市场距离全面转强再进一步 资金布局下半年反弹行情

  巨丰投顾:市场距离全面转强再进一步 三板块高举上涨大旗

  【盘面简述】:

沪指(分时)

  沪深股指早盘震荡走高,创业板窄幅回调。从盘面上看,新股首发、军工(军工改制、预警机、大飞机、航母、无人机、通用航空、卫星导航、海工装备等)、高铁涨幅居前;在线教育、采掘服务、天津自贸区、油品改革等板块跌幅居前。权重股方面,金融地产全面上涨,推动股指平稳上行。沪指盘中收复20日均线,距离全面转强再进一步。后市,建议继续关注中报行情和新股机会以及刚刚全面爆发的军工板块。

  【板块方面】:

  继2012年12月北斗导航,2013年11月爆炒国防安全委题材,军工股迎来再一次的集体爆发!航天晨光行情问诊)、航天长峰行情问诊)、航天科技行情问诊)早盘快速封涨停板,中航黑豹行情问诊)、中国卫星行情问诊)、航天动力行情问诊)、航天电子行情问诊)等涨幅超5%。临近收盘,高铁板块启动,晋亿实业行情问诊)、中国北车行情问诊)、晋西车轴行情问诊)快速冲高。

  【消息面】:

  1、证监会称年底提出股票注册制方案

  证监会新闻发言人张晓军27日表示,推进股票发行注册制改革,是提升直接融资的重要手段,这项改革涉及面广,必须积极稳妥推进。目前证监会正在研究股票发行注册制方案,计划年底提出具体方案,但还需以修改证券法为前提。

  2、移动金融3.0标准发布

  6月27日,浦发银行行情问诊)、中国移动和复旦大学联合发布《移动金融产业发展趋势与新生代用户研究》报告和移动金融3.0标准,首次描绘了未来移动金融生态圈中,阐述移动金融未来发展的态势。

  3、上海市绿色建筑发展三年行动计划发布

  上海市政府办公厅日前转发了《上海市绿色建筑发展三年行动计划(2014-2016)》。行动计划指出,2014年下半年起新建民用建筑原则上全部按照绿色建筑一星级及以上标准建设。

  【巨丰观点】:

  沪深股指早盘震荡走高,创业板窄幅回调。沪指盘中冲破2050点压力。盘面上,军工、高铁、新股表现抢眼,上周强势的在线教育板块出现回调,跌幅居前。

  上周最后两个交易日大盘触底反弹,个股表现活跃。但市场最大的看点非新股上市莫属,周四上市的三只新股,周五无悬念的出现了一字涨停。今日一只新股上市,无量封涨停板。除了新股,今日盘中最大热点当属军工板块。

  军工指数从上周五到本周二连续三个交易日上涨,今日盘中涨幅超5%,成飞集成行情问诊)勇夺上半年最牛股,今日再次刷新历史新高。航天晨光、航天长峰、航天科技早盘快速封涨停板,中航黑豹、中国卫星、航天动力、航天电子等涨幅超5%。

  近段时间,军工行业在改革持续推进、政策利好接连不断的背景下,在外围局势紧张的背景下,军工股中长线投资机会涌现。越来越多的机构开始对其进行大手笔配置。

  当前市场短线两条主线已经明确:中报行情和新股炒作。而对于中长期,我们依旧建议投资者继续把握受政策重点扶持的行业(如核电、高铁、环保、特高压等)。

  除此之外,一些业绩有保障且技术上调整非常充分的低估值蓝筹也值得投资者重点关注,中国重工行情问诊)、宝钢股份行情问诊)等品种近期均有明显的资金介入迹象出现。今日宝钢股份更是强势突破,并带领钢铁股大幅上攻。蓝筹、军工、新股(次新股)这三大板块已经呈现攻击姿态,后市可以继续逢低关注。(来源:丰华财经

  今日投资:成交量温和放大 资金布局下半年反弹行情

  钢铁机械走强,A股市场早盘震荡飘红。上证指数收于2050.07点,涨0.67%;深圳成指收7351.85点,涨0.54%。据今日投资“在线分析师”数据显示,当前A股市场中期趋势(看平),安全持仓线下降至30%,市场天气为雨天。

  就在上周,住建部正式完成了“一把手”换帅。6月27日,十二届全国人大常委会第九次会议闭幕。会议经表决,决定免去姜伟新住建部部长职务,任命陈政高为住建部部长。其实,在今年4月29日陈政高从辽宁省省长转任住建部党组书记后,他的工作已经开展。两个月来,他4次赴地方调研,内容主要围绕保障性住房建设和棚户区改造。根据陈政高的履历,业内普遍认为,其履新住建部,或意味政府对房地产政策的关注点已经发生变化——逐渐从市场收回,转而在供给端发力。住建部会更侧重棚户区改造这项民生和发展工程。

  从今日早盘的行业跟踪情况来看。6月28日于山东省枣庄市召开的首届中国军工产融年会上传递的信息表明,有关军工科研院所事业单位改制的试点方案已上报有关部门,未来方案获批之后,军工科研院所改制有望破冰。受益于一代代科技人员的自主创新、集成创新和引进消化吸收再创新,目前在整个军工企业体系内,科研院所的军工技术最为强大、科技实力最为雄厚。军工科研院所还普遍具有轻资产高收益的特征,被公认为各大军工集团中“最优质的资产”,资本市场对其也是翘望已久。受以上消息影响,航空行业板块早盘崛起,午盘大涨5.52%。船舶制造板块今日走势强劲,个股多数飘红,午盘涨5.02%。本周螺纹期货环比上涨1.45%,连续第二周反弹,反映出近期市场预期正在发生变化。在前期产量释放较为谨慎、矿价持续低位运行的背景下,微刺激政策导致需求预期好转开始带动已经处于历史低位的螺纹钢期货反弹。此外,业内人士表示,期货反弹现货跌幅放缓,估算毛利再创新高。借此,钢铁行业板块走强,午盘涨1.60%。此外,酒店餐饮、汽车行业和通用机械等板块强于大盘;文教休闲、石油行业和煤炭行业等板块弱于大盘。

