金学伟:月线级别行情确立 谢百三:大盘股炒得动吗?

  宏观经济进入“小蜜月”上证指数要借蓝筹翻身

  在中国7月汇丰制造业PMI初值52,创18个月新高,沪港通渐行渐近,蓝筹股领涨等因素的共同影响下,本周市场震荡走高,并于本周四终于突破了2100点大关,昨日沪指报收于2126点,一周大涨67点或3.25%。那么,这一上涨趋势会否延续下去?哪些投资机会值得关注与把握?为此据记者独家采访了信达证券研发中心总经理吕立新、联讯证券首席经济学家文国庆、深圳市翼虎投资管理有限公司总经理余定恒,他们均认为上证指数有望在蓝筹股的带动下走出一波像样的行情

  关键词1 汇丰PMI 谨慎乐观宏观经济走势

  7月汇丰PMI初值已升至52,创18个月以来的最高水平,6月官方PMI数据也升至51,表明中国制造业进而使宏观经济趋于好转。

  吕立新:从汇丰公布的中国7月制造业PMI初值令人乐观,不仅在上月终值50.7的基础上继续上升至52,而且创下了18个月以来的新高。从分指标来看,产出、新订单和出口订单等主要指标都在回升,显示需求状况继续改善。原材料库存上升,意味着中游环节的企业看好其业务前景,从而加大了对原材料的采购力度。新一届政府出台的一系列“微刺激”政策也已经开始见效。7月经济活动继续改善,预计未来几个月内,决策者将维持宽松政策,以巩固经济复苏的成果。这也从一个侧面反映了宏观经济向好的趋势,今年下半年的经济增长速度会比上半年快一些。至于产成品库存上升,有可能是因为下游环节的企业的信心还在恢复之中,因此对投资还不是很积极。因此,就目前来说,我对宏观经济走势的基本观点是谨慎乐观。

  文国庆:7月汇丰PMI由上月50.7升至52,为18个月以来的最高水平,有些超出预期。再从7月1日国家统计局公布的6月官方PMI数据来看,也升至51。从分类指标来看,产出、新订单和出口订单等主要指标回升,显示需求状况继续改善;购进价格和产出价格反弹,这与PPI环比微幅上升的方向是一致的;原料库存上升,库存状况有所好转,似有主动补库存迹象。但现在还不能就此得出中国经济从此进入上升通道的结论。其理由是投资、出口动力仍然不足。从投资角度看,上半年固定资产投资同比名义增长17.3%,较一季度回落0.3%。其中,房地产投资名义增长14.1%,较一季度下降2.7%,为2009年以来的最低水平。从进出口角度看,上半年进出口总额虽然由一季度的负增长转变为1.2%的正增长,但净出口收缩0.2%。

  余定恒:中国7月汇丰制造业PMI初值52.0,为18个月新高,是稳增长与海外经济复苏共振带动经济短期回升的结果,表明经济下行趋势缓解,下半年的投资、出口动力可能比上半年大一些。其中,产出、新订单和出口订单等主要指标回升,显示内外需改善;生产指数好转,表明企业投产意愿增强,开工率上升;采购指数和购进价格双升,意味着企业原料采购积极;产成品库存上升,表明库存状况有所好转。汇丰PMI数据显示前期的微刺激政策具有惯性效应,经济的环比改善仍存。但6月份PPI同比下降1.1%,虽然下降幅度有所收窄,但却是自2012年2月以来连续第28个月下跌。这在一定程度上表明,中国经济依然存在总需求疲弱、制造业不振等问题。而近121万亿的广义货币压制了短期继续放松的空间,政策加码概率下降。

  关键词2 半年报 业绩较一季报上升

  2014年上半年60%以上的上市公司净利润同比正增长,总体而言,有喜有忧,喜大于忧。

  吕立新:从已经公布业绩预告的情况来看,65%的上市公司实现净利润同比正增长,较一季报的54%环比改善,同时也是2012年以来上市公司正面业绩预告占比最高的一年。当然,上述数据还只是业绩预告情况,但在一般情况下,正式公告的业绩往往与预告的相差无几。今年市场对中报的重视程度将高于去年,因为在2013年创业板大涨其实是与业绩不断上调息息相关,特别是那些涨幅靠前的公司,而2014年创业板公司业绩增速预测则是不断下调的。目前以创业板为代表的小股票走势不佳,在这样的情况下,不少投资者转而关注作为大股票的周期类和大盘蓝筹股,而这些股票一般没有所谓的“成长性”或者“故事性”,靠的是实实在在的业绩。因此,从某种意义上讲,这有利于价值投资理念的形成,也有利于蓝筹股估值空间的提升。

  文国庆:有统计显示,目前两市共有1000多家上市公司发布了2014年半年报预报,少数公司正式发布了半年报,有60%以上公司明确表示净利润同比有不同程度的增长。有40%的公司净利润将出现下降甚至亏损,亏损原因不尽相同,有的是因公司所处行业不景气致使公司业务下滑,也有的是经营成本增加。值得注意的是,6月份社保基金在沪市新开1个账户,总数达到了231个,这意味着目前一些绩优股估值处于历史低位,成为社保基金增持品种。事实上,这个时候的2014年半年报数据已经成为了静态数据,而股票市场历来就是反应未来和预期的,因此,在关注半年报的同时更应该关注下半年行业之间的业绩变化趋势,今年下半年业绩增速较快的有医药生物、电器设备、汽车、食品等行业。

  余定恒:我认为不能就中报论中报,而应该跳出中报来观察目前市场存在着多重博弈:一是成长与价值的博弈:一方面,虽然周期性行业不具成长性,需要转型升级;但另一方面代表这个经济未来发展方向的战略性新兴产业,需要有一个成长的过程,其业绩也是千差万别的。二是新股与老股的博弈:一方面,目前大量首发的新股,其“三高”现象有所抑制,相对老股而言,在估值上有一定的优势;但另一方面,久经市场考验的老股票自有一批追捧者。三是资金面与基本面的博弈:一方面,创业板、中小板股票因为其市值小,容易启动而受到游资的关注,但风险相对较大;但一方面,大股票虽然基本面比较好,业绩稳定,但由于需要大级别资金的持续关注才能启动,因此,市场对这类股票往往“心有余而力不足”。

  关键词3 2100点 站稳2100点很关键

  沪指四连阳深指六连阳,累计涨幅分别在3%和5%左右,终于让投资者看到了七月的“翻身行情”。

  吕立新:磨了三个月的底部平台终于在本周被成功突破,沪指四连阳深指六连阳,累计涨幅分别在3%和5%左右。最近几个交易日沪深两市的行情节奏比较明朗,即绩优权重蓝筹股的走势大大好于创业板和中小板个股,二八现象的存在从某个角度来说实际上降低了市场的赚钱效应。从后市来看,沪指站稳2100点后,加速上涨暂不现实,后市仍将反复震荡。但这种节奏变化并不可怕,只要大盘站稳2100点,预示近几年的漫漫熊途也许要结束了,沪港通等消息刺激下的蓝筹股走强值得期待,同时,经过充分调整的创业板和中小板个股赚钱效应也是可期的。若是真的牛市形成,那么今后的机会将层出不穷,耐心等待后期验证过程,不要怕踏空慌忙入市。

  文国庆:市场大涨后应该有一个技术性的回调,但对市场并不构成太大压力,短暂调整之后,市场仍将再次上行。做出这种判断的依据是:首先,政府松货币稳增长的意图已经明确,在实体经济没有出现明显好转以前,不可能再次转向,央行已经连续实施货币净投放;其次,经济数据尽管有所改善,这主要是政府刺激和出口增加所致,从PMI的企业结构和地区结构看,经济的内在动力很弱,经济增速目前只是摆脱了下行趋势而在低位徘徊,政府根本不可能马上放松刺激,高层抓稳增长的心情极为迫切,“微刺激”很可能成为“中刺激”。目前市场机会在于今年中报业绩优秀的周期类股票和大盘蓝筹股。

