贷款防资金绕道实体经济而进入股市。受此影响,未来两市融资流入增速将再度下降,蓝筹股活跃度将降低,但不会扭转由低利率、强改革驱动的牛市升势。股权投融资大时代,大类资产配置转向股市的趋势已确立,股市的中长期上升趋势不会受券商两融业务的规范而改变。

  二、融资盘交易活跃度降低,快牛行情难延续

  上周两市融资期间买入额约为4551元,较前周的6055亿元,下降25%,较管理层启动检查前的去年12月第二周的峰值7054亿元下降36%。当周偿还额约为4043亿元。较前周的5623亿元下降28%,较去年12月第二周的峰值6498亿元下降38%,检查期间,券商业及时整改,加强规范,两融交易额总体上已逐周下降。相对而言,偿还额下降幅度更大些,融资交易者看多后市,持股待涨心态浓厚。

  上周融资买入与偿还额合计为8594亿元,日均1719亿元,较前周下降27%。8594亿元与融资余额11113亿元比较,融资盘当周换手率为77%。最高峰为去年12月第-周的151%,其时日均换手率为30%。去年降息以来至今,两市融资盘买入与偿还额合计值为85920亿元,动态换手率已超过900%,融资盘的动态成本也在不断抬高。大量的换手和成本抬高是推动蓝筹股行情呈现资金推动型上涨特征的重要因素。

  8594亿元与上周两市的周成交金额26500亿元相比,占比为32.4%,与12月以来的每周占比率大致相同。A股市场的杠杆交易占比到底是多少,市场有较多说法。本栏一向采集的是交易所披露的融资期间买入额和期间偿还额。有另外两个部份的融资交易数据没有披露,一个是融资账户绕标的后产生的融资金额,操作上就是将授信额度通过ETF融资融券对冲变为现金,以普通交易方式买卖股票,不显示在交易所融资统计数据之列。粗略估计,这部份融资余额占比不少于正常融资余额的20%,产生的成交金额也不少于正常融资期间买入和偿还总额的20%。

  另一部份,就是股票型伞型产品的成交金额。券商两融账户的杠杆最多也只能做到一比二,这是证监会和交易所列出的红线,不能逾越。而伞型结构化产品的杠杆一般是一比三,产品多数是由信托和银行发起成立,优先级资金来源基本是银行或信托资金,劣后级也就是融资客户,来源多数是私募,投资公司,和专业炒手。目前伞型产品的规模大概不低于3000亿元,周换手率不会低于正常两融账户换手率的50%。银监会的《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》,会对此类结构化产品的新增规模产生重要制约。

  简单相加,上周整个市场由杠杆产生的融资交易金额就有约11445亿元左右,占周成交金额26500亿元的43%,远高于发达国家的同类交易水平。

  当新的融资增量减少,杠杆交易占比和融资盘换手率下降时,蓝筹股的上升会缺乏足够的润滑剂,动能削弱,活跃度将显著降低,快牛行情必然不可延续。

  三、融资盘继续流入低估值,高流动性的大蓝筹

  上周板块融资盘流入居前列的板块是:银行类78亿元、证券类62亿元、高铁运输59亿元、保险信托46亿元、军工16亿元、软件服务15亿元、地产14亿元、化工14亿元、电子11亿元、医药中成10亿元、新能源光伏9亿元、酒9亿。

  四、大金融板块决定后市走向

  自降息以来,融资盘流入最多的板块就是大金融板块,分别是证券类755亿元,银行类535亿元,保险信托283亿元,合计流入达1573亿元,占两市增量的44%。大金融板块的趋势型上升有其背后的深刻原因,不会因融资盘流入的多寡而改变。

  本轮券商行情的逻辑在于资本市场放开的国家改革意志,在于证券公司强势业绩的确定性,以目前的1.1万亿的融资余额和数千亿的股权质押余额,券商业在2015年的业绩也能保持30%以上的增长。只是在管理层的严厉监管下,增速比原预期的50%以上要有所下降。从中长期看,慢牛行情更有利于券商业的息费收入长期保持。

  银行板块的市盈率和市净率仍是全世界最低的。大类资产配置转向股市的趋势过程当中,银行板块将是最大载体,在未来的慢牛行情中起到中坚作用。在未来可能出现的降息降准,混改等利好都将会使银行板块做多能量释放。

  保险信托板块是蓝筹近期冲关主力,养老金制度的改革将最大程度的利好保险板块。勿庸多言,看看没有受国内监管影响的中国平安H股走势就知道了。

  六、后市研判

  管理层严厉监管之下,杠杆交易将受明显影响,蓝筹板块活跃度降低,快牛行情难持续,但股市的中长期升势不变。短期调整一两周后,大金融板块仍是慢牛行情的主要推动力量,建议继续关注保险和白酒医药等蓝筹板块。

  “两融”风波袭来 金融板块或成重灾区

  “两融风波及监管组合拳对市场短期的风险偏好影响较大,对大盘股和小盘股都会产生负面影响,A股迎来调整。”在证监会例行发布会点名并处罚中信证券等3家券商的次日一早,券商策略分析师的点评即已发出。

  而当投资者忐忑着重仓的券商股周一是否直接跌停板开盘的同时,分析师已预计事件冲击将进一步向更广的行业蔓延。

  在A股融资融券余额1月15日突破1.1万亿元大关之时,制造业与金融业以绝对优势分列融资余额前两位,融资余额标的个股前6位均被金融股占据。分析师认为,若风险偏好和市场情绪发生急变,昔日融资客的“心头好”或也难逃此劫。

  市场情绪骤变

  1月15日与16日两天之内,对于融资客而言可谓冰火两重天。15日当天,A股两融余额创下新高11131.97亿元,单日增加155.27亿元。

  突破1.1万亿大关并未出乎市场意料。2014年下半年以来两融余额的月均增长速度已达到1000亿元。就在此前两融余额突破1万亿之时,申银万国证券分析师何宗炎曾强调,与国际水平相比我国融资融券水平仍在合理范围之内。其分析称,A股总市值约43万亿,两融余额当时占总市值比重在2.5%;而美国该占比数据为3%至4%,中国台湾该占比数据为2%至5%。

  其同时强调两融交易的风险目前也可控;并指出从监管角度来看,目前900只两融标的整体PB为1.9倍,低于所有A股股票均值与非融资融券标的均值,“因此监管机构选择两融标的本身是有一定安全边际的”。

  然而就是两融余额疯长之时,监管风险却忽然变调。1月16日的例行发布会上,证监会宣布对45家证券公司的融资类业务现场检查结束,但个别证券公司存在不到位的问题。其中,中信证券、海通证券、国泰君安存在违规问题,采取暂停融资融券账户三个月的处理。此外,对民生证券和广州证券、齐鲁证券等5家公司采取警示的监管措施,对安信证券、中投证券采取责令增加内部合规检查次数的措施。

