银河证券:等待牛市需要耐心 布局优质成长股

2014-08-13 11:15:29 来源: 金融界股票
沪指(分时)

   银河证券最新策略报告认为,虽然牛市论甚嚣尘上,但A股牛市并未到来,从基本面看,数月来政策和经济改善的累积效应推动市场价值重估,这也是三季度行情被看好的重要因素,但这不会激发大规模行情,A股也并未反转。

  银河证券阐述牛市为何还没到来。一、利率下行不是牛市的充分条件;二、估值便宜不是上涨的理由;三、经济规模全球第二也不是股市该涨的理由。

  对于后市,银行证券表示,自4月中下旬以来,随着政策的不断回暖,经济的不断环比改善,持续的微弱改善将产生累积效应,市场会给予体现。

  在配置上,银行证券认为,由于周期性行业基本面并未反转,预计市场将演绎周期搭台、成长唱戏的格局,成长性比低估值更靠谱。中期继续推荐两类股票,第一,科技股,信息安全、新能源汽车机器人(行情,问诊)和3D打印、智能生活。第二,医药和大众品牌消费

  银河证券强调,低估值往往蕴含着趋势下滑的判断,成长才是弱市中资金追逐的最终目标。因此,在当前基本面没有反转的前提下,投资者应看重成长内部的结构性机会。

  研报全文:

  近日来,牛市论甚嚣尘上,坊间对牛市的论据很多,但站得住脚的不多。“憧憬靠改革,转型出牛股”,这是一个最好的年代,因为新事物层出不穷,不乏好股票;这也是一个最坏的时代,因为改革就意味着整顿,占据A 股大部分市值的公司,都是被整顿的对象,整顿首先是价值损耗。

  对该轮行情的认识:自4 月底以来,我们清晰地感受到政策态度在变暖,经济指标出现环比改善,不过,无论是政策,还是经济,每个月的变化都是微弱的,从而被认为不能刺激股市上涨。然而,数月下来,终有累积效应。我们认为,3 季度是政策的高潮,也是经济环比改善的一个小高潮,如果有触发因素,数月来政策和经济改善的累积效应就会发生作用,推动市场来一次重估。这是我们看好三季度行情的核心逻辑:数月来累积效应的一次重估,不是牛市的开始。

  从传统行业的基本面来看,并未反转,因此,并不会激发大规模行情,市场在行情演绎中必然多空交织,有限的资金势必将重点放在对长期靠谱的成长股的搜寻上。为此,在蓝筹上一台阶之后,我们认为还是要寻找成长的方向。历史情况也表明,看一个月,反弹或有风格差异,而三个月以上,基本都是成长股更有优势。当然,也有不少研究机构称,登记只是为了摸底,对房地产没有影响。呵呵,你相信吗?梁山好汉来踩点了,告诉你只是为了摸底,不会来打劫,你信吗?中国地方政府的财政来源,将从卖地,转变为房产税。这可是关系到统治基础的财税大事。

  三季度看好似乎是共识,不再赘述,还是来说说我们为什么认为牛市还没来吧:

  利率下行不是牛市的充分条件。有观点认为,利率开始下行,且会持续很长时间,依此推测牛市。我们认为不靠谱。利率市场化改革都会经历一个利率先高企然后长期下行的局面,日本利率20年来低位徘徊,也为孕育牛市。其他国家在利率市场化过程中,也多未产生牛市。

  便宜不是上涨的理由。分析认为,A 股价值远不止2000 点,价值太低估。这个说法有失偏颇。一来,股市玩的是预期,当业绩增长的速度放缓,便宜只会更便宜;二来,股市不同情弱者,也不接受怨妇,抱怨被低估的,最终还是被抛弃。

  日本近20 年股市低迷,但不乏牛股。股市低迷的原因是传统指数成分股成了低估值的怨妇,新贵层出不穷,但总市值并未占主流。所以,低迷的市场,不能盲目乐观,倒也不是说放弃,而是要以积极的态度去找好的公司

  经济规模全球第二也不是股市该涨的理由。质量比数量更重要,公司的盈利能力是决定股价的关键,经济的增长质量是决定牛市的关键。中国经济的两大支柱正在经受考验:为全球代工的利润率仍然低迷不前;国内的建筑业正面临总量下滑的威胁。这是因为火烧眉毛了,才需要改革,目前仍然处于改革憧憬期,经济并未反转,房地产大滑坡不可回避,牛市仍需等待。

  弱市反弹行情该不该参与?一定要参与,方向比幅度更重要。自4 月中下旬以来,我们观察到了政策的不断回暖,经济的不断环比改善,尽管都是比较微弱的,但方向比幅度更重要。持续的微弱改善将产生累积效应,市场会给予体现。

  三季度正是累积效应推动短期重估的时间窗口,但这不是牛市,这是对过去几个月累积效应的一次性反应。坊间有两句话最坑爹,一句是:“基本面没有变化,下跌空间不大”,这句话往往耽误了最佳卖出机会;另一句是:“靠这点东西能涨多少?参与意义不大。”这句话让多少人错过布局的机会,反弹时候追悔不及,往往买在反弹顶部。

  成长性比低估值更靠谱。低估值往往蕴含着趋势下滑的判断,成长才是弱市中资金追逐的最终目标。因此,在当前基本面没有反转的前提下,我们更加看重成长内部的结构性机会。

(责任编辑:王立广)

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