  余定恒:有人说目前蓝筹股的上涨得力于估值优势,但我认为,估值是一个仁者见仁智者见智的问题,没有统一的标准。一方面可以去拿公司和同行进行比较,看看公司的行业地位,以此判断估值的合理性;另一方面,要看公司所处的发展阶段,是处于成长期还是成熟期,成长期的弹性更大,理应享受更高的估值。对于一个公司来说,公司管理层的处事方法还有价值观念,和公司的商业模式同等重要。接下来一段时间,我的操作会较之前更积极一些。已经奠定了中期的预期,系统性风险会比以前更少。在这样的情况下,公司和行业的微观状况对投资来说更为重要。在配置蓝筹股的仓位方面将留出更大的空间。(金融投资报)

  金学伟:月线级别行情确立

  国中有大鸟,三年不飞,一飞冲天,三年不鸣,一鸣惊人。经过长达半年窄幅盘整后,本周大盘强势启动,虽然从点位看,距突破这半年盘整的箱体还有距离,但它的意义已远远超过近一年多来的任何一波行情。

  首先是资金面上的情况。据投资者保护基金网站的统计,截至上周末,沪深股市保证金余额6432亿元,占流通市值的比例为3.13%;本周三四还有9只新股发行,预计冻结资金达万亿元左右。按常理推断,在这样的背景下,很难启动一波行情。但大盘却偏偏突然发飙,开始了一波"劫空"行情。

  本周二中证报的一篇报道《两路活水或驰援A股,海外及信托资金觊觎股市》也许说到根子上。一段时间以来,"境外资金正加紧进入A股"的消息一直在小范围内流传,本周股市的表现将这种传说变成了现实。就像一句俗语说的,股市上涨不是因为隔壁王大妈、楼上李大爷在买,而是集团资金在炒。初步估计,这股资金的量会相当于甚至超过保证金余额统计的数字,因为保证金余额只统计了经纪业务客户的资金余额,有相当多的机构资金不在统计范围。

  几个月前,当某信托基金违约事件发生时,我们曾做过这样的预计:许多人把它当作重大利空,我把它当作利好。因为它揭示了一个严酷事实:在许多人眼里稳赚不赔的信托有风险,而且风险收益比更不利,赚,也就是一年百分之几;赔,则可能让本金变为0。因此,它将成为股市资金见底的标志性事件,沪深股市将由此结束过去数年资金逐年下降态势,步入增长轨道。现在看,这已成为事实,而且来势和时间都要超过我们此前预期。

  提供一个可以量化的数据:近半年来,每当沪深两个市场的成交总额超过或达到2500亿元后,少则1天,多则两天,大盘就会缩量并见顶。本周四沪深两市的成交总额为2587亿元,后市能否继续保持上涨,甚至超过这样的成交水平,是检验股市资金量是否出现了实质性或颠覆性增长的重要指标。因为成交量从来就是资金量的外化,也是检验资金存量多少的最好指标。

  其次是股票表现。去年底我们曾提过一个"回归传统"的观点,也就是从过去几年以新兴、成长为主转变到传统和价值为主的投资上来。虽然这一态势在过去几个月里一直在悄悄进行,但没有像本周这样突出。它至少说明了3点。

  一是市场风格轮换的周期开始见效。新行情有新风格,风格的周期性轮换能否起效,一直是检验大盘的牛熊周期是否有效的指标之一。从这个角度说,牛市已经开始。

  二是它佐证了这波行情的资金性质,是新的集团资金,因为新资金一定会换一批股票炒炒,制造新牛股,不会为老牛股抬轿。

  三是估值定律已经起效。市场有一个怪毛病:最不应关注某一样东西的时候,它偏偏会成为舆论焦点;最应该关注某一样东西时,它偏偏会被人彻底遗忘。前几年,当宏观经济与股市大环境最严峻时,我们总是可以看到很多"估值底"或"估值已见底"的论调。而当股市的估值确确实实已降到底限时,人们却在关注宏观形势,海外投行、境内"首席(首席经济学家、首席策略师)"等一唱一和,搞唱衰中国以及中国股市的大合唱,真正重要的、对股市起决定性作用的估值,却被人彻底丢弃。也许,过去几年唱估值唱累了,且屡唱屡错,兴味索然,不敢再信。"当宏观经济形势与估值打架时,最后胜出的一定是估值,而不会是宏观形势。"市场只不过再次证明了这条已被100多年的股市历史一再证明的真理而已。既然价值意识已复苏,股市就没有理由不从下降轨道转变为上升轨道。

  其三是大盘月线。大约16年前,我的一位朋友告诉我一种分形法(我从他们那里学到过不少东西)。他说,价格上涨与下跌并不一定都要消耗能量,只有创新低或创新高的涨跌才需要能量。从他那里获得启发后,我就开始检验哪一种分形最可靠,检验结果是月线。其方法很简单:从最低价开始,当一条月线的收盘价超越前两条月线的最高价时,我把它记录为一个上升分形。从那条线开始,只有当月线收盘价超过了从最低价以来的所有上影线时,才记录为一个上升分形。下跌同样如此。

  现在可补充一个奥秘了:从6124点到1664点,月线上是7个下跌分形;从3478点到1949点,月线上也是7个下跌分形,C=A,所有的调整能量到2012年底的1949点实际上已消耗完毕,仅仅是月线波浪形态上还缺少一个第5浪,加上宏观形势的压迫,才产生了后来的瞬间的1849点。这是我坚定认为1849点不会再破的原因之一。

  从1849点以来,虽然月线上出过好几条阳线,但每一条阳线的收盘价总是低于前面的最高价,没有出现过真正的上升分形。用那位朋友的话说,这种上涨只是空头能量回补,市场没有新的能量进入。

  虽然7月还没收盘,但收盘超过5、6月的最高点应该已成定局。这是1849点以来的第一个上升分形,标志着月线级别的行情确立。(作者系上海金耕信息运营总监)

  谢百三:大盘股炒得动吗?

  ——X先生在北大演讲实录节选——兼谈本周经济与股市

  复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

  主讲人:X先生

  主持人:谢百三教授

  地点:北京大学光华管理学院

  谢百三:我手里拿的这本书里面就有一篇文章是介绍X先生的,从21万元到620万元,成功者案例分析。1995年5月,他有620万元,1997年他到北大来的时候,已经有3700万元了,2000年年初是8000万。2000年他做了3个重大的动作,一是买了梅林,后来又买了鞍钢转债,101元买的,之后到了137元。后来他又做了几个重大的战略行动。现在他有7亿多元了,反正从1997年我认识他到现在,他已经翻了700倍。他虽然是理工科大学的学生,但是对金融学却学得很深,而且很扎实。另外呢,你们慢慢就会听出来的,X先生不仅学金融,学管理,而且他还学哲学。下面我们就请X先生开始演讲,大家有问题的可以写在纸条上递上来。

  X先生:谢谢大家。

  一、我的投资经历。我是从1988年开始参与证券市场的,到现在已经有了20年的历程。这20年的历程,大约可分成三个阶段。第一阶段,从1988年到1991年,当时资金从1400块增长到4万块,主要是参与国债现货异地买卖获得的。当时是把国库券从沈阳贩到上海。当时坐火车从沈阳到上海要31个小时,我有的时候每周要往返两次,光在火车上就要花124个小时。当初经营的特点是资金非常少,非常辛苦。像这样跑,实际上挣的也很少,每一次大概挣个两三百块钱,除去吃的喝的和路费100多块钱,也就挣个100多块钱,这样大概搞了4年左右。

  谢百三:据我所知,X先生现在不喜欢吃苹果,因为他过去跑国库券的时候,没有饭吃,就买苹果吃,现在已经吃腻了。

  X先生:你把我这些隐私都揭露出来了,我不得不把这些事讲一讲。有的时候我跑得太累的话,只能从上海坐船到大连,因为船上是可以睡觉的,即使买最便宜的散铺也能睡觉。坐船到大连以后,改从沈大高速公路到沈阳。下午有一段吃晚饭的时间,当初为了节约起见,我就买几个苹果。所以长此下去,苹果我就吃厌了。经过这样3年的摸爬滚打,我的资金量从1400元涨到4万元。