  监管突然收紧,海通证券随即对市场投资者进行调研。在消息发酵的次日,受调查的超过500名投资者中对券商股态度明显谨慎,有六成投资者认为会回撤15%以上。“未来最看好的行业选项”中,非银金融占比仅10%;然而在2014年12月9日和24日,该数据分别达到46%、22%。

  金融板块或成重灾区

  有分析师预计,证监会查两融旨在去杠杆和降温股市。在两融风波的发酵中,融资盘占比较高的板块和个股都难逃此次事件的冲击。而两融数据统计显示,金融板块与制造业或将成为“重灾区”。

  两市截至1月15日的统计数据显示,占据融资融券余额前三位的板块分别是制造业、金融业和信息软件服务业。其中,制造业融资余额达3992亿元,金融板块融资余额达2693亿元,远超第三位信息软件服务业的626亿元。融券余量排名居前的也是金融业、制造业,融券余量遥遥领先于第3位的建筑业。

  就个股来看,截至15日的融资标的余额排行前10位中仅有一只非金融板块的中国建筑(601668.SH)。前5位分别为中信证券(600030.SH)、中国平安(601318.SH)、海通证券(600837.SH)、浦发银行(600000.SH)、兴业银行(601166.SH),融资余额分别为325亿元、318亿元、148亿元、139亿元、132亿元。

  以融资余额占流通市值比例来看,中信证券融资盘已占流通市值的10%,中国平安与海通证券也近8%。融资盘超过流通盘5%的还有浦发银行、中国建筑和华泰证券(601688.SH)。

  Wind资讯统计显示,就在两融余额创下新高的15日当天,仍以金融业、制造业净买入额居前列。“高奏凯歌”的标的股包括中信证券,当天融资买入额超过60亿元,已占该股流通市值的2%。中国平安当天融资买入额达到55亿元,中国银行(601988.SH)紧随其后,融资买入额为23亿元。

  国泰君安非银金融行业分析师赵湘怀表示,两融风波加之中信证券遭大股东减持的消息,市场情绪雪上加霜。从板块冲击来看,金融股及大盘蓝筹股的融资盘占比高,券商板块短期将群龙无首并陷入回调,保险板块负面影响或远比券商股小。

  金融板块回调或难避免,而风向又会转向何处?在海通证券上述投资者调研中,行业偏爱进一步向消费和成长股。在对于春节前的行业选择中,金融地产占比从2014年12月份的总数过半缩窄至37%,而医药及食品饮料等消费股占比明显提升,达到25%,TMT则升至18%。

  今日投资:券商股将迎来 “戴维斯双击”效应

  上周,投资银行业与经纪业、人寿保险、航空、铁路运输、商业银行、综合金融服务、综合性石油与天然气企业、高速公路与隧道、电力公用事业、港口居前十。其中,综合性石油与天然气企业排名为第7,是跻身前十名的新晋者。

  投资银行业与经纪业连续一月稳居榜首。截至1月12日晚间,20家上市券商悉数公布12月份经营业绩,共实现营业收入219.69亿元,同比增长181.93%;实现净利润82.60亿元,同比增长了1135.41%(月度同比数据均不包含国信证券行情问诊))。开源证券表示,未来券商板块在政策红利逐步释放以及行业内生创新动力(310328,基金吧)催动下,券商板块将在业绩增长和估值提升中迎来“戴维斯双击”效应。预计2015年全年证券行业净利润将保持50%的高增长,长期看好券商板块的逻辑不变。但目前券商股价已经包含了业绩高增长的预期,建议投资者可持续关注回调机会。建议以“行业龙头+题材概念”作为券商板块2015年投资逻辑,个股上仍然看好中信证券、海通证券、招商证券、西南证券,并建议关注国信证券、东吴证券行情问诊)的表现。

  应用软件行业上周上升14位,排名第70。前周由于征信牌照落地等事件的催化,计算机板块迎来反弹,板块上涨5.52%。招商证券认为,2015年板块将会是内部分化年,互联网转型后续能够落地的标的有望继续新高,因此建议布局转型的白马公司。在流动性充溢的背景下,随着周期性蓝筹的上涨,计算机板块白马蓝筹的估值优势逐渐显露,预计两类公司会受市场青睐:1、传统业务稳定增长的白马,PE较低,而且具有业务转型预期,转型调头滞后的低估值白马有望迎来重估机会,比如用友软件、航天信息行情问诊)、东华软件行情问诊)、广联达行情问诊),神州信息行情问诊)、银江股份行情问诊)、汉得信息行情问诊)、博彦科技行情问诊);2、传统业务内生+外延增长较快,而且目前估值便宜,比如网宿科技、捷成股份行情问诊)等。

  农产品行情问诊)行业近三个月排名持续上升,目前排名第49。中国已经禁止进口美国禽蛋以及禽肉产品,因为近期美国报告在太平洋西北地区发现高病原性的禽流感病例。长江证券行情问诊)认为,这次事件是从供给端的自上而下的一个供给收缩过程,具体表现为:祖代鸡引种量的超预期下滑导致祖代鸡供给减少,从而导致父母代鸡苗供给收缩,进而使得父母代鸡苗价格上涨,并逐步向下游传导。因此,此次禁令事件最先受益的是国内父母代鸡苗销售龙头企业益生股份行情问诊)(最先受益父母代价格上涨)。同时推荐产业链一体化的圣农发展行情问诊)、以及商品代鸡苗销售为主的ST民和。

  大卖场与超市行业排名第69,较前周下降13名。中华全国商业信息中心公布2014年12月份,全国50家重点大型零售企业商品零售额同比下降2.0%;2014年1-12月,全国50家重点大型零售企业商品零售额累计同比下降0.7%。上海证券认为,消费市场整体偏弱、渠道竞争加剧、消费热点缺乏所导致的重点大型零售企业零售额增长压力较大的局面仍在继续。目前维持零售业“中性”评级,建议从以下几个角度选择投资标的:(1)基于对行业长期转型趋势的判断,建议关注转型先锋步步高行情问诊)、友阿股份行情问诊)、天虹商场行情问诊)、王府井行情问诊)等,并从O2O时代门店渠道价值再发现的角度关注红旗连锁行情问诊);(2)建议关注向零售行业外跨界发展的公司,如进入医疗领域的开元投资(更名为国际医学行情问诊));(3)迪士尼即将于2015年开园,建议关注上海本地商业股,如豫园商城行情问诊)、百联股份行情问诊)、新世界行情问诊)等;(4)关注国企改革以及并购重组主题。

  一个月来排名持续上升的行业还包括:投资银行业与经纪业、人寿保险、商业银行、综合性石油与天然气企业、家具及装饰、建筑原材料、汽车制造、其他专卖店、百货、计算机硬件、重型电力设备等。

