罗杰斯:中国股市还会胜出 沙黾农:三年的“不要错过”

  罗杰斯:中国股市还会胜出 看好铁路等板块

  “世界的中心将从美国转移到亚洲。”“中国将会迎来新的辉煌的时代。”——知名投资者罗杰斯上周末在上海发表演讲,再次表示了对中国经济发展的信心。

  对于近年表现不尽如人意的中国股市,罗杰斯表示,中国股市在过去的表现不如中国的经济发展那么好,主要是因为股票市场受到限制,外国人无法在中国股市直接进行投资。他说:“中国股市未来还会胜出。所以我希望能买进中国的股票,留给我的孩子。”

  “已经买很多人民币资产”

  罗杰斯是在博雅总裁商学院和北京大学信息学院高层培训中心共同主办的第十八届博雅总裁论坛上做出上述表述的。他在演讲中重申了他已多次表达的观点,二十世纪是美国的世纪,二十一世纪是中国的世纪。“美国目前是全球最大的经济体。但债务也是全球最高的,而且负债的数字天天在增加。所以我对美国的未来并不持非常乐观的态度。这就是为什么我们要搬到亚洲来住,而且让孩子学习中文。同时我们也在考虑移居上海。”他说。

  罗杰斯表示,中国将会深远地影响世界的未来。美国可能永远还不清它的债务,至少没有办法用美元还清所有的债务。所以美国会不断地印钱,意味着美元将会不断贬值,各方会很担心美元的前景,一些国家已经开始改变其外汇储备构成。他们应该这样做。

  “我自己已经买了很多人民币资产。目前我手上还是美元资产比人民币多,这是因为我相信未来两三年市场还有振荡,很多人还会寻求美元作为最后的避风港。既然人们这么认为,我手上有美元的话,那时我可以把美元卖掉。我希望到那时候人民币已经完全地自由化了,那我就可以买进大量的人民币资产。”罗杰斯说,如果未来的全球储备货币不是美元,“我觉得人民币会是非常强的一个替代储备货币,未来人民币会替代美元”。

  看好铁路等板块

  罗杰斯于1999年第一次投资中国股票。“我们当时在中国旅行,我在上海开了一个账户。当时我只能买B股,我买了很多B股。2005年,我又买进了大量的人民币资产。这些投资我不会卖掉,计划留给孩子。”他说,如果现在卖出中国的股票,就好比1940年代卖掉了美国的股票,再过八十年来看的话,会觉得那时卖出美国股票太蠢了。“中国也会遇到危机,但是危机过后,中国的股市还会胜出。”

  罗杰斯认为,中国股市的表现远不如中国的经济发展那么好,主要是因为股票市场受到限制,外国人很难在中国股市直接进行投资。同时,中国人也还不能在海外直接进行投资。“我希望中国政府对此作出改变。现在阿里巴巴在纽约上市了。因为如果在中国A股市场上市的话,它只能面向有限的投资者。如果在香港或纽约上市,它就可能面向众多国际投资者。所以我希望中国政府能开放中国市场,这对于中国的企业和中国的投资者来说都是有利的。”

  对于人民币升值,罗杰斯表示并不担心,“日元在六十年以前就开始上涨了,但到现在还是有竞争力”。但是他对于中国的政府债务、信托债务、影子银行等问题,表现出了一定程度的担忧。

  对于中国股票投资方向的选择,罗杰斯列举了铁路、医药、养老、金融,特别是污染治理、旅游、农业以及商品和原材料。“我对于大部分的领域很乐观,但是房地产除外。”罗杰斯说。

  沙黾农:去年、今年、明年的“不要错过”

  每日开盘必读

  1、上周五美国股市收高

  上周五道指上涨7.06点,收于16,853.19点,涨幅为0.04%;

  标普上涨3.78点,收于1,961.00点,涨幅为0.19%;

  纳指上涨18.88点,收于4,397.93点,涨幅为0.43%。

  上周五黄金期货上涨3美元或0.2%,收于每盎司1320美元;

  原油期货价格下跌10美分,收于每桶105.74美元。

  (沙:美股必然会再创历史新高!)

  2、A股上半年涨幅全球垫底

  《证券时报网》头条——

  世界杯激战正酣,但中国足球的缺席令不少国人扼腕叹息;而在资本市场的上半场比赛中,A股市场上半年的表现也和中国足球类似,涨幅再度垫底。但对于下半年的市场,分析人士普遍表示,随着"新常态"经济红利释放周期的启动,市场信心将逐步恢复,A股下半年有望出现反弹。

  (沙:但愿A股知耻而后勇!)

  3、87家未预披露企业今迎大限

  《证券时报》今日头版头条——

  今天是存量IPO排队企业披露或更新招股说明书(申报稿)的最后一天,截至目前,还有87家企业尚未完成预披露任务,根据财务资料有效期限的规定,这87家企业必须在今天下班前向证监会递交预披露材料,否则将会被终止审查,不再排队。

  (沙:或是下半年只有100家企业上市,这些未预披露的企业不想再排队了!)

  4、证监会回应网下申购为何要先缴款后配售

  对于网下申购为何要先缴款后配售的操作方式,证监会新闻发言人张晓军27日表示,这主要出于三方面考虑,一是防范随意报价、投机报价、人情报价,促进审慎报价;二是防止没有足够资金的投资者参与,促进网下投资者申购反映其真实需求情况;三是与网上先缴款后配售保持一致,体现公平性。

  (沙:网下申购要先缴款后配售是防止机构们成“打新专业户”,他们打新巨资的部分回流,是上周下半周股市企稳、走强的主要原因。)

  5、中小板十周岁基金密集调研63家公司

  6月25日,中小板迎来了10周岁生日。经过十年的发展,基金在中小板上的投资热情和力度也不断增加。

  《证券日报》基金新闻部统计发现,近10个交易日里,基金公司累计调研63家中小板企业。中小板企业已经成为基金近期调研的主战场。其中,华夏基金在10天时间内调研了9家中小板企业。

  基金对中小板的重视不仅仅是近期,近十年基金持有中小板股票的数量和持股市值基本都保持逐年增加的趋势。一季度末,基金重仓中小板股票的市值占基金重仓股票总市值近两成。

  业内人士认为,随着创业板年内步入调整期,市场炒作中心开始转向中小板。

  (沙:去年如果错过了创业板,

  今年不要再错过中小板,

  明年则不要错过主板!)

  6、资本市场翘望军工最优质资产

  《上海证券报》今日头版头条——

  6月28日召开的首届中国军工产融年会上传递的信息表明,有关军工科研院所事业单位改制的试点方案已上报有关部门,未来方案获批之后,军工科研院所改制有望破冰。受益于一代代科技人员的自主创新、集成创新和引进消化吸收再创新,目前在整个军工企业体系内,科研院所的军工技术最为强大、科技实力最为雄厚。军工科研院所还普遍具有轻资产高收益的特征,被公认为各大军工集团中“最优质的资产”,资本市场对其也是翘望已久。

  而在未来军工企业不断推进市场化改革的进程中,资本市场将发挥至关重要的作用。

  数据显示,全球前100大军工企业80%以上是上市公司。

  近年来,我国军工行业发展较快,但军工产业证券化率还比较低,仅30%左右,可运作空间很大。

  (沙:在已经上市的具有军工概念的上市公司中,不乏优质资产;军工概念将逐步、中长期走牛!)

  7、6月以来97只股票创历史新高

  6月以来,个股层面呈现出欣欣向荣的景象。统计显示,当前有97只个股在6月份创出历史新高,而同期只有14只个股创出历史新低,强势股数量是弱势股数量的近7倍;与6月份相比,5月创出历史新高的个股仅有48只,相对弱势股的比例为4倍。分析人士指出,强势股数量的增多表明,在大盘指数波澜不惊的背后,6月市场已经出现了明显的转暖迹象。

  (沙:在百分之5的股票创出历史新高的同时,将会有百分之90的股票在下半年走出底部区域!)

  8、联明股份今上市

  (沙:依然会基本上无人卖、没什么成交……

  而上周四上市的3只新股也还会再现涨停……)

  老沙的感觉

  今日又有“老沙语录”——

  1、去年如果错过了创业板,

  今年不要再错过中小板,

  明年则不要错过主板!

  2、在百分之5的股票创出历史新高的同时,将会有百分之90的股票在下半年走出底部区域!

  3、在已经上市的具有军工概念的上市公司中,不乏优质资产;军工概念将逐步、中长期走牛!

  老法师看盘:7月或突破盘局

  今日(6月30日)是本月最后一个交易日,也是6月收月线的日子,如果市场不能有大的涨跌,月K线又将留下一个十字星。本年度以来,月线十字星已经是连续出现,这种“数星星”的日子何时才是尽头呢?7月初行情会不会真正选择方向呢?昨日(6月29日),《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)就此采访了张道达先生。

  6月走势出人意料

  NBD:您如何看待6月行情?