  今日投资统计了6家券商对今日大盘走势的看法:看多:3名,骑墙:3名,看空0名,今日看多指数下降至50%。华创证券表示,保险银行、成为两市仅有的下跌板块。近期成交量进一步温和放大,表明有资金开始进场布局下半年反弹行情。而目前市场震荡正提供了逢低介入优质品种的机会。整体看,近期上证指数呈现稳步攀升格局,但量能较前期明显放大,预计短线蓄势整理后再度上攻问题不大,深成指则在创业板带动下确立多头趋势,两市再一次形成深强沪弱的格局。

  华讯投资:高开高走 四类股燃爆“夏季攻势”

  两市早盘震荡走高,个股持续活跃。沪指盘中涨逾0.5%,逼近60日均线。创业板盘中小涨,坚守半年线。板块方面,军工航天、船舶、4G、铁路基建等板块涨幅居前,文教休闲、西藏板块、在线教育等前期活跃概念小幅回调。

  华讯财经监测数据显示,今日上证综指开盘2038.61点,最高2050.38点,最低2038.53点,午盘收报2050.07点,上涨13.66点,涨幅0.67%,成交454.89亿;沪市714家上涨,198家下跌;今日深证成指开盘7312.68点,最高7362.43点,最低7312.68点,午盘收报7351.85点,上涨39.23点,涨幅0.54%,成交708.55亿;深市1172家上涨,417下跌。

  【观点】

  午评:高开高走四类股 燃爆“夏季攻势”

  华讯财经认为,消息方面,1、国家能源局近日在京组织召开全国“十三五”能源规划工作会议,部署动员“十三五”能源规划编制工作。2、近日,四川出台支持外贸稳定增长的十二条措施,提及大力发展国际物流,推进蓉欧快铁建设;发展服务贸易,培育移动互联、中医药等新增长点;加快建设成都市进口商品展示中心;提高短期出口信用保险保费支持比例等。 联明股份行情问诊)上市直接达到44%涨幅限制,新股火热带动个股活跃,题材热点带来的赚钱效应仍会持续。预计短期A股保持向好态势,策略上轻大盘重个股,可挖掘军工航天、通信、新能源等板块。

  福建天信:压轴行情共鸣共勉,119亿火力堆在军工!

  天信投资:6月30日,2014上半年的最后一个交易日,反弹行情共鸣共勉。今日行情仍有望成为6月压轴的表演,天信投资陈惠就一直在提示大家,下半年的行情会是以新股为支点,来撬起A股的反弹。上周开始的行情中,最大的贡献者就是新股,新股开启就像给病人做心脏电击一样,本周市场的反应表现中国股市还有的救,现在处在病后修复的行情中,下半年的行情,将在新股的作用下,期待反弹。

  资金方面,截止10:30,军工板块成为市场一边倒的行情,119亿的资金助堆今日军工板块全线反弹。据悉,军工科研院改制全面破冰,这意味着万亿军工资产全面整合正在提速。

  个股方面,航天晨光行情问诊)、航天长峰行情问诊)、航天科技行情问诊),都在涨停板上,可以清楚的看出市场对于军工在很大的共鸣反应。

  回到盘面上看,自从上周三家新股(龙大肉食行情问诊)、雪浪环境行情问诊)、飞天城信300386)登陆A股市场以后,市场的人气持续的升温,从每日涨停板的家数,就可以清楚的看出市场反弹的意愿增加,资金愿共鸣,反弹共勉中。(陈惠:A0830611070001)

  技术分析:技术面发出重磅信号 主力酝酿一大动作

  早盘沪深股指震荡走高,创业板指逆势小跌。我们从技术面分析沪指:

  首先,从KDJ指标来看,今日KDJ指标的三线K线、D线、J线形成金叉走势,预示股指有望进入强势反弹阶段,或进一步上涨。

  其次,从MACD指标来看,今日MACD指标的绿柱继续缩小,且黄白两线开口继续收窄,预示多空激烈争夺后,多头迎来生机。

  最后,沪指上方面临120日均线压制,且沪指多次在2050点受阻,短线还有震荡需求。

  虽然沪指短期有效跌破2000点的可能性不大,但上行的动力还得观察两市成交量能否有效释放。基本面上,宏观经济状态继续有所改善,前期一系列微刺激政策效果持续显现。此外,随着定向降准、增值税征收率统一下调至3%等偏暖政策的推出,宏观经济在中短期内保持稳定的概率也在不断加大,对于A股而言,当前所处的基本面氛围相对较为乐观,2000点一带的支撑力度也因此较为强劲。

  资金分析:主力酝酿一大动作

  今日早盘沪深两市股指均小幅走高,创业板指数则出现小幅调整,再度回踩半年线。今日主板市场走强,创业板指数进行调整,主力资金有酝酿风格转换的迹象。从盘面上看,航天军工股上演涨停潮,是今日市场炒作最大的热点,炒新行情亦持续发酵。

  从资金流向来看,资金呈现小幅流出的迹象,截止目前,沪市大单资金流出1.69亿,较早盘出现资金回流的现象。今日是上半年的最后一天,因为上周央行出手维稳流动性,在此关键时点上,资金面仍然相对宽松。因打新引发的“钱荒”最严重的时刻已过去,之后资金面紧张的局面会逐步缓解,这对A股市场形成有利的一面。今日市场出现主板强创业板弱的格局,主力有酝酿风格转换的迹象,可重点关注蓝筹股近期的表现。

  今日要闻解析:大限“将至 一风险骤然袭击

  1。《今日迎“大限” IPO预披露或再度上演疯狂》“目前IPO排队企业非常多,而且排队时间很久,造成企业的隐性成本很高。尤其是在监管层发布预披露截止日期的情况下,30日很有可能会再次出现一轮预披露公布的热潮。”对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科昨日在接受《证券日报》记者采访时表示。

  「点评」:预披露日期截止,密集预披露在情理之中。最近两市持续上涨,但成交量仍处于历史地量,场外资金选择观望,场内仍延续存量资金博弈态势。虽然IPO发行节奏已经明确,市场恐慌情绪已经缓解,但是场外资金没有进场,场内部分资金选择打新,两市短期继续大幅上涨空间不大。

