券商周策略:沪深300有15%上涨空间 增配消费龙头

沪指(分时)

   瑞银证券:沪深300有15%的上涨空间 关注沪港通

  定向宽松政策在连续出手

  我们一直强调下半年存在政策放松的预期,最近的一系列政策举动正在逐步验证。一是央行引导短期利率下降意图增强。上周四14天正回购中标利率首度下滑10bps至3.7%,信号意义非常重要,政策对资金面的调节已然过渡到价格调整阶段;二是政策直接介入所谓的“有毒资产”,比如银监会刚刚批准5省市地方资产管理公司成立,加强对不良资产的处置;三是国开行住宅金融事业部成立,专项开展棚改等保障性安居工程。考虑到宽松的政策氛围,我们将沪深300指数短期上涨空间的预测从之前的10%提高到15%。

  “价格”重于“数量”,关注本周中标利率是否再度下降

  尽管上周公开市场操作首度净回笼,我们认为这不足为惧。我们预计8月份资金面会相对6~7月明显转松,可以说是下半年最好的一个月份,因为:(1)除了IPO的因素之外,导致7月份资金面波动的股息支付、财政缴款等因素都将消失;(2)境外资金快速回流,引发人民币连续升值,我们认为新增外汇占款将触底反弹。如果本周公开市场操作的利率再度向下,那么这可以解读为一个强烈的信号,市场应会形成较强的降息预期。

  上周AH折价收窄,沪港通主题或延续

  恒生AH溢价指数上周上涨2.88%,是4月份宣布沪港通以来涨幅最大的一周。尽管如此,当前AH溢价指数(92.76)仍然处于历史上最低水平附近;与宣布沪港通前相比,AH折价缩小或溢价扩大的主要集中于原材料行业(如兖州煤业(行情,问诊)、海螺水泥(行情,问诊)),金融、电力、工业等领域的折价反而是扩大的——我们认为这些板块仍有获得超额收益的机会。

  投资建议:关注沪港通受益股

  我们偏好以下几类A股标的:(1)A/H折价较大;(2)与H股/海外股市可比公司对比,A股估值较为便宜;(3)较为稀缺的品种,比如中药、白酒、传媒、旅游等;(4)细分领域市场份额在全球排在前列;(5)股息率在6%以上;(6)盈利增长稳定、估值不贵。

  平安证券:市场短期无忧 增配消费龙头股

  1、市场情境:信用有所改善,经济阶段好转。实体产出与货币信贷的回升显示经济增长短期边际好转,宏微观数据背离或显示投资性内需改善乏力与商品供给端压力,预计三季度经济略回升而四季度仍有下行压力。流动性环境从货币宽松走向信用改善,社融显著攀升,资金价格略有上行但压力有限,资金面维持稳定;短期稳增长力度不减,但实质性的经济改革可能仍需等待;外部环境扰动若隐若现,需关注美联储利率调整的预期。短期经济、资金与政策反映的市场不确定性较低。

  2、市场判断:短期尚无压力,趋势空间存疑。下半年策略中我们强调了三季度积极进取的机会,即经济好转、信用有所扩张与政策强力维稳等基本面因素的改善。在指数显著反弹后,考虑到短期经济增长与信用改善在边际上仍维持好转,资产定价的价值内因素尚无恶化的可能,但进一步改善的空间可能有限。沪港通预期能够提升市场风险偏好,但能否带来持续的增量资金尚需观察。我们判断市场短期无忧,但趋势存疑,指数反弹行情或进入后程,后续市场不确定性风险点可能在8月下旬,关注政策刺激力度的持续性。

  3、风格判断:成长延续调整,蓝筹仍将占优。过高的机构仓位限制了进一步的增量配置空间,中报低于预期后可能的业绩下调压力以及沪港通预期的约束,都对以创业板为代表的成长股的反弹构成压制,我们认为成长股的调整压力可能尚未释放完毕。我们继续强调在业绩的下行周期,投资者将更为关注业绩的确定性而市值弹性。对于蓝筹而言,宏观的阶段改善、市场配置上的结构调整以及沪港通预期带来的市场活跃性都相对利好,尤其是低估值高分红的领域,存在一定的估值修复空间。

  4、行业配置:博弈金融板块,增配消费龙头。我们认为8月份的整体仓位上不适宜过度再加仓追涨,主要的操作方向是减仓资源周期,博弈金融地产以及增配消费龙头。建议:(1)短期可以继续博弈低估值蓝筹,主要是受益于政策松绑与资产担忧下降的大金融领域,如银行保险以及地产龙头;但对于资源类周期,考虑到需求端改善有限与供给端压力依旧较大,建议逢高逐步减持;(2)趋势上,我们建议配置业绩相对稳定、估值相对合理的消费白马股,如食品饮料与医药,尤其是真实受益于沪港通放开的外部稀缺类资产;(3)主题方面继续关注新能源汽车与国防军工。

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(责任编辑:王立广)

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