四大利空施压股指 大盘酝酿三角形突破

  ===导读===

  【市况解析】广州万隆:证监会释放重磅信号 四大利空施压股指

  巨丰投顾:大盘酝酿三角形突破 |天信投资:主板机会值得期待

  【策略周报】瑞银证券策略周报:小盘股还能涨多少?

  海通证券策略周报:舍量求质|国泰君安策略周报:从转折到强化

  西部证券策略周报:经济低位企稳 市场有望上行

  申银万国策略周报:重心上移 仍难突破

  平安证券策略周报:风格或有变化 主动聚焦业绩

  兴业证券策略周报:反弹亢奋期何时结束?

  中金公司策略周报:小盘股后续上涨动力不足

  中投证券策略周报:收敛微涨格局或会延续

  中信证券策略周报:短期反弹或已接近尾声

  广发证券策略周报:到了验证政策效果的时候了

  招商证券策略周报:存量博弈和题材盛行局面依旧

  银河证券策略周报:微刺激再加力 市场继续修复

  国信证券周报:暖风熏得游人醉 直把杭州作汴州

  ===全文===

  广州万隆:证监会释放重磅信号 四大利空施压股指

  近日,证监会推20条军规强制退市,释放出管理层对股市改革的决心,这对于只进不出的A股来说,无疑是长期利好。不过短期内对绩差股与ST类个股,无疑具有较大打击,早盘股指正是在此两类股的拖累下,出现了震荡回落。

沪指(日K)

  从盘面来看,受绩差股的影响,各大板块纷纷出现了下挫。其中业绩暗淡、涨幅巨大、产业资本减持与技术破位的个股,被主力砸盘最为凶狠。如国民技术行情问诊)、重庆钢铁行情问诊)等个股被主力大举砸盘,便是业绩暗淡所引发的;此外,次新股羚锐制药行情问诊)等前期强势股的暴跌,说明主力对涨幅巨大个股也开始砸盘出逃了;而长信科技行情问诊)与省广股份行情问诊)的持续下挫,则是技术破位后主力不计成本出逃造成的。所谓个股最大的风险便是主力出货,其杀跌往往无止境,这从万向德农行情问诊)断崖式暴跌45%,到今到无法翻身便可看出。据个股主力监控最新分析:347股含有中报业绩暗淡、涨幅巨大、技术破位与主力暗中出逃这四大不利因素,午后或还有杀跌,投资者应赶紧调仓。

  前期领涨龙头纷纷被主力持续砸盘,这就不能简单的认为主力在洗盘了,这往往意味着一轮反弹行情近尾声。那是什么原因令大盘反弹愕然而止的呢?我们广州万隆(微博) 认为,主要有四大利空共振致股指下挫。

  1、7.10日申购窗口将开启,这将重新吸引资金从A股中流出,从而导致股指下挫。

  2、6月以来重要股东净减持逾109亿元,套现压力不减,A股难形成一致做多共识。

  3、本周30家公司限售股解禁,市值为265亿元,巨大的解禁压力让多方不敢有大动作。

  4、证监会力推退市,绩差股与ST股纷纷下挫,打压了市场人气,导致股指震荡下挫。

  综合来看,在上面四大利空下,周一A股震荡杀跌。不过由于政策面与经济面逐渐好转。因此就算本轮反弹近尾声,但大盘出现系统性深跌可能性也极小。部分板块个股回调下来,也正是我们逢低布局再次建仓的绝佳机会,如中报业绩大增与并购重组这两类股。

  中报业绩方面,在弱反弹阶段,主力往往喜欢确定性最大品种,而业绩暴涨无疑便最具确定性,同时弱势重质也是A股不变规律,这从大富科技行情问诊)中报暴增13倍,股价频再创历史新高便可看出;再看并购重组,由于证监会明确强调今年IPO发行家数为100家,同时加大了绩差股的退市力度,在众多企业上市遥遥无期,与ST股退市的压力下,并购重组将是多方博弈共赢的,这也从成飞集成行情问诊)15元暴涨到65元便可看出。据个股雷达最新分析,59股符合这两大品种,且今日主力洗盘明显,投资者不应一时调整错杀。

  巨丰投顾:大盘酝酿三角形突破

  【盘面简述】:

  周一沪深股指维持窄幅震荡,但创业板指却快速杀跌,盘中击穿1400点支撑,最大跌幅超2%,午后跌幅有所收窄。从盘面上看,军工(大飞机、军工改制、航母)、卫星导航、高铁、核电等概念表现突出;国产软件、智能医疗、采掘服、ST板块务等板块跌幅靠前。权重股方面,房地产板块在万科大涨推动下,一度领涨,银行、券商基本维持平盘,保险股上攻愿望强烈,午后煤炭股止跌回升,推动沪指一度翻红。预计大盘在5日均线整固后,将再次展开上攻。从技术面看,目前沪指处于下降三角形上轨位置,突破在即!一旦再次放量上攻,2100点必将攻克。

  【板块方面】:

  受周末利好刺激,高铁板块周一大涨,高盟新材行情问诊)冲击涨停,晋亿实业行情问诊)、辉煌科技行情问诊)、东方雨虹行情问诊)、晋西车轴行情问诊)、中国北车行情问诊)等涨幅领先。军工题材再次绽放,航天科技行情问诊)、成飞集成行情问诊)、成发科技行情问诊)、北方导航行情问诊)冲击涨停,皖维高新行情问诊)、贵航股份行情问诊)、航天电子行情问诊)等涨幅居前。午后,核电板块启动,中核科技行情问诊)、沃尔核材行情问诊)、江苏神通行情问诊)、东方电气行情问诊)等纷纷走高。

  【消息面】:

  1、李克强调研铁路项目

  日前,国务院总理李克强考察沪昆高铁施工现场,听取铁路建设情况汇报。李克强指出,推动中西部铁路等有助于促进结构调整和加强薄弱环节的重大项目建设,是实施定向调控的重要举措。建议投资者关注:中国南车行情问诊)、中国北车、永贵电器行情问诊)、晋西车轴,鼎汉技术行情问诊)、世纪瑞尔行情问诊)、辉煌科技、佳讯飞鸿行情问诊)和众合机电行情问诊)等。

  2、习近平建议尽早建成中韩自由贸易区

  国家主席习近平4日在首尔与韩国总统朴槿惠共同出席中韩经贸合作论坛,并发表题为《携手合作,共创未来》的重要讲话,指出两国经贸合作具有天时、地利、人和,中韩各自发展必将为两国企业家提供更广阔的合作空间,希望双方抓住机遇,不断提高中韩经贸合作水平。大连港行情问诊)、日照港行情问诊)、铁龙物流行情问诊)、锦州港行情问诊);国民技术行情问诊)、新国都行情问诊)、东港股份、焦点科技行情问诊)、生意宝行情问诊);青岛金王行情问诊)、青岛双星行情问诊)、新华锦行情问诊)等个股值得关注。

  3、中广核再推光热发电

  中广核青海德令哈50兆瓦槽式光热发电示范项目正式动工,该项目也是国内光热发电产业近年来首个开工建设的大型商业化项目。我国光热发电行业整体还属于系统示范阶段,并无商业化在运电站,其关键问题就是尚未出台光热发电上网电价,投资前景不明朗。中广核德令哈项目开工,将带动光热发电行业的快速发展,相关扶持政策也有望出台。

  【巨丰观点】:

  早盘沪指窄幅震荡,盘中跌破5日均线。创业板指早盘震荡走低。深成指因地产板块表现出色而维持红盘上涨。午后,煤炭股止跌回升,军工股涨势扩大,受此影响,沪指翻红,创业板跌幅收窄。