  金百临咨询:资金杠杆效应减弱 成长股优势显现

  上周A股先抑后扬,上证指数一度冲上3400点,只因成交量有所萎缩,大盘在3400点有所受阻,显示出3400点上方压力增强。而周末关于融资融券的信息出台,似乎更加大A股压力,看来,A股将进入到调整市道中。

  资金杠杆减弱

  证监会16日宣布对融资融券业务存在违规行为的12家券商采取监管措施,三大券商遭暂停新开两融账户三个月。市场参与者的共同反应是券商股要跌了,融资盘较大的个股要跌了。但对于下跌之后的走势则有分歧,看好者认为牛市行情急跌慢涨,跌了反而有利于A股市场后续行情的演绎。也就是说,经过周初下跌后,A股市场有望重拾牛途。对应的策略就是急跌买入加仓,畅享新一轮牛市。

  谨慎者则认为,本轮弹升行情的逻辑有两个,一是低估值,二是加杠杆。持续大涨之后,拥有H股的大盘股的A股股价已大幅超越其H股,估值洼地已被填平。而加杠杆的逻辑则被两融监管消息所减弱。受此影响,A股将进入新一轮调整。

  笔者认为,谨慎者的观点似乎更贴近市场实际。毕竟证券市场是最为市场化的市场,人为因素可能会短线有点作用,但中长期来说,必然会被市场力量所消弭。更何况,涨升到一定程度之后,人为因素也会退出市场。比如2014年12月狂风暴雨般的成交量,进入2015年后就开始和风细雨,本身就说明此波来源神秘的资金已陆续退出市场。在此背景下,再度期望大跌后有新行情,是不是有点自欺欺人呢?

  回归基本面

  当然,这并不等于A股市场会重新回归持续低迷的熊市,毕竟当前整个社会资金面还是宽松的,尤其是实体经济整体不振,庞大的超发货币四处游荡在寻找新的投资机会。所以,套现能力强、流动性好、有故事的A股,仍是一个较好的投资对象。

  因此,市场在急跌后,可能不会V型反转,也不可能出现持续急跌,可能会跌到支撑位后反复夯实底部。此波行情如果从3400点开始调整,可能会在2500点至2800点一线获得强劲支撑,走出L底走势,未来等待A股整体盈利增长拐点,然后再起行情。

  在此背景下,成长股的投资机会依然突出。证券市场的投资回报主要来源于两点。一是股息率,这在2014年三季度季报前的大盘蓝筹股,如长江电力行情问诊)等现金流丰富、银行股等低估值的大盘蓝筹股中体现得最为明显。它们的年股息率基本上达到5%以上,甚至更高,在当时价位买入蓝筹股,才是真正意义上的价值投资。如果在3400点上方,股息率降到3%甚至更低,再去论证甚至意淫大盘蓝筹股的价值投资,就显得愚腐了。

  二是股价差价,主要是通过成长来体现,持续的高成长是证券市场的核心回报因素。证券市场的功能之一就是为未来定价,未来产业成长空间越高,估值就越高,从而带来股价差价,这就是成长的奥秘,也是证券市场长盛不衰、长炒长青的奥秘。所以,当蓝筹股股息率下降且成长性不明朗后,小市值、新兴产业股的高成长优势就会显现出来,更易得到市场资金认可。

  布局高成长

  正因为如此,在操作中建议投资者积极布局高成长股,利用近期市场调整,密切关注那些估值在30倍至40倍市盈率、但未来成长率在30%或者更高的个股。

  就目前来看,互联网金融领域的腾邦国际行情问诊)、通讯领域的梅泰诺行情问诊)、生物技术领域的博雅生物行情问诊)等品种可跟踪。其中,腾邦国际的2014年的静态市盈率可能会略高一些,但是持续并购所带来的协同效应以及互联网金融强大的业绩引擎效应,使得该股仍是一个不可多得的2015年高成长的代表。类似个股尚有艾比森行情问诊)、西王食品行情问诊)等品种。

  券商股突遭政策“雷击” 中信证券率先唱空做空

  上周五,有关券商融资融券业务遭遇严厉整顿的消息出乎很多投资者预料。如此一来,本周一A股是否会遭遇暴跌,以及被融资盘集中买入的金融股是否会集体被政策“雷击”,并结束维持近两个月的上涨行情,成为吸引投资者关注的主要话题。记者注意到,针对突发事件,市场上有两类不同的观点,一类仔细分析了政策的力度,认为“影响不大”;另一类认为事发突然,管理层为“疯牛”降温的意图明显,因此谨慎为妙。呼吁投资者“冷静”以及“不必悲观”的,多以卖方为主,而直接操盘的买方机构,大多以谨慎为主。

  政策利空事发突然 中信证券自己唱空券商股

  证监会上周五出其不意宣布整顿券商的融资融券业务,其中,中信证券等3家券商因业务违规被暂停新开融资融券账户三个月,两家券商被责令限期改正,其他7家券商被不同程度警示。此外,中信证券的大股东于上周后半段减持了中信证券的A股,大股东卖出加上政策利空,中信证券的股价看来势必会雪上加霜了。

  然而,还不仅如此,中信证券自己还发布研报,唱空券商股!

  中信证券认为,政策打破了市场化发展的预期,释放限制杠杆交易的信号;“这是监管首次对杠杆交易表明压制态度。相对于银行资金以产品入市的方式相比,两融账户监管信息更加真实透明,此次监管对两融加大监管力度,从政策一致性考虑,我们预计规范政策很可能会扩散至银行等其他杠杆交易资金”。

  此外,中信认为“A股杠杆交易程度已超过可比市场”,从杠杆交易资金入市方式来看,融资融券规模1.10万亿,股票质押融资约0.30万亿,股票收益互换约0.10万亿,银行伞型计划和单一账户融资产品规模保守预计0.50万亿,再考虑到民间融资和P2P资金入市情况,A股杠杆交易资金超过2万亿,交易量占市场交易量超过37.10%。从散户为主的市场结构和集中信用的两融模式上看,A股杠杆交易的可比市场是台湾,A股目前的杠杆交易占比37.10%,已超过台湾地区上世纪90年代牛市平均水平(占比26.93%),接近1999年峰值水平(38%)。

  据中信证券分析,尽管对业务影响有限,但由于估值已处高位,政策信号将冲击股价。未来券商面临的风险因素包括:股票市场深幅调整、佣金率加速下跌、创新改革低于预期。因此,下调证券行业评级至“中性”。

  对此,网友做出如下神评价:中信证券自己被罚,然后大股东减持自己的股票,还加了空单,自己的分析师再出来看空券商股,这是一种什么精神.....不出意外,中信证券将从多头旗帜变身空头旗舰,成为拖累股指下行的动力。