  2。《军工最优资产注入望破冰》在大型水面舰船、战斗机等核心军品资产陆续登陆资本市场之后,军工科研院所改制有望成为下一个关注热点。6月28日于山东省枣庄市召开的首届中国军工产融年会上传递的信息表明,有关军工科研院所事业单位改制的试点方案已上报有关部门,未来方案获批之后,军工科研院所改制有望破冰。受益于一代代科技人员的自主创新、集成创新和引进消化吸收再创新,目前在整个军工企业体系内,科研院所的军工技术最为强大、科技实力最为雄厚。军工科研院所还普遍具有轻资产高收益的特征,被公认为各大军工集团中“最优质的资产”,资本市场对其也是翘望已久。

  「点评」:养老金并轨明日正式实施,为事业单位改革铺平的道路,科研所垄断大量先进军工技术,一旦事业单位改革完成,遵循国企改革道路提高资产证券化率,资产注入成为必然,军工重组想象空间巨大。

  3。《横琴正式封关下一步冲刺自贸区》6月28日,将载入横琴新区历史中的日子。这一天,横琴正式封关运作,成为真正意义上“特区中的特区”。据介绍,横琴新区采用的是最先进的监控手段,是全国首个区域电子围网。海关借助物联网监控、智能卡口控制、环岛智能视频监控、电子联网账册监管等监管方式,实现海关全天候、全方位、智能化管理。在广东申报的粤港澳自贸区中,横琴是一块重要的拼图,也是最为成熟的一部分。珠海横琴新区管委会主任牛敬日前称,广东自贸区的申办工作目前进展顺利,争取在海关监管、金融监管、外汇结算、市场准入等方面进一步对港澳地区开放。

  「点评」:正式封关后国家赋予横琴的政策将会正式实施,企业也将直接获得优惠,例如区内从事研发设计、物流、服务外包等企业进口的机器、设备均可享受免税。同时大陆与香港文化摩擦不断,倒逼中国政府急需建立一个缓冲带,以实现大陆与香港的接轨,打压“港独”势力,由于香港是全球最开放的地区之一,因此粤港澳自贸区的开放程度有望超预期。珠海港行情问诊沙河股份行情问诊

  4。《联通电信获发FDD试验网牌照进入4G近身肉搏阶段》中国联通行情问诊)和中国电信千呼万唤的FDD网络终于被放行。上周五下午,工业和信息化部发布公告称,批准中国电信、中国联通分别在16个城市开展LTE混合组网试验。由于三大运营商已在去年12月份获颁TDD牌照,此次工信部的混合组网决定意味着中国电信和中国联通期望已久的FDD试验网牌照已经发放。

  「点评」:LTE-FDD牌照发放,4G建设和优化需求将大幅上升。另外,由于4G带宽和流量上升,移动互联和物流网将提速。值得注意的是,由于FDD试验网牌照发放,利好兑现,部分涨幅较高,预期较充分的个股面临短线回调风险。

  5。《中国执法船因局势加速招标市场需求将增30%》 27日上午,2014上海国际商用及公务船舶展览会新闻发布会在北京举行。随着钓鱼岛及其他海域局势的发展,中国海监、渔政等部门今明两年公务船市场需求将同比增长30%。

  「点评」:中国周边海域摩擦不断,海防升级势在必行。三沙军工信息化系统、机场、舰队补给港和巡洋舰等海防装备需求有望提升

  券商策略周报汇总:反弹步入亢奋期 围猎小市值概念股

  兴业证券行情问诊)策略周报:反弹步入亢奋期

  ★短期展望:反弹步入亢奋期, “买单者”常常在“乱炒”阶段加入

  ——市场情绪的改善有利于反弹的短期延续,但是,同时也是需要关注的警讯,毕竟在没有趋势性的弱平衡市的大环境中,利多出尽就是利空,反之则相反。

  ●首先,反弹后期的“乱炒”阶段,看似热闹,但机构投资者难赚钱。IPO 新股挂牌如期被“爆炒”,赚钱效应刺激“炒新”热钱,甚至带动其他“乱炒”标的,但是,“乱炒”导致短期资金分流,对指数权重股、白马成长股反而不利。扭曲的新股定价机制使得发行价低于市场定价,兴业策略测算网上投资者的年化打新收益率为13.04%。上周证券市场交易结算资金银证转账净转入1801 亿元,创2012 年4 月有统计以来单周净流入新高。

  ●其次,卖方中期策略会密集召开的效应,这些会议至少提供了充分沟通的机会,有助于强化短期行情趋势,有助于相关主题的短期活跃。但是,历史经验是,物极必反,众人在策略会上最追捧的东西往往并不赚钱。

  ●第三,市场对于宏观的预期继续改善,这有利于短期的反弹,但是,投资者预期的波动比经济实际的波动大,一旦不达预期,会反向波动。近期,某些以前悲观的经济学家转向乐观,部分机构投资者对于政策持续放松、经济改善的预期更强了。跟这些有区别,我们在中期策略《熬,熬底,熬机会》阐述,未来数年都是“退二进三”式转型,以转型为方向、为经济再平衡付代价,政策“托而不举”来防范系统性危机,这样的好处是减轻转型阵痛感,坏处是“死不了、活不好”的时间较长。

  ★中期的思考:7 月开始,我们需要关注上市公司盈利问题

  ——上市公司盈利(扣除银行)二、三季度总体负增长,结构分化明显,对于强周期类股和高估值类股都是一道坎。2013 年控制成本而带来的业绩改善已见顶,经济增速低位下行的背景下,去年同期的业绩高基数对今年则是压力。

  ——煤炭、石油石化、有色金属、钢铁、机械这五大行业占非金融上市公司的利润比重达到40.7%,一季度严重拖累非金融上市公司整体净利润增长。由于这些行业的估值已在历史底部附近,机构的配置比例也非常低,因此,这些行业利润增速下行对A 股行情的冲击较以前弱化,可能呈现“涨不动,跌不深”。

  ——创业板一季度利润增长好于主板,但是,已较2013 年4 季度出现下滑。从历史数据看,宏观经济下行对主板和创业板利润都会产生压力,因此,后续需要警惕中报是否会延续增速下滑的趋势。即便中报维持一季报17%业绩的增速,创业板(TTM)PE 目前50 多倍依然偏贵,难以形成指数型、趋势性行情,需要继续“挤泡沫”,或者依靠未来几个季度的业绩来消化,或者通过下跌来消化估值。