  本轮新股逐渐上市,表现如市场预期均一字涨停。由于新股上市和存量资金有限,场内资金对题材的炒作,轮动速度有所加快。而今日依顿电子行情问诊)打开一字涨停,次新股开始出现跳水走势。参股新股概念,回落明显。龙头股景兴纸业行情问诊)快速翻倍后,连续回调。

  医疗器械、国产软件、采掘服务能上周五的强势板块,今日大幅回调,跌幅居前。显示短线抄底资金逢高兑现欲望强烈,这一不利因素,或将拖延大盘上攻2100点的步伐。

  资金大幅流出参股新股概念,有利于题材炒作向其他板块扩散。今日受消息刺激的军工、高铁大幅上涨就是资金推动的结果。龙头股航天科技和高盟新材早盘均强势冲击涨停。后市,这两大板块仍然存在较大的投资机会,投资者可以细心挖掘其中的滞涨蓝筹。

  巨丰投顾认为,近两月沪指周K线呈现出小阳小阴的震荡格局,2100点的压力已经逐步消化,中报业绩将成为下一步炒作热潮。建议投资者挖掘业绩超预期和有高送转预期的个股。(来源:丰华财经

  天信投资:主板机会值得期待

  【市场观察】

  周一两市早盘主板冲高回落,创业板则杀跌调整。盘面上看,航空航天,信息安全,高铁等板块表现较好,高送转,ST概念,医疗器械等板块走势较弱。临近午盘股指小幅跳水。午后大盘企稳回升,京津冀,保险等板块走强,最终大盘以阳十字星报收,量能较上周明显减少。

  【市场消息】

  国务院总理李克强近日在湖南调研时主持的座谈会上指出,二季度经济发展状况比一季度有所改善,并用了三个“巨大”来描述中国经济的特征,即巨大韧性、巨大潜力和巨大回旋余地。

  近日,证监会发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见(征求意见稿)》,标志着新一轮退市制度改革正式启动。与上一轮退市改革侧重于增加市场化财务指标不同,本轮改革除了对退市指标更加明确之外,着重丰富了主动退市和强制退市的制度安排。

  中报大幕本周拉开,7月12日华平股份行情问诊)将打响“第一枪”。目前,沪深两市974家上市公司发布了半年业绩预告,其中报喜公司超过六成。分析认为,中报行情除了业绩增长的行业外,预喜次新股、高送转潜力股也是炒作主线。

  呼和浩特取消限购成功闯关后,多个城市看到了跨过限购红线的希望,或明或暗地调整放松限购的楼市调控政策。值得注意的是,取消限购的象征意义更大,这种“曲线救市”的动作很可能被解读为市场预期的转向,届时或能刺激一部分城市的房地产市场。

  【天信解盘】

  天信投资认为:周一股指以阳十字星报收,创业板资金流出量环比大幅增加。从技术形态上看,大盘近两日呈现回调整理格局,由于下方有均线带做为支撑,股指短线仍将延续反弹趋势。创业板现中阴调整,大有两阴吞五阳之势,后市需观察其二十日线支撑力度,短线且勿盲目补仓。今日新股龙大肉食行情问诊)停牌自查,依顿电子行情问诊)打开涨停,回想五月中旬至今的本轮反弹,创业板一路领涨,板块涨幅高达18%,反观主板却在4%左右的空间内箱体震荡,随着筹码获利回吐以及新股炒作热情退去,主板价值洼地将逐渐体现。建议关注证券,军工等板块,操作上控制仓位为宜。

  瑞银证券策略周报:小盘股还能涨多少?

  市场反弹应接近尾声

  本周指数继续反弹,虽然多日盘中出现跳水,但是当天都会止跌回升,市场依然拒绝调整,投资者情绪依然高涨。我们认为主要原因有:一、年中并未出现流动性紧张;二、新股开闸但是数量有限,新股上市后股价大幅上升,带动次新股板块大幅上涨,激发市场人气;三、持续不断地财政“微刺激”和货币“结构性放松”使经济企稳,PMI和部分行业微观指标出现环比改善。

  本轮创业板反弹与年初创业板反弹的对比

  我们将今年1-2 月的创业板反弹和本轮反弹做了对比:前一轮反弹在34 个交易日里上涨了28%,本轮反弹在33 个交易日里上涨了18%,而同期沪深300 指数的涨幅只有1.2%和1.6%。两轮反弹都属于大盘股搭台小盘股唱戏,两轮反弹都有新股上市对创业板人气的激发。虽然目前创业板的周平均换手率在5%左右,属于历史平均水平,与1 月最高峰的8%尚有差距,但是成交额占沪深300 指数成交额的比率已经突破70%,创历史新高。从相对估值角度看,创业板综指静态PE 是沪深300 指数静态PE 的7.6 倍,距历史最高值还有3%,创业板综指市净率是沪深300 指数市净率的3.9 倍,创历史新高。

  该来的总会来

  我们认为市场调整只是略有延后:一、中报临近,未来1-2 个月内业绩将成为影响股价最重要的因素之一。我们预期上市公司特别是非金融上市公司半年报可能会低于市场预期,去年下半年高基数效应会令非金融上市公司的下半年净利润增速由正转负。另外如我们下半年策略报告所述,我们预计企业破产、跑路违约引发的各种债务风险将在银行中报的不良贷款中体现。二、从市场情绪角度看,次新股已开始出现回调,全市场的自由流通市值已达到9.4 万亿元,这意味着存量资金博弈的市场已经接近高点,回调或即将来临。

  依然相对谨慎

  我们愿意选择市场估值最便宜的“大银行+大地产”,应对可能的“强刺激”政策,并在“新经济”中选择良好投资主题,包括电子与软件(智能手机、信息安全)、环保、新能源(光伏)、电动汽车零部件、铁路设备等。

  海通证券行情问诊)策略周报:舍量求质

  1、回顾:本轮反弹,小市值主题热炒

  (1)本轮反弹以来,高估值、小市值公司涨幅最好。5月19日反弹以来,主板表现平淡,而创业板综指跑赢创业板指。 50倍以上PE公司涨幅最大,平均为14.9%,10-20倍公司平均涨幅最小为-1.9%。30亿以下市值公司平均涨幅最高,为14.4%,200亿以上公司股价平均涨幅仅3.2%。(2)主题热闹,机构投资者赚钱不易。去IOE、网络安全、芯片国产化等板块涨幅居前,热点切换快,机构投资者赚钱难度高,本轮反弹以来股票基金、混合型基金净值平均涨幅为6.75%、6.15%,明显低于创业板指数的15.10 %,创业板综指的17.75%。

  2、展望:中报期注意业绩考验

  (1)业绩季已经来临。从11-13年经验来看,经济增长回落阶段,无论是主板还是中小板、创业板,盈利均出现过明显下调并拖累股价。7月步入业绩预告和公告期,需警惕盈利下调的风险。(2)注意业绩下调压力。中小板中报预告完毕,归属母公司净利润同比均值为12.4%,1季度为-0.24%,净利润同比明显回升。中小板指数2014年一致预期净利润同比为35.2%,而中报预告净利润同比为9.6%,相差25.6个百分点,历史上差值为5-40个百分点,目前处于中等偏高水平。创业板指历史上预期差为15-45个百分点,目前14年一致预期值与Q1数据差43个百分点。