  第二阶段,从1991年到1994年。

  1990年上海和深圳成立了证券交易所,进行了电子报价。这样一来,每个地方国库券的价格基本差不多,因此异地买卖国库券的生意也就不能做了。1991年我入了股市。当时由于自己对股票的认识比较肤浅,资金基本上是随大市沉浮。在这个阶段让我记忆最深的,是有一年的6月份左右大市从1500多点经过六个月跌到300多点,我的资金也从25万元缩水到7万元左右。当时我每日如坐针毡,度日如年,非常难受。但我始终抱着一个信念:股票是国家发的,国家是对人民负责的,它一定会来救市的。抱着这个信念,我一直坚持着,后来到了1991年11月份,大市出现反转,我也开始转危为安,资金也从7万逐步恢复到25万。就这样在这三年中,我的资金涨涨跌跌,基本上仍维持在25万左右。 第三个阶段是从1994年到现在,我的资金从25万发展到现在这个水平,资金量增长了450多倍,按复利计算,每年增长2.56倍。在这其中,有一次交易是在我人生中起转折作用的。

  谢百三:保值补贴率和物价指数上面每个月都会有公布,多数人都因熟视无睹而错过一次次发财的良机。

  X先生:我决定满仓买入国债期货合约。当时我做好了两手准备:如果成功,那当然很好;如果不成功,我在单位还没有辞职,大不了回单位继续做我的工程师,最多权当潇洒走一回了。事实上,这一天国债期货的走势与我的预测完全符合,当天就上扬了2块多。我开仓之前是25万,当天就增值到50多万,翻了一倍多一点。我当机立断马上就平仓了,毕竟还是落袋为安。应该强调的是,在我这十几年的经历中,也仅有这一次做国债期货是满仓的,在以后的国债交易中,我基本上保持1/5—1/10的资金量做期货。我认为要取得收益总是要承担风险的,关键是你承担的风险跟你取得的收益是否平衡,这是最关键的。

  我认为在股市当中应该看清大市:“牛市不抓回档,熊市不抢反弹。”为什么这么说呢?因为只有看清了大市,才能在牛市中挣到比较多的钱。在牛市中如果我们抓回档的话,踏空的机会远远大于抓住回档的机会,这也就是我在前面谈到的风险不能适应。在熊市中抢反弹的话,道理同样如此。此外我认为在熊市中寻找牛股的获胜概率也是比较小的。因为熊市当中绝大部分股票都要下跌,要想从中找到牛股,难度实在太大,我这种人水平一般,估计没有这么幸运可以找到少得如同凤毛麟角般的牛股,而且上帝也没有对我这样开恩过。

  第一点,符合大众心理,领先大众一步。在做股票中,我们讲究的是领先大众一步。如果我们不领先于大众,一直随大流,跟在大众的后面,股评家推荐什么,我们买什么的话,那就很可能会吃套。因为一个股票再好,你把它的优点都发掘出来了,那它的股价本身就已经包含了这些优点,这时如果你再买进去的话,风险就是比较大的。还有,我们只能领先于大众一步,不能领先太多,领先太多的结果有时候也非常悲惨。我们讲在期货里面如果大势是往下走的,你太领先开空仓的话,它还在往上涨,那你很可能就会被拉爆,或者叫打穿。有的时候领先大众一步也体现在我们可以利用大众的错误心理,提前一步了结。但是在很多人都认为错误是正确的时候,你就没有必要去硬扳龙头,硬扳龙头人家就会说你不懂。

  谢百三:我解释一下什么是配售新股,比如说我们拿100万元去摇号,摇到多少就直接分给你多少新股,这样基金就成了一种特权。

  X先生:我发现这里有一个配售新股的优惠条件而大家都没发现。第一天,开盘价是1块4毛5分,开盘价实际上是我做的,后来一路下行,最低的时候跌到1块3毛左右,我叫我的助手把我的资金都按1块3毛1打进去,成交了1500多万股,价格就往上抬了。后来过了没多久,中国证监会就落实了这个利好消息,给基金配售了新股,基金的价格也连续上涨,当时最高价涨到2块3毛多,我没跑,后来在2块7分的时候获利了结。后面又增发像新华基金等,我认为基金多了影响供求关系,因为商品的价格不仅是由投资价值决定,供求关系也起到一定的牵制作用。从这一点来看,我们应该发现别的投资者没有发现的事情。只有领先于别的投资者一步,你才能挣到大钱。

  本周经济与股市:

  本周世界一些重要的投行如高盛等几家纷纷调高对中国经济下半年的GDP增长预期。加之,人们预期“沪港通”半年内要落实、要打通,人们对未来又充满了憧憬,股市越走越好,量也达到1200亿元的四月份高点达到过的价、量。总之,周四、五出现了强劲反弹。主板市场银行、证券公司等纷纷上涨。而创业板则连创新低。

  但征询完空方成功人士意见,仍持相当怀疑态度。提的问题是:①对房地产下调的担心,这个大问题影响很大。(到底会怎么走?)②有无投行不调高预期的。③高铁在西部地区效益肯定不好。④棚户区越改造,房地产越不好卖。⑤大盘股炒得动吗?过去炒银行股,炒民生银行行情问诊)等等,结果大跌一场,很多人亏了钱。⑥“沪港通”基本无用,“A--B”股差价近在眼前,何以打不通?“优先股”搞成几家了,无一家肯出较高利息,结果一事无成。

  关于房地产问题,争议很大。日本当年是跌80%,但日本人口近乎零增长,农村城市化运动在明治维新时已完成。而中国年增600万人口,农民仍在坚定地进城,要住房。加之,中国M2从2003年的12万亿到现在的120万亿,增长太快。这么多的货币不进入房地产进何处?金融投资报)

  李志林:及时在指数分化中获利避险

  华东师大 李志林(忠言)博士

  上周,我作出了“市场风格出现三大转变”,“上证指数只要过了期指交割关和周三周四新股申购仍不破2050点两道关,就将往上突破2100点”的两大预测,在本周均得到了验证。

  一周来,上证指数涨3.25%,突破了年线2088点和2100点整数关;深成指涨4.39%,突破了7500点整数关,但创业板却跌1.6%,15天累计跌幅12.1%,跌破了年线1322点和1300点整数关。尤其是周五,沪市成交量超深市,而创业板成交量从380亿萎缩到180亿。各指数板块呈冰火两重天。

  可见,提前把握市场风格转换和指数分化的趋势,及时果断地获利避险,对股市运作的成败是多么重要!

  1、创业板为何由强转弱?

  多数人只看到创业板的连续下跌,是因为中报成长性减缓,或者技术形态上呈现头肩顶。其实,还有更深层的原因。

  一是,涨幅巨大,获利盘丰厚。不仅指数从585点以来有一至两倍,而且创业板十大权重股经过3-4次的高送转,业绩成长性已跟不上股本的扩张速度,而复权后的隐性价格则高达几百元。遂引发了最原始、持股最多的社保基金、基金和机构的不计成本的获利了结,落袋为安。由于其流通盘小,便导致了“踩踏事故”,每一次反弹都引来了更深的暴跌,十大权重股已失去了以往力挽狂澜、中流砥柱的风采,有的还成了领跌指数的品种。

  二是,大股东日益频繁的减持。4月份有29家,5月份有65家,6月份有97家,7月份至今已有80家以上。大股东的减持,抽走的不仅是巨额利润,更重要的是动摇了场内中长线投资者的持股信心,也吓退了场外的新增资金。

  三是,反弹无力。从1571点跌到1210点,反弹二分之一位是1390点。但是,在此上方只收盘一天,就滚落了下来。反弹的0.382位置是1338点,也无能力守住。这样,就只能退到1330点一线防守。虽然我不认同市场所谓的“头肩顶往下翻,1000点必破”的观点,不必将其正常的技术调整描得一团漆黑。但要做好在1200点考验双底的准备。在近一段时期里尽量回避创业板。

  一旦经过充分的调整,创业板中有很多个股仍然是有机会的。

  2、积重难返的上证指数为何突然走强?

