两大压力难掩五利好 历史规律揭示五月新特性

  编者按:步入5月份,让人不禁想起股市的一条谚语,“穷五绝六七翻身”。A股市场经过4月份先扬后抑的走势后,上证指数报收于2026.36点,以阴线收官。预披露让市场对扩容压力产生恐惧,周边局势微妙也抑制了做多积极性,掩盖了稳增长措施的利好效应,西南证券(行情,问诊)预计随着5月份公布的4月份经济数据时所透露出刺激措施的效果,将促成大盘重返2100点之上。

  =====【本文导航】=====

  【基本面】

  各级政府砸钱力推本地企业挂牌新三板

  对上市公司财务造假应“零容忍”

  【投资机会】

  四月举牌热潮风靡A股 资本大鳄豪掷逾百亿元增持40股

  铁路投资加码至8000亿元 三领域投资机会显现

  国际金价大幅反弹 名牌珠宝等3只中报预喜股或受追捧

  逾千份券商研报起底 最看好银行传媒等四行业

  【业绩揭秘】

  逾六成公司2014年中报预喜 13家公司业绩增长或超10倍

  2013年A股“成绩单”:净利2.26万亿元 预派现7626亿元

  【新股动向】

  第二轮IPO老股转让恐遇套现难题

  第十批25张“新面孔”亮相 IPO预披露总数增至211家

  IPO不是市场下跌元凶 没必要谈之“色变”

  【市场研判】

  一季报为A股敲响警钟

  IPO重启+信托“地雷”A股5月难翻身

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  历史规律预示反弹渐近

  从历史数据中观察,自1991年以来23年A股历史中,上证指数5月份月K线共有12次收阳,占比52.17%。历史上最大月度涨幅和跌幅均出现在这个月。而在5月份有两大不可回避的历史事件,一个是2007年的5·30,另一个就是1999年的5·19;一个是政策调控带来的突发大跌事件,另一个是政策利好刺激的突发大涨行为。这样极端的下跌和上涨事件,在投资者心中无疑留下深刻的印象,市场期待或警惕类似事件的重演。

  另外,历史规律表明,每当上证指数跌破2000点后,都会引发一波超跌反弹行情。近日,股指跌破2000点后,权重股快速拉升,市场缩量反弹,分析人士预计强反弹将渐行渐近。在2000点特殊位置附近,利空及利好将交替登场。而杀跌动能宣泄之后,将是结构性行情反扑之机。

  分析人士表示,5月份的A股市场将显露四大新特征。首先,4月份题材股经过一波系统性杀跌后,5月份行情将会出现大分化,题材股强者恒强、弱者恒弱的分化或将更加明显;其次,由于新股发行与管理层护盘意图的对冲,在节后权重与题材行情也会呈现新气象,或演绎出齐涨共跌的另一番行情;再次,在存量资金博弈下,新股发行必将引发前期爆炒,没业绩支撑个股出现持续杀跌;最后,由于近期地量持续不断,说明部分资金抽离去打新股,而在资金流失下,节后主力将会更集中炒作少数板块。

  两压力难掩五利好

  对于5月份的行情,市场各方出现较大的分歧。看空的机构认为,5月份的大盘可谓是“压力山大”,上证指数将在2000点之下运行。一是因为IPO可能在5月份开闸,二是因为5月份创业板解禁放量。据统计,5月份创业板将有17亿股解禁,按4月30日收盘价计算,市值达到300亿元,这给已跌破1300点的创业板指又增添了不少压力。

  尽管如此,近日市场中的积极因素也正在逐渐显现。首先,5月2日,香港股市在消费、博彩、科网以及金融股带动下高开高走,并一度上试50日均线,5月首个交易日实现开门红。

  其次,中国物流与采购网5月3日消息,2014年4月份的中国非制造业商务活动指数54.8%,环比回升0.3个百分点。同时,5月1日,国家统计局公布了4月份制造业PMI为50.4%,连续2个月微升。

  第三,首家银行优先股预案终于出炉,浦发银行(行情,问诊)拟募资300亿元,这意味着优先股大幕正式全面拉开,相关概念股面临巨大的发展和投资机遇。

  第四,刚刚完成披露的2013年度和2014年一季度业绩报告显示,上市公司利润增速正艰难走出“谷底”。统计显示,2013年2513家已公布年报的上市公司合计实现营业总收入27.04万亿元,较上年增长8.98%;合计创造归属母公司净利润2.25万亿元,同比增长14.01%。