  3、应对策略:舍量求质

  (1)中期维持乐观,短期业绩考验。随着利率下行,政策推进降低市场风险溢价,中期市场望拨云见日。上周李克强在湖南主持召开部分省份和企业座谈会,提出注重定向调控。兼顾稳增长、调结构的政策背景下,下半年市场环境优于上半年。短期盈利成为市场焦点,预期值有下调压力。(2)舍量求质。今年以来及本轮反弹以来,主题活跃,小市值的概念类黑马成长涨幅大,实际上赚钱难。中报业绩考验来临,成长股将更重质量,寻找符合社会变迁和发展的方向,长坡上滚雪球更容易滚大,如顺应人口周期、技术渗透大势的机器人行情问诊)、医疗、健康食品等。行研跟踪显示,机器人行业景气爆发,高端机器人集成商接单同比增50-100%,低端机器人本体生产商订单同比数倍增长。(3)主题关注并购、定增。并购组合如爱尔眼科行情问诊)、恒康医疗行情问诊)、和佳股份行情问诊)、新华医疗行情问诊)、掌趣科技行情问诊)、华策影视行情问诊)、信雅达行情问诊)、华平股份行情问诊)、汉得信息行情问诊)、联建光电行情问诊)、富春通信行情问诊)、爱施德行情问诊)、三维通信行情问诊)、桑德环境行情问诊)、瀚蓝环境行情问诊)。定增组合如和晶科技行情问诊)、北纬通信行情问诊)、拓维信息行情问诊)、新国都行情问诊)、北大医药行情问诊)、东光微电行情问诊)、鸿利光电行情问诊)、汇冠股份行情问诊)、佳讯飞鸿行情问诊)、通鼎光电行情问诊)、旋极信息行情问诊)、银之杰行情问诊)。?

  国泰君安策略周报:从转折到强化

  投资要点:

  地方和部委层面稳增长配套出台速度明显加快。从我们跟踪的政策变化看,六月底七月初是微刺激扩大化的转折点。如果说二季度对稳增长政策仍有争论,那么6 月26 日国开行设立住宅金融部意味着稳增长政策在中央层面的确认,并以常态化调控取代原有非市场化政策手段。市场的争议在于这种转折是否会得到有效落实。过去一周中的政策变演变意味着稳增长政策正在从之前的转折进入地方和执行层面的强化:7 月2 日济南研究限购政策调整,7 月6 日华夏时报报道武汉酝酿限购政策放松。7 月3 日李克强总理的讲话中提到,稳增长政策着力点仍为“棚户区改造、中西部铁路、水利、能源、生态环保等重大工程建设”。在宏观层面上尚未见到明显稳增长效果之前,我们认为后期不排除包括降息在内的更加明确的放松政策出台。放松政策在各个层面强化极可能成为7 月政策的主要线条。

  新常态下资产配臵轮动的推力增强,股票资产吸引力上升。2014 年上年半利率快速下行和流动性环境的宽松化与我们之前预期的方向相一致。进入七月,债券市场波动性明显上升,流动性宽松目标正在逼近,流动性环境进一步大幅宽松的可能性在下降。同时,银行间市场流动性水平的收缩也意味着银行对于信贷端的配臵在上升。考虑到定向降准的影响,我们估计6 月新增信贷可能突破万亿,这也是三月以来首次突破万亿大关。这将有效改善社会融资总额,支撑增长预期。债券市场趋势性行情中断、增长预期趋稳,这两个变量都将推动资产配臵进一步轮动,股票资产吸引力将明显上升。我们认为这一条件下A 股配臵上要加强对于低估、但商业模式存在转型机会的板块配臵(参见《行业比较之商业模式研究系列》一、二、三),沿着政策配臵行业性主题投资机会。

  紧抓政策性主题机会。微刺激扩大化由转折向强化的转变,使得市场风险偏好进一步上升,形成主题投资的好时点。由于放松政策在各个层面强化将成为7 月政策的主要线条,主题投资应在策略上应围绕近期有稳增长政策刺激的领域展开:新能源汽车、丝绸之路、京津冀一体化等仍是政策主题首选;改革主题也是主题投资的一大主线,国务院上报国企改革方案,央企改革可能出现加速,也建议投资者关注。

  西部证券行情问诊)策略周报:经济低位企稳 市场有望上行

  ◆策略视点:在稳增长政策持续发力的预期下,未来经济将出现小幅回升,而宏观货币环境仍将维持偏宽松的态势。我们认为,稳增长政策持续发力,经济增长前景正在改善,宽货币环境仍将持续,投资者预期将逐步好转,未来市场有望上行。

  ◆经济增长低位企稳。近三个月中采与汇丰PMI指数同时出现持续回升,尤其是新订单指数回升明显。剔除季节性因素,外需环境的改善与稳增长政策显效是近期经济企稳的主要动力。进入二季度,海外经济增长情况改善明显,尤其是美国,预计经济增速将从1季度的-1.9%大幅回升至3%以上,再加上前期人民币贬值的滞后影响,中国出口前景明显改善。在稳增长政策有望持续发力与外需环境持续改善的预期下,未来经济将可能出现小幅度的回升。

  ◆外需环境持续改善。从季调后的数据来看,中国出口自3月份以来呈显著的改善趋势,明显好于过往的季节性平均表现。我们认为,未来出口改善将可能更加明显。美国经济增速将保持在较高水平,欧洲经济将受益于外需改善与货币宽松,而新兴经济体有望在内生增长与外需拉动下继续温和增长。总体来看,外部环境整体将继续温和改善,而在上年高基数影响消除与前期人民币贬值滞后作用的影响下,未来出口改善将可能更加明显。

  ◆未来市场有望上行。在稳增长政策有望持续发力的预期下,未来经济将出现小幅回升,宏观货币环境仍将维持偏宽松的态势。我们认为,稳增长政策有望持续发力,经济增长前景正在改善,货币政策还将适度放松,宽货币环境仍将持续,投资者预期将逐步好转,未来市场有望上行。

  申银万国策略周报:重心上移 仍难突破

  上周上证综指、深成指、沪深300、中小板和创业板综指涨幅分别为1.12%、0.29%、1.32%、2.86%和2.58%。两市成交量1.09 万亿元,较上周放大33.7%1.

  上周市场重心小幅上移,结构性行情延续,但仍难看到突破动力,预计短期指数上下空间依然有限。

  经济数据有望继续微改善,但估计已在预期之中。6 月官方和汇丰PMI 均继续改善,6 月官方PMI 为51.0%,比上月上升0.2 个百分点,连续4 个月回升,表明制造业延续了平稳增长的良好势头;新订单指数为52.8%,比上月上升0.5 个百分点,为去年10 月以来的高点;新出口订单指数为50.3%,比上月上升1.0 个百分点,重回临界点上方。据媒体报道,据中国铁路总公司发布的消息称,近期将有14 条铁路集中开工,总里程达3712 公里,投资规模3273 亿元。下周进入6 月份经济数据披露期,从先行指标看,经济有望继续微改善,但一则幅度料不大,且复苏势头仍不稳固,二则估计已在预期之中,三则仍将等待后续GDP等数据,因此向上动力有限。此外,下周正式进入上市公司半年报披露期,结构性行情可能进一步分化。

  IPO 重启第二轮箭在弦上,关注政策进展。IPO 开闸再度带来结构性行情,这种结构性表现在市场节奏上,也表现在市场风格上。为满足持有市值要求,接近新股申购日前一两周,多方力量占优,且配置方向是低估蓝筹;新股集中申购期则显示了巨大的资金分流效应,市场全面下挫;新股上市后又带动次新股和相关小盘股活跃,大盘股依然低迷。当前IPO 稍作休整,后续可能进入常态化,我们认为一方面上述特征在风格上可能延续甚至强化,新股活化效应推升结构性行情;另一方面存量资金状况下扩容依然偏空,但节奏影响可能逐步弱化。