  道达:似乎空头缺乏一个把多头推下2000点悬崖的理由,但多头发动大级别行情的底气好像不足,所以就形成了目前指数上下两难的局面,翻开A股月线历史,这种持续数月的窄幅盘整,找不到任何先例。

  但仔细看目前月线走势,我们发现波动幅度确实越来越窄了,这意味着多空双方平衡点越来越近,决战一触即发。所以,7月大盘很可能突破当前的盘局,这个突破性走势一定是以一根长阳或长阴线为信号的。

  创业板并非新行情

  NBD:随着上周炒新潮来临,以创业板为代表的小盘股也出现了较明显的反弹。这是不是一波新行情的开始呢?

  道达:对创业板目前的反弹,我个人是比较警惕的,我理解这是对2月见顶行情的反弹,整个跌势尚未结束,要小心发展为月线级别的调整走势,若果真出现这样的调整,那么时间和幅度还会更大。

  NBD:那么大盘股将如何演绎呢,看起来粉丝不多啊?

  道达:如果2000点政策底的性质越来越明确,如果空头一次次无功而返,那么,以2000点区域为起点走出一波大的反弹行情,不是痴人说梦,对其中的央企、国企板块还是要重点注意。

  首先,没有大盘股的参与,指数能涨多少呢?要摆脱2000点泥潭,大盘股必有表现。那么,为何看好央企、国企?现在很多深层次改革都是从央企、国企开始的,目前尚在进行政策布局,清理各种阻碍改革的力量,一旦改革布局完成,释放出新的活力和红利,这类公司就将产生大的变化,也将具备反弹动力和逻辑。(每日经济新闻)

  郑眼看盘:下个月务必得关注央行动作

  上周A股大幅上涨,只是银行、地产等权重股表现疲弱,使得沪指远弱于其他股指。盘点整周,沪综指仅小涨0.49%,然而深综指大涨了3.51%,创业板综指[0.43%]涨幅更是高达5.15%。

  政策面宽松、新股申购资金回流、新股上市爆炒效应是支持股市大涨的三个主要因素。目前政策面显然比较宽松,这就封杀了股指下跌空间,由于A股调整已有年头,一部分场外资金或就有进场"捡便宜"动机。此事在一开始可能不很明显,但未来如果能产生赚钱效应,后续潜在的跟进资金应该不少。由于这次新股申购冻结的资金量很多,所以新股申购期间大盘所受压力极大,但资金解冻时大盘同样容易弹升。

  在新股方面,上周雪浪环境龙大肉食飞天诚信挂牌,连续无量涨停,强势明显。市场当然看到了其后仍有涨停,所以次新股、创业板等相对类似的股票就走得最强。不过可能是市场预期这三股中有一股或稍早打开涨停,所以到了上周五已有一部分次新股高位震荡。从公司基本面、流通盘等方面看,本周这三股可能都将陆续打开涨停,最早打开涨停的极可能是盘子稍大的龙大肉食。

  新股热炒是A股经久不衰的传统,投机气氛显得浓烈了些,所以一直饱受批评。大家知道,我国的资金利率常年高于国际水平,海外市场能心平气和接受10倍市盈率的公司,不等于我们的投资者也能接受。当投资者很难找到回报率令其满意的公司时,又缺少其他有效投资渠道,投机气氛上升就有其必然性。有些市场人士爱将A股估值与外盘比,并得出"估值洼地"结论。这样的观点无可厚非,可如果据此认为自己聪明而市场太傻就有点过了。笔者认为,市场逐利本性是非常强大的,到了适合投资时自然就会进行价值投资,届时无需说教,怕是拦都拦不住。

  上周五盘后证监会表示,正在研究股票发行注册制方案,计划年底提出具体方案。最近各方对证监会IPO改革方面的退步颇多微词,上述发言应有些针对性,所以未必就意味着注册制将大步提速。

  考虑到上述有利于股市的环境一时不会有太多变化,且易造成股市承压的注册制一时还无法推出,故未来股市整体走势应该不错。笔者相信这次向上挑战2100点大关机会较大,只是这样的上攻可能仍得费些周折,可能得"磨"过去。

  最近两月管理层在货币政策方面有些松动,很难想象7月份不去回收这些资金。从炒作周期看,原本中小盘股表现后一般会轮到大盘股表现,但等到大盘股欲表现时,说不定正巧碰上资金回笼,故上攻2100点的道路决不会平坦。

  操作方面,近期投资者仍可持多头思路,仓轻者仍考虑补仓,但追高时还宜谨慎,且下个月务必得关注央行动作,看其会否抽资,抽资力度有多大。(每日经济新闻)

  周科竞:五颗星后的股市谜局

  从上证指数月K线走势看,不考虑今日的走势,已经连续五个月收出月K线的十字星。股指在2000点之上的平台盘整,下半年在新股不断发行的背景下,股市真的能像众多分析师预计的那样由熊转牛吗?本栏认为仅靠目前的利好政策很难做到。

  股市之所以能够连续五个月收出十字星,必然要有两方面因素的配合,一是股市跌不下去,二是股市涨不上来。股市跌不下去是因为有2000点的超强支撑,在2000点的持续支撑下,很多投资者已经不再担心股市的下跌,甚至有人每逢股市逼近2000点就抄底抢反弹,而且收益还颇为不错,这是一件好事。

  要放在几年前,如果股市能够有这么强劲的支撑力量,就算有这样或者那样的利空,市场主力也能做到“蓝筹搭台,个股唱戏”。但是这次2000点的支撑并没有换来投资机构的持续做多热情,似乎大家心里都有一些顾虑,如未来的新股发行。

  新股开闸后,按理说已经是利空出尽,而且新股低价发行好于投资者的预期,如果是这样,股市应该已经走出2050点附近的盘局,但是现在却仍然没有摆脱空方的压制,似乎股指只有在2010点附近才会出现强大的买盘,一旦股指涨过2050点,这些买入资金就会逢高派发,进而导致股市反弹夭折。

  五个月线十字星之后,还能有多少个月线十字星?股谚云:久盘必跌。如果未来新股不断发行上市,而股市又没有新的利好政策出台,那么2000点仍将接受考验。

  或许有投资者说,将有4000亿元存量高利率保险资金有可能流入蓝筹股。但是根据他们的买股目的,要用股票的分红来弥补以前和现在的利差,这想法真的特别天真。股市的分红本就不稳定,持续分红的现金奶牛股价都不便宜,便宜的蓝筹股又总有基本面的风险。相比之下,很多信托都能给保险资金提供超过2倍的资产担保,收益率也极高;银行协议存款虽然利率没有那么高,但总归没有风险。故这4000亿元虽然被允许买入蓝筹股,但是人家要不要真的去买,还得认真考虑。股市需要的利好不是允许各种机构投资者买股票,而是给投资者减税、减费,假如上市公司红利税直接取消,证券交易印花税也不收了,股市想涨点还算难事?(北.京.商.报. )

  水皮:肖钢牵住了牛鼻子

  肖钢牵住了牛鼻子

  新股发行开闸,爆炒成为关键词。

  飞天诚信雪浪环境龙大肉食三只新股无一例外被秒杀,当日涨幅都是一样的,44%;次日的表现也是一样的,涨停;第三日会怎么样?或许会分化,或许还是齐齐涨停,这一切取决于个股的质地同时又和届时的市场环境相关。

  个股质地指的是不同股票不同定价存在的想象空间,飞天诚信主营网络安全,发行价33.13元,发行市盈率16.57倍,营收利润同比增长都在70%以上,股价充满想象;而龙大肉食主营生猪制品,发行价9.79元,发行市盈率19.5倍,营收利润同比降幅达20%以上,股价又能涨到哪里去?

  市场环境指的是新股供应的节奏存在的真空时间,喜新厌旧这是常态,新股今天是新股,明天就变成次新股,三拨新股之后,所有股票就都变成了明日黄花,市盈率标准就会向平均水平的老股看齐,炒新注定是一个快进快出的游戏,无所谓对错,如果炒新不正常,那么请告诉我们,炒什么是正常的?