  ——银行负债成本下降比较缓慢,不利于企业经营,也不利于提升A 股的估值中枢。经济收缩阶段导致资金被动宽松,可以看到银行销售的理财产品预期收益率从年初的接近6%,下降到当前的5.2%左右。然而,这一水平和2013 年11 月时相当,仍然显著高于2013 年上半年。同时观察温州民间借贷利率也可以看到,仍然显著高于13 年的上半年水平。(详参《兴业策略资金价格周报》)

  ★投资策略:小资金利用反弹亢奋期“财富险中求”,大资金加快兑现反弹成果

  ——维持2014 年策略的核心观点,继续秉承年度策略《运动战?挺进大别山》的判断,2014 年A 股行情是弱平衡市,比去年难做,不具备趋势性行情,向上没有趋势性大行情,向下也不是大熊市,因此,灵活实施运动战,积小胜为大胜。

  ——交易策略:此轮反弹接近尾声,是否参与则视资金性质而定。交易性的小资金可以继续折腾;立足于中期的大资金则可以趁机获利落袋、兑现收益,不提前准备,无法全身而退。

  ——投资机会上,第一,短期A 股面临“乱炒”格局,比如,新股、次新股、各种各样的题材股以及落后补涨股都能折腾、热点快速转移,这种机会看似热闹,却很难把握。第二,建议仓位较重的机构投资者顺势调仓,一方面边涨边撤,并且在7 月中下旬配置“高分红、低估值、稳健成长”的“类债券”蓝筹股作为防御型仓位。第三,创业板为代表的成长股,是受益于经济转型的战略资产,但是,当前整体50 多倍的高估值而面临中报风险,建议等待中报业绩之后的分化,严格精选、择股。营收增速是判断成长性行业景气的核心要素,建议继续关注营收高速增长的互联网消费、信息安全和信息服务、文化传媒、半导体、医疗器械等。

  银河证券策略周报:继续修复 布局优质成长

  上周市场如预期修复,小盘股好于大盘股,上证综指一周上涨9.84点,涨幅0.49%;创业板指数上涨54.84点,涨幅4.11%。风格上,金融、稳定类涨幅靠后,其余风格股票差别不大。行业上,国防军工、计算机、通信、传媒大涨,银行、非银排名最后。主题上,在线教育、网络安全表现抢眼,涨幅超过10%。

  我们重新审视了反弹的逻辑,认为,始于5月中旬的本轮反弹两个主要逻辑均未发生改变,6月中旬连续三天的大跌更多是事件性因素叠加情绪性因素所致,过度反应之后的市场将出现修复,主推创业板成长股。上周市场的表现印证了我们的判断。本周,6月汇丰制造业PMI初值创去年11月以来最高,预计6月份的官方PMI及汇丰PMI的终值也将继续验证经济环比改善的趋势。同时新股带来的热潮,包括次新股行情也将持续。流动性上,上周交易所国债回购利率GC001再度冲高,但银行间回购利率仍不高,R001、R007分别在2%+、3%+的水平上,类似去年钱荒的情景难以重演。维持观点,政策、经济、流动性均支持市场环境进一步好转,继续看反弹,推荐成长股。

  6月汇丰PMI初值继续验证经济环比改善。6月汇丰PMI初值报50.8,比5月初值高出1.4个百分点,升至去年11月以来最高值。预计本周公布的官方PMI及汇丰PMI终值也将体现这一趋势,越来越多的数据验证经济环比改善。5月工业企业数据也公布,工业企业产成品库存累积增速继续放缓,5月数据为12.5%,符合我们对于库存的判断。本轮经济改善的一个重要背景是库存累计较多,三季度的去库存压力较大,改善相对脆弱。这种情况下要保证经济改善的持续性以及力度,政策不会马上变脸,而是会继续加大支持。具体方向上仍是基建、房地产、货币政策。第一,基建。三季度基建投资增速将继续保持在高位,关键发力点在于水利、电力以及高铁建设上,重点关注核能核电、水利水电以及高铁相关主题机会。第二,房地产。房地产市场销量、开工、投资数据均在下滑,预计三季度会有越来越多的地方放松甚至放开限购政策。第三,货币政策将继续维持上半年这种一点一点放松的趋势。若后续资金错配问题得到一定的缓解,不排除放大招的可能。

  流动性方面,6月27日上交所1天国债回购利率GC001一度冲至30%的高位,交易所层面资金依旧偏紧。但影响更为广泛、交易量占绝对优势的银行间回购利率保持在相对正常的水平,R001、R007分别在2%+、3%+的水平上。同时6月份央行公开市场一直保持净投放,6月份已净投放2040亿元,类似去年钱荒的情景难以重演,6月底将相对平稳的渡过。

  维持观点不变,政策支持的态度坚决、力度不断加大;数据进一步验证经济环比改善;流动性保持相对宽松的环境。政策、经济、流动性均支持市场环境进一步好转,继续看反弹。继续推荐成长股两类股票,第一,科技型成长股,信息安全下的去IOE行情。信息安全之外,持续推荐三类确定性成长方向:电动智能汽车、智能生活服务、智能生产服务。第二,调整基本到位的大消费类,重点看品牌消费品、医药和医疗服务、教育和娱乐。

  申银万国策略周报:短期指数上下空间依然有限

  上周上证综指、深成指、沪深300、中小板和创业板综指涨幅分别为0.49%、1.63%、0.63%、3.24%和5.15%。

  上周市场企稳回升,新股上市刺激市场情绪,带动次新股活跃,但对整体市场影响不大,预计短期指数上下空间依然有限。

  经济继续微改善。6 月汇丰中国制造业PMI 初值为50.8,创下近八个月新高,年初以来首次荣枯线以上,好于市场预期,微刺激的效果再次得到验证。而从中央到地方,微刺激仍在加码。目前,广州、沈阳、无锡等城市都已在暗中放松限购,呼和浩特更是两次公文公开放松,据不完全统计,今年以来,已有杭州、天津、长沙等约20 个城市通过放宽落户条件、大学生购房补贴、调整公积金贷款等方式,直接或间接地实行了“宽松”。6月25 日至7 月5 日,国务院派出8 个督查组分赴部分省(区、市)、国务院部门和单位,对稳增长促改革调结构惠民生政策措施落实情况开展全面督查。关注本周官方PMI 数据