  重心小幅上移,但突破难度较大。1)转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后,情况逐渐好转,但信心严重不足,进入反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段,向下已不必悲观,向上还缺乏持续动力,可能有较长时间维持区间震荡格局,至少从目前我们可以预见到的因素来看,还看不到突破区间的迹象,依然维持我们对于当前市场运行阶段的基本判断。2)今年以来基本在2000-2150 点窄区间内波动,且依然受到2444 点以来下降通道上轨的制约(目前大概在2080-2100 点),我们目前仍未看到推动突破的因素,接近下沿线可适当积极,接近上沿线需适当谨慎,结构性行情可以把握,但大盘指数空间有限,机会有限。

  上证指数核心波动区间判断(2020,2080)

  平安证券策略周报:风格或有变化 主动聚焦业绩

  1、策略每周观点: 风格或有变化,主动聚焦业绩。(1)市场缓慢改善,博收益行情延续。6月PMI指数回升,经济改善的真实性逐步迎来检验,本周关注社融数据的变化。从大类资产的角度看近期商品市场的反弹和债券市场的回调,反映风险偏好的阶段回升。短期来看经济、资金与政策面不确定性有所下降,指数整体风险有限,市场短期仍将缓慢改善,博收益行情将延续。后续市场的风险在于经济下行压力的进一步释放。(2)市场风格或有变化,成长缩容聚焦业绩。5月底以来我们一直强调成长股的阶段反弹良机,同时我们强调市值扩张、供给扩容以及配置的变化等宏微观结构特征使得成长股的逻辑已经从市值逻辑转向业绩,考虑到即将面临中报业绩压力,本轮创业板的整体反弹可能步入尾声,应该主动聚焦业绩,缩容至优质个股。因此我们认为短期市场风格或有变化,主板蓝筹可能好于成长。(3)配置上关注业绩确定性,建议关注:1)资产负债表相对较好的周期蓝筹如非银、公用事业、以及地产龙头等;2)成长股仅建议关注环保、计算机等领域优质个股;3)继续关注一些商品价格反弹的主题机会如农业、小化工品等。

  2、宏观政策与数据跟踪:(1)按照当前的资本产出效率,我们测算稳增长需要全社会固定资产大约是51-52万亿的规模,这对应着大约19万亿以上的社融规模。而基建投资约12万亿,即全年增速大约30%。考虑到资本产出效率的下降、地方政府与国企部门资产负债表的约束、以及微观生产要素如资本与劳动力供给的变化,维稳使得经济短期改善但远虑或加深。比较中央与地方政府事权项目的不同,石油开采、农业水利、电力电网、铁路运输等是主要中央支出的方向,但这些行业运营效率均相对较差,加杠杆空间有限。策略上我们对稳增长领域持中性观点。(2)美国6月就业市场大幅改善,我们认为美国经济仍然处于一个温和的低增长复苏通道中,短期外部市场的低波动率特征将持续,不确定性可能在四季度。(3)中国证监会就《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见(征求意见稿)》向社会公开征求意见,包括:健全上市公司主动退市制度;实施重大违法公司强制退市制度;以及进一步明确市场交易类、财务类强制退市指标。

  3、流动性跟踪:(1)货币市场,上周央行公开市场有700亿元正回购到期,150亿元央票到期,无逆回购到期。本周公开市场净投放550亿元,银监会新政调整了存贷比口径,有利于商业银行进一步释放流动性。同时,随着六月末季末效应的消失,货币市场呈现相对宽松,7 天拆解大幅下降43bp收在3.42%。(2)债券市场,银行间国债收益率不同期限均上涨;各关键期限品种平均小幅上涨9.92bp。政策性金融债收益率不同期限均上涨,各关键期限品种平均上涨12.97bp。各级别企业债收益率不同期限除了1年期下降,其他期限均上涨。信用利差比上周继续缩小。实体资金层面,长三角6个月票据直贴利率本周收至4.05‰,比上周大幅下降0.25‰。(3)随着季末效应消失以及IPO冲击效应逐渐减弱,我们认为市场资金面将继续保持宽松,利率将维持低位。

  中微观行业跟踪:(1)中上游商品:煤炭价格维持低位,但港口库存有所下降,其中秦皇岛煤炭库存有明显下降,降至709.4万吨WTI原油期货和布伦特小幅下行;;主要有色基本金属价格近期显著反弹,交易所库存维持低位;螺纹钢与铁矿石反弹一周后维持震荡走势;水泥价格继续弱势,价格多地区均有所下调。(2)房地产市场:上周十大城市商品房成交套数环比上升0.8%,成交面积环比上升2.6%,商品房可售套数环比上升0.5%,可售面积环比上升0.4%。(3)交运市场:上周BDI大幅回升,BDI指数报收893点;CCFI综合指数继续小幅上升;费城半导体指数于7月3日报收650.55,比上周大幅上升。

  兴业证券行情问诊)策略周报:反弹亢奋期何时结束?

  ★短期展望:反弹亢奋期还能延续多久?短期有震荡,中报期则更要当心。

  ——此轮反弹的亢奋期还能延续多久?(1)大盘走势,则需要留心7月中旬,情景一是那时没有超预期的利多,大盘将冲高回落;情景二是经济改善而政策加码放松,从而,权重型传统类股将补涨、推升大盘。当前我倾向于情景一。(2)此轮反弹的主战场是创业板为代表的题材股,7月中旬之后当心中报风险,但是,在当前的A股游戏规则下,今年题材股泡沫可能会反复折腾。

  ●2000年至2001年6月A股市场长达一年多处于互联网、干细胞、纳米技术等题材泡沫、“干炒”故事、庄股横行的行情中。真实经历过那段行情,因此,对比当前市场对各类题材股的炒作,深感“日光之下没有新事”。

  ●泡沫的破灭,往往因为游戏规则的改变。2001年题材股泡沫破灭的导火索是国有股减持。而今年这轮“更小更能讲新故事更没机构参与反而涨的更好”的题材股泡沫何时最终破灭?游戏规则的改变,比如注册制、退市制度、在海外上市的新经济龙头企业回归A股等,仍需要等待。

  ●此轮反弹激活了今年题材股的泡沫行情。一方面,经济“不死不活”,政策在妥协中推进“退二进三”的转型,大盘持续“螺蛳壳里做道场”。另一方面,A股市场仍是存量博弈,当大盘无论是向上还是向下都不具备趋势性时,阻力最小的方向就是炒作“抛压小、容易控盘的”中小盘题材股。

  ●中小盘题材股在此轮反弹中最大的风险是中报公布期。面对此轮题材股行情的狂热,投资者只能用风险投资(VC)的心态来参与此轮题材股盛宴,赚钱的模式不在于某个上市公司最终是否成功,而是在社会资源的重新配置中分一杯羹,因此,在季报密集期适当谨慎些,防范审美疲劳和获利回吐,而季报期之后,继续风险投资炒作新的题材。预计创业板今年中报难以维持一季报17%的业绩增速,即便能维持,创业板(TTM)PE目前50多倍依然偏贵。

  ★季度级别的猜想:还有什么有可能成为下阶段市场期待的“利多”?