  所以,新股的炒作是正常的,没有值得大惊小怪的,更用不着动不动上纲上线和改革扯东扯西的,因为扯不上:不改革,炒新;改革,炒新。

  中国市场和美国市场最大的不同,一个是发展中的市场,一个是相对已经完成规模化发展的市场;一个是以融资为定位的市场,一个则是以价值发现为交易的市场。这决定在美国那个市场6000点不可能有公司上市,也没有几家可以上市的,而在中国2000这个挣扎的点位还有那么多的公司排队争先,全然不顾大家的和自己的死活。从融资的角度讲,中国的企业是整体融资不足,个股又融资过度;从上市的角度讲,长期的压力是供过于求的,但是短期又是供不应求的;从市场的角度讲,一级市场是个行政审批的市场,二级市场才是个自由交易的市场。如果不清楚这些区别,盲目照搬美国市场的所谓市场化做法,结果就是老问题没解决,新问题又层出不穷,证监会左右为难,怎么做都不对。其实,做事的标准就是看结果,市场化结果如果既不解决“炒新”这个不是问题的问题又导致新股发行的“三高”祸国殃民的话,怎么就不能改弦更张,怎么就不能实事求是,怎么就不能因地制宜呢?在什么山上砍什么柴,如果我们的市场眼下注定只能是为企业解决融资为首要的,那么就解决融资的合理分配问题,根据企业的需要合理确定融资额,根据公司上市最低公众股要求比例确定发行价,简单粗暴,但行之有效。“三高”问题解决于国于民都是大好事,这是新股发行的主要矛盾,肖钢主席这一次是抓住了市场的牛鼻子,在总量控制和个股控制方面迈出了关键的决定性的一步,有助于有限的资源分配给最大多数的拟上市公司,有助于减少二级市场的抽血,有助于一二级市场的总体平衡和稳定。

  一级市场按一级市场的规则,二级市场按二级市场的规则,一级市场体现政府意识,二级市场实现愿赌服输。这不叫开倒车,这叫一切从实际出发,马克思主义跟中国实践相结合才有了新中国,资本市场也是舶来品,也有一个跟中国实践相结合的过程,不正视这一点,照搬照抄华尔街,食洋不化,只会成事不足败事有余,新股改革的市场化之所以走了这么大一个弯路又回到原点就在于理论探索脱离了中国实际,超越了阶段,犯了王明左倾机会主义的错误,自己跟自己过不去,自己陷自己于不仁不义之境,何苦呢?

  打新,炒新,那都不叫事,是事也不算什么事,过后就没事。肖钢这回是牵住了新股发行改革的牛鼻子,主导权又回到了自己的手中,如果能因此而顺手牵住行情的牛鼻子,那么就善莫大焉了,但愿如此。(.华.夏.时.报)

  高盛:A股年底前上涨10% 两大理由保持乐观

  国际知名投行高盛在其最新的报告中提出,中国股市可能在3季度企稳,年底前有望上涨10%。

  6月27日,据新浪财经消息,由于房地产市场出现降温迹象,今年不少国际投行都发出唱空中国经济和股市的言论,法兴、大摩、瑞银、野村等大行的恶意唱空行为均受到《人民日报》的强烈谴责。不过也有乐观者,高盛(Goldman Sachs)在最新的报告中提出,中国股市可能在3季度企稳,年底前有望上涨10%。

  高盛分析师指出,受经济基本面企稳和更多定向宽松措施的提振,沪深300指数3季度末可能涨至2250点,较当前点位上涨5%;2014年年底将涨至2350点,涨幅10%。高盛的乐观态度主要基于两个理由,一是中国政府专注于现有宽松政策的有效执行,能够提升市场情绪,二是“沪港通”计划有助于改善市场流动性和提升市场情绪。

  对于大家普遍担忧的房地产市场,高盛并没有像其他投行那样悲观。高盛认为,中国的房地产市场可能会进入2年的温和调整,经济基本面的企稳和房地产相关政策的放松可以提高自住需求和投资需求。虽然高盛承认一些三四线城市存在结构性失衡,但认为不可能造成系统性风险,因为中国政府有足够的政策对冲手段。

  对于3季度中国股市的上涨行情,高盛看好受益于改革的板块和顺周期性板块。高盛指出,长期受益于改革、估值合理而且盈利趋势稳定的板块包括传媒、耐用消费品和医疗,受益于国企改革和其他改革的板块包括运输和油气,顺周期板块包括券商和保险。另外,如果个股同时受益于全球宏观复苏,则更具投资价值。

  谢百三:有机构感觉被证监会愚弄了

  复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

  高考填志愿之时,特推荐曾是上海市文科第一名刘翎的一文。刘翎,毕业于上海市延安中学,考入北大经济学院国际经济与贸易系,获北大“三好学生”等。此文充满深情,充满自信,文笔优美,值得一读。

  考上北大、清华、复旦及211、985类大学是值得祝福与庆贺的。但没考上一本而被二本、三本、大专院校录取的同学也不要灰心丧气,这里同样有优秀的教师与勤奋、刻苦、纯真、充满理想与智慧的同学,在这里同样能够成才。我们结识了成千上万个企业家,不少人很成功,他们活跃在祖国四方。他们有的仅读了高中、大中专,但他们敢想敢闯敢拼,他们成了拥有几亿、十几亿财富的企业家。一些高学历同学被他们招入自己的企业。

  此外,文、理科均能成功,均能成为大师。中国大经济学家厉以宁吴敬琏、林毅夫等也均是文科生,他们的贡献也非常令人尊敬。生命不息,学而不止。挂在嘴边的梦想和埋在心底的童话

  ——写给我最深爱的北大和复旦

  我是同时怀着对复旦的憧憬和对北大的希冀走进高考考场的,最终收获了北大。

  是上苍慷慨地将北大放在我的篮子里。至今我仍这么认为。

  在此之前,如果说复旦一直是我从小到大挂在嘴边的梦想,那北大则更像是一个深埋在心底的童话。梦想是可以实现的,只要拥有足够的智慧,并且付出足够的努力。而童话,仅靠人力是不可能变成现实的,除非冥冥之中的天意将众多机缘巧合安排到了一起。

  若不是因为那一年复旦不给除文基班外的保送名额,若不是因为我权衡再三终于决定放弃上海外国语大学的直升机会,若不是因为现已是同窗的娄毅敏一纸长书要求北大在上海招收加考政治的文科生,若不是因为上海市实行支持北大、清华的“零志愿”的招生政策……若不是隐约中对童话的实现仍然怀着孩童般执著的坚信,我想,此刻我是决计不会坐在未名湖畔的湖光塔影中的,多半该是徜徉在复旦梧桐成荫的大道上了吧。

  其实长久以来,北大和复旦一直是我心目中的两座圣殿。前者威严、肃穆、神圣,让人远远望去便生敬畏,令人心驰却不敢轻易走近,只能把对它的神往当作神话,悄悄埋在心底;后者平和、随意,又位于我从小生活着的城市里,如此的真实和亲切,似乎伸手可触。因此,我满怀欣喜、毫无顾忌地把它当作梦想,天天挂在嘴边。

  高三那年的秋天,学校组织毕业班的同学参观复旦。至今仍记得那是一个典型的上海秋日,阴阴暗暗的天空下,断断续续地吹着冷冷飕飕的风,路边铺满了枯黄的梧桐树叶。一群高中生在复旦的校园里散乱地走着,看见了草坪上席地而坐、展卷习读的身影;看见了背着吉他唱着歌的自在行人;看见了食堂前破败不堪却魅力十足的海报栏;看见了自习教室里明亮的灯光和勤学的人们……

  遵照师长们的嘱咐,此行我们应该好好感受一下大学的气氛,“寻找拼搏的动力”。其实,一个人对自己的驱动力有多大,完全出自内心的坚毅程度,早就摆在那里了。那次参观的收获,与其说是被大学的学习氛围感染,不如说是被大学闲适逍遥的生活节奏所“引诱”。在那段为高考拼搏的日子里,的确再也没有比它更强烈的兴奋剂了。走出复旦校门的时候,我信誓旦旦地想,不久后我一定会揣着红色的录取通知书,再一次步入这座校园的。

  没想到这一步,竟走进了北大的校门。

  那一张薄且轻的零志愿表格,那四个在春日午后的阳光下一笔一画填上的汉字,竟让埋在心中的童话取代了挂在嘴边的梦想,变成了手中活生生的现实。

  就在填完那张零志愿表格的时候,我还在提醒自己说,北大太高大了,只是一个童话呀,可望而不可及的,别忘了复旦才是真正落脚的地方。我确信每一个填零志愿的孩子都会对自己说出同样的话。面对好友们“真的决定考北大了啊?”那样关切的询问,我仍然笑以“填着玩玩”作答。可是,我心里清楚地明白,尽管高考充满风险,尽管零志愿的竞争无比激烈,哪怕只有万分之一的概率,可能性就依然存在。内心深处,我愿意尽全力去争取这哪怕只有万分之一的概率。对于自身实力的确信给了我勇气,对于“北大”二字不减的向往给了我前行的动力。那时的我,其实是在貌似不经意间渴望着能梦圆北大,渴望着北大之于我,不再成为一个遥远的童话。

  于是就有了那场看似惊心动魄实则平淡如水的高考,有了那个最初连自己都不敢相信的分数,有了比所有人提前十天收到录取通知书的狂喜和骄傲,有了收拾行囊时剪不断的牵挂和不舍,有了列车启动那一瞬间的心跳和感慨,有了持着录取通知书踏入最高学府朱漆飞檐大门时的激动和新奇……