  国泰君安:改革牛正进入第二波 快牛切换为慢牛

  国泰君安宏观首席分析师任泽平认为,管理层希望牛市能慢一点,等一等“注册制”。无论查“两融”也好,委托贷款的新规也好,都是为了稳增长,使资金流入实体经济当中,卡住“脱实向虚”的信贷渠道。使得2014年末及2015年初批复的大量的项目和贷款都能流入实体经济。三大监管部门实际上是在相互配合。在此背景下,判断市场将从快牛转变到慢牛,进入大牛市第二波。预计后期《证券法》修改、注册制改革、央行降息降准和加大信贷投放应该有实质性的动作。

  此外,网上盛传“宁波敢死队关于证监会处罚中信等三券商的专题会议内参”。观点认为:突发利空,哪怕再大,都不可能改变已经形成的牛市。暂停新开两融、大股东减持两个非实质性利空不会砍了中信等牛巿标杆。券商的基本面没有发生变化,牛市里的利空突袭给了场外踏空资金一个极好的进场机会。下周初逢低布局券商。

  另外估计存在周日央行降准降息利好对冲可能。

  但是,截止记者发稿,没有看到任何降准降息之类的“对冲措施”出台。

  对于不同类型的观点,以及周一的应对策略,有业内资深人士做出了深刻的点评:分析师的立场和实际交易者的立场是不同的,分析师是为了证明自己的论点和论据是正确的,万一出了不利因素,通常会偏向自己原有的论点解读,而交易者的立场是“这个消息对我的账户有什么影响”?一旦出现不利消息,唯一考虑因素就是风险。所以分析师也是很无奈的,而交易者是很实际的,必须行动。

  另有更直接的点评如下:“天上掉石头,研究员会入定,分析石头大小,质量高低,下落速度等等,各种声音各种结论;交易员会立马就跑,下石头啊,还想啥!”

  券商着手整顿两融 机构或选择减持

  上周五12家券商因融资类业务违规被证监会采取了行政监管措施,其中券商股龙头中信证券被暂停信用账户开户3个月。与此同时,中信证券又被大股东减持超百亿元。对此,中信证券相关人士表示,公司已按照监管层要求着手整顿两融业务,但该人士否认大股东减持A股是为了参与H股定增套利,称大股东将不参与H股定增。

  就上述消息对市场的影响,深圳有基金经理透露,目前市场情绪高涨,券商股又是本轮行情的龙头,基金等机构投资者可能会减持券商股,以规避调整风险。

  “这次检查发现我们的逾期客户共计79名,到期合约中,5亿元以上的负债规模占到期总金额比重为60.23%。”中信证券融资融券业务部相关人士称,在市场长期下跌、客户浮亏较大的情况下,强制平仓将使客户的浮亏变成实亏,会给客户造成巨额投资损失,同时集中强制平仓也会对市场产生极大冲击。

  中信证券、海通证券和国泰君安等多家券商均认为,一方面会针对监管层处罚认真整改,同时也呼吁监管部门尽快推动修改融资融券业务管理办法,取消客户6个月必须平仓一次信用持仓股票的规定,这不仅有利于培养长线投资者,也有利于避免市场不必要的波动。“海外市场普遍允许客户融资合约到期后展期1~2次。”中信证券上述人士称。

  具体整改措施方面,中信证券今日公告称,一是暂停新开立信用账户3个月;二是自1月16日起,不允许有任何新增合约逾期,距合约到期两周前会反复提醒客户及时了结合约,到期未了结会执行强制平仓;三是在监管规定的时间内完成过往逾期合约的清理;四是将融资融券业务客户开户条件由客户资产满人民币30万元提高到满人民币50万元。

  同时,中信证券还遭遇大股东减持3.48亿股利空突袭。对于市场关于中信证券大股东精准减持有可能涉嫌内幕交易的说法,一位不愿具名的中信证券董事总经理称,作为中信集团的子公司,中国中信有限公司减持中信证券上百亿元股份,首先要在内部走流程并上报中信集团,这些流程完成耗时很长,因此从证监会作出处罚决定到发布决定的这一时间,仅走流程的时间都不够。

  深圳一位基金经理表示,由于近段时间监管机构一直在对证券公司进行检查,近期券商股表现萎靡,对监管机构出台这一处罚措施市场可能已经有所预期,只是石头落地后券商股可能继续下跌,基金等机构可能继续减持,以规避调整风险。

  一位不愿具名的券商高管认为,证监会对融资融券违规的处罚对券商业绩影响不大,因为目前几乎所有券商的两融额度都已用到极致,券商缺少增量资金支撑新开两融账户的需求;在目前行情下,能开两融业务的客户早已开通,增量信用账户有限,暂停新开两融账户对业绩影响不大。

  多家券商被处罚 基金或减持券商股

  上周五,中信证券行情问诊)、海通证券行情问诊)、国泰君安等多家券商被处罚,再加上中信证券大股东减持套现100多亿元,券商股一时处在暴风雨中心。对此,深圳有基金经理透露,目前市场情绪高涨,券商股又是这轮行情的龙头,券商遭处罚,基金等机构可能会减持券商股。

  深圳一位基金经理表示,由于近段时间监管机构一直在对证券公司检查,近期券商股表现萎靡,银行保险股大幅跑赢券商股,因此,对于监管机构出台这个处罚措施,市场可能已经有所预期,但是石头落地,券商股可能继续下跌,基金等机构可能继续减持,以规避调整。

  也有基金经理表示,对于此次处罚,要站在一个高度来看待,目前的资本市场是在围绕经济转型服务,如果市场继续急速上涨会带来两个结果,一是会进一步加速资金脱实向虚,由此导致实体经济缺钱;二是未来还要推进注册制,如果市场就这样直接上去了,很难说有助于推进注册制。与此相对应的是,近期银监会也发布了《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》,禁止将商业银行授信资金作为委托贷款资金来源,并规定商业银行受托发放的贷款不得用于从事债券期货、金融衍生品、理财产品、股本权益等投资。

  另一位从公募投奔私募的基金经理表示,没必要对市场太过悲观,最重要的因素在于目前市场的信心很足,一旦调整,很多资金还在等着入市。现在的金融工具非常发达,即使券商融资融券受到限制,其他途径的钱也会很快进入市场,这就如同过去10年的房地产市场一样,虽然调控政策频出,但是一线城市房价一直在上涨。

  同时,有人认为,此次券商受处罚与2007年的“5.30事件”颇为相似。对此,上述投奔私募的基金经理表示,此次处罚的影响没有2007年“5.30事件”的影响大,此次处罚只是针对几家特定的券商,影响的只是一个行业,而“5.30”是增加印花税,市场所有的参与者都受影响。退一步来讲,“5.30”之后,上证指数也冲到了6000点。