  IPO 重启再度带来结构性行情。上周新股上市,次新股、小盘股着实火了一把,存量博弈之下,IPO 开闸再度带来结构性行情,这种结构性表现在市场节奏上,也表现在市场风格上。为满足持有市值要求,接近新股申购日前一两周,多方力量占优,且配置方向是低估蓝筹;新股集中申购期则显示了巨大的资金分流效应,市场全面下挫;新股上市后又带动次新股和相关小盘股活跃,大盘股依然低迷。我们认为一方面后续IPO 常态化,这种特征在节奏上可能会弱化;另一方面风格上可能延续甚至强化,因此新股活化效应推升结构性行情,但存量资金状况下,整体影响有限。

  指数继续小区间波动。1)转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后,情况逐渐好转,但信心严重不足,进入反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段,向下已不必悲观,向上还缺乏持续动力,可能有较长时间维持区间震荡格局,至少从目前我们可以预见到的因素来看,还看不到突破区间的迹象,依然维持我们对于当前市场运行阶段的基本判断。2)今年以来基本在2000-2150 点窄区间内波动,且依然受到2444 点以来下降通道上轨的制约(目前大概在2080-2100 点),我们目前仍未看到推动突破的因素,接近下沿线可适当积极,接近上沿线需适当谨慎,结构性行情可以把握,但大盘指数空间有限,机会有限。

  上证指数核心波动区间判断(2020,2080)

  中信证券行情问诊)策略周报:基本面难超预期 仍将弱势寻底

  微刺激逐步落实,经济进入观察期。微刺激政策已初见成效,并体现到了5月数据中;微观经济主体的预期在政策的影响下持续改善;市场对经济失速的预期已逐步消除,且对2014年GDP的预期已从7.31%上调至7.37%。但是,实际公布的2014M6/Q2的国内实体数据弱于预期的可能性较大。一方面,前期的市场预期调整忽略了房地产拐点风险释放的影响:另一方面,国内宏观数据的企稳与频度较高的中观数据尚有冲突。预计2014Q2的GDP同比增速为7.3%,低于市场预期的7.4%,而固定资产投资累积同比在6月也会继续下行。在前期微刺激政策陆续落实的背景下,7月份国内宏观经济将进入观察期,而房地产政策仍将是市场关注的焦点:预计政策将主要关注金融层面的风险防范,各地方的房地产调控仍将处于不触碰限购底线的“默认模式”中,难有超预期措施。

  无风险利率窄幅波动,风险溢价将有所抬升。首先,宏观流动性7月总体维持中性偏松的格局,预计未来一段时间热钱进出可能维持弱平衡的格局:既不会出现大幅流出,也难以出现大幅流入。央行未来将继续使用包括再贷款、PSL、定向降准等定向放松的政策工具。其次,未来应更关注长端利率的变化状况,其中蕴含的风险溢价的变化主要取决于市场对经济的预期,尤其是房地产拐点风险的释放程度:基于我们对宏观经济数据与A股盈利增速负预期差的判断,风险溢价在7月份可能有所抬升。最后,如果新股发行制度不进行调整,则仍需警惕脉冲式的资金面收紧对市场的整体影响。

  中报展望:业绩预期仍有下调压力。市场对2014年A股盈利判断较乐观,随着7月份中报发布,盈利增速还有下调空间。业绩预警显示2014Q2的上市公司业绩边际变化好于2014Q1;而Wind统计的1680家A股上市公司2014年净利润增速为17.1%,高于2013年的14.9%。但是,一方面,根据中信证券研究部行业组预测自下而上汇总,A股盈利规模前50公司(全市场盈利占比76.3%)2014年净利润增速为11.6%,低于2013年的13.8%。另一方面,根据宏观指标自上而下预测,我们维持2014年全部A股盈利增速7.5%的判断(2013年为14.9%);分季来看,盈利同比增速下行高峰虽过,但未来仍将继续下行,Q3是全年低点:预计2014年四个季度同比增速分别为9.2%/8.6%/5.9%/6.3%。

  投资建议:基本面难超预期,市场仍将弱势寻底。经济、业绩与政策等领域预期的动向将是决定7月份市场情况的主要因素。首先,前期刺激政策已初见成效的情况下,微刺激政策在7月新出台频和加码的概率较低,政府更关注前期政策落实,而房地产政策大概率上依然处于“默认模式”中。其次,相对房地产主线对经济带来的较确定的压力,经济企稳持续性尚待观察,6月国内实体数据略弱于市场预期将是大概率事件,而中报披露也将导致市场对A股的盈利预期向下调整。再次,宏观流动性中性偏松的环境下,无风险利率将低位窄幅振荡,而风险溢价将有所抬升。整体来看,7月市场可能会保持弱势寻底的趋势。

  配置建议:弱市寻求确定性防御。自上而下地分析,我们行业配置的主逻辑仍然是在弱市中寻求确定性防御,这一观点与我们前期的配置思路保持了连续性。首先,继续建议配置大消费板块。其次,建议配置电力、交运等公用类板块。再次,低估值蓝筹对投资者的吸引力逐渐升温。最后,在经济下行和政策托底的博弈中,微刺激和调结构/促转型政策的联合发力点可能会出现较确定的投资机会。筛选下来,7月亮马行业组合拟配置食品饮料、农业、旅游汽车、房地产、电力公用、电力设备等7个行业。事件和主题策略方面,六月份表现最好的事件策略为高送转组合及定增预案组合,单月贡献相对收益分别为7.12%和4.42%。综合考虑事件策略的风险收益比,目前已进入高共识组合预期收益兑现的重要阶段,我们仍持续推荐高共识组合及年初以来表现最稳定的破发回补组合。同时也持续推荐国企改革并购主题机会,重点关注广深相关标的。

  招商证券行情问诊)策略周报:围猎小市值概念股

  2月底以来,在经济下行压力加大、流动性预期摇摆、风险偏好情绪下降的情况下,主板和创业板出现了泥沙俱下的场景,最高跌幅分别达到6%及20%;而自5月底之后,在微刺加码导致经济回暖预期、流动性状况无虞的情况下,市场风险偏好略有好转,并出现了一波概念炒作热潮。