  这一切,回想起来其实距今并不遥远,只是当初再浓烈的情感,都已被时间的细流冲释得淡然了。从童话中走出的女孩如今天天都可以见到未名湖那一池浓浓的碧波,天天都能够望见博雅塔那一顶巍巍的塔尖。在人流熙攘的校园里骑车飞驰,在未名湖畔的垂柳晨风中铺卷诵读,在灯火通明的教室里勤学慎思,在樟香袭人的图书馆内忘情畅游,在歌舞升平的礼堂中旋转起舞,在生机勃勃的运动场上挥汗如雨……这个美丽古朴的校园内,四处都留下了我的足迹。

  北大早就不再是当初埋在心底的童话了。而自幼起便一直挂在嘴边的梦想——复旦,在现在偶尔回忆起往昔的时候,给我感觉却依然如过去一般甜蜜。

  有时我常常会想,时间和空间真是神奇的东西,仿佛趁着我一不留心,就把北大和复旦悄悄换了一换。如今,常挂在嘴边的是北大;而“复旦”两个字,掺杂着我对故乡绵绵的眷恋,渐渐沉下心底去,在那里开始安安静静地构筑另一个童话。

  不辞劳苦地和在复旦念书的昔日同窗通信,看他们笔下复旦园里发生的大大小小的事,行走着的形形色色的人,种种的生活和传奇,种种的皈依和叛逆……鲁迅式的自我解剖告诉我,当我手中握着北大时,其实心里还是没能割舍下复旦。

  这样说当然连自己都觉得自己贪得无厌了。人总是这样的,倘若我今天是走在复旦的校园里,恐怕又该痴痴地仰头望着北大了。

  唉,谁让北大和复旦这样惹人心生爱恋呢?一北一南,一京一海,都是学术重镇所在,都是百舸争流的港湾。能有机会在二者之间从容地作出选择,我理应知足于命运的垂青。

  我不知道将来是否还能有机会揣着复旦的录取通知书走进复旦的校门,再度体验童话成真的快乐和喜悦。但我想,北大和复旦,无论谁被挂在嘴边,谁被埋在心底,这两座永远的校园,必将成为我生命中永不变更的牵系。

  【本周经济与股市:在2018-2043区域内盘整,周二三面临新股上市压力,一度下跌到2020一带,但周四五新股又变起了上涨44+10%的戏法,没有成交量。市场认为,坏消息出尽了。周四五微微上涨,成交量也渐渐放大到768亿。但依然是弱市,没有可靠的领头羊板块,竟然炒起了钢铁股。调查了钢铁企业家,产能过剩极为严重,企业举步维艰,情况非常严峻。人们对股市越来越不相信,无论是定点降准,还是传闻降息,还是停止正回购都不能激起人们入市的冲动。打新股中签率极低,有机构感觉被证监会愚弄了,哈哈,信用市场,没信用了,政策多变,可悲啊。希望大家控制仓位,打打游击为上!】(金融投资报)

  皮海洲:影视明星当股东是件好事

  本周,随着申科股份与海润影视重组方案的披露,以及唐德影视IPO的预披露,影视明星成为股东,并借上市而一夜暴富的事情再次受到市场的关注。

  先是申科股份公布重组方案,海润影视将借壳上市。而重组完成后,作为《甄嬛传》女主角的孙俪将拥有701.62万股海润影视的股权。鉴于27日申科股份的股价已达14.96元,这就意味着孙俪拥有的701.62万股海润影视股权,价值上破亿元大关,一旦海润影视借壳上市成功,孙俪身价过亿并无悬念。

  而23日晚进行IPO预披露的唐德影视则将更多的影视明星曝光在了公司的股东名单中,堪称星光熠熠。范冰冰、赵薇、张丰毅等一线影星均名列其中,他们分别持有公司股票129万股、117万股和57万股,一旦公司上市,他们将轻松获利数千万元。

  正是基于上市将给这些作为相关影视公司股东的明星们带来暴富机会,因此有舆论认为,影视明星们这是不劳而获,甚至是空手套白狼。不过,这种观点显然站不住脚。虽然影视明星们作为股东,将会随着相关公司的股票上市而名利双收,但这并非是不劳而获,在一定程度上是他们自身价值的一种不对称性的反映。

  众所周知,一个知名的影视明星是有其品牌价值的。这既包括商业代言价值,也包括影视票房的号召力等等。所以这些明星们往往会通过经纪公司不断扩大自己知名度,进而取得高昂的代言费、出场费、拍摄身价等等。

  而作为知名影视明星来说,能够成为相关影视公司的股东,这实际上是一件“双赢”的事情。一方面是这些知名影视明星如果能够加盟某一家影视公司的话,这有利于增加该影视公司的实力,提升相关公司的品牌价值,甚至提高相关影视片的收视率。哪怕就是股票发行上市,对公司的股价也有提振作用。

  另一方面是相关知名影视明星的价值也可以得到更好的体现。作为一家影视公司来说,是不会随便给哪位演员以股份的,只有当这位演员的价值得到影视公司的认可,影视公司才会给予相应的股权。正如财经评论叶檀所言,在中国给予一些导演与明星股票,只有一种解释,这些导演与明星是公司不可或缺的核心资源,给予的股权越多、价格越低,说明该员工在公司越重要,在市场上的身价越高,除了给予股票共担风险、共享利益,已经无法用别的方法拴住他(她)。而这些知名影视明星拥有了公司的股权后,就有可能得到更多的利益。一旦公司股票上市,其财富的倍增不言而喻。

  其实,从股市的角度来说,也是乐意看到知名影视明星成为相关影视公司股东的。就投机炒作而言,这实际上是为市场提供了投机炒作的题材。而从投资的角度来说,市场也是希望上市的影视公司都是有其发展实力的。拥有一批知名的影视明星,这本身就是一家影视公司实力的一种体现。也只有这样的影视公司才是值得投资者期待的。作为知名的影视明星,如果因为自己所持有的股份而身价倍增,这不正是其自身价值的一种体现吗?

  当然,这种价值的体现具有一定的不对称性。因为A股市场的投机炒作,影视公司的投资价值通常会被市场过度挖掘,进而出现投资价值透支现象。如此一来,知名影视明星们的身价就有可能被高估。但这是A股市场本身的错,是市场盲目投机炒作的结果,而不是知名影视明星们的错。对于这一点,倒是值得A股市场反思的。

  顾铭德:恶炒新股的原因与对策

  金融观察家 顾铭德

  沪深股市逢新股必炒,恶炒的特点,令市场各方束手无策。有人说这是中国人好赌特性,用在股市上的特殊表现。更有不接地气的专家主张,既然大家热衷炒新股,干脆多发新股,改变新股供求关系,以抑制炒新股。笔者认为,沪深股市炒新股的原因不能简单用中国人好赌来解释,香港、台湾股市就没有恶炒新股现象。沪深股市中恶炒新股的主要深层原因在于,熊长牛短的恶劣环境,解决恶炒新股的根本办法是扭转熊长牛短的不正常现象。只有把沪深股市搞好,稳中有涨,使居民财产性收入在股市中有正常的表现平台,这才是从根本上解决恶炒新股的办法。所以,当务之急是采取各种有效措施扭转长达7年的大熊市,沪深股市才会恢复正常的运作形态。

  只要跟踪恶炒新股的资金和人群,就会发现,真正热衷于炒新股的股民人数占比例并不多。这些人都是身经百战的炒股精英。在大部分股民深深被套,就地趴下,不再有机动资金买股票的情况下,这部分股市精英发挥着活跃股市,令股市不死,不崩盘的积极作用。问题在于,这些资金为什么不炒价格更低,更有投资价值的老股呢?因为,老股中大部分板块都被炒作过,都深深地套牢大量资金。要炒作这些老股板块,需要更大量的资金涌入,需要大行情。可是,熊市中没有赚钱效应,便没有人山人海的大资金进场。炒新股的资金就是再多,也是整体股市资金中的一小部分,这些人再勇敢,至多是股市中的敢死队。这些资金要想攻克阵地,有所突破,只能在局部领域,个别板块中有所建树。新股板块自然就成为敢死队资金的炒作目标。新股上方没有套牢盘,新股上市中签者只能1000股一单抛,而炒新者一单可以买数万股。这种不平衡使上市初期炒新不败。从某种意义上说,只要熊市不结束,炒新现象就会不断,而且炒新不败。 怎么办?管理层绝对不能用多发新股来抑制炒新。就好比孩子会哭,用封条贴住嘴巴不让哭,这样做不合适,不解决问题。有效的办法是让孩子吃奶,解决它的合理需求,使他少哭或不哭。如此,沪深股市解决炒新的有效办法是:1、修改和完善股指期货交易规则,使交易规则公平并有利于股市稳中有涨的大格局;2、取消新股网上认购预交全额款的规定,或改为预交一定比例保证金;3、继续推进养老金为代表的战略资金进入股市;4、扩大沪港通交易规模,引入国际资金进入股市;5、推动股市中税收体制完善,减少或取消交易税、红利税、职工持股获利税收等等。总之,管理层采取一切办法,使老股涨起来,炒新现象自然会降温。毕竟新股也会变老股的。(金融投资报)

  贺宛男:新股爆炒的根子在于垃圾股太多

  资深财经人士 贺宛男

  新股改革越改越糟,越改越让人瞠目结舌!