  今年整个上半年,大盘始终在2000-2050点区间窄幅波动。多数人据此认为:“久盘必跌,2000点必破、1900点必能看到、1849点也未必是底”。市场的存量保证金一直停留在6000亿左右,故使悲观情绪始终主导市场。

  但是,近期有几个突发的因素致使上证指数突然走强:

  1)7月15日国资委公布央企首批国资改革名单,一石激起千层浪。中粮系、电力系、铁路系央企股拔地而起,轮番连续涨停,促使风格转换、资金转移,带动了“左邻右舍”,包括地方国资改革股雄起。一大批长期超跌、在底位蛰伏的中大盘低价股的群体上扬,抬高了上证指数。

  2)大量新增资金进场,另辟蹊径买冷门的大盘低价蓝筹股。周三周四虽有8000亿资金申购新股,但沪市却连续三天成交量放大至1067亿、1286亿、1114亿,不知从哪里来了一批天兵天将,将上证指数连续大涨冲关,令多数投资者大感意外。尤其让割肉去申购新股而落空的投资者,下周面临踏空80点后高位追涨的尴尬。

  3)市场预期10月份开设沪港通、增加QFII额度、RQFII扩大到金额达万亿,将主要炒作大盘蓝筹股,从而引发场内资金由深市转向沪市、由创业板转向主板。

  4)新增资金采取了新的投资盈利模式。我曾经发过一个帖子《股神眼中的股神》。其中讲到,巴菲特采取的是价值投资的模式,平均每年盈利20%。而巴菲特更崇拜他的老师,专门寻找超跌股、冷门股、低价股中被市场错杀的股票,精选若干,逢低大量介入,往往一二个月就可抢到20%的超跌反弹,大部分时间不看股市,只享受生活,比巴菲特盈利的速度还快,此做法一直坚持到93岁。近期市场的新增资金,包括这一两年来在创业板、中小板获利丰厚的高手,正是采用了巴菲特老师的投资模式,仅一个月不到,就在长期超跌的大盘低价股中,抢到了20%以上的利润。用2000多年前中国先哲的一句名言就是:“高岸为谷,深谷为陵”。这也是值得广大投资者学习的强弱转换法则。

  (5)经济基本面向好、货币政策趋松,汇丰7月PMI创18个月的新高,使大盘低价股作出最敏感的受益反应。

  6)上交所新规:今后持股5%以上的股东若减持股份,需提前3天向市场公告。这对保护沪市投资者的利益,增加投资吸引力,无疑是大利好。

  3、央企改革推动了上海和各地的国资改革。

  这次央企改革的新意是:宣布改革试点名单后不停牌;连续三个涨停也不发风险公告;非试点名单的央企三天内涨幅超20%,上市公司也不发“三个月内不重组”的澄清公告;大盘股、超大盘股照样连续涨停;至今没有混合所有制改革的具体内容和方案,给予市场较长时间的的朦胧期。

  受此刺激,近期上海、重庆、广州的改革概念股,一改前期的颓势,也纷纷走强。

  平心而论,无论从盘子,还是从改革力度看,上海国资改革远超过央企。只是由于改革方案不如市场预期,或事先过于保密,机构没拿到筹码,所以复牌后表现甚差。一旦机构吸饱了底部割肉筹码后,便开始拉升。如飞乐音响行情问诊)、锦江股份行情问诊)、金丰投资行情问诊)、三爱富行情问诊)、城投控股行情问诊)、海博股份行情问诊)、华东电脑行情问诊)等,近期都纷纷跑赢了大盘,甚至创新高。

  更何况,上海此后将推出的是混合所有制改革试点,比央企改革更有想象力,改革力度更大。因为,资产重组、混合所有制改革,这是全世界股市和20多年中国股市所证明了的最有魅力的题材。尤其是在目前整个市场都看坏上海国资改革概念股时,它就更将会是下半年市场机会最大的热点。

  值得关注的是,周四下午,上海市委书记韩正去百联集团调研考察时指出:在上海国资国企改革的大局中,百联集团是充分市场竞争类国企,必须牢固树立市场意识,以市场为导向,随市场变而变,随着消费观念和方式转变、消费模式创新、消费业态的转换而加快转型。要紧紧围绕主业,创新万变不离其宗,“宗”就是主业。百联集团有着深厚的历史和基础,要在千方百计发挥既有优势的同时,尽快使传统实体商业注入互联网时代的基因。百联的出路、希望和未来,在于紧紧围绕市场实现脱胎换骨的转型。

  这是7月7日上海混合所有制改革大会后,韩正首次去国企调研。此前他去了文广集团后没多久,东方明珠行情问诊)和百视通行情问诊)就停牌,进行超市场预期、超力度的改革重组。现在,他又去了百联集团(友谊股份行情问诊)),显然,这是他亲自抓的两个混合所有制改革的试点,并且是今后推向全国的改革排头兵。

  他提出的“唯一出路是脱胎换骨转型”,“尽快注入互联网时代的基因”,“看准目标大胆试,大胆闯”,“大胆走出上海,走向全国、走向世界”,按我的理解,等于像央企公布改革试点名单那样,是换一种方式用上海一把手的考察来代替宣布。并且可能还暗示着,其混合所有制改革,将引进国内外互联网巨头,甚至可能让出第一大股东位置(理解不一定对)。这比日前公布、连连涨停的超大盘央企改革试点股的改革力度,不知要强多少倍!

  我相信,一旦上海两个改革试点成功(周五其领头羊作用已十分明显),将会带动上海国资改革概念股卷土重来,给广大投资者带来巨大的改革红利,并带动上证指数持续走强!

  4、后市的主要看点。

  本周,在大多数人把注意力放在新股的申购时,上证指数却连涨4天,一口气攻克了所有的均线阻力和下降通道,报收2126点。大盘还能走多远?走多久?是超跌反弹,还是中级行情甚至翻转?这是人们最关心的话题。

  我认为,后市大盘的看点是:

  量价能否配合,成交量能否随指数上涨而不断放大?

  大盘回调时,成交量是否仍在800亿以上?

  冲高回落后,2088点年线是否有强烈支撑?

  除权重股以外,其他个股能否有上涨宽度和高度?

  军工、新能源汽车、信息安全、央企和地方国资改革等符合政策的热点,能否继续活跃?

  2130点能否连续三天收盘?然后再关注4月10日的上半年内次高点2146点能否冲破?2月20日上半年的高点2177点能否冲破?

  我是先看盘实2130点,再看冲2200点的!但选好个股比指数更重要!金融投资报)

  贺宛男:大盘股领涨的四点理由

  资深财经人士 贺宛男

  大盘股,涨声响起来啦。

  本周,上证指数上涨3.28%,深成指涨4.39%,中小板和创业板指数涨跌幅分别为0.94%和-1.54%,而代表大盘股的上证50指数和沪深300指数涨幅达5.29%和4.45%。

  大盘股为什么涨?笔者以为,原因主要有四:

  一是基本面。周四汇丰发布的7月制造业PMI初值为52.0,创18个月新高;而6月该指数为50.7,从50.7一下跳到52,幅度不小,这既好于市场预期,也使大家对高层的微刺激政策有了足够的信心。

  二是资金面。本周正值新股密集发行,周三5新股冻结资金达4155亿,加上周四发行的4只新股,估计在7000-8000亿,但与此前新股发行总是引发短期资金利率高企不同的是,不管是拆借利率还是回购利率,均维持在正常水平。另一方面,理财产品收益率呈下降态势,据统计,一季度到期的结构性理财产品平均实际收益率4.84%,二季度下滑至4.58%。“宝宝”们更是滑落至4.1%上下,这从另一面反衬资金颇为宽松。