  融资念响“紧箍咒” 聚焦年报行情字号

  就在大盘两天狂飙150多点,即将超越5年前的3478点之际,监管机构对融资业务过热的担忧也在加剧,证监会上周五宣布处罚违规券商,并且严格要求融资账户门槛,对近期疯狂市场警示意味明显。业内人士表示,券商股短期回调在所难免,但是调整幅度与市场情绪相关,接下来市场看点将聚焦于年报行情中,业绩超预期、有高送转预期的个股成为市场关注点。

  融资念响“紧箍咒”

  在上周五举行的例行记者发布会上,证监会通报了2014年四季度证券公司融资类业务现场检查情况,其中中信证券、海通证券和国泰君安3家公司存在违规为到期融资融券合约展期问题,受过处理仍未改正,且涉及客户数量较多,对这3家公司采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施。另外还有9家券商遭到责令限期改正,强化合规检查以及采取警示措施的处罚。证监会新闻发言人强调,证券公司应当严格遵守现有监管规定不得向证券资产低于50万元的客户融资融券。

  事实上,最近一段时间的市场暴涨,融资业务被认为是重要推手。数据显示,去年6月底以来,融资账户余额迅速从4千亿元飙涨到过万亿元,今年以来融资交易额占市场交易额的比重已经达到三成以上,这也使得监管部门开始收紧融资紧箍咒。

  据了解,根据中登公司的统计月报,去年10月份的证券账户持股市值超过50万元的投资者只有持仓账户总数的6.3%左右。业内人士表示,证监会严格要求融资账户,至少表明新开账户必须达标,对于此前已经开启融资的账户来说,大部分融资买入的依然是大盘蓝筹股,在券商受到挤压的情况下,融资账户对市场波动更为敏感,竞相卖出的情况下极容易产生踩踏效应,“这将给简单的牛市思维、风险控制意识较弱的恶炒券商股的投资者以教训。”

  对于券商股来说,雪上加霜的是龙头中信证券的大手笔减持,上周五公告称大股东减持3.48亿股,减持市值逾百亿元,大股东减持的风向标作用对市场影响不容小觑。

  监管层出招以及中信证券大股东减持,对市场影响如何?海通证券对投资者的调研结果显示,多数人认为是短期回调,超六成投资者认为指数回撤会在10%以内,三分之一的人认为是中期调整,只有8%的人认为本轮行情结束。但是针对券商板块,投资者态度谨慎,六成多投资者认为会回撤15%以上,超三成投资者表示会回撤20%以上,在未来最看好的行业中,非银金融的只有10%,而在去年12月份上旬和下旬的调查显示,两者分别为46%和22%。

  对于春节前的行业选择,认为金融地产将进一步上涨的仅有37%,比一个月前的逾五成已有大幅下降,相对而言,对医药食品等消费板块和成长股看好的比例有所提升。

  年报行情开启

  在业内人士看来,监管层对券商融资业务的监管,以及中信证券大股东的减持,将让最近热火朝天的蓝筹行情降温。

  而历史数据显示,每到年末岁初的时候,年报行情和高送转行情往往是市场关注的热点,在市场趋于疯狂的时候,投资者关注热情下降,但在蓝筹回调市场趋于常态时,高送转行情有望上演。

  从最近几年的年报行情看,进入1月份,随着市场迎来年度报告的披露,加上一季报和年报的部分重叠,往往高送转板块等个股会受到市场的炒作。一般而言,年报率先披露的公司往往业绩大幅飙涨,也是资金炒作的对象。以网宿科技行情问诊)发布2014年度业绩预告为例,预计2014年公司净利润4.27亿元-4.98亿元,同比增长80%-110%。普洛药业行情问诊)业绩预告显示,2014年全年净利润约3.18亿-3.38亿,同比增长约90%-102%。2014年度净利大增244%的沃华医药,拟10转12派2.1元,公司预计今年一季度同比增长560%至610%,成为资金追捧的对象。

  历史数据显示,年报行情中炒作的角度主要有以下几点:首先是业绩居前的个股,其实是估值较低、板块效应明显的个股和板块,最后是高送转个股。

  业内人士表示,从财务角度分析,高送转的实质是对股东权益内部结构调整,但是我国股市存在显著的高送转公告效应,上市公司高送转公告前后具有正的股价效应,会产生正向累计超额收益,高送转预报往往会被市场解读为利好消息,公布高送转预案表明公司对业绩的持续增长充满信心,从而受到市场的追捧。

  通过对历史上高送转概念股的分析,业内人士表示,可以通过多个因素予以把握,主要有每股净资产、每股收益、每股资本公积、每股未分配利润、股本等,在上述五个指标中,前四个指标值越大越好,最后一个指标越小越好,毕竟股本小的公司扩张意愿更明显。简而言之,高送转股票的特征是“三高一低”,即高积累、高业绩、高成长、低股本,投资者可以从中予以把握。

  两融余额骤减近三成 三行业依然受融资客“钟情”

  编者按:1月16日,证监会新闻发言人邓舸称,融资融券业务是具有杠杆特征的信用交易业务,风险较高。证券公司应当严格遵守现有监管规定,“不得向证券资产低于50万元的客户融资融券”。对此,分析人士认为,融资面临去杠杆,A股短线调整压力将加大。

  统计显示,上周融资融券余额大幅减少,截至昨日,沪深两市融资融券余额为7716.8亿元,较前一周环比减少27.74%,其中,融资余额为7666.6亿元,融券余额为50.2亿元。尽管如此,从个券融资情况看,上周融资净买入的个券依然有616只,占融资融券标的股总数的68.67%。其中,银行(93.75%)、钢铁(92.3%)和食品饮料(87.5%)等三行业实现融资净买入标的股数量占行业所含融资融券标的股总数比例居前。今日本文特对以上三行业及其相关个股进行分析研究,以飨读者。

  银行 估值修复有望继续上演

  据《证券日报》市场研究中心数据显示,上周在银行板块16只两融标的股中,共有15只个股期间实现融资净买入,占比93.75%,在申万一级行业中居首位;具体来看,中国银行以27.18亿元上周累计净融资额排名第一,遥遥领先于第二位的招商银行7.99亿元;另外,浦发银行(7.52亿元)、交通银行行情问诊)(5.10亿元)、工商银行行情问诊)(4.90亿元)、光大银行(4.83亿元)、建设银行行情问诊)(4.71亿元)、农业银行行情问诊)(4.15亿元)等个股上周累计净融资买入额均超4亿元。

  从市场表现来看,在上述15只个股中,有7只个股上周累计涨幅均超5%,它们分别为:中国银行(11.41%)、交通银行(10.92%)、北京银行行情问诊)(7.56%)、浦发银行(6.74%)、华夏银行行情问诊)(5.61%)、工商银行(5.53%)和光大银行(5.22%),在强者恒强的背景下,上述个股后期有望继续走高。