  市价发行吧,价格越发越离奇,大批新股破发,那148元的海普瑞如今不到20元,缩水8成多。在尝够了市场化改革失败的苦果之后,又来个一刀切抑制“三高”,那好,上一只爆炒一只,本周四上市的三只新股,毫无悬念均以20%的顶格开盘,44%收盘。不仅是“价”,“量”的表现更叫人目瞪口呆——回想今年1、2月上市的48只新股,首日换手率最低为1.63%(岭南园林),最高的炬华科技达84.37%,如今,飞天、雪浪、龙大三新股首日换手率分别仅为1.06%、1.26%和2.71%,这已经够叫人吃惊了,没想到次日成交还要稀少,三股换手率竟猛减至0.39%、0.31%和0.79%。原因很简单,凡有幸中签者谁都知道至少有三四个涨停板,谁也不愿早早卖出。

  为什么市价发行破发,抑制三高爆炒?新股跷跷板到底跷在哪里?有人说这是新股“白菜价”所致。也有人说是新股盘子小。确实,盘小是爆炒的原因之一,绩差股浙江世宝始终高高在上原因就在于此;可同一家公司为什么其H股股价不到A股的三分之一?

  我们要问的是,同为新股,为什么在香港市场几乎从未见爆炒?

  今年6月,香港市场就有5只新股上市,募资合计约130亿港元。这5只新股均为内地企业,包括青岛港(募资29亿港元),特种化工生产商天合化工(募资51亿港元),主营垃圾发电的绿色动力环保(募资10.35亿港元),重庆小贷公司瀚华金控(募资30.2亿港元),以及净水生产商浩泽净水(募资11.4亿港元)。表现最好的绿色动力环保6月19日上市,截止本周五涨幅约为20%(发行价19.18港元,对应市盈率19.18倍,本周五收盘4.16港元),其余各新股二级市场股价均在发行价附近。

  便如5月份上市的次新股碧瑶绿色集团,作为香港排名第一的环境服务供应商,IPO超额认购逾400倍,挂牌首日股价也不过涨升3.3%。

  在笔者看来,内地爆炒新股,除了行政之手人为抑制发行价之外,最主要的原因是,我们的A股市场实在找不出几家好的投资标的。估值低的大盘股吧,不是调结构的传统产业(钢铁、水泥、煤炭、有色等等),就是仰仗垄断获利(银行、石油等等);前景不错的成长股吧,股价早已大大透支;重组概念吧,鱼龙混杂、博傻的成分居多……说是有2500来家上市公司,沙里淘金还真淘不出几家!在这种情况下,被监管部门采用道道杠杠压低的新股,自然成了无风险高收益的最好标的,你也这样想,他也这样想,这新股焉有不爆炒之理!?相反,如香港市场(包括大多数成熟股市),股息率超过银行利息的股票多的是,人家分红不缴红利税,银行利息又低,两下一比较,买股票还是有赚头的,又何必恶炒新股呢。

  所以,新股爆炒的根子还在中国股市垃圾太多,真金白银股太少。要抑制爆炒,关键还得使中国股市真正具备投资价值。其中第一步是,彻底清洁股市的生态环境,尽快敦促垃圾股退市。(金融投资报)

  叶檀:改革社保投资体制迫在眉睫

  根据审计署的数据,从2010年到2013年,社保基金损失175亿元,主要来自三部分:利率损失、自营指数化投资损失与信托等损失。

  一些损失暗含寻租阴影,尤其是利率与信托两方面,损失匪夷所思。据报道,2011年3月底,社保基金与4家银行达成固定利率存款协议,在央行加息后社保基金存款协议仍维持原商定利率;2012年3月~4月间,社保基金又与3家银行达成固定利率存款协议,在央行当年6月降息后3家银行提出降息要求,社保基金于是调低了某两大行协议存款的利率,从而导致利息收入减少1.65亿元。2013年,社保基金财务部在研究拟定协议存款方案时,少收利息380万元。有没有社保基金人员慷基金之慨发自己之财,值得认真核查,否则上述做法违背起码的经济学规律与人性规律。

  信托用途同样不堪检验,抽查社保基金15个使用信托贷款的项目,就有6个项目的用款单位未按指定用途使用信托资金,涉及金额14.20亿元,这些资金被用于信托贷款合同之外的项目或归还银行贷款、市政基础设施建设、土地整理、对外出借等。

  其他损失与能力、自肥有关。如减持H股收入获得的港元资金没有及时结转汇导致汇兑损失,这可以说是对汇率市场判断不准所致,如果在今年美元、港币上涨期抛售,或可挽回损失。令人不解的是,社保基金坚持自营也即直接投资,而非被市场证明有效的委托投资,由社保基金人员下场充当运动员,投资盈亏只能自己吃进。此次自营指数化投资亏损69.53亿元,其中2013年亏损14.7亿元,审计署指出,“原因在于社保基金在A股结构日趋多元的情况下,仍采取自营方式进行指数化投资,令投资的标的指数范围较窄,最终导致亏损。”

  顶着社保的名义,公共资源不断注入社保之池。2012年10月24日,时任国资委主任王勇向十一届全国人大常委会作《关于国有企业改革与发展工作情况的报告》时说,截至2011年底,全国国有企业(不含金融类企业)已划归社保基金国有股权2119亿元,占全部社保基金财政性收入的43.1%。根据十八届三中全会精神,“划转部分国有资本充实社会保障基金,提高国有资本收益上缴公共财政比例,到2020年提高至30%”,一头是源源不断以公益的名义向社保输血,另一头则是泥沙俱下,公私不分,再多的公共资源都填入了无底洞。没有完善的常规监管体制,这一现象必然会在社保基金重演。

  社保基金内部的结构也有极大问题。任何裁判员与运动员两者集于一身的市场,必然是个效率低下、规则不公的坏市场。

  社保基金如果是监管者,就必须采用委托投资的方式,由社保基金监督投资者,由审计署监督社保基金,董事会、监事会、投资机构的关系才能理顺。而各地的社保基金是地方政府篮子里的菜,全国社保基金逐渐舍弃了全球选秀、由有能力的投资机构进行投资的方式,自营投资越来越多,难道社保基金想摆脱专业投资的束缚,在自己的篮子里天马行空地投资?根据社保基金2012年报数据,社保基金会直接投资资产占比58.83%,委托投资资产占比41.17%。因此,建立管理有序的社保投资体制,改变市场各种角色不分的情况,迫在眉睫。

  有人常以社保收益率不低为托词为社保辩护,截至2012年底,基金自成立以来的累计投资收益额3492.45亿元,年均投资收益率8.29%。审计报告也显示,2013年,基金投资收益685.87亿元,收益率为6.2%。一个拥有大规模划拨股份的机构如果没有6%以上的收益率,那简直令人难以理解。即使什么也不干,放在银行理财,如此庞大的资金规模,获得8%左右的收益率也是可以预期的。

  社保基金虽然不会分到个人手上,却是中国养老业的定心锚,如今这个锚越来越轻,中国的养老之舟也就只能四处漂流,到时候免不了病急乱投医。(每日经济新闻)

  李志林:新股上市为何不跌反涨?

  华东师大 李志林(忠言)博士

  正当人们对新股发行引起市场大失血十分恐惧、普遍担忧新股上市后必跌破2000点时,本周四,3新股上市后连续两天“秒停”,带动了大批个股上扬,大盘收复了2030点重要位置,还收出了周阳线,使多数人颇感意外。

  为什么新股上市大盘不跌反涨?我以为,除了新股全额申购倾斜于利益集团利益而对市场其它方不利这个缺陷以外,不能不看到本次新股发行改革,对市场还是有不少积极的方面。

  1、按市值配售。

  中国股市长期来的一个顽疾是,存在着庞大的一级市场“打新”专业队,专事申购新股,上市后就向二级市场“倒垃圾”。新股发行越多,一级市场的利润就越厚,二级市场投资者就越遭殃,存量资金纷纷离市,越抽越少,股市暴跌不止。

  本次新股发行,满足了多数投资者的要求,又恢复了15年前的必须按二级市场市值,才能参与新股申购的方式。此举的好处是:在较大程度上杜绝了一级市场“打新”专业队,用强力手段,增强了二级市场的做多力量,变长期以来的一二级市场分离,为一二级市场一定程度的合一。这是在新股发行领域体现了“按劳取酬”、“按老取新”、“多劳多得”、“不劳者不得食”的社会主义分配原则,符合新兴阶段股市的实际,因而受到绝大多数投资者的欢迎。

  2、将扩容计划提前安民告示。

  以往十几年,扩容从来是一个“黑箱”,全由管理部门掌握,“水多了加面粉,面粉多了就加水”,让市场无法预期,扩容流言满天飞,市场谈新色变,惊恐不已。市场的“扩容恐惧症”与日俱增,无法消除。