  每当基本面向下,资金又较为紧缺之时,股市往往把有限的资金集中炒小盘股,编故事,炒题材;而当基本面向好,资金又较为宽松之时,市场则转而关心起估值偏低、流动性又较好的大盘股和蓝筹股,这些年来几乎已经成为一个规律。

  但光有基本面和资金面这两条还不够。还有更重要的第三点,即本周楼市开始松绑,据报道,46个限购城市已有27个宣布取消限购,较早取消限购的济南市,仅7月1日到20日,成交量环比就暴增188%。自从新任住建部长喊话“千方百计解决库存”以来,人们就预期“三限”将逐渐退出历史舞台。限价不用说了,日前上海惊现30万/平方米的豪宅叫卖,也没见谁出来说个“不”字。

  有知情者透露,“近期,上海高端盘限价已经解禁了,多个高端豪宅项目接连获批入市。” 限购令推出三年多来屡屡受到诟病,年年都有城市或明或暗地打擦边球,而今终于得到默许乃至鼓励。至于限贷,农行已率先推出95折房贷,相信其他银行也将跟进。谁都知道,中国房贷首付成数高,又没有转按揭,更没有美国次贷债一类衍生品,本来就是商业银行的优质资产,只是被行政调控给限制死了。以“三限”为主要内容的行政调控退出房地产市场,这可是一件大事,表明管理层已经从限制房地产转变为松绑房地产。本周大盘股上涨,地产股当居头功,看看万保招金等地产龙头涨幅都在15%上下,央企的中房地产行情问诊)和中粮地产行情问诊)涨得更多。与此同时,房贷打折的农行也是大行中股价涨得最好的!房地产一动,与房地产有关的建材、有色、钢铁板块等自然也要跟着动,大盘股不涨也难。

  还有第四点,汽笛已经响起即将启航的沪港通。看一看港股市场,恒生指数已创出三年新高,而AH溢价指数还在90点上下,即A股股价相比H股股价总体上还打着9折呢。水往低处流,离沪港通开通的时间越近,流向低价沪股的水将更多,待到正式开通基本成一水平面。

  就这样,基本面、资金面、政策面等多重因素交集,成就了本周的大盘股行情。那么,大盘股还会不会再涨呢?笔者的看法是,还会!因为上述四个方面不是短期起作用的,不是编故事编出来的。但正如房价不可能大跌,股价也不可能大涨。中国经济走出荣枯线,是靠微刺激刺激出来的(实际上,如1万亿流向国开行,已经不是微刺激,至少是中等程度的刺激了),无论是宏观还是微观,都还处在艰难的转型途中,谈大牛市还为时过早。金融投资报)

  水皮:降个息有那么沉重吗

  金融如水。

  唐双宁甚至以此为题写过一篇优美的散文,那文字,行云流水,酣畅淋漓,那感觉浑然天成,如痴如醉。

  唐双宁现任光大集团董事长,曾任中国银监会副主席,在中国的银行系统沉浸了一辈子,对于金融的认识和感情已经成为灵魂的一部分,所以才会有那种真挚。

  金融如水。

  水无形亦有形,随波逐流是水,急流勇进也是水;逆水行舟是水,顺水推舟也是水;水既有力又无力,有力时惊涛拍岸卷起千堆雪,无力时水滴石穿留下千古情;但是,不管是有形或无形、有力或无力,水,都有一个基本的特性,水只往低处流。

  水都知道往低处流,那么金融如钱呢?

  钱只往有利可图的地方流,价值的洼地流,回报高的地方流,和水一样。

  水就是水,水的脸上没有刻字,钱的脸上也没有刻字,钱就是钱,和水一样。进入流通的钱一定是逐利的钱,即便央行的主观愿望是多么的美好,定向降准是多么的理想,现实是,只要贷款出了银行,那么央行就主宰不了钱的去向,中小企业融资难,靠定向降准根本不可能解决,如果说全社会的融资总额就那么多,融资成本又那么高。

  当然,我们对于央行的每一次努力都应该肯定和赞扬,因为毕竟每一次都在向正确的方向努力,每一次都在正确的道路上推进了一步,每一次都在证明上一次的正确但是不足以解决问题。如果以这样的逻辑观察国务院常务会议的最新十条,我们会得出同样的结论,虽然舆论评论,力度之大前所未有,效应已经接近降息。

  新十条是这样的:

  一要继续坚持稳健的货币政策,保持信贷总量合理增长,着力调整结构,优化信贷投向。加大支农、支小再贷款和再贴现力度,提高金融服务小微企业、“三农”和支持服务业、节能环保等重点领域及重大民生工程的能力。二要抑制金融机构筹资成本的不合理上升,遏制变相高息揽储,维护良好的金融市场秩序。三要缩短企业融资链条,清理不必要的环节,整治层层加价行为。理财产品资金运用原则上应与实体经济直接对接。四要清理整顿不合理收费,对直接与贷款挂钩、没有实质服务内容的收费,一律取消。规范担保、评估、登记等收费。严禁“以贷转存”、“存贷挂钩”等行为。五要优化商业银行小微企业贷款管理,采取续贷提前审批、设立循环贷款等方式,提高贷款审批发放效率。对小微企业贷款实行差别化监管要求。六要积极稳妥发展面向小微企业和“三农”的特色中小金融机构,加快推动具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构,促进市场竞争,增加金融供给。七要大力发展直接融资,发展多层次资本市场,支持中小微企业依托中小企业股份转让系统开展融资,扩大中小企业债务融资工具及规模。八要完善商业银行考核评价指标体系,引导商业银行纠正单纯追逐利润、攀比扩大资产规模的行为。九要大力发展支持小微企业等获得信贷服务的保险产品,开展“保险+信贷”合作。积极发展政府支持的担保机构,扩大小微企业担保业务规模。十要有序推进利率市场化改革,充分发挥金融机构利率定价自律机制作用,增强财务硬约束,提高自主定价能力。综合考虑我国宏微观经济金融形势,完善市场利率形成和传导机制。会议要求,各有关部门要抓紧制定实施配套办法,定期督促检查,引入第三方评估,确保政策尽快落实、见到实效。

  水皮要指出的是,采取措施强行降低社会融资成本,类似的提法在过去没有过,的确是抓住了问题的本质,说得再直白一点,所谓社会融资成本就是实际市场利率,市场利率下来了,社会融资成本就下来了,高利贷也就下来了,实际市场利率如果高高在上,那么,不仅融资成本下不来,高利贷也会越演越烈,最终发生中国式金融危机和社会危机。

  降息吧,别再兜圈子了,挺简单的事,为什么要弄那么复杂呢?不是作茧自缚又是什么?有那么难吗?

  曹中铭:沪港通将造就多赢格局

  日前,中国证监会发言人张晓军表示,沪港通配套政策文件和业务规则已基本制定完成,将于近期陆续发布实施。监管部门计划分别于8月底、9月中旬进行两次全网测试。而在全网测试后,标志着沪港通技术系统准备工作将基本就绪,沪港通正式启动就只等监管部门的一声令下了。

  自今年4月10日中国证监会与香港证监会共同发布沪港通试点的联合公告后,沪港通就离我们越来越近了。尽管A股与港股在交易时间、交收安排以及税收政策等方面还存在不一致或需要进一步厘清的问题,但这些已不是沪港通的主要障碍。而且可以预见的是,随着沪港通的试点成功,深港通的试点也必将来临。

  沪港通试点的推出,既是沪港市场发展的需要,亦是市场倒逼后的结果。近几年来,由于A股市场步入漫漫熊途,蓝筹股遭到市场的抛弃,而创业板、中小板由于盘子小、概念多而受到投资者的青睐,这也导致了深强沪弱格局的再次出现。为此,上交所不断呼吁在蓝筹股中先试T+0交易,以活跃沪市交投并与深市"抗衡"。而沪港通试点的启动,至少满足了上交所某些方面的需要。在今后有更多境外资金投资沪市的背景下,由于其更注重价值投资,沪市蓝筹股有可能被唤醒,资金的大举进入,对沪市的交易量与交易氛围也将产生较大的影响。从这个意义上讲,沪港通的启动,沪市无疑是其中的赢家。同理,相对A股而言,由于香港市场的投资者更加理性,更加倡导价值投资理念,其个股的估值更合理,对境内资金无疑具有很大的吸引力。因此,香港市场亦是其中的一大赢家。