  ——“稳增长”的政策:(1)货币政策:压缩表外融资,松绑表内融资——通过信用风险估值的内部评级调整以及优先股的方式,一定程度上松绑资本充足率的约束;贷存比的调整;三季度“降息”。(2)汇率政策和鼓励出口相关政策的调整:人民币持续贬值,从而加大出口;(3)房地产政策“松绑”,包括,房地产股再融资;组建中国的“两房”机构;对于自住型需求、改善性需求进行放松,甚至调整首付比例,以及存贷比计算上扣除首套房贷款等。(4)财税政策、产业政策:积极降税,继续推动创新型投资,更强调针对新兴产业的稳增长。

  ——搞活股市的政策:(1)、重走“5.19”的人造牛市、政策引导股市上涨。这个期待几乎在熊市的每个反弹阶段都会反复被提起。(2)、提高股市的吸引力,包括,尽快推进沪港通;推进腾讯等海外上市的优质公司回归A股;打破“刚性兑付”;股市相关的税费的减免,以及推动递延税型的基金等。(3)、国有企业改革——争取能尽快有突破性进展、树立国企改革的典范。

  ——这些“猜想”在三季度是否能够实现,将影响A股行情下半年的节奏和波动幅度。考虑到上述这些潜在的“政策”的落实并不容易,我们建议,从7月下旬开始直到8月底,依然需要警惕中报风险、房地产风险等。

  ★投资策略:小资金利用反弹亢奋期“财富险中求”,大资金加快兑现反弹成果

  ——维持2014年策略的核心观点,继续秉承年度策略《运动战?挺进大别山》的判断,2014年A股行情是弱平衡市,向上没有趋势性大行情,向下也不是大熊市,因此,灵活实施运动战,积小胜为大胜。——交易策略:此轮反弹接近尾声,是否参与则视资金性质而定。交易性的小资金可以继续折腾;立足于中期的大资金则可以趁机获利落袋、兑现收益,不提前准备,无法全身而退。

  ——投资机会上,第一,短期A股面临“乱炒”格局,比如,新股、次新股、各种各样的题材股以及落后补涨股都能折腾、热点快速转移,这种机会看似热闹,却很难把握。第二,建议仓位较重的机构投资者顺势调仓,一方面边涨边撤,并且在7月中下旬适度配置“高分红、低估值、稳健成长”的“类债券”蓝筹股作为防御型仓位。第三,创业板为代表的成长股,是受益于经济转型的战略资产,建议等待中报业绩之后的分化,建议继续关注营收高速增长的互联网消费、信息安全和信息服务、文化传媒、半导体、医疗器械等。

  中金公司策略周报:小盘股后续上涨动力不足

  继续反弹,上证指数全周收涨1.1%。从行业和主题来看,监管层有意推进军工板块资产证券化,行业上周表现较好;习主席访问韩国带动中韩自贸区相关概念表现较好;金属期货短期的强势表现也使得有色金属板块表现不错;由于新股定价低于市场预期,重启后的9支新股持续涨停。

  未来市场展望:改革步伐有序迈进,传递正能量,利好蓝筹。上周有较多进展表明中国政策还在继续变化以支持增长,同时改革也在稳步推进,支持市场逐步回暖:1)李总理在湖南等地考察时表示要解决企业融资难、融资贵的问题;2)银监会调整银行贷存比计算方式,有利于银行扩大对实体经济的支持力度;3)反腐、纪检体制、财税体制、户籍制度等方面的改革措施陆续推进,有助于消除疑虑,凝聚共识;4)证监会发布退市制度征求意见稿,逐步完善资本市场的基本制度。

  行业及主题建议:在操作的层面上,近期有几点值得关注:1)即将进入中报业绩发布期,业绩可能成为主导个股分化的重要因素。预计消费和金融相关行业可能保持平稳,电力行业受益于煤价低迷继续保持增长,而周期性板块中的大部分板块受制于地产投资链条的低迷,业绩可能难有表现。但上周海螺水泥行情问诊)发布的业绩超预期,引发股价反弹,表明周期性板块中也可能存在业绩超预期的个股;2)部分低估值周期性板块反弹:近期有色、钢铁等板块反弹明显,表明随着市场对经济增长的信心有所恢复,在开始关注所隐含预期极低的被市场低配板块。3)主题:近期中韩自贸区、新能源汽车及相关产业链等主题表现抢眼,随着时间推移,我们认为市场可能对国企改革、沪港通等主题的关注也将开始提升;4)从中长期来看,改革红利最终落实到提升中国的产业竞争力和提高消费潜力上,更为利好目前制造业龙头,及大消费行业的龙头个股;5)新股:今年确定性较高的可获得绝对收益的投资主题。重启后上市交易的9支新股持续涨停。据证监会发言人介绍,下半年新股或以每月不高于20家的安排匀速发行,有益于稳定市场预期;6)小盘后续上涨动力不足,偏好中大盘股。

  流动性:尽管有波动,但整体流动性仍在继续改善。外围资金监测显示资金仍在流入中国相关股票资产。

  近期关注点:1)中报业绩;2)国企改革:据媒体报道1,国资改革方案已经出炉并在各部委交换意见,国资委也已草拟设立国有投资公司、发展混合所有制、选聘董事会高管等工作的试点方案,并按照这几个方案圈定第一批试点的5家央企;3)经济数据:本周三(7月9日)将公布CPI/PPI、周四(7月10日)将公布新增信贷/M2/贸易数据。

  中投证券策略周报:收敛微涨格局或会延续

  上周全球主要股指涨跌分化,而A股、美股均有所上涨。最近三个月A股、美股的涨跌幅度基本相当,月度涨跌幅收敛微涨。上周美国公布的非农、失业率数据指向美联储加息预期升温并不太遥远,但当前政策暂未变化。国内宏观稳增长、资本市场政策双重呵护A股,上周银监会调整存贷比计算口径、铁路投资等稳增长政策进一步提速,有利于提升未来经济趋稳的可持续性,证监会启动新一轮退市制度改革是注册制推进的重要一步,同时强调了单月发行不超20家也进一步稳定发行节奏预期。虽然从中期的大趋势上看,我们年报以及上周发布的半年报均表达了今年A股主体出现底部的概率较大,而美股趋向阶段顶部概率偏大;落实到最近一周、7月月度预计美股、A股涨跌幅收敛微涨的格局可能会持续。

  从经济数据看,近期数据指向结构趋稳。上周中采PMI出现回升,新订单、新出口订单回升明显,预计后续经济结构企稳具有一定的持续性。但PMI购进价格指数、农产品行情问诊)价格指数依然较弱;另外,需求层面地产交易仍处于疲弱的状态。虽然增量政策不断仍是当前的一个基本基调,但仍未有明显的推进至房地产领域;地方政府层面由于财政压力存在明显政策调整动力,预计政策推进仍在等待供需加速调整时机。本周建议关注本周四、周五的进出口数据以及货币供应数据。

  央行货币政策延续第八周净投放,上周继续净投放550亿元。季末过后短期货币市场利率回落,票据利率也有明显回落。3个月SHIBOR、6个月SHIBOR较为平稳。中长期国债利率有所回升,我们再次强调债券市场正在面临从牛顶逐步转向非牛格局,也在为股票市场从熊转向非熊创造可能性,预计下半年逐步进入债股转换临界区。中美利差较为平稳,同时人民币升值预期平稳,预计阶段外汇占款展望仍平稳。

  配置建议:1、家电、汽车、食品饮料趋向平稳,部分龙头个股具有配置价值。2、医药、休闲服务行业增速预计能持续超过名义GDP增速,具有较好的板块配置价值。3、建议适当配置保险、弹性较好的银行、地产个股等。建议关注农产品可能的修复及集中度提升。4、建议配置环保、智能设备、互联网,但是仍要平衡估值与景气度进行波段调整。预计三季度存在阶段交易性机会,而四季度估值存在向下修正的可能性。5、大类产能过剩传统行业乏善可陈,建议关注小金属、复合肥、新型建材等子行业个股。

  风险提示:美联储加息预期迅速升温;房地产超预期下滑造成经济失速风险;注册制加速推进预期产生结构冲击。

  中信证券行情问诊)策略周报:短期反弹或已接近尾声

  6月CPI、PPI略高于市场预期,进出口低于市场预期。本周三、四将公布物价与贸易数据:1)虽然肉类、蛋类价格下降明显,但是蔬菜、水果等价格有不同程度上涨。考虑到油价上调对交通运输价格影响,预计6月CPI环比持平、同比2.5%,高于市场一致预期0.1个百分点。工业品价格方面,虽然钢铁、煤炭、铁矿石价格仍在下降,但有色金属、化工产品、农资产品出现不同程度上涨,考虑到油价上调影响,预计6月份PPI环比持平,同比-0.8%,高于市场一致预期0.2个百分点。2)5月数据显示出口依然处于改善通道中,但6月出口回升至市场预期的10%以上可能性较低;考虑到BDI指数近期在下降,我们认为6月出口可能低于市场一致预期2个百分点左右。进口方面,投资增速回升并不对应于进口一定好转,近期中国干散货运价指数仍在下降。我们认为6月进口增速可能低于市场一致预期5个百分点左右。