  本次新股改革,证监会采纳了市场人士的建议,自17年来,破天荒地将年内7个月发100只新股、按月均衡发15只新股的扩容节奏透明化,提前向市场安民告示,让市场所有投资者心中有数。

  千万别小看了证监会的这一转变。中小投资者可能对此不敏感,但笔者所接触的许多大机构却对这种透明的供求关系感到很振奋。因为,可以提前做投资决策、投资规划、投资行动,不会再象过去那样,指数上扬,就扩容加码、搞突然袭击,造成大盘指数暴跌,让持仓量大的机构被不确定性而深深套牢。

  这样,就扫除了大资金机构对扩容变数的后顾之忧,可以劈开相对平稳的大盘,放心地埋头运作个股,管好自己的“一亩三分自留地”,营造活跃的个股行情。

  3、新股上市首日涨幅设限。

  虽然,从今年1月份一开始实行这项规则,但本次又加以完善,尾市5分钟允许集合竞价。周一尾市3新股在涨停板上,就显示有160亿巨资在排队买入,周二集合竞价“秒停”时,又有120亿巨资在排队,便给市场以强烈的做多暗示。引发了投资者对其它个股抢盘。

  首日涨幅设限,可以将新股的机会和风险分散化,拉长了运作周期,同时,新股上市首日成交量极小,也减轻了投资者对上市首日市场大失血的恐惧,由以往的“怕新股上市”,变成了欢迎新股上市后的“秒停”秀。

  4、上市首日风险减小,机会增加。

  以往新股上市首日,集合竞价往往就在高发行价基础上,以大涨70%——80%的价位高开,然后进行暴炒,当日涨幅就高达100%——200%。股价一步到位,背离价值。

  次日便高开低走,将首日大多数炒新者一网打尽,苦不堪言,并拖累大盘跳水。久而久之,新股上市首日,便是二级市场投资者逃命之时,新股上市便被市场视为洪水猛兽。

  如今,新股上市首日,成交量很小,股价是分若干交易日层层推高,给人以新股后市还将上涨甚至大涨的预期。二级市场投资者不仅愿意锁定筹码,而且还在个股中积极做多,从而起到了稳定市场的作用。

  5、上市公司向一二级市场大幅让利。

  以往新股发行价市盈率高到七八十倍,甚至一百多倍。今年1月发行的48只新股,平均市盈率也达40倍左右。此时,最大的得利者是超募资金的上市公司,大股东和P1身价倍增,中介机构均获取暴利。

  但是,本次新股发行规定不准超募,老股转让受严格限制,发行市盈率不到20倍。这样,不仅使二级市场抽血最小化,而且因新股在二级市场的炒作价大大高于发行价,就把新股上市后的丰厚利润让给了一级市场的中签者和二级市场的炒新者,体现了“将欲取之,必先予之”的市场博弈规则,让利于民,有利于留住存量资金,并吸引新增资金不断进场。

  6、新股“破发”概率大大减少。

  前几年新股的“三高”发行,最大的弊病是把机会留给了上市公司,而把风险却抛给了一二级市场。尤其当扩容加速时,新股上市后形成了“高开——高走——暴炒——跳水——破发”的怪圈,并带动二级市场的跳水。尤其是新股破发,会象瘟疫一样传染给定向增发股和其他老股,使大盘节节下挫,价值中枢不断下移。

  而现在新股以不到20倍市盈率的发行价上市,基本上是“低开——高走——暴炒——带动其他个股上扬”的走势。即使炒作到位甚至炒作过头出现跳水,一般也不会出现“破发”的情况。一方面是因为,每个月发行上市的新股总量是确定的,节奏是均衡的,不至于出现供求严重失衡、恐慌性抛售的情况。另一方面因为,每周都会有新的新股火爆上市,从而维持了市场人气,拖住了次新股的股价。新股上市后纷纷低开高走,对大盘指数也有明显的向上推动作用。

  7、新股上市后形成强烈的市场赚钱效应。

  原先新股上市只对只有创业板中小板产生赚钱效应,而沪深主板却是死水一滩。哪怕沪深主板也有新兴产业的中小盘股,但就是不愿意跟风上涨。这样,越来越多的投资者只能抛沪股,买深股、申购深股,导致了沪深股市的畸形,而赚钱效应的缺失,正是新增资金不愿意进场的重要原因之一。

  本次新股改革后,上海股市也可以发行新兴产业的中小盘新股,就催生了沪深股市都有新股上市后的赚钱效应。根据商品市场最不可抗拒的原则——比价原则,同类的次新股和老股都被新股带动了起来,各板块题材股全面爆发,上演壮观的涨停潮。这两天每天都有超40股涨停,从而点燃了更多人参与题材股炒作盛宴的热情,将结构性行情推向了新的高潮。创业板创出本轮反弹的新高1397点,更提振了一二级市场的信心,促使新增资金进场。如近日存量保证金又上升到6200多亿,最多时有70000亿,比5月底的5155亿有大幅回升。

  8、新股体现了经济和股市的转型。

  本次新股改革后发行的新股,绝大多数是属于新兴产业,如节能环保、信息消费、信息安全、新能源、安防、大消费等,并且以小盘股为主。

  这就为过去20多年以周期性传统产业为主的中国股市注入了新的活力(尤其是沪市),有利于经济和股市贯彻政府的“调结构、转方式”、“加快经济转型”的方针,并且使股市的新热点更加明确、更加持久、引导市场将有限的资金花在刀刃上,激发股市的活力和吸引力。

  实践证明,新股改革后重启新股,对大盘的影响趋于积极。在2020点两阴两阳后,大盘缓步上台阶,连续两天站上了2030点上方的重要位置,并且沪市成交量放大到665亿、767亿。若下周站上五周均线2039点,形势将会更好,有可能去挑战2087前高点

  在经济指标、货币政策趋好的情况下,人们需要思考的是:从2000点“政策底”起步的指数慢牛、个股轮番上扬的行情,是否在多数人不看好的时候,已经悄然开始?(金融投资报)

  曹中铭:央企上市公司缘何成“财富杀手”

  今年股市行情继续低迷,除少数概念题材股以及有资金关照的个股外,股价下跌成为“主旋律”。以一元股的数量为例。年初时一元股数量还只有9只,截至6月23日已增加到14只。在众多一元股中,中国中冶中国一重因为其央企身份而显得异常“耀眼”。

  进入2014年以来,中国中冶就一直在2元以下“潜水”,股价亦远远低于其2.38元的每股净资产值(今年一季度数据)。自2009年9月份上市后,中冶股价一直在走“下坡路”,期间甚至连像样的反弹也没有。挂牌当天,中国中冶高开冲高后回落,当日上摸7.50元亦成为其上市以来的最高价。中国中冶的高开低走,也预示着其股价“熊市”的开启。当年中国中冶的发行价格高达5.42元,新股发行时其中签者小赚了一笔,但二级市场介入的投资者无疑绝大多数都是亏损的。而且,按照其目前的股价测算,与7.50元相比其跌幅近70%,其股价不是“腰斩”的问题,而是被斩至“膝盖”了。

  其实,类似中国中冶这样的央企上市公司中的“财富杀手”并不鲜见。如中国中铁2009年最高点为7.47元,目前股价在2.55元左右;中国建筑2009年上市时创出7.96元的高价,目前股价为2.80元左右;中国一重2011年创出高点7.67元,目前股价1.88元;中国国航2010年最高价为17.31元,目前在3.20元左右“游荡”;中国交建2012年上市当天创出7.09元的高位,目前股价在3.70元左右“摇晃”;中国铝业2012年3月份最高价为7.89元,目前股价在3元左右“徘徊”,等等,这些央企上市公司股价跌幅也远远大于同期上证指数的跌幅,不仅拖累了股指,也导致其投资者遭受到惨重的损失。

  实际上,这几年央企等个股的大幅下跌与创业板、中小板等个股的大幅上涨形成了鲜明的对比。笔者以为,这几年央企上市公司中频现“财富杀手”,有几点值得关注。

  其一,央企大多属于传统行业,在经济结构调整、经济增速减缓的大背景下,即使是央企背靠行业垄断这棵大树,其业绩同样会受到影响。而且,作为传统行业,央企上市公司还会受到市场环境以及行业周期性的影响。比如钢铁类上市公司既是破净的重灾区,也是“一元股俱乐部”的重要成员。周期性变化必然会传导至其业绩进而传导至其股价。

  其二,大盘股难以吸引市场资金的青睐。央企上市公司基本上都是庞然大物,总股本大,流通盘大。相对于中小盘个股而言,撬动大盘股无疑需要更多的资金。但由于市场低迷,投资者信心不振,中小盘股更容易吸引资金的关注,而大盘股的央企则遭到机构投资者的减持。没有资金的加盟,央企等大盘股股价就没有上涨的动力;而没有财富效应,又导致投资者对其敬而远之纷纷用“脚”投票,其“财富杀手”的本色就此定位。