  根据监管部门披露的数据,截至7月18日,内地与香港分别有90家、215家券商申请参与沪港通试点,分别占各自市场拥有经纪业务资格会员总数的91%和43%。这么多券商欲参与沪港通的试点,无疑是为了分食沪港通的蛋糕。虽然试点初期沪港通3000亿元的额度并不算太多,但如果试点工作顺利,不排除增加额度的可能。而额度的增加,无形中能增加交易量,两地券商亦能从中获得更多的利益,这也注定了参与试点的券商也将成为赢家。

  在沪港通未开通试点前,内地投资者欲投资香港市场,其通道并不顺畅,香港市场甚至包括国际上其它没有获得QFII资格的投资者要投资A股,亦是欲投无门。而沪港通试点的启动,无疑将能很好地解决这一问题。而且,如果今后标的股票能够进一步放开,投资者选择面将扩大,也将更有利于其投资,这意味着两地参与沪港通的投资者也将是赢家。

  基金公司向来嗅觉灵感,只要市场存在获利的机会,出于争夺市场份额与利益方面的需要,基金公司会根据市场的情况推出不同的基金产品。而沪港通试点消息公布后,某些基金已经意识到其中的商机。针对沪港通本身的特点,诸多基金公司开始着手研究发行沪港通的相关产品。一旦产品正式推出上市,沪港通的开通,这些基金公司将迎来新的利润增长点。

  当然,沪港通试点的启动,最大赢家无疑还是中国资本市场。在把QFII"请进来"与QDII"走出去"之后,中国资本市场与国际市场的互动与联动越来越多。而沪港通的推出,又是中国资本市场与国际市场接轨的一大重要举措,其意义显然不言而喻。因此,沪港通的启动,造就的将是多赢的格局。(.价.值.中.国.网)

  郭施亮:创业板主板冰火两重天 大资金或有大动作

  自今年7月份以来,创业板与主板市场呈现出冰火两重天的表现。期间,创业板市场累计最大跌幅高达10%。至于主板市场,则呈现出逐步回升的迹象。截至7月24日收盘,上证指数上涨1.28%,一举突破2100点整数关口。创业板指数下跌1.64%,连续两个交易日报收在1300点以下。

  值得一提的是,近期创业板与主板市场的主力资金流向也呈现出分化的态势。以7月24日收盘数据为例,沪深两市主力资金净流入量达到10.7347亿元。至于创业板市场,其主力资金呈现出净流出的状态,全天累计净流出量高达11.8818亿元。

  鉴于创业板与主板市场的分化表现,实际上存在几大关键性的因素。

  其一、创业板再现多家新股申购,累计冻结资金量较大。有数据统计,继前一轮网上网下冻结资金总额创出新高之后,此轮冻结的资金规模或将高达8000亿元,其中创业板新股冻结的资金规模占了一定的比例。

  此外,从近期进入申购的创业板新股数据分析,其发行市盈率及价格明显偏低。以本周四的新股数据为例,其中,国祯环保申购价格12.14元,发行市盈率18.55倍,其行业平均市盈率为42.8倍;三联虹晋申购价格30.66元,发行市盈率20.97倍,其行业平均市盈率为33.98倍;艾比森申购价格18.43元,发行市盈率13.16倍,其行业平均市盈率为41.99倍;康跃科技申购价格9.84元,发行市盈率20.5倍,其行业平均市盈率为34.59倍。

  相比之下,目前创业板市场约60倍的动态市盈率明显偏高。因此,也大幅扩张了资金申购的规模,进而分流了创业板的存量流动性。

  其二、创业板盈利水平不及预期,盈利增速出现减缓。按照近期公布的数据显示,因受到经济周期性下滑等因素的影响,创业板市值最大的50家上市公司净利润增速从1季度的37%降至上半年的14.5%。至于二季度,其单季度盈利增长仅在2%左右。至此,低于预期的盈利水平对创业板的高估值难以形成有效的支撑。

  其三、基金持续重仓中小板创业板,或引发基金仓位的转移。据数据统计,今年二季度,公募基金对中小板和创业板的重仓股市值之和达到1986.2亿元,历史上首次超过沪市重仓股市值。显然,流通市值占比颇大的沪市,其基金重仓额度竟然不足中小板及创业板市场,确实值得深思。不过,换一种角度分析,创业板市场经历前期的大幅上涨后,或将引发基金仓位的转移。届时,必然会对创业板市场构成较大的冲击。

  需要注意的是,今年以来,创业板频繁遭遇重要股东的减持。其中,4月份创业板内被减持的公司为29家;5月份创业板内被减持的公司为65家;6月份创业板内被减持的公司为97家。至于7月份以来,创业板内被减持的公司达到51家。

  就目前而言,创业板的整体估值确实偏高。创业板市场经历前期疯狂式的上涨后,因缺乏有力的支撑因素,前期介入很深的大资金也呈现出逐步转移的趋势。至于大资金的去向,或许会寻找一些更具良好投资回报预期的投资渠道。此外,不排除存在少部分资金转移至主板市场。

  从整体环境分析,在微刺激的作用下,国内经济已经实现略微企稳的格局,而作为敏感指标的中国7月汇丰制造业PMI预览值也创出18个月的最高水平。随着"新金十条"的推出,未来或将更有针对性地满足部分领域的融资需求。对此,在国内经济稍微回暖的大背景下,未来国家或将进一步扩大宽松的力度,以保证全年经济增长的目的。至此,为少部分资金进入主板市场提供了前提条件。

  但是,笔者郭施亮认为,即使国内经济略微回暖,股市略有企稳,但并不会引发大资金的大规模进场。究其原因,经济的短暂回暖主要得益于持续微刺激的影响,而A股与经济的关联度并不密切。同时,A股的游戏规则已经发生了巨大的变化,单向做多的盈利模式仅仅适合于中小股民。因此,对于大资金大机构而言,在指数没有有效冲破2150至2200点的密集套牢区域之前,基本不敢盲目大规模进场。

  综上所述,即使存在少部分资金从创业板市场转移至主板市场,但未来主板市场的上行空间基本受到压制,中短期指数或在200点的空间内上下波动。(.价.值.中.国.网)

  皮海洲:A股极不成熟 投资者会为盲目付出代价

  如何让A股市场的投资者能够成熟起来,这是摆在目前A股市场的一个现实问题。这个问题不解决,中国股市以及广大投资者必将为A股市场这种盲目的"打新"与"炒新"行为付出惨痛的代价。

  根据沪深交易所的安排,在本批次证监会核准发行的12家IPO公司中,共有10家公司分别在今明两天发行,每天各发行5家。虽然本批次发行的新股被舆论称为是史上"最差",但这丝毫并不影响投资者的"打新"热情。市场人士分析,本周新股发行锁定打新资金在6000亿元到8000亿元之间。

  当然,就史上"最差"新股之说而言,有媒体方面的哗众取宠之意。不过,本批次发行新股业绩不佳却是事实。有资料显示,本批次发行的12家公司中,有7家出现了净利润的下滑,幅度从1.4%到34%不等;12家新股2013年共计实现净利润11.14亿元,同比2012年的12.23亿元,下滑了近9%。其中,同比下滑最大的是今天发行的中材节能,2013年归属于母公司股东净利润仅9097万元,同比下滑了33.61%。而从现金流的情况来看,更不理想,12家有8家出现了同比下滑,12家公司2013年合共实现经营现金流8.08亿元,同比下滑超过22.4%。

  新股还未发行,业绩就出现了"变脸"现象,从新股发行的角度来说,这是大忌。因为从理性的角度来分析,这样的新股是很容易遭到投资者抛弃的,新股发行会因此而失败。不过,这样的情况,至少目前还不会在A股市场出现,更不会在本批次的新股发行中出现。相反,这种业绩"变脸"的IPO公司的新股发行份额仍然供不应求,仍然还会出现千军万马争过独木桥的盛况,投资者"打新"仍然表现为"一股难求"。