  1、近期炒作的热点集中于小市值、高估值的概念股票。5月底以来涨幅居前的100家上市公司中,有95家的流通市值低于100亿元;其中,低于50亿元的占到了83家。在这100家公司中,估值在50倍以上的占到54%,估值在20-50倍之间的有29%,而20倍以下的仅有3家。而且,这些飙涨股票的背后大多有热门概念在支撑,比如,高送转占到31席,重组13席,去IOE8席,机器人行情问诊)、在线教育、金改各4席,石墨烯3席,而真正享受业绩成长的仅有11席。

  2、这也是最近几次“稳增长”时的市场表现规律,小市值公司体现出最大的弹性,而主板公司则体现出搭台的功能。自2010年创业板指编制之后,历次经济下行风险与稳增长政策博弈的格局中,创业板指的表现往往都超越主板和中小板,小市值公司体现出最大的弹性,而主板公司则体现出搭台的功能。

  3、与以往不同的是,以往的政策刺激会引发稳增长行业(譬如周期行业和基础设施相关股票)出现轮动上涨,但自2013年以来的反弹中,便不见了水泥、机械等传统行业的踪影,更多的是传媒、计算机、通信、军工的群魔乱舞,反映了市场对于结构转型的认可及对传统周期行业的彻底抛弃。而到了今年,就连新兴行业里的白马股也被抛弃,投资者在炒作方面更倾向于小市值、高估值、业绩无法证伪的概念股,并采取快打快退的游击战法。

  4、下周将公布官方PMI数据,估计会有小幅回升,短期经济回暖暂时无法被证伪;但我们预计市场对经济的看法仍会比较纠结,5月份厨电销售数据全线下滑,已从侧面昭示出地产困境对下游产业链的影响。因此,我们对市场“整体平淡、局部机会”的判断不做改变,而这局部机会,大概率还是围绕小市值、高估值的概念股开展,比如油气改革、智能机器人、TMT等,当然需要指出的是这些概念股的风险毫无疑问也在日益增加。

  国泰君安策略周报:微刺激扩大化的转折

  微刺激扩大化的转折已经出现,调控从定向降准迈向定向降息。6月26日周四银监会同意国开行设立住宅金融事业部,这意味着调控政策向前大步迈进,从定向降准进入定向降息。4月3日国务院常务会议决定了加快棚户区改造的意见,国开行设立金融事业部是这一决定的落实。依照会议确定,由国家开发银行成立专门机构,实行单独核算,采取市场化方式发行住宅金融专项债券,向邮储等金融机构和其他投资者筹资。住宅金融部设立并以开放性金融融资意味着棚户区改造等政策性投资将面临更低的利率环境。从短期看,这显示边际上稳增长的“微刺激”正在从之前的定向降准迈向定向降息。6月份汇丰PMI初值出现明显回升,2014年以来首次出现高于50的读数,表示市场需求出现小幅环比改善,但并不会动摇持续微刺激的逻辑基础。我们认为七月份微刺激的节奏将得以延续,并可能通过降息来确认宽松的政策方向,稳定经济预期。

  上市公司业绩可能好于2013年同期,业绩超预期可能驱动市场行情。结合我们对中期业绩预告的分析,14年上半年预告业绩趋势变好的公司占比近六成,整体好于2013年同期。截至目前,A股已有937家公司发布了1H14业绩预告,方向向好变化的预增、略增、扭亏合计比例为51.4%。假设续盈的14%的公司中有一半方向是变好的,那么1H14业绩变好的将达到近六成。1H13公司净利润明确增长的数量占比为55.9%,比1H14略低。从业绩上看,“新常态”下新蓝筹的特征正在出现。“新蓝筹”,即剔除钢铁、水泥、玻璃、煤炭之外、适应经济转型需求的高增长、低估值的蓝筹股和龙头股。我们建议配臵上通过哑铃型配臵布局微刺激扩大化的转折。即在“新蓝筹”板块中布局业绩可能超预期的业绩高增长、低估值的龙头股,以及在成长股中自下而上挑选小市值黑马股。

  主题投资需乘风而上。微刺激扩大化转折的出现,使得市场的风险偏好开始发生转变,当前正是主题投资的好时点。主题投资需乘风而上,当前在策略上建议参与近期有稳增长政策刺激的领域如新能源汽车、丝绸之路、京津冀一体化等;改革主题也是主题投资的一大主线,国企改革近期在地方出现新进展,湖北等地推出亮眼改革方案,也建议投资者关注。

  国信证券策略周报:且反弹且减仓

  政策放松基调未改,数据不断验证经济短期企稳判断;但居安思危,房地产销售仍有隐忧,出口复苏也存在不确定性,经济远虑始终难消

  我们之前认为市场将受益于政策放松和悲观经济预期修复的正面推动,目前来看这一判断正在逐步得到印证:近期央行计划推出PSL工具等信息透露出政策放松的基调没有改变;而6月份汇丰PMI预览值由前月49.4的终值提升至50.8,大幅超市场49.7的一致预期,发电量等高频数据也验证经济短期正在逐渐企稳。整体而言,我们认为短期经济并无近忧,市场逐渐企稳反弹的格局仍不会被打破。但居安思危,在经济企稳的大环境下,一些负面信息同样也不能忽视。一是从高频数据来看,6月份的房地产销售数据再次出现了降幅扩大,地产仍是下半年经济的最大隐忧;二是美国1季度GDP终值由-1.0%大幅下修至-2.9%,考虑到我们中期策略中所说的美国居民消费能否回升的不确定性,出口复苏的持续性同样存疑,高频数据亦显示出口增速存在低于预期的可能。综合而言,经济远虑始终难消,这将对反弹高度和市场风格形成明显的影响。

  季末平稳度过后资金面将有所回暖,但IPO冲击印证存量博弈格局,未来仍将对反弹高度形成持续制约

  虽然交易所资金价格一度冲高,银行间市场利率也略有上升,但相比正常季末来说已是平稳很多,类似去年―钱荒‖的事件并未再次重演。随着季末的平稳度过,资金面将有所回暖,―钱荒‖可能性的排除也有利于风险溢价的降低,这对于市场有一定的正面作用。不过,近期IPO重启带来的资金分流给市场造成了明显的冲击,这也印证了我们对市场存量资金博弈格局的判断。虽然极低的中签率将降低市场的打新热情,但在存量公司难以挖掘投资机会的情况下,未来投资者对于新股的申购仍将较为踊跃。而新股上市后受到的追捧以及带动的次新股强劲表现,都显示出新股上市后并不意味着资金分流的结束。因此在存量博弈格局下,未来新股的发行仍将对市场的反弹高度形成持续的制约。