  其三,央企上市公司中不乏“特批上市”者,像中国建筑、中国中冶等均是其中的典型代表。其时本不符合上市条件,由于“特批”,才成功跻身于资本市场,但其中“特批上市”的央企没有让投资者分享到经济发展的成果,反而变成了“财富杀手”,这不能不引起我们的反思。

  笔者以为,某些央企上市公司要摆脱“财富杀手”的桎梏,一方面需要提升其公司治理水平,更加重视投资者利益保护与强化市值管理;另一方面,也可通过回购股份并注销的方式来提高上市公司的投资价值。

  余丰慧:社保基金投资损失悬疑点不少

  审计报告显示社保基金会基金管理在基金管理运营方面、预算执行和其他财政收支方面存在6大问题(6月25日 中国新闻网)。

  笔者仔细分析这些问题后,第一感觉是低级、震惊、无奈无语。一个巨大忧虑涌上心头:将1.2万亿元之巨的百姓养命钱交给这样的机构打理岂能放心、安心?作为一个专业机构,托付人是百姓啊,托付你管理打理的资金是百姓的养命钱啊。投资损失额度大小固然重要,但更重要的是竟然是如此低级错误导致的损失。对于一个专业机构来说,这种低级错误是不可原谅和饶恕的。且看这种低级错误是多么的令人发指。

  2011年3月底,社保基金会与中行、浦发、交行、兴业四家银行达成固定利率存款协议,在央行加息后社保基金存款协议仍维持原商定利率。但是,请注意:2012年3至4月间,社保基金会与中行、农行、民生三家银行达成固定利率存款协议,在央行6月降息后三家银行提出降息要求,社保基金会调低了中行60亿元、农行25亿元的5年期协议存款利率,致使利息收入减少1.65亿元。同样签署的“固定利率协议”,央行提高利率时,社保基金会不要求银行加息,增加收入;而央行降息了,社会基金会却同意下调利率,减少社保基金存款利息收入。请问全国社保基金会,百姓信任你,将万亿养命钱托付你保值增值,你为何不惜损失百姓养命钱去给银行送人情呢?你拿着弱势百姓养命钱去给强势、财大气粗的银行做好事、学雷锋啊。

  2013年,社保基金会基金财务部在研究拟定协议存款方案时,由于决策不当,造成少收利息380万元。试想,连存款都能导致损失的投资机构,基本就是弱智到家了,百姓怎能指望其对养命钱保值增值呢?殊不知,全国社保基金会是弱智?还是心中根本没有顾及百姓养老利益,而只是顾及银行利益。个中原因到底何在?悬疑不少,需要深究。

  2013年,社保基金会对减持H股收入获得的港币资金未及时安排使用或结汇,因港币汇率下降导致港币存款汇兑损失9287.97万元。这简直令人发指。2013年以前人民币美元基本是单边升值的,而港元又是盯住美元的。这个汇率风险根本就不需要分析判断,及时结汇就是了。然而,专业机构的全国社保基金理事会竟然“未及时安排使用或结汇” ,导致损失9287.97万元。这不是管理问题,也不是低级错误问题,而是严重失职问题,是对托付人的百姓养命钱极不负责任的问题。

  试想,连投资银行存款都会损失,连基本的利率、汇率风险都不会管理的机构,把百姓的养命钱交给这样的机构,岂能放心。此前,社会上呼吁社保基金进入股市的声音异常高亢,如果大幅度提高投资股市的比例,说不定亏空成何种样子。这不,2010年到2013年,社保基金会自营指数化投资组合亏损共计69.53亿元,其中2013年亏损14.7亿元。此外,2013年底,社保基金会未按规定对6只禁售期满的转持股票计提准备,少确认减值损失103.02亿元。更说不定借百姓养命钱投资股票之际发生多少利益输送的腐败现象。最终坑害的是手无寸铁的百姓。

  要说社保基金投资上所犯低级错误令人震惊,那么,全国社保基金理事会在“预算执行和其他财政收支方面”发生的三项问题同样令人愤懑。2013年,通过多报单位实有人数,多申领2013年度人员经费和2012年度绩效奖金共计124.42万元;2013年,车辆运行费超预算支出占当年预算50.41%;2013年,以职工福利费的名义,违规发放实物津贴补贴152.07万元。作为一个非银行的金融机构,信用信誉是第一位的。能够犯下如此错误,表明其信誉信用基础已经坍塌。再一次说明万亿社保资金委托这样的机构管理投资,不仅增值不乐观,而且保值都难。

  值得肯定的是审计署审计项目之准确、之细致,最大的亮点是开始转向投资管理包括较深层次的投资决策项目审计了。不过,对于国企包括牵扯百姓养命钱损失的社保基金会存在的严重问题和低级错误,决不能轻描淡写、一笔带过。而应该深入追究责任,不仅追究当事人的操作责任,更要追究领导层的决策责任和渎职失职责任。给最担心养老金缺口,担忧老无所依、老无所养的百姓一个说法。

  任志强:房价是富人讨论的事 没买房的活该你穷

  导语:贫富差别恰恰来自于你对资产的投资,过去投资了房产今天都是富人,过去没投资房产的人,舍不得买的人活该,该你穷。

  任志强:他们给我出了一个命题作文,让我讲讲市场化。从十八届三中全会文件可以看出来,市场化是这次改革的根本,但是改革能进行到什么程度可能还是有争议,那么市场化基础条件是私有的财权制,如果都是公有只能分配,公有和公有虽然能交换,但是无法和个人交换。所以只有当财权私有的时候才能在市场自由交换。公有制上也是有私有制,我们曾经叫股份公司是共同所有,承认是公有制的一种形式,前提是把公有制建立在财权私有的基础上,每个人私有财权放在一起就变成公有制了。比如股份公司,不是某一个人私有,而是大家共同所有。这个差别就在于如果把公有制与私有制之上市场就无法进行交易,如果通过私有作为基点逐渐形成共有和私有交叉的交易行为还可能变成一个市场化。三中全会文件特别强调混合所有制,我个人就是承认公有制失败了,如果公有制没失败就用不着混合,那就等于我们就是要倒退,不可能吧。改革一定是往前走,所以混合所有制意思就是在原有公有制基础上前进一步就变成了这个,再前进一步就变成私有制。只是在完全私有和公有之间还没有过渡到更加清晰的所有制基础。

  我们历史上是计划经济的传统,相对于计划经济来说只能是公有,如果对私有财权是没有办法计划。所以当公有制的时候我们就可以说你必须做和必须那样,一个工厂生产的东西必须生产这样的东西,而不能生产那样的东西。同时可以告诉你生产这样东西只能按这个价格生产,而不能按那个价格生产。我们就像在看我们现在市场上有一些限价房等等,它是用变相计划的方式生产一种特定的产品,于是特定产品就失去了自由交换的基本条件。但是可以看到的情况是前30年虽然我们宪法说的应该是私有财权制,但实际做的是公有过程,所以我们有公私合营,有人民公社,有大跃进等等。但是前30年可以看到结果是失败的结果,如果成功了我们就用不着进行改革了。那么我们也可以看到前30年计划经济导致的失败,吃不饱要粮票,穿不暖要发布票,前30年证明了那时候强大的公有制是失败的一种经济。所以改革实际上进行的就是把公有制基础的计划经济转换为私有制为基础的市场经济。所以我们党文件中经理的过程就是从商品经济变成市场经济,从逐步开始的计划转化为双轨制然后完全转换为完全市场化。首先提出就是打破公有制为主,打破体制是重要条件,比如打破大锅饭,我们土地制度从土地承包开始,我们企业家产生是从承包企业开始。那么也就说把公有在所有制产权制度变的情况把经营权私有化了。郑主任讲到的财权制度还没有明确做到私有制,但是不管是农村土地,宅基地都是在三中全会文件提出可以把经营权、承包权进行私有化,可以抵押、转让、流通等等。这个恰恰可以看到我们改革初期就是要解决产权制度问题。

  我们在经济制度上也提出了从民营经济是补充一直到民营经济和国有经济同等地位,如果再往前看民营经济没有这么高的地位。改革初期我们说的个体户、私有制,这部分因为《资本论》上写的只能雇7个人,傻子瓜子一下雇了100多人,公安局就要抓他,小平同志说先看看,实际结果就是这种经济制度对市场经济来说是必要的,而公有制最后造成结果只能让市场经济无法持续下去。在民营经济来看,今天我们也提出了民营经济和公有制仍然是一种同等地位,但宪法不是。宪法上还没有完全做到把两种不同的经济作为同一种看待,而是公有产权神圣不可侵犯,私有的是合法取得的受法律保护。