  为什么业绩"变脸"的IPO公司新股发行仍然会受到市场的追捧?这是由A股市场的投机性决定的。众所周知,A股市场并不是一个成熟的市场,而是一个充满了投机炒作的市场。也正因如此,那种业绩"变脸"公司的新股发行不出去的事情,在A股市场很难出现。相反基于新股的赚钱效应,不论是否业绩"变脸",新股份额都会成为"打新"者争夺的对象。毕竟"打新"者如果能中签的话,其对新股的持有只是一种短期行为,只要上市后新股能受到市场的炒作就行,至于新股是否业绩变脸,那是价值投资者考虑的事情。也正因如此,别说新股只是业绩"变脸",就算新股是一颗可以爆炸的地雷,但只要不在新股上市时就爆炸,"打新"者一样照打不误。

  不仅如此,尽管本周发行的新股被贴上了"最差"标签,但本周发行新股的发行价也是今年"最低"的,这为新股上市后的炒作留下了空间。所以即便真的是"史上最差",但丝毫不妨碍投资者对它的追捧。以业绩下滑达到33.61%的中材节能为例,其发行价格只有3.46元/股,其发行份额也只有8000万股,这样的中小盘低价新股上市后股价翻番几乎是没有悬念的。因此,就算是"最差",也同样会受到市场的追捧。

  除此之外,目前新股上市首日的"限炒令"也助推新股炒作,使新股上市后的炒作成为一种必然,这也是造成投资者追捧新股的重要原因。为控制新股上市首日爆炒,目前沪深交易所将新股上市首日的涨幅控制在44%。虽然此举抑制了新股上市首日的上涨幅度,但也导致了新股上市首日的"秒停",新股在上市首日根本就得不到换手。由此也引发了新股上市后接连数日的无量涨停。这也引发的新股上市后的赚钱效应。少则七、八个涨停,多则十几个涨停,股价翻番只是"毛毛雨"。如此一来,投资者"打新"自然是争先恐后了,谁还管它新股业绩是否"变脸"呢?

  也正因如此,这就极大地加剧了新股的投资风险。这也是A股市场不成熟的重要表现。如何让A股市场的投资者能够成熟起来,这是摆在目前A股市场的一个现实问题。这个问题不解决,中国股市以及广大投资者必将为A股市场这种盲目的"打新"与"炒新"行为付出惨痛的代价。(价值中国网)

  叶 檀:打新制度是目前最好选择

  新股爆炒、新股不败,这是对目前新股发行制度的常见批评。

  在史上最漫长的暂停后重启新股发行,首先发行的新股将成为众所关注的香饽饽,获得市场热捧在情理之中。

  今年以来新一轮的新股发行制度出现利益纠偏,监管层及时将新股发行红利转向普通投资者,发行市盈率较行业平均市盈率为低,导致新股上市后遭遇爆炒,短期内投资者充分吸纳新股溢价,转而投身下一波新股炒作。

  新股发行体制让利于普通投资者、炒热市场的意图非常明确。既然在新股再次重启的特定阶段,红利一定存在,呵护普通投资者利益维护市场公平,就成为首选。

  机构的20家入围限额被取消,全额缴款,中签率下降,无法凭借资金量与入围数大赚特赚,新制度启动回拨机制,只要网上初始认购倍数超过150倍,将要启动回拨机制:即新股部分的90%安排在网上申购,网下只有10%的量。原始股东发行超募被喊停,发行价受到一定程度控制,一些上市公司甚至无法覆盖加总的上市成本,老股转让价格相应也就不会发上天,而投行随发行价格、总额水涨船高的佣金被削去半边。那些对质地有自信的上市公司,不妨学习会稽山、长白山等公司延后发行,接受市场检验。

  6月上市的9家新股,网上发行冻结资金共计6045.10亿元,网下配售冻结资金为3176.88亿元,共计9221.98亿元,中签率创新低,有效申购比例均小于1%,网下中签率小于网上中签率,这在A股新股发行史上是第一次。无论机构还是散户,在打新狂潮面前,大家都是平等博弈主体。

  新股受到热烈追捧,发行成功率上升,新股市场热得发烫,但二级市场仍然惨淡,新股上市几个涨停板后即遭抛弃,有人指责新股热害了二级市场。

  这样的指责可笑之极。即使不发新股,二级市场也没有什么好表现,这说明二级市场的长期表现取决于市场环境、企业长期盈利能力,以及市场的诚信环境,目前中国经济处于关键的转型过程中,原有的大型公司主要对应着前一轮上涨周期的重化工业、货币发行量上升周期,这些公司最好的日子已经过去,让二级市场为这些公司加油添柴是勉为其难。至于打新狂潮是否会持续,只要不断有公司上市,公司质地参差不齐的风险暴露无遗,狂潮就会成为小风潮。

  现行的新股发行机制,恰恰是市场化努力的一部分。监管层一而再、再而三强调信息的真实、公开与透明,以便市场主体进行准确定价。

  预披露制度从提前一个月,改为自企业申报受理后即预披露,如此一来,市场对拟上市公司数的上限预期明确,而企业受到媒体、投资者、同行等各方面的关注,造假的成本大大上升,而监管成本大大下降。同时,预披露所承担的责任也使上市公司与投行,不得不重视预披露信息的质量。

  新上市的禾丰牧业、中材节能等公司由于净利同比连续下滑,被批为史上最差新股,这恰恰是市场化的表现,既然公司的风险彻底披露,投资者都看得清清楚楚,报价准确性、炒作程度就是投资者自己该负的责任。与其让拟上市公司造假、新股发行之后业绩变脸,还不如一开始就暴露所有风险,以免上市之日就是变脸之始。

  无论是预披露,还是净利下滑仍可上市,还是上证所7月22日晚间通过官方网站发布的 《上市公司日常信息披露工作备忘录第十三号上市公司股东减持股份预披露事项(征求意见稿)》,规定上市公司控股股东(或第一大股东)、实际控制人及其一致行动人,或者持股5%以上股东减持股份要接受预披露程序。这些都说明监管者把重点转到了信息真实性上,而不是企业盈利等前景上。当然,未来证监会与交易所关系理顺后,交易所可以为上市公司设立门槛,实行信息公开下的注册制。

  业绩下滑公司上市,会让二级市场成为垃圾桶吗?对此问题,只能一笑置之,看看二级市场的现状,像什么?这些公司上市起码诚信上,比以前要稍微好一点。(每日经济新闻)

  人民日报:我国吸收外资跑赢全球 黄金时代未结束

  当前我国吸收外资仍然处于机遇期,具有比较突出的综合优势。中国利用外资的所谓黄金时代已经结束的说法不成立。

  "黄金时代"远未结束产业发展空间巨大

  中国仍处吸收外资机遇期(经济数据"半年报"怎么看 )

  --本报专访商务部外资司司长刘亚军

  开栏的话

  时至年中,中国经济交出了2014年上半年的成绩单:国内生产总值269044亿元,同比增长7.4%;物价水平符合调控预期;进出口总值12.4万亿元,比去年同期下降0.9%;实际使用外资633.3亿美元,同比增长2.2%……数字增减怎么看?面对错综复杂的国内外形势,中国经济向世界展现了稳增长、促改革、调结构、惠民生的发展脉络。在7.4%的半年经济增速背后,是中国经济稳中有进的韧性发展。本报从今日起推出系列访谈,从不同角度解读中国经济半年报数据。

  商务部近日发布数据显示,2014年上半年实际使用外资金额633.3亿美元,同比增长2.2%。数据说明了什么?增速放缓是否意味着中国利用外资的"黄金时代"已经结束?为让读者对当前中国利用外资有更加全面深刻的理解和认识,本报记者独家专访了商务部外资司司长刘亚军。