  流动性将维持中性偏松格局。季节性因素已经平稳度过,银行间利率见顶回落,但是国债收益率依然处于上行趋势中。这意味着更广义口径的社会总体宏观流动性出现了收紧。一方面,上周出现了热钱的快速外流,另一方面,工行表示央行近期对其500亿元到期央票进行续作,也意味着虽然央行定向放松力度在加大,但是并不希望出现总量流动性过剩的局面。当然,前瞻性的看,在市场情绪偏暖热钱不会出现大规模流出,定向放松力度逐步加大的状况下,宏观流动性依然将维持中性偏松的格局,预计短端利率上行空间有限。从风险溢价来观察,上周四开始长端利率相对于短端利率出现显著的攀升,这也反映了投资者情绪的转暖。

  退市制度改革短期可能提高风险溢价,长期为利好。此次退市制度有三大要点:1)提出“主动退市”概念,鼓励回购与并购;2)对于强制退市做出更为严格的规定,尤其是加强违法违规公司的强制退市;3)加强退市过程中对中小股东的保护,主要是针对由于违法违规导致退市公司对应中小股东的保护。退市制度改革后,退市是否能够实现常态化一方面关键在于执法力度能否加强,另一方面在于主动退市是否会成为常态,虽然对于主动退市的重新上市有政策优惠,且目前我国大盘蓝筹股很多存在破净现象,但是是否会有公司愿意成为第一个吃螃蟹的人还需观察。从对市场的影响来看,短中期在退市频率由目前较低的水平上升至一个更高的均衡水平之前,会对风险溢价产生上行推力。长期来看,有助于抑制A股市场投机氛围,并缓解资金供需失衡的状况,有利于股市长期健康发展。

  投资建议:短期反弹或已接近尾声。情绪面回暖是市场短期表现较好的主要原因,而前期的市场上涨基本反映了微刺激稳增长政策影响下基本面向好的预期,也带来了一定海外资金的流入。本周流动性整体仍将保持宽松格局,预计公布的进出口数据略弱于已改善的市场预期,而退市制度改革短期可能提高风险溢价。中期来看,一方面,房地产风险依然处于释放期,且其释放有加速的可能;另一方面,制造业整体景气较弱,短期宏观经济预期数据的企稳于中观数据分歧较大。我们对大盘判断观点不变,基本面难超预期,市场中期仍将弱势寻底,而本轮由情绪驱动的短期反弹或已接近尾声。

  配置建议:国企改革主题热度有望回升,均值回复凸显防御配置价值。前一两个月,市场对国企改革的关注度有所下降,主要源于投资者对地方改革推进速度慢于预期、顶层改革指导意见延迟出台、利益受损官员和国企质疑反对等捕风捉影的猜测。不过,最近几天中央和地方层面推进国企改革试点的舆情出现了一些积极的变化。我们判断,国企改革的主题投资热度可能会重新升温。另外,短期来看,投资者对经济基本面、流动性、政策面的预期已经在相对偏高位,而上周后半段也确实出现了部分前期强势品种(军工、旅游、中韩自贸区等)上攻乏力的情况,我们判断股指均值回复的概率较大。因此,消费和公用的防御性配置会具有一定的比较优势。首先,继续建议配置农业、医药、食品饮料、汽车等大消费板块。其次,建议配置电力、交运等公用类板块。再次,地产等低估值蓝筹对投资者的吸引力也在逐渐升温。事件和主题策略方面,重点推荐国企改革并购重组股票和高共识组合。

  广发证券行情问诊)策略周报:到了验证政策效果的时候了

  一、本周小结:

  本周的中观数据仍然较差——从量的数据来看,截止6月的三十大城市地产销售面积已同比下滑18.9%,相比上周的-18.5%进一步回落;6月下旬的发电量增速仅为2.2%,环比变动弱于季节性,预计全月的发电量增速只能与5月持平或者略低,并未改善;从价的数据来看,水泥、煤炭等商品价格本周继续惯性下跌,且跌幅在加大,唯一改善的是螺纹钢价格出现微幅反弹。

  再回顾一下近一个月“躁动行情”,似乎并没有因为这些中观数据的恶化而受到打扰,资金疯狂追逐着“小而美”的各种主题,业绩和估值都已不在重要。而通过我们不断路演得到的投资者反馈,大家有底气参与这种行情的背后原因,在于对政策的期待——既然最高管理层已发言保证完成7.5%的全年经济增长目标没有问题,而上半年又这么差,那么下半年的政策放松力度肯定会更大,直至将GDP增速托到7.5%以上。

  但是我们认为,从历史上几轮政策放松周期的经验来看,虽然最终的结果确实是好的,宏观经济最终确实都出现了企稳回升(这也是为什么这次大家对政策这么有信心的原因)。但是中间的过程却并不是那么一帆风顺——在2008年9月的政策放松周期启动之后,经历了一个季度,宏观经济才最终企稳回升;而在2011年12月的政策放松周期启动之后,更是经历了三个季度,宏观经济才最终企稳回升。并且从股市的表现来看,确实会在政策刚开始放松的前后,出现一轮急涨。但是当全市场对于政策的方向由分歧转向一致之后,大家接下来更关注的将是政策的效果——如果在政策已经全面转向之后,宏观数据仍然在短期内低于预期,那么股市往往还会经历再次下跌,可见“政策底”并不意味着“股市底”。

  从我们现在的路演反馈来看,大家已经对政策的放松预期达成了一致,如果按照历史的经验,那么接下来我们就应该更加关注政策的效果了。而站在最近的时点上,建议投资投资者在未来一个月关注两大验证点——房地产销售和A股业绩预告。

  (1)验证点一:地产销售能否企稳回升。虽然政策放松带来了基建投资的明显回升,但由于基建投资仅占总投资的20%,在制造业投资回升无望的背景下,我们只能把希望寄托在地产投资上面。而地产投资的先行指标是销售,如果连销售都没改善,那么期待投资的回升就不现实。但从我们现在跟踪的数据来看,地产销售并没有改善,开发商的回款不畅,造成了整个地产投资产业链的景气下滑程度也在进一步加大。如果这种局面继续没有改善,那么很可能在三季度引发“三角债”问题的严重化,这是需要大家提高警惕的。

  (2)验证点二:中报业绩预告。我们在一季报分析报告中,曾经做出今年业绩将“逐季下滑”的判断。但是有投资者询问,PMI数据在二季度明显改善,且宏观数据也开始企稳,是否中报业绩会超预期?但我们认为,宏观数据的改善并没有得到中观数据的支撑,这造成投资者对基本面趋势的争议极大,而要解开这个谜团,那么来自微观的企业业绩验证就变得很重要了。我们可以把A股业绩分为主板、创业板和中小板三大板块来进行跟踪——

  首先,从主板来看,中报下行趋势应该是确定的。因为主板大部分公司是传统行业,并且和地产产业链关系紧密,而二季度地产产业链是在进一步恶化的,这会传导到主板上市公司的业绩上去。并且主板利润增速和统计局月度发布的工业企业盈利趋势基本一致,而今年1-5月工业企业盈利增速是9.8%,相比一季度的10.1%是进一步下行的;