  但是打破公有前提条件是每一次改革必然面临的一个重大问题,为什么?就是因为如果没有私有制度市场经济就难以持续下去,或者市场经济就没有办法运行下去。从中国建国以来我们第一部宪法54宪法,明确制度是私有制,包括我们土地也是私有制。比如说郑主任谈到关于土地的流转、交换、产权制度问题,最早宪法就是私有制,新民主主义革命特别强调土地是私有产权制度为基础。但是随着人民民主专政就开始发生变化,到了共产阶级专政就只能公有,人民民主专政就是公有和私有并存,阶级专政就全公有化了。文化大革命以后进行了制度改革,出现了矛盾某一部分要求私有化的,另外一部分提出必须坚持公有制,比如说1979年我们首先出现了三资法,特别强调对土地的租用,但那时候的宪法土地虽然是私有制土地,可是土地是不能随便转让和租赁的。于是在改革中两派意见就形成矛盾,这边坚决强调土地可以私有但是不能租给转让给外面,另一派如果不转让发展经济我们改革就无法进行。综合下来就是把土地先公有,但土地使用权其它权利私有,82宪法把土地变成公有。城市土地变成国有,农村土地变成集体所有,这就是现在的尴尬局面,现在相互矛盾的权利在过去也出现了,比如关于户籍制度和迁移权利问题。最早宪法所有人都有自己迁移的权利,可以查查54宪法,基于46年国共合作的共同纲领,所以人民有自由迁移权。但58年以后实行人民公社,58年开始出现户籍制度,那时候出去得有路条。恰恰因为这种产权制度导致我们在产权制度上实行了人权制度。

  私有制度上财产权利是依附于人权,这个东西归谁首先是人,人有权利财产是随着人走的。但是公有制没有人权,人权是依附于财产权。我们可以看计划经济时代,如果不在体制内就没人给你发工资、分房子,甚至于没人给你划定粮票。但是所有财产权利依附的是人得随着财产权利走,而不是财产权利随着人走,你想随便调动单位没门儿,调动单位房子都得退。所以人反而所有行动迫使他不得不依附于财产权利。如果失去了财产权利就没法移动。今年同样,当一个离开农村你将把户籍变成就把财产权利转让了,就是农村集体土地承包地、宅基地退了。所以农民就变成有双重身份。

  我们郑主任讲到了关于城镇化争论问题,市场化、城镇化之间是什么样关系?我个人觉得城镇化是因为市场化才有,如果没有市场化就没有城镇化。去过罗马人都知道,罗马古迹最大的是市场,先有市场才有罗马城市,如果没有市场做基础罗马这个城市就建立不起来。所以在国外大部分都是由于这样产生。你们可以查查中国制度,中国一个叫镇一个叫集,集就是市场,进行交易的地方,镇就是官府,管理人的地方。而最后这两个就集合了,因为没有市场做支撑镇是活不下去的,没有镇作为保障集市会首先外来的干扰和侵略,所以合二为一变成集镇,到今天为止仍然有这样的参与。为什么说中国城镇化来自于市场,如果没有市场化和产权制度改革我们承包制就解决不了农民从土地解放出来。同样如果没有私有经济的发展也解决不了私有经济成长过程中吸纳了大量的劳动就业的问题,我们可以看看在改革开放之前,知识青年没办法在城市就业所以上山下乡,就是要回到农村去,因为城里养不起。只有当市场经济创造了就业条件,人们有了劳动收入时候,才有可能在这个地区聚集而形成城镇化。因此也大量私有经济增加了劳动收入,这些人才能活得下来。所以每当我们听到国务院提出要用政府的力量去进行城镇化,把城镇化作为未来几十年发展的主要动力的时候,我们就认为它是制造鬼城。比如曹妃甸,都是靠行政力量,自然资源的拥挤,政府的调配而形成的城镇化,这些城镇化就是我们今天说的鬼城。凡是靠政府力量实现的除了有保卫任务的边镇以外,其它都是鬼城。而只有靠市场经济形成的在未来发展才有活力。1930年美国大萧条的时候就出现过两个城市的差别,一个是纽约,一个是底特律。纽约和底特律当时都是以工业化为主的城市,一个是汽车,一个是纺织行业,但经济危机之后出现了转型,转型就让纽约变成了金融第三产业为主的城市,而另外一个城市就在盖高楼、博物馆,但是最终它们失败了。

  中国城镇化可以看到三个不同发展阶段,在改革开放之前我们只有17.9%城镇化,但是到30%用了15年的时间,95年29.9%,这个阶段恰恰是市场化和私有化的过程。涉及到房地产就是城镇化,我们大概分为四个阶段,第一个农村人口进入城市,这个阶段前面图中已经看到了,第二个发展阶段小城市进入大城市,到今天为止我们仍然处于这样的阶段。所以我们所有政策出台都是限制人口向超大城市进行,对大城市和中小城市进行过滤,希望所有人留在小城镇, 而不是进入到大中城市。这是我们三中全会文件提出的。城镇化规律第三个阶段是由城区进入郊区,人们本来在城市化发展过程会自动向外转移。第四个阶段是形成城市群,我们现在提出城镇化也是希望形成城镇群,三大都市群,达到20000亿美元以上的产值。但为什么中国形不成?原因就是土地不私有制,当土地私有制的时候转移的时候会把公共产品带出。比如说硅谷这个地方过去是荒地,但因为有了风投、微软,就会把最好的医院、教育带去。但中国不行,一个富人跑到一个地方买了一个房子,但是你想建医疗、教育做不到,所以土地所有制限制了第三四阶段发展的过程。

  土地这些条件导致前面所说的不可能自由交换,也变成了影响市场供求关系,同时影响市场供应价格。那么我们现在看到的限购等等这些,是对产权的一种侵犯,都应该是非市场化的。取消限购救市的同时这个本身就是破坏市场,如果取消限制性措施才叫市场化。

  从过去来说我们形成了一个巨大的收入分配差别,很多人认为收入分配是因为发了工资收入分配问题,除了,发工资对实际收入分配影响并不大。我们1%最富人拥有35万亿左右,而全部居民储蓄只有40万亿。原因是因为他们资产转换,公有资产向私有资产转换,比如福利分房,向市场转换是很低价格购买, 最后变成很高价格卖出,获得了巨大的投资收益。另外就是最富有的20%人群敢于投资,他们把钱变成资产,投资在主房或其它资产,而这些资产增值形成了巨大的财富收益,而这个财富收益形成的结果就是有钱。最近流行的一本书21世纪基本论,提到了贫富差别是当今社会主要矛盾,大部分不是来自于收入差别,而是投资和资产形成的差别。

  最后形成市场化对房地产的影响是如果没有过去几十年政府的垄断,今年地产商都不会发这么多财,你们应该感谢非市场化,如果完全市场化就变成完全自由竞争。首先是资源自由竞争,你说你在举牌竞争,这是局部竞争,政府除了给你的这部分土地以外,拿剩下的土地竞争才能升值,产品才能升值,如果不断推出,迅速推出大量土地,最先举牌获得的土地可能就不值钱。所以之所以现在地产商敢于举高价是因为他认为政府再继续垄断,因为每年政府只是按制定的指标供应这么多土地,而不愿意多供应土地,无法解决市场的供求关系。另外一些城市大量供应土地而导致了供给过剩,房产资源下跌,地方政府为了土地财产还再继续供应,就出现了土地流拍。这些不是由市场决定价格,真正市场化我们改革的目标就是希望通过完全市场的手段来调整我们经济结构的不合理。

  现在说经济结构不合理其中一个重要原因是因为我们有行政垄断,当改变了行政垄断关系以后我想未来的中国只能是更加市场化,我们的社会也会更应该市场化而求得平衡。谢谢。

  艾诚:谢谢任总。听完您刚才的演讲我确实明白了一句话,有人说在中国只有开发商才对中国的楼市和房价了然于心,但是今天的年会上,最近大商万科毛大清对中国地产感到丝丝寒意,潘石屹也说对未来房价不太看好。您看好吗?

  任志强:刚才郑主任已经说的很清楚,怎么还问同样的问题。郑主任说房子还会继续涨价,08年美国房地产出现危机,现在房价又涨了百分之十几,历史上这么多说明不需要讨论了。

  艾诚:所以你的答案就是看好中国的房价。

  任志强:我不是看好房价,是货币永远是贬值的。如果货币永远贬值什么东西不涨价,麦当劳都涨价。你不要理解错了。

  艾诚:关于房价大部分老百姓还是要继续纠结,房价什么时候会回归一个合理价位,使得大部分百姓不用一直成为房奴。

  任志强:你问的就是违法宪法的问题。大部分老百姓工资收入不一样,遇到的不是同一个问题,富人觉得房子很便宜,穷的人觉得房子很贵,中等收入以上的人才能讨论,怎么叫大部分人,政府责任跑哪去了,最穷的人不需要讨论房价,政府管了,要廉租房、经适房干嘛。贫富差别恰恰来自于你对资产的投资,过去投资了房产今天都是富人,过去没投资房产的人,舍不得买的人活该,该你穷。

  艾诚:谢谢任总。(经.济.观.察.网.)

(责任编辑:李欣)

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