  吸收外资"跑赢"全球

  问:近两年我国外资增速放缓,引发外界一些质疑,认为现在中国利用外资不再具有竞争力。请您分析一下当前我国利用外资的总体形势。

  答:2001年,我国加入世界贸易组织之后,吸收外资进入高速增长期,2002-2008年,实际利用外资年均增幅高达9.8%。2008年全球性金融危机发生之后,我国吸收外资进入了相对低速增长期,2009-2013年,实际利用外资年均增幅降至6.9%。究其原因:从国际看,全球性金融危机影响深远,跨国资本流动总量萎缩,同时地区局势不稳定、发达国家和周边国家引资竞争加剧。从国内看,随着近几年我国国民经济进入结构调整期,利用外资工作也相应地从"重规模"转变为"重质量、重结构、重效益",这是和国民经济发展总体要求和态势相吻合的。

  事实上,如果分析一下同期全球跨国资本流动情况,我们会看到,中国吸收外资"跑赢"了全球FDI (对外直接投资)增长率。2009年,全球FDI剧跌33%,我国下降13%;2010年以来,我国吸收外资一直稳定在1100亿美元以上。2013年,在发达国家资金回流增加的情况下,我国吸收外资仍增长2.3%,达1239亿美元,是金融危机前2007年的1.5倍,全球占比达8%,比2007年翻了一番。我国吸收外资保持了世界第二、发展中国家第一的地位。

  我们不赞同"中国利用外资的所谓'黄金时代'已经结束"这种说法,我们认为当前我国吸收外资仍然处于机遇期,具有比较突出的综合优势:一是中国市场仍是全球最具吸引力和增长最快的市场;二是我国产业配套优势明显,产业发展空间较大;三是我国中西部地区引资具有梯度优势;四是我国要素成本仍具有一定的竞争力,劳动生产率提升有较大空间,可在一定程度上抵消成本上升压力;五是金融、电信、能源等行业进一步开放,国家鼓励兼并重组和消化过剩产能,服务业、并购将成为我国利用外资新的增长点;六是党的十八届三中全会提出探索对外商投资实行准入前国民待遇加负面清单的管理模式等措施,相信随着改革红利逐步释放,我国的引资竞争力还会大幅提升。

  中西部地区成为热点

  问:请您分析一下近年来我国利用外资呈现哪些特点?

  答:近年来我国利用外资的特点可以归纳为:在总体规模保持稳定增长的基础上,产业结构和区域结构优化。

  在产业方面,自2011年起,服务业实际使用外资占利用外资总额的比重持续超过制造业。今年上半年,服务业实际使用外资金额352亿美元,同比增长14.8%,占全国总量的比重达到了56%。计算机应用服务、综合技术服务、建筑、金融、卫生、文化艺术等服务业领域成为外资流入的热点领域,跨国公司地区总部、研发中心、物流中心、结算中心等高附加值投资呈现出上升的态势。

  在区域方面,随着投资环境不断完善,中西部地区利用外资的步伐加快,包括三星陕西电子高端储存芯片项目、GE成都创新中心等在内的一批高端制造业和研发中心纷纷落户中西部地区。今年上半年,中西部地区利用外资保持了良好态势,合计达107亿美元,占全国总量的比重为17%,尤其是中部地区,实际利用外资同比增幅达9.6%,占全国利用外资增量的比重达39.2%。

  深化外资领域改革

  问:您是如何看待我国利用外资的未来趋势?国家下一步将会采取哪些具体措施保持外资稳定增长,优化外资结构?

  答:在国际直接投资稳步复苏的条件下,我国吸收外资保持规模稳定、结构优化的中长期发展趋势不会改变。下一步,商务部将全力打造国际化、法治化营商环境,巩固我国引资的长期竞争优势:

  改革外资管理模式。统一内外资法律法规,推进外资管理体制改革,促进投资环境透明化、便利化。在总结中国(上海)自由贸易试验区试点经验基础上,探索在全国范围内对外商投资实行准入前国民待遇和负面清单的管理方式。加强事中事后监管,逐步形成各政府部门信息共享、协同监管、社会公众参与监督的外商投资全生命周期监管体系。

  扩大外商投资准入。通过制定负面清单,实行统一的市场准入制度,大力提升对外开放水平。推进金融、教育、文化、医疗等服务业领域有序开放,放开育幼养老、建筑设计、会计审计、商贸物流、电子商务等服务业领域准入限制,大幅降低股比、经营期限等方面的要求。进一步开放一般制造业。

  加强区域引资平台建设。加强对国家级经济技术开发区、边境经济合作区、跨境经济合作区的分类指导,加快沿边地区开发开放。结合产业转移趋势,研究加大对外商投资中西部地区的政策支持力度。支持中西部地区加快建设承接产业转移示范园区。

  应健中:新股逐渐激活大盘

  在上证指数温和地向上整理的市场态势中,7月份计划发行的12个新股,本周一口气集中发了9个。上证指数上有年线的阻挡,下有2000点强劲防线的支撑,股市似乎好不到哪儿,也坏不到哪儿的态势下,个股行情倒十分活跃,在这样夹缝整理中,股市的操作性反而安全了。

  此次新股发行,尽管量有所增加,但发行价继续走低,反而对市场的影响减弱了,与上月的IPO比较,感觉到细节上还是有了如下两个变化:

  第一个变化是,计划发行价被抛弃,究竟是机构询价的结果,还是具有中国特色的窗口指导起的作用不得而知,反正发行价继续走低。一个月前,人人皆知新股的发行价为:计划募资加上承销费再除以发行股数。而此次这个公式失灵。本周公布的11个新股发行价,只有4家公司微弱超募,它们是:天华超净、川仪股份,艾比霖和三联虹普,超募比例最高的也只有50%,与4年前的IPO比,现在的公司还算是比较有良心的。另外7家公司"欠募",对了,接下来"欠募"也许会成市场新的关键词。最冤的是中材节能,发行8000万股,最后发行价定为3.46元,市盈率21.63倍,计划募资10.09亿元,欠募7.33亿元。计划圈钱10个亿,实际只拿到3个亿,离谱的厉害,什么原因?不知。3.46元的发行价,这个蛮有诱惑力的,盘子也不算大,这样的新股发行价真是多少年没见了。估计上市后这个股票的走势最具有观赏价值。

  第二个变化是,即便欠募,还是有两家公司延后三周发行。那个长白山,尽管发行价只有4.54元,但20倍的发行市盈率超出了行业平均市盈率,那个生产黄酒的会稽山,由于同样原因,与主营旅游的长白山挂牌"示众"三周,告知公众:"我有风险、我有风险……",会稽山真是来的不是时候,询价结果发行价也只有4.43元,会稽山原定筹资6.42亿元,欠募了2亿元,发行市盈率也只有14倍,还得挂牌示众,太憋屈了吧。按照这个逻辑,接下来银行股发行都难,看看农业银行市盈率只有3.6倍,其它银行股咋发呀。这条IPO新规则似乎有点不切合实际,看看那个也是同样原因曾经挂牌示众的北特科技的走势,现在涨停正欢呢,原始股比金子还珍贵,还要进行风险提示?

  新股始终处于一种微调的状态之中,新股发行价的走低,对中小投资者还是有好处的,尽管现在的中签率如同彩票,市场博弈的结果不看水平全靠运气,新股尽管炒得热火朝天,这与大众无关,而是一个小众的欢宴,但不管怎么样,所有的投资者在概率上都是一样的,从这个角度而言,这也是新股的公平之处。

  比较值得欣喜的是,本周的9个新股发行没有将大盘打压下来,相反,市场的人气有所聚集,上证指数也开始挑战2091点的年线。新股的定位将随着新股上市数的不断增加而合理回归,新股带来的是"鲶鱼效应",在股市的一潭死水中,扔进了一条条活蹦活跳的鲶鱼,将市场的激情逐渐点燃,因此,今年下半年的股市行情将被逐渐激活,新股给股市将带来财富效应。(.投.资.快.报)

(责任编辑:李欣)

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