  申银万国表示,2015年自上而下,宏观经济和金融环境将提高银行股估值修复弹性,偏松货币政策和“43号文”极大降低银行系统风险发生概率,实体需求好转预期增强,保险、外资等边际资金将助力银行股估值看齐国际,行业预计至少尚存50%上涨空间。

  从投资标的来看,华泰证券首席分析师罗毅表示,继续看好银行股未来走势。除中国银行外(转债转股边际效应递减,人民币国际化加速推进下直接受益的银行,其在海外业务的提前布局在“走出去”战略下的先发优势不可轻视),还可关注华夏银行、光大银行、北京银行,持续看好差异化发展的宁波银行行情问诊)和平安银行行情问诊)。

  钢铁 新环保法实施利好龙头钢企

  据《证券日报》市场研究中心数据显示,上周在钢铁板块13只两融标的股中,共有12只个股期间实现融资净买入,占比92.31%,在申万一级行业中排名第二;具体来看,包钢股份行情问诊)(2.91亿元)、宝钢股份行情问诊)(1.91亿元)两只个股上周累计净融资买入额均超1亿元,另外,马钢股份行情问诊)(6110.66万元)、鞍钢股份行情问诊)(6105.61万元)、新兴铸管行情问诊)(3736.73万元)、久立特材行情问诊)(1725.15万元)、酒钢宏兴行情问诊)(1570.35万元)、重庆钢铁行情问诊)(1468.46万元)和太钢不锈行情问诊)(1268.79万元)上周

  累计净融资买入额排名居前。

  值得一提的是,2015年1月1日新的《环境保护法》颁布实施,配合新的《大气污染物排放标准》,将重罚污染物排放不达标企业,用制度“倒逼”产业结构调整升级,这将利好钢铁龙头企业。

  从投资策略来看,华泰证券表示,从三个方面综合考虑投资标的,首先设备改造升级完成度比较高的企业具备更高的合格产能,能够经受住环境监测部门的达标检验;其次,流动资金比较高的企业能够在兼并重组浪潮中抢占先机;再次,国有企业尤其是中央国有企业在贷款和财政支持方面具有潜在优势。综合以上三点,可关注河北钢铁行情问诊)、宝钢股份和首钢股份行情问诊),这3只个股将受益于本轮环保因素带来的产业调整。

  广发证券表示,在目前钢铁行业微利、钢价疲弱的大背景下,钢铁贸易商将积极转变经营方式,从“倒爷”走向“服务商”,将盈利模式由“搏行情”转变为“赚佣金”,钢铁电商已成为行业的趋势,全行业发展成功的概率为80%至90%,继续推荐钢铁电商龙头股上海钢联行情问诊)和欧浦钢网行情问诊)。

  食品饮料 深港通预期利好白酒股

  据《证券日报》市场研究中心数据显示,上周在食品饮料板块32只两融标的股中,共有28只个股期间实现融资净买入,占比87.50%,在申万一级行业中排名第三;具体来看,贵州茅台行情问诊)(2.01亿元)、五粮液行情问诊)(1.89亿元)、伊利股份行情问诊)(1.84亿元)、泸州老窖行情问诊)(1.84亿元)、双汇发展行情问诊)(1.45亿元)和梅花生物行情问诊)(1.11亿元)等6只个股上周累计净融资买入额均超1亿元。

  从上周市场表现来看,前3个交易日,食品饮料板块在大盘震荡整理影响下出现了一定程度回调,但上周四、上周五,部分食品饮料龙头股随着大盘强势回升开始反弹,具体来看,老白干酒行情问诊)(6.65%)、五粮液(4.66%)、张裕A行情问诊)(3.46%)、伊力特行情问诊)(3.18%)、古井贡酒行情问诊)(3.18%)和双汇发展(3.06%)这6只个股两个交易日累计涨幅均超3%,涨幅居前。

  值得一提的是,食品饮料公司成长确定性高、现金流稳定,符合境外投资者的偏好,因此若深港通开闸,海外资金有望持续流入食品饮料行业。投资者可重点关注A股独有的稀缺性品种,主要以品牌影响力强的名白酒为主,包括五粮液、洋河股份行情问诊)、泸州老窖、古井贡酒、青青稞酒行情问诊)等;另外,一些品类独特的食品股也可适当关注,包括承德露露行情问诊)、双塔食品行情问诊)、涪陵榨菜行情问诊)等。

  从投资策略来看,国泰君安表示,可增持大众品龙头,并维持白酒板块迎来估值修复行情的判断。大众品龙头主要有:伊利股份、光明乳业行情问诊)、中炬高新行情问诊);白酒估值修复投资组合:洋河股份、贵州茅台;另外还可关注国企改革概念股:白云山行情问诊)、沱牌舍得行情问诊)、金种子酒行情问诊)、双塔食品等。在沪港通后,深港通有望加速推进,预计A股估值国际化将加速,伊利股份、一线白酒龙头股的估值相比国际水平仍有15%至20%的提升空间。

  敏感时点 中信证券遭国资减持3.48亿股

  券商股可谓本轮行情龙头;融资资金则是本轮增量资金龙头。

  现在,这两大龙头都被勒紧了绳索:1月16日,证监会在新闻发布会上明确表示有12家券商融资融券业务违规,并分别给予相应处罚。而中信证券又在当晚发布了大股东减持公告。

  上述消息令券商股持仓者,尤其是融资买入券商股的投资者忧心忡忡。那么,证监会的处罚对后市影响如何?券商股将小幅回调还是一蹶不振?中信证券大股东减持国有股又释放出什么信号?

  1月16日(上周五)收市后,A股接连出现两大利空,直指牛市引擎——券商股。

  由于中信证券大股东减持套现110亿元的时机恰逢证监会对中信证券实施“暂停新开融资融券账户三个月”的处罚,市场对中信证券大股东中国中信股份有限公司(以下简称中信有限)涉嫌内幕交易提出质疑。

  《每日经济新闻》记者注意到,就在中信证券大股东大额减持后,中信证券研究员也出具了看空券商股的研报,券商股高估被视为减持的一大原因。

  不过,有分析人士认为,顶着内幕交易的嫌疑,中信有限的大举减持似乎并没有那么简单。

  减持涉嫌内幕交易/

  1月16日收市后,证监会在新闻发布会上通报了2014年四季度证券公司融资业务现场检查情况,其中,“中信证券 (600030,收盘价32.91元)、海通证券(600837,收盘价23.03元)和国泰君安被暂停新开融资融券信用账户3个月”的处罚被普遍视为当前杠杠推动型牛市的重大利空。