  存量博弈新格局下的反弹犹如戴着镣铐跳舞,经济远虑使得周期股空间有限,成长股在反弹后空间已经下降,但仍然将是市场热点所在

  在存量博弈的格局下,市场的反弹将出现有别于以往周期的新特点。一是在经济远虑难消且存在资金面制约的情况下,反弹的高度有限,节奏也将一波三折,更加符合我们《反弹在犹豫中展开》的判断;二是行业选择的逻辑发生明显变化,由于政策微刺激框架只求稳住底线而非全面放松,传统框架下政策放松——经济预期企稳——博弈周期的配臵逻辑已经为市场所抛弃,即使经济短期企稳,投资者也不愿意去配臵一些长期仍处于下行周期的传统行业,而是倾向于借机配臵一些更具长期潜力的成长股。也正因为此,在此轮反弹中我们始终把与政策预期最为相关的地产龙头作为相对收益配臵首选,而把创业板成长股作为博取绝对收益的重点。我们认为短期内仍将延续这样的格局,市场犹如戴着镣铐跳舞。操作上我们建议中性仓位加积极配臵的策略,整体仓位不宜过高,但配臵上可以更显积极,创业板在经历了前期反弹后空间已经下降,但我们认为未来创业板机会仍高于传统行业,优质成长股仍将是市场热点所在。

  平安证券策略周报:风险有限 市场缓慢改善

  1、策略每周观点:短期风险有限,市场缓慢改善(1)经济下滑压力边际减弱。6月汇丰PMI继续呈现反弹回升,生产与订单显示供需层面均有所改善,这可能与定向刺激政策的维稳效果显现,以及制造业领域库存压力去化有关。结合近期中微观上商品价格有所企稳,以及政策面如各地出台相关经济刺激政策等,反映经济可能边际改善。其空间和持续性需要进一步观察信用扩张的程度,在实体的违约风险与金融机构的低风险偏好背景下,社融与信贷数据能够更好反映实体经济的走势。(2)市场短期或缓慢改善。对资本市场而言,经济短期下行压力的减弱,流动性经历季末后可能会有所改善,政策面也继续维持积极姿态,短期市场环境进一步恶化的可能性不大。但风险溢价的回落受制于房地产市场的不确定性约束,信心的回升仍需要经济数据继续改善的支撑。我们认为市场短期风险不大,或将呈现缓慢改善的局面。(3)存量格局未有变化。从趋势来讲,资产定价的核心问题1)经济下行的压力尚未完全释放,资产负债表调整仍将持续,盈利难有改观;2)改革如何实质性推进以及市场对于维稳经济带来的经济结构进一步恶化的担忧,将使得风险溢价难以趋势回落。因此,权益资产的重估尚需等待。(4)操作机会或仍在优质成长。配置上以稳健为主,房地产市场的调整以及资产负债表进一步恶化的担忧将约束制造周期的博弈空间,我们仍然认为:1)获取收益的方向在于精选优质成长个股——计算机、环保、电子、军工、新能源等领域;2)关注主题性的机会如受益于厄尔尼诺现象的农业领域以及价格反弹的化工细分行业。

  2、宏观政策与数据跟踪:(1)6月汇丰PMI继续显著反弹,反映供需的生产指数与新订单指数均大幅回升,或意味着短期经济下行压力的缓解,我们认为当前的经济阶段企稳是制造业投资经历去库存与需求下行后的暂时改善,以及政府定向刺激的短期支撑,但其趋势压力仍有待释放。考虑到制造业投资压力的减弱,政府维稳力度的放大对于地产下行的对冲,我们认为三季度经济可能要好于四季度。市场对于经济数据的冷漠反映了其担忧的预期并没有消减,尤其是对于地产的调整压力,当前市场主要操作方向更多的在于优质成长股个股。(2)美国一季度GDP大幅下修,主要是私人消费增长的调整,考虑到库存的回补以及消费和投资的改善可能的是二三季度GDP环比这年率比较强劲,但整体的经济趋势仍然是一个相对温和的增长通道之中,对于政策而言,美联储操作的空间可能会放大。

  3、流动性跟踪:(1)本周央行公开市场有300亿元正回购到期,无央票和逆回购到期,净投放120亿元。近两周央行净投放规模明显缩量,但在定向降准的影响下,但对市场的影响较小,短期资金压力不大。受季末因素和新股重发的影响,资金价格小幅上涨。(2)本期银行间国债收益率不同期限涨跌互现,政策性金融债收益率小幅走高2.13bp,信用产品方面,企业债收益率不同期限整体下降,信用利差比上周继续缩小。实体资金层面,长三角6个月票据直贴利率本周收至4.30‰,比上周小幅下升0.05‰。(3)我们认为未来市场利率将继续保持窄幅震荡的格局。

  中微观行业跟踪:(1)中上游商品市场:煤炭价格维持低位,并有所下跌,秦皇岛煤炭库存继续大幅上升,升至771.87万吨;WTI原油期货和布伦特小幅下行;金属价格有所回升,其中铁矿石价格暂时中止了连续创新低的行情,周上升1.1%,主要有色金属价格也小幅反弹。而水泥价格维持低位徘徊走势,其中中南地区价格小幅下调。房地产市场:本周十大城市商品房成交套数环比上升6.9%,成交面积环比上升8.1%,商品房可售套数环比上升1.1%,可售面积环比上升0.8%。交运方面:BDI继续大幅下降,截至6月27日,BDI指数报收831点;CCFI综合指数继续小幅下降;费城半导体指数于6月27日报收629.27,比上周小幅下降。