  其次,从创业板来看,预计中报业绩增速也将回落,未来两周是重要验证窗口。我们在前期的报告中指出,由于创业板业绩滞后主板一个季度,且由于主板在今年一季报业绩已经大幅下滑,因此预计今年中报的创业板业绩也会开始回落。而截至今天,创业板已有17%的公司发布了业绩预告,这些公司一季报增速是79.5%,而中报业绩预告增速是66.2%,确实有一定下滑。但考虑到大部分创业板公司还未发布业绩预告,我们可以在接下来两周再紧密跟踪——根据深交所要求,创业板公司须在7月15日之前全部发布完中报业绩预告,因此最近两周将是创业板公司业绩预告的密集发布期。

  最后,中小板的中报业绩预告似乎显示会明显回升,但其中仍存变数。我们现在已能获得所有中小板公司的中报业绩预告,他们的一季报业绩增速是-0.3%,而中报业绩预告增速是12.9%,初看起来有明显加速。但我们发现,目前这些中小板公司的中报预告绝大部分都是在4月发布的(4月发布中报预告的比例是96%),也就是说这些公司在发布2013年年报的时候,就同期把中报预告给发出来了,但当时的中报预告中有很大的管理层主观假设在里面。根据以往的历史经验,很多4月发布中报预告的公司会在7月下旬到8月上旬再次发布业绩修正公告,因此中小板的业绩也存在变数,我们将在接下来的一个月密切跟踪中小板的业绩修正状况,及时为大家更新。

  综上所述,虽然现在从政策环境上来看似乎对股市非常有利,但考虑到市场关注的焦点将从“政策是否放松”,转向“政策放松是否有效”,因此我们认为接下来影响市场趋势的关键是对政策效果的验证。由于从我们的中观跟踪来看,政策的效果还没有得到很好的体现,因此我们继续对市场维持谨慎观点。当然,我们也会在接下来一个月密切跟踪地产和业绩状况,如果确实超出我们预期地转好,我们届时才会考虑转变观点。最后,在行业配置上,三季度防御阶段首选稳定增长的必须消费品(食品加工、白酒、服装家纺)以及受益于政策扶持的铁路设备与运营,四季度若市场形成基本面企稳预期,则是“大盘搭台,成长唱戏”,届时建议配置顺应产业结构变迁的消费型服务业(传媒、医疗服务、旅游).

  招商证券行情问诊)策略周报:存量博弈和题材盛行局面依旧

  宏观与策略

  海外宏观。美就业市场在二季度的表现强劲,上半年的非农就业数据是自千禧年开始以来表现最强的。欧元区通胀水平维持在很低的水平,如果在未来几个月还是没有上升,欧洲央行进一步放松货币政策的可能性将增加。

  A股策略。微刺激作用下,二季度上市公司的盈利增速有望小幅回升。但这些改善仍是在政策刺激之下产生的,不是经济内生性的复苏,这注定是短暂的,对反弹空间也不能过于乐观;9、10月份地产旺季低于预期概率非常大,所以市场若有表现也就是在七八月份。

  港股策略。目前地产股估值底已基本可以确认,数据显示基本面和资金面均继续改善,建议将港股投资策略由防御调整为选择性进攻,适度提高仓位。博彩和中资地产股已见异动,预示三季度追落后和动力股反弹行情或已启动。

  投资线索演变

  市场热点一直集中在创业板,但存量资金博弈不断加剧背景下,创业板行情线索不断在演变,从成长白马股逻辑到“白马非马”的市值逻辑,再到转型逻辑。转型表现最显著的是轻工和通信行业,一些传统企业通过并购进入当下热门的垂直互联网领域,如朗玛信息行情问诊)、科冕木业行情问诊)等。市场热度也从前期传媒的横向并购转向传统业务企业的转型并购。科技企业通过并购迅速获取技术资源、突破成长瓶颈是典型做法,尤其是A股缺少优质互联网标的,通过并购切入相关领域更易吸引关注。但并购转型是否成功存在风险,对于机构投资者来说,并购套利是一个更有吸引力的投资方式。

  中报预警观察

  从中报业绩预警的净利增速下限数据来看,增速在50%的个股主要分布在电力设备、化工、医药、TMT、机械设备、建材,延续了一季报的分布格局,不过部分个股已透支中报行情;增速在0-50%的个股主要分布领域除上述行业外,还有汽车和纺织服装。

  行业配置建议

  持续关注新股。由于市场资金不断流出,存量博弈愈发严重,短期小市值热门概念股更具上涨弹性,移动医疗、信息安全、智慧城市、军工等主题预计继续活跃;农林牧渔、有色金属、化工供给收缩品种也仍有炒作机会。

  各行业研究员的观点

  电子。既顺应大趋势又有业绩拐点的中小市值股应是当前布局重心,推荐立讯精密行情问诊)、大族激光行情问诊)、锦富新材行情问诊)、兴森科技行情问诊)、三安光电行情问诊)和阳光照明行情问诊)。安防龙头和歌尔声学行情问诊)亦有估值修复机会,弹性股可关注安居宝行情问诊)、东方网力行情问诊)。

  传媒。建议继续加仓传媒,围绕垂直互联网和游戏营销的龙头公司的3条思路加仓,一些跌幅较大的白马股也可以重点配置。推荐东方财富行情问诊)、华录百纳行情问诊)、顺网科技行情问诊)。

  医药。预计下半年药品招标将提速,整体导向相对宽松,招标落地后渠道补库存,4季度行业增速有望提升,同时格局变化加剧,部分药品投资价值提升,招标受益将是未来一年重要投资主题;移动医疗和并购也需重点关注。

  食品饮料。白酒行业整体仍在下滑期,优质名酒企业终端已初步企稳,3季度起收入利润同比环比好转是大概率事件,建议逐步布局上述企业;食品公司2季报收入预计略好于市场担忧,目前估值已调整到位,建议逐步布局竞争力较强的如伊利、中炬等。农林牧渔。近期畜禽价格小幅调整主要源自前期上涨速度过快及季节性因素,对周期反转无碍,坚持反转右侧观点。目前正处于赚钱效应最强的第二波投资机会的前夕,应坚定布局龙头。

  有色金属。宏观三因素仍指向有色板块的持续反弹。继续推荐供给收缩周期品,尤其锌板块;新能源汽车板块板块需等待更强的催化剂出现,中长期继续推荐有色相关标的;7月组合:赣锋锂业行情问诊)40%、正海磁材行情问诊)10%、中金岭南行情问诊)30%、锡业股份行情问诊)20%。

  化工。行业面临去产能,业绩可能低位徘徊,维持“中性”判断。推荐切入特斯拉和比亚迪行情问诊)供应链的个股、受益土地改革的农药和复合肥龙头,以及估值低增长确定的个股。

  电力设备。风电板块处于市场扩张而产能收缩的阶段,机会大于风险;两大电网公司投资增速超过12%,国家能源局推进西电东送通道建设,特高压建设将有所突破,重点推荐平高电气行情问诊)、许继电气行情问诊)。

  环保。估值已跌至历史低位;近期政策密集出台,更多新市场将打开,长期看好行业发展。推荐监测、大气治理类个股,及低估值龙头和拐点型企业。

  公用事业。水价改革政策频出;南水北调等大型水利工程将在今年陆续贯通,水价面临大范围调整,重点关注板块龙头以及水价敏感度高的公司。

  银河证券策略周报:微刺激再加力 市场继续修复

  上周市场小幅普涨,上证综指一周上涨22.87点,涨幅1.12%;创业板指数上涨22.82点,涨幅1.64%。风格上,成长类涨幅超过3%居首,其余风格股票差别不大。行业上,受日本解除集体自卫权事件刺激国防军工大幅上涨,医药、机械、家电、有色、计算机等行业涨幅靠前,传媒、银行、石化、非银表现较差。