  不过,当天的利空并未释放完毕。1月16日晚间,中信证券公告称,大股东中信有限1月13日~16日,通过上证所集中竞价交易系统减持中信证券股份合计34813.1745万股,占中信证券总股本的3.16%。粗略计算,中信股份短短4天时间套现中信证券约110亿元。

  值得注意的是,由于中信有限的巨额减持恰逢证监会宣布对中信证券予以处罚的阶段,因此减持消息的披露引发各方对中信有限涉嫌内幕交易的质疑。

  记者注意到,早在2014年12月8日A股成交额两次超万亿之后,市场便传出证监会启动对券商两融业务检查的消息。12月9日沪指暴跌200点。随后,随着证监会表示相关检查只是 “例行检查”,没有发现违规行为,“总体风险可控”,关于券商两融业务违规的问题逐渐被市场淡忘,直到上周五证监会再度剑指两融。

  分析人士认为,由于证监会公布处罚的时间为每周五的例行新闻发布会,这就不排除证监会之前已作出处罚意见,各家券商早已得到风声。

  一位券商营业部总经理对 《每日经济新闻》记者表示,相关处罚证券公司高层之前已知悉的可能性很大,实际上,早在12月8日之后各券商明显加强了对两融业务的管理。

  不过,也有人从另外的角度对中信证券大股东减持进行了分析。“我觉得,作为国有股股东,中信证券大股东此时的减持具有更深层次的意义。”一位私募向《每日经济新闻》记者指出,中信有限顶着“涉嫌内幕交易”的骂名难道只是为了套现吗?更何况,国有股减持是需要层层报批的,但事先没有任何征兆。那么,这种减持会不会有更耐人寻味的含义呢?

  被高估的券商股/

  有意思的是,就在中信证券被暂停“两融”开户3个月,以及中信有限大举减持中信证券后,1月17日,中信证券研究员邵子钦发布了题为《券商估值已处高位 政策信号将冲击股价》的研报。

  邵子钦认为,对券商直接开出罚单打破了市场化发展的预期,释放限制杠杆交易信号。

  目前,A股目前的杠杆交易占比37.10%,已超过台湾地区上世纪90年代牛市平均水平(占比26.93%),接近1999年峰值水平(38%)。

  也许邵子钦的观点来得有些晚,但市场中早有人认识到券商股存在的高估风险。

  《每日经济新闻》记者注意到,随着券商上市公司在1月发布2014年12月经营数据公告后,券商股2014年全年业绩已可进行预计。然而,就在券商行业2014年利润翻倍的大背景下,券商股却在1月之后明显滞涨,其中根源便是市场认为券商股巨幅上涨已透支业绩。

  以中信证券为例,该股从2014年10月27日最低12.25元涨至2015年1月7日最高37.25元,涨逾200%;光大证券行情问诊)(601788,收盘价27.04元)由于2013年“乌龙指”事件导致当期净利润很低,在2014年业绩大幅的增长背景下,股价涨幅巨大,股价创出历史新高。

  然而,即使券商股2014年业绩再怎么漂亮,不少机构都不看好2015年券商仍能保持高速增长。

  据记者了解,在2014年12月A股融资余额持续攀升过程中,不少券商都出现了融资金额用光、股民融不到钱的情况。

  在机构看来,随着证监会对高杠杆市场的抑制,两市成交过万亿的情况很难在短时间内重现,券商股业绩也很难像2014年12月那样爆发式增长。

  国有股减持拉开大幕?/

  对于中信有限的巨额减持,有市场人士分析称,大股东其有意在A、H股之间套利。

  2014年12月底,中信证券公告称,拟按照不低于定价日前5个交易日H股香港联交所收市价平均值80%价格,新增发行不超过15亿股新H股。结合1月13日~16日中信有限的大额减持,市场人士一度认为,中信有限是先减持A股,再买入H股,从而高抛低吸。

  截至2015年1月16日,中信证券A股价格为32.91元人民币,H股价格为28.25港元,考虑汇率因素,H股价格比A股价格低45%。据测算,中信证券增发H股价格约为每股18元人民币,而减持A股的价格在32元左右。若增持股份为3.48亿股,那么中信有限仍将保持原来持股比例不变,且该笔操作将净赚人民币50亿元。

  不过,《每日经济新闻》记者注意到,中信证券公告中显示的增发H股对象拟为“独立于本公司、并非本公司的关连人士的合资格的机构、企业和自然人及其他投资者。本次发行对象拟不超过十名。”这其中,并不包括大股东中信有限。

  换言之,从目前情况看,中信有限的巨额减持并非是为了AH股套利。那么,为什么中信有限这么迫不及待地减持呢?

  由此,另一个重要信息引发关注:中信有限所持中信证券股份为国有股。

  就在中信证券遭国有股股东大举减持之际,有投资者也翻出了2014年9月的一则旧闻。

  当时,中央汇金副董事长李剑阁周三在法兰克福的一次会议期间,被问及是否有计划调整银行机构持股时表示,中国正在鼓励公私混合所有制,趋势肯定是削减政府在国有银行的持股,允许更多社会资本参与。此外,他不愿透露减持股份的时间表,以免导致资本市场下跌。

  “相对2014年9月而言,目前国有股减持已经具有了股价优势。”一位私募对《每日经济新闻》记者表示,在2014年9月前后,绝大多数国有银行股股价低于净资产,此时减持涉嫌国资流失。而2014年10月以来,国有银行股普遍出现逾50%以上的涨幅,部分国有银行股如中信银行行情问诊)(601998,收盘价7.88元)、光大银行行情问诊)(601818,收盘价4.84元)最大涨幅达80%,“破净”现象已消除。

  上述私募指出,从历史看,国有股减持往往强烈左右市场走势。如2001年6月14日,国有股减持办法出台,令沪指4个月内跌去30%。当年10月22日暂停国有股减持办法后,A股次日全部涨停;2002年6月23日,国务院宣布国有股减持停止,次日沪指暴涨9.3%。如今,面对地方债、社保基金缺口等诸多问题,国有股减持是股权分置改革后必然出现的现象。

  就在不久前,海螺水泥行情问诊)混合所有制改革迈出第一步,安徽省投资集团直接持股上市公司的举动,被市场视为便于国有股减持之举。

  上述私募认为,虽然尚不能确定中信有限的减持拉开了国有股减持大幕,但随着国有控股的个股普遍暴涨,国有股减持迹象已值得投资者高度关注。

  研究员:管理层要慢牛不要疯牛/

  《每日经济新闻》记者注意到,1月18日晚间,中信证券披露了被证监会处罚后的整改措施:第一,中信证券暂停新开立融资融券客户信用账户3个月;第二,自2015年1月16日起,公司将不允许新增任何新的合约逾期,距合约到期两周前将反复提醒客户及时了结合约,对于到期未了结的合约将强制平仓;第三,在监管规定的时间内,清理完成旧的逾期合约;第四,将融资融券业务客户开户条件由客户资产满人民币30万元提高到客户资产满人民币50万元。