  海通证券行情问诊)策略周报:中报期防业绩乌云

  1. 中期展望:拨云见日

  (1)展望下半年,市场望拨云见日。《拨云见日——2014年中期A股投资策略-20140624》提出,下半年投资时钟将呈现衰退后期特征,股市从危到机,类似11Q4到12Q1,地产链基本面和政策决定节奏,看好转型方向的成长股及政策刺激的地产。观察影响股价的三个核心要素,利率、风险溢价、盈利,目前利率已经下行,风险溢价结构性变化,工行长江电力行情问诊)等类债券的高分红类股已经见底企稳,盈利成为短期市场主要的拖累因素。(2)政策助推投资时钟轮动。12年以来经济增长进入平周期的新常态,股市波动随之收窄,似乎很难判断投资时钟变化,对比大类资产表现,发现投资时钟仍在轮动,14年H1处于衰退早期的债券牛市。政策的变化助推投资时钟轮动,4月来货币政策、房地产政策逐步放松,定向降准不断扩围、放松房地产的城市从6个扩展到14个。《故“地”重游——地产链2011、14年对比-20140605》中我们指出,目前类似11Q4,货币政策、地产政策不断放松最终体现为地产销量增速企稳,在此过程中市场筑底且情绪渐变。

  2. 短期警惕:盈利下调风险

  (1)增长回落阶段,企业盈利预期下调概率大。从11-13年经验来看,经济增长回落阶段,无论是主板还是中小板、创业板,盈利均出现过明显下调并拖累股价,以创业板为代表,业绩大幅下调时股价表现不佳,如11Q4、12Q3-4、13Q4。目前虽然政策逐渐转暖,微刺激持续进行,但地产链回落下的基本面恶化趋势未变,7月份将步入业绩预告和公告期,需警惕盈利下调的风险。(2)当前盈利预期差较大,警惕下调冲击。回顾历史,盈利预期值(朝阳永续一致预期)往往高于实际值,不过,目前的盈利预期差较大。对比净利润同比年度一致预期值与季度实际累计同比值,创业板指历史上预期差为15-46个百分点,目前14年一致预期值与Q1数据差43个百分点,中小板指历史上预期差为2-37个百分点,目前14年一致预期值与Q1数据差33个百分点,沪深300历史上预期差为 1-16个百分点,目前14年一致预期值与Q1数据差5个百分点。创业板、中小板公司将于7月15日前公布中报业绩预告,警惕短期业绩下调冲击。

  3. 应对策略:中报期防业绩乌云

  (1)短期回归业绩,等待云散。随着利率下行,政策推进降低市场风险溢价,中期市场望拨云见日,看好转型方向的成长股及政策刺激的地产。但步入7月中报预告和公告期,盈利成为短期市场焦点,市场仍有波折。11-13年增长回落阶段,企业盈利预期均下调,成长股同样需要释放盈利风险,以创业板为代表,11Q4、12Q3-4、13Q4业绩大幅下调时股价表现不佳。投资时钟轮动和市场环境变化的进程,进程取决于地产链基本面和政策变化。弱市中,主题投资仍是优选。

  (2)主题1:并购。转型阶段是并购高发期,国九条助推二级市场并购。历史上并购后公司业绩虽改善有限,但股价超额收益稳定。从转型特点、财务指标角度构建组合:爱尔眼科行情问诊)、恒康医疗行情问诊)、和佳股份行情问诊)、新华医疗行情问诊)、掌趣科技行情问诊)、华策影视行情问诊)、信雅达行情问诊)、华平股份行情问诊)、汉得信息行情问诊)、联建光电行情问诊)、富春通信行情问诊)、爱施德行情问诊)、三维通信行情问诊)、桑德环境行情问诊)、瀚蓝环境行情问诊)。详见《立足转型观并购——并购重组系列(4)》。

  (3)主题2:定增。2007年以来所有定增股定增期(从定增预案公告到定增实施)平均收益率44.3%,年化67.5%。总结历史,从定增所属行业、定增用途、收购资产类别、大股东是否参与、定增所处阶段等维度,筛选当前处于定增期的个股,构建定增策略组合,如和晶科技行情问诊)、北纬通信行情问诊)、拓维信息行情问诊)、新国都行情问诊)、新文化行情问诊)、北大医药行情问诊)、东光微电行情问诊)、鸿利光电行情问诊)、汇冠股份行情问诊)、佳讯飞鸿行情问诊)、通鼎光电行情问诊)、旋极信息行情问诊)、银之杰行情问诊)等。

  瑞银证券策略周报:新常态 可遇不可求

  主板表现平平,创业板似被激活,似曾相识

  主板表现平淡,而另一方面,炒新乐此不彼,从“新股”到“次新股”,再蔓延到“新股参股”,新股行情激活创业板热情。上周创业板整体上涨4%以上(上证综指上涨只有0.5%),6 支新股毫无悬念的当日涨停44%上限。季末流动性比预想充裕,微刺激下经济企稳预期和新股扭曲定价,使市场出现“一边倒”行情。冰火两重天,似曾相识。

  我们认为,未来股市下行风险,仍远大于上行风险

  我们判断,目前政策难以总量宽松,没能出现微刺激演化成强刺激的信号前,市场僵局很难打破。从微观指标看,我们监测的行业景气指标与宏观有所背离,相比上期更多下滑。与今年1 月不同的是,7 月市场马上迎来中报发布。此前我们已提示中报期间可能迎来企业盈利预期大幅下调(非金融: -2.8%,创业板10%)。同时,第一季度登陆创业板的新股,30%公司业绩变脸(一季度盈利增长为负)。我们怀疑,此轮“炒新”带动的行情或草草收场。

  “新常态”可遇不可求,离我们恐怕还很远

  中国跌入“慢增长”轨道,市场进入“新常态”模式?我们认为,“新常态”或可遇不可求,离我们还很远。困扰投资者的因素继续发酵,地产销售疲软和投资不振,实体部门去杠杆,信用事件频出,国企改革和反腐深入,市场在期待进入 “新常态”前,或再有一次调整。

  投资建议:推荐防御性板块,有政策或事件催化的主题,短期看好创业板整体而言,我们保持对A 股谨慎看法。分版块看,我们推荐具有防御性的大银行,有政策或事件驱动的主题如电力设备,高铁,电子硬件(去IoE 等)和新能源(核能)等。短期,我们看好创业板受到“新股”影响,有相对主板超额收益,但“覆巢之下安有完卵”,经济下行盈利不及预期,或使行情草草收场。

(责任编辑:李欣)

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