  本轮反弹两个主要逻辑在继续增强,第一个逻辑,政策支持力度加大,方向上与我们一直提及的“基建、地产、货币政策”完全一致。最新政策体现在基建与货币政策。基建方面,“铁公基”再次升级强化,下半年铁路投资继续提速;货币政策方面,上周商业银行存贷比计算口径调整,放贷能力进一步增强。第二个逻辑,经济环比改善。6月制造业官方PMI及汇丰PMI均继续回升,进一步验证经济环比改善。流动性方面依旧波澜不惊。维持5月中旬以来的观点,政策、经济、流动性均支持市场环境进一步好转,继续看反弹,布局优质成长股。

  我们在前几周的周报中持续强调,本轮经济改善的重要背景是库存累积较多,三季度经济去库存压力较大,环比改善的程度相对脆弱。在这种情况下要保证经济改善的持续性以及力度,政策会继续加大支持,不大可能会变脸。具体方向上仍是基建、房地产、货币政策。第一,基建。三季度基建投资增速将继续保持在高位,关键发力点在于水利、电力以及高铁建设上,重点关注核能核电、水利水电以及高铁相关主题机会。第二,房地产。房地产市场销量、开工、投资数据均在下滑,预计三季度会有越来越多的地方放松甚至放开限购政策。第三,货币政策将继续维持上半年这种一点一点放松的趋势。若后续资金错配问题得到一定的缓解,不排除放大招的可能。

  政策方面最新的进展完全符合我们的预期,首先下半年铁路投资继续提速。仅6月30日就有哈尔滨至佳木斯铁路、京沈客专河北辽宁段、杭州至黄山铁路、怀化至邵阳至衡阳铁路4条铁路开工建设。另据铁总,近期将有14条铁路集中开工,总里程达3712公里,投资规模3273亿元。随着政策支持力度的不断加大,以“铁公基”为代表的基建将再次强化。

  另外,上周货币政策上也出现微调,银监会调整了商业银行存贷比计算口径。新的规则下,存款口径扩大、贷款口径缩小,商业银行放贷能力有望进一步提升,短期微刺激力度进一步增强。6 月30日,银监会发布《中国银监会关于调整商业银行存贷比计算口径的通知》。分子(贷款)计算口径的调整方面,扣除三项:一是商业银行发放的剩余期限不少于一年、且债权人无权要求银行提前偿付的其他各类债券所对应的贷款。二是支小再贷款所对应的小微企业贷款。三是商业银行利用国际金融组织或外国政府转贷资金发放的贷款。分母(存款)项中,增加银行对企业、个人发行的大额可转让存单(CD)和外资法人银行吸收的境外母行一年以上存放净额。

  6月制造业官方PMI、汇丰PMI继续验证经济环比改善。6月官方PMI报51,创出2014年新高,连续4个月回升。分项看,6月新订单指数报52.8%,创下去年10月以来最高,同样连续4个月回升,需求端出现复苏。经济复苏动能指数(新订单-产成品库存)二季度连续回升,显示经济环比改善较为确定。库存方面,季调之后的库存压力指数(产成品库存-原材料库存)继续下降,去库存的力度在加大,与工业产成品库存增速放缓一致。

  维持观点不变,政策支持的态度坚决、力度不断加大;数据进一步验证经济环比改善;流动性保持相对宽松的环境。政策、经济、流动性均支持市场环境进一步好转,继续看反弹。继续推荐成长股两类股票,第一,科技型成长股,信息安全下的去IOE行情。信息安全之外,持续推荐三类确定性成长方向:电动智能汽车、智能生活服务、智能生产服务。第二,调整基本到位的大消费类,重点看品牌消费品、医药和医疗服务、教育和娱乐。

  国信证券周报:暖风熏得游人醉 直把杭州作汴州

  受益于贸易回暖,工业金属与亚洲股市共振式上涨,市场不看好发达国家制造业改善,贸易强势难以持续,投资者不应继续追高

  近期工业金属、亚洲货币与股市出现共振式上涨,外来资金猛烈冲击亚洲市场,香港金管局被迫干预汇市压制港元升值,市场宏观交易气氛明显。从国信高频宏观指数观察,我们并未发现中国经济内生性复苏,然而近期全球集装箱运价与集装箱运输板块的走强显示外部贸易构成了宏观上的亮点。未来亚洲地区宏观共振式回暖能否持续取决于全球贸易能否继续改善,而全球贸易回暖的可持续性取决于发达国家的经济状况。然而,在近期的全球贸易回暖中我们并未观察到金融市场体现出对发达国家制造业的信心——由于金融市场的有效性,历史上工业板块相对走势同步甚至领先制造业PMI显示宏观经济的走向,工业板块的低迷实际上体现了美国制造业转弱的风险。在美国居民可支配收入增速低迷,住房、公用事业与医疗健保刚性开支过高的情况下,消费的短暂回暖是不可持续的。在这一情景下全球贸易较难维持可持续的复苏,因此亚洲地区宏观共振式回暖是难以持续的,投资者不应继续追高。

  预计非金融上市公司中报业绩增速在5%-10%区间,整体风险较小;但创业板分化仍会较为明显,需自下而上关注业绩变化

  一季度非金融上市公司净利润同比增速为7.42%,我们认为中报增速可能略低于一季度,但仍然位于5%-10%这一区间。目前已有989家公司披露了中报业绩预告,制度原因导致主板和中小板的参考意义偏小;而近期发布业绩预告的55家创业板公司中报业绩由一季报的74.80%下降至53.27%,整体略有回落,但个股间分化较大。我们认为中报整体业绩风险较小,而创业板仍将延续一季报的分化趋势,未来需要更多的自下而上关注业绩是否符合预期。

  市场情绪依然乐观,但最有利于股市的时间节点已逐渐过去,仍然维持前期反弹减仓判断,炒作热点可能会进一步从新兴产业向改革等主题扩散,但持续性同样不宜过高期待

  从我们近期跟投资者的路演交流情况来看,受主题热点频出感染,宏观面又无负面消息,投资者维持乐观情绪,但建议要多一分清醒。我们自5月底开始看好市场反弹,主要原因一方面在于政策明确转向放松的拐点;另一方面经济短期企稳也有利于修复市场之前过于悲观的预期。但目前来看我们认为最有利于股市的时间节点已经逐渐过去。一是市场对于政策的预期已经逐渐明朗,未来政策定向宽松仍会延续,但力度很难超出市场预期;二是市场目前对于经济复苏的预期过高,普遍寄希望于下半年经济逐渐回升。但我们认为在微刺激框架下经济远虑始终难消,而本周国信高频宏观扩散指数2为-3,较上周继续回落;7月份前几日的房地产销售仍然未有起色;出口能否达到市场预期同样存在不确定性。因此我们认为虽然短期经济逐渐企稳,但复苏力度可能低于市场预期。三是新股上市以来猛涨行情对存量资金消耗,而进入7月份以后新一轮新股发行将延续。反弹空间不宜期待过高,存量博弈格局下当前并不是好的加仓时点。

  近期市场热点集中于一些主题投资领域,包括在线教育、军工、新能源汽车以及我们在年初的《科技牛股》系列报告中提到的基因测序、细胞治疗等,另外小市值公司再融资并购交易对股价炒作行情推波助澜。在存量博弈的格局下,反弹中这类公司更具弹性,我们也始终将创业板作为此轮反弹中博取绝对收益的首选配臵,未来如果参与仍应该以创业板成长股和热点主题为主。但经历前期反弹后续空间已经有限,即使这类公司短期还会有一定表现,反弹减仓仍是我们推荐的操作策略。

(责任编辑:李欣)

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