专业零售行业财务安全状况大不如前

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-07-13 16:47:00 来源: 证券市场周刊红周刊 作者: 蒲小雷 韩新元

  专业零售行业财务安全状况大不如前

  ——零售业上市公司2014年财务安全评估报告

  本报告基于54家零售业上市公司2013年年度及之前年度的年报数据,使用Themis纯定量异常值评估模型所进行的行业财务安全评估,并用财务安全指数(Financial security index,以下简称FSI指数)表示。

  零售业上市公司财务安全总体分析

  零售行业包括一般零售和专业零售两个行业,一般零售行业包括百货、超市和多业态零售,该行业有上市公司46家。专业零售行业是指以专业连锁为经营模式的行业,该行业有上市公司8家。

  作为拉动经济增长的三驾马车之一,消费一直是关乎我国经济持续发展的关键因素,在对外贸易相对疲弱的情况下,近两年零售行业受到了广泛重视。尽管受到经济下行和限制集团消费等因素的影响,我国零售行业上市公司的财务安全状况整体保持稳健。

  一般零售行业近两年均未出现AA级以上财务安全优秀上市公司,说明该行业缺乏一枝独秀的行业领头羊。但是,A-BBB级财务安全稳定的上市公司比例非常大,2014年达到65.22%,比2013年上升了近10%,这也说明行业中坚力量极为稳定。风险较大的CCC级以下的公司增加3家,存在风险上市公司比例尚小。

  专业零售行业上市公司较少。与一般零售业相同,近两年均未出现AA级以上财务安全优秀上市公司。从总体看,专业零售行业上市公司有向两级分化的趋势。

  一般零售行业财务安全分析

  一般零售行业是国内贸易行业中财务安全性最好的行业,其整体财务安全状况优于专业零售行业和其他国内贸易行业。2013年FSI行业指数曾达到自2010年以来最高值5986.67点,这个指数值与其他优秀行业对比均不逊色。2014年,一般零售行业的FSI指数微幅下降,整体仍稳健并保持较高水平。

  从该行业整体运营资金周转效率分析,行业应收账款周转效率非常高,应收账款周转与销售收入对比合理,且近4年该指标均保持稳定。行业应付账款周转效率近年较为稳定,但2013年行业应付账款为行业月销售收入的4.16倍,应付账款存在一定异常。由于该行业应付账款效率存在一定异常,应收应付总周转被扣除一定分数。

  从该行业借款效率分析,行业2013年借款对销售效率变化极小,为0.53,说明行业借款近年来保持平稳,未出现异常。从该行业存货周转变化分析,行业存货效率近5年来一直下降。一般零售行业固定资产周转非常出色,该指标得到满分。

  从该行业投资效率分析,近5年来该行业的投资效率并不理想,一直低于正常值。行业经常收支比率能够充分反映一个行业的现金流状况,也是与行业财务风险有强相关关系。2014年,行业当年经常收支比率和三年平均经常收支均非常出色,反映出行业整体收支非常合理。

  从行业成本与销售关系看,近4年只有2013年出现一定异常,但2014年该指标非常合理,销售成本低于销售收入变化幅度运行。另外,行业整体资产是行业整体销售收入的1.12倍,这是非常合理的资产运营比例,行业资产效率极佳。

  2014年行业整体财务安全结论和风险预测:

  从行业财务安全情况看,一般零售行业整体财务异常指标少,运营较为正常,风险很低,是国内贸易行业中较为出色的行业。该行业2011年、2012年和2013年商业贸易行业的主营业务利润率分别为19.06%、19.96%、20%,主营业务利润率保持平稳态势,2013年净利润增长率稍有下降。因此,在二类行业中,一般零售行业财务安全状况稳定,风险很小,2014年投融资趋势为稳定。

  2011年,专业零售行业的FSI指数为6112点,远超当年一般零售行业指数,但随后持续快速下降。2013年和2014年,该行业FSI指数均为5600点,比2011年下降512点,累计降幅为-8.37%,财务安全状况下降较快。这说明,专业零售行业近两年受电子商务的冲击较为严重,专业零售行业财务安全状况大不如前。

  从专业零售业财务安全指标分析,专业零售行业整体财务安全状况不如一般零售行业,虽然大多数财务安全指标正常。但该行业在投资方面存在隐患。2011年~2013年,该行业的投资效率一直非常低下,行业整体投资一直处于投入远远大于回报的状态。2011年投资效率曾经降到0.22的最差极值,2012年投资效率虽有所回升,但仍与正常值差距较大。2013年投资效率再次降到只有0.26,行业投资已经成为拖累行业的主要原因之一。

  上述数据充分反映出,近年来专业零售业的连锁经营、快速扩张、大量开设实体经营店铺模式已经不能给企业带来丰厚的利润,甚至成为企业沉重的负担。

  2014年行业整体财务安全结论和风险预测:

  从该行业财务安全情况看,专业零售行业整体财务异常指标少,整体运营正常,风险很低,是对内贸易行业中稳定的行业。但是,个别指标也反映出行业存在隐患。该行业2011年、2012年和2013年商业贸易行业的主营业务利润率分别为10.34%、10.73%、12.21%,主营业务利润率有逐步下降态势,并且远低于一般零售业。总体分析,专业零售行业财务安全状况稳定,风险较小,2014年投融资趋势为稳定,但发展趋势弱于一般零售业。

  (作者蒲小雷为商务部研究院信用评级与认证中心副主任,韩新元来自于南京大学)

(责任编辑:秦莉)

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