  记者统计发现,从目前发布的最新券商行业报告、策略报告以及私募机构的观点来看,对今日(1月19日)出现了三大市场预判:

  首先,券商股出现大幅低开甚至以跌停板价开盘的可能性极大;其次,被巨大的融资余额等高杠杆资金推高的权重股,特别是融资余额占流通市值比例高的个股,面临融资盘撤出之后股价下行风险;第三,由于券商板块和融资融券板块中有不少权重股,今日指数将面临大幅调整。

  海通证券首席策略分析师荀玉根在1月17日证监会通报了券商融资类业务现场检查及处理情况后,进行了投资者观点调研。在对之后的行情预期中,27%的受访者认为,沪指回调幅度在5%之内;35%的受访者认为沪指回调幅度在5%~10%;10%~15%的受访者认为沪指将回调10%~15%;13%的受访者认为,沪指将跌逾15%。对于券商股的回调幅度,18%的受访者认为券商股跌幅在10%以内;22%的受访者认为券商股跌幅在10%~15%;30%的受访者认为券商股将下跌15%~20%;31%的受访者认为券商股将跌逾20%。

  上述分析师对证监会相关举动对行情影响的预期是:市场将短期回调,但未到中级调整,“类似夏季的雷阵雨,短期会降温,而非换季入冬”。

  一位上海券商研究所宏观策略研究员《每日经济新闻》记者表示,“为了推动改革,营造牛市氛围是必须的,但管理层要的是‘慢牛’,而不是‘疯牛’。”该研究员表示,若市场依旧是指数性牛市,中小市值股难获资金关注,中小企业融资难的问题就难以解决;此外,过快上涨的指数将导致期权以及注册制的推出引发市场大幅震荡,从而引发高杠杆下难以估量的系统性风险,这都是管理层不愿意看到的。

  头号股东精准减持,或涉内幕交易?

  中信证券昨晚发公告,整顿“两融”业务:

  合约到期未了结,将强制平仓

  中信证券昨晚发公告,整顿“两融”业务:

  合约到期未了结,将强制平仓

  中信证券昨日晚间公告称,因存在为到期融资融券合约展期的问题,中信证券被证监会采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施,公司已对此采取整改措施。

  公告

  合约到期前两周,将反复提醒客户

  根据公告,中信证券将暂停新开立融资融券客户信用账户3个月。自1月16日起,公司将不允许新增任何新的合约逾期,距合约到期两周前将反复提醒客户及时了结合约,对于到期未了结的合约将强制平仓。

  中信证券同时承诺,在监管规定的时间内,清理完成旧的逾期合约,并将融资融券业务客户开户条件由客户资产满人民币30万元,提高到客户资产满人民币50万元。

  中信证券表示,公司始终高度重视融资融券业务风险管理,随着融资融券业务规模的快速增长,为有效控制风险,公司已经实行严格的风险控制标准,目前融资融券业务客户保证金比例为70%,客户融资杠杆比例较低。此外,对客户信用账户持仓集中度实行实时交易前端控制,限制客户信用账户单一持股比例,降低客户流动性风险。

  该公司表示,将认真整改,全面梳理现有业务流程和规章制度,严格按照现有业务规则开展业务。

  此前,中国证监会新闻发言人16日说,中信证券、海通证券和国泰君安3家公司存在违规为到期融资融券合约展期问题,受过处理仍未改正,且涉及客户数量较多,对这3家公司采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施。

  质疑

  头号股东精准减持,或涉内幕交易?

  证监会通报券商融资融券业务检查情况当晚,中信证券的公告显示,公司第一大股东中国中信公司1月13日至16日减持公司股份合计3.48亿股。

  中信证券公告称,1月16日,公司收到第一大股东中信有限《关于减持中信证券股份的通知》,提及1月13日至1月16日,中信有限通过上交所集中竞价交易系统减持公司股份合计348131745股。减持完成后,其持股比例由20.30%降至17.14%,仍为本公司第一大股东。

  有媒体计算,中信公司减持套现金额已超百亿元,并对如此精准的“踩点”减持行为提出质疑。

  中信证券并未直接回应,但多位券商业人士表示,大股东在减持前要履行内部审批程序,很难将此次“精准减持”与内幕交易联系在一起。

  中信建投行业分析师刘义和徐飞撰文指出,“有传言大股东及公司已知晓处罚结果,进而临时减持,属于违规行为。”

  “我们认为,这种传言不符合逻辑,大股东在减持之前,需履行一系列内部审批程序,而减持行为也分布在四个交易日,由此可推断不是临时决定减持。”

  中国中信为何大规模减持?

  刘义和徐飞认为,去年下半年以来,券商股涨幅巨大,除有小非不断减持外,国元、山西、国海、太平洋行情问诊)的大股东都有减持行为。因而,中信大股东本次减持也属正常,只是由于其行业地位,才为市场所关注。

  西南证券行情问诊)首席策略分析师张刚也表示,上个月,国海证券行情问诊)、国元证券行情问诊)、东北证券行情问诊)等多个券商遭遇限售股解禁后的原始股股东大量减持,凸显产业资本对当时券商股估值水平的不认可,而2014年11月份,华泰证券、国海证券、招商证券也遭遇同样的命运。换而言之,产业资本对券商股的大规模减持,并非突如其来,反而具有持续性。中国中信公司作出的减持,同样也可以被看作是对过高估值的否定,没有论据充分证明产业资本是在“两融”检查后才作出突发性减持。

  刘义和徐飞分析,中信证券正在推进H股增发工作,有分析认为,大股东减持A股后,将通过参与H股增发套利。但公司在H股增发公告中明确指出“本次H股发行对象拟为独立于本公司、并非本公司的关联人士的合资格的机构、企业和自然人及其他投资者”。

  另有分析称中信集团拟逐步减持公司股份,并退出证券行业。对此,上述两位分析师认为,证券行业发展空间巨大,中信集团作为国务院特批的三家金融控股集团之一,退出这一行业并不符合逻辑。

(看不懂新闻背后的投资机会?来爱投顾问问,免费解答!

(责任编辑:李欣)

浏览更多精彩资讯敬请:

免费下载
金融界客户端

免费下载
知我财经

关注金融界微信
微信号:jrjnews2013

评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1

资金流向

资金查询

更多
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
环能科技56.59.37%41763.824
中达股份8.4410.04%26510.5392
赢时胜72.6110.0%25373.5792
恒信移动33.8810.0%22954.7376
研报评级

资金查询

更多
股票简称投资评级最新价目标价
华泰证券买入21.5428.00
东阿阿胶买入38.10--
湖南天雁买入6.507.80
*ST合泰买入10.92--
实盘直播