  第五,沪港通细则发布六大节点明确。近日,上交所发布《沪港股票市场交易互联互通机制试点实施细则》征求意见稿,各界瞩目的沪港通即将进入轨道铺设阶段。

  总之,业内人士普遍认为,若5月份的大盘日成交金额能回升2000亿元以上的水平,则有望进一步展现强劲升势。

  各级政府砸钱力推本地企业挂牌新三板

  “我们公司打算在新三板挂牌,你这个在证券报工作的记者,以后要多多关注我们啊。”“五一”小长假期间,记者与多位同学相聚,其中一位同学就他所在的公司计划在新三板上市一事打趣道。

  这一幕发生在浙江省宁波市。作为全国四大商帮之一的“宁波帮”享誉全球,改革开放以来,宁波经济持续快速发展,显示出巨大的活力和潜力,成为国内经济最活跃的区域之一。

  长期从事IPO咨询事业,且曾为多家新三板公司提供过挂牌咨询的前瞻投资顾问称,宁波商人稳健经营的经商法则让宁波企业具有较强的盈利能力,也让宁波企业在资本市场拥有不俗的表现。

  5月5日,宁波万里智能科技股份有限公司在新三板挂牌。这是今年以来,第五家在新三板挂牌的宁波企业。此前,已经有宁波新芝生物科技股份有限公司、宁波恒力液压股份有限公司、浙江中一检测研究院股份有限公司和宁波宁变电力科技股份有限公司在新三板挂牌。

  新三板全面扩容标志着我国多层次资本市场体系的进一步完善,也为宁波中小企业提供了一个充分利用股权、债券等多样化融资工具的综合性金融服务平台。

  记者了解到,目前还有多家宁波企业在排队等待审批,超过50家的宁波企业开展了新三板挂牌的前期准备。

  据宁波市金融办相关人士介绍,这些新三板后备梯队企业整体呈现“小而专、覆盖广”的特征,集中在电子信息、新材料、商业新模式等行业,规模普遍不大,处于成长早期,但有成熟的盈利模式或在某细分行业占据领导地位,具有较好的成长潜力和广阔的发展前景,和产业转型升级的方向一致。

  据记者了解,宁波市长期关注新三板试点推进工作,早在扩大试点初期就积极争取将高新区列入新三板试点。同时,对于企业运用多层次资本市场,宁波市也给予了多方面支持。

  早在去年5月份,宁波市政府就出台了相关政策,明确鼓励企业到新三板挂牌融资,参照企业上市有关政策,宁波市财政给予不超过200万元的补助;对在新三板挂牌企业给予每家50万元的奖励。各县(市)区和主要功能区也已经出台或正在制订相应的配套政策,加大支持企业到新三板挂牌。高新区的企业成功持牌,最多可以拿到100万元的奖励。

  此前记者在采访过程中了解到,企业到新三板挂牌主要有两类需求:一是上市融资,二是提升企业品牌。但是,相比较而言,对于前者的需求更加强烈。

  一家在新三板挂牌的企业高层表示,在新三板上市,对外能提升企业形象,扩大企业的知名度;对内通过市场机制充分反映市场价值,实现股权激励,汇聚优秀人才。挂牌后,企业还可以获得更好的创业环境,获得银行的信贷支持。同时,还能获得政府部门的重视,赢得相关资助和帮扶政策。

  与此同时,有业内人士认为,企业在新三板挂牌后,券商、会计师事务所、律师事务所等就成了企业的“智囊团”,给予企业在财务、法律事务等各方面的指导。而新三板中规定的企业信息披露,也保障了企业治理和内控有效执行。

  不过,清华大学出版社教育培训中心主任张超中认为,企业选择关注新三板的时候,要考虑的绝对不能仅限于“能不能挂牌”这个简单的问题上。他指出,面对新三板,中国企业家要解决四大问题:一是挂牌新三板对于企业的价值何在?二是面对蜂拥而至的券商,究竟该如何选择?谁能真正的帮助企业实现在新三板的利益最大化?三是新三板可以利用的融资工具有哪些?该如何操作?四是如何规划制定符合企业未来发展的上市计划?

  浙商证券场外市场部总经理吕小萍称,相比上市公司的“浓妆艳抹”,新三板的准入门槛更低,企业只要披露公开信息,“淡妆”亮相即可。对管理理念、治理结构、规范意识等方面较为滞后的中小企业来说,新三板的“宽进严出”带来了一次重新梳理企业管理架构的机会。

  张超中提醒,企业在发展的初始阶段,需要通过自身一步一个脚印的财富积累来完成首轮发展。当发展到一定阶段后,可以考虑在新三板挂牌,实现企业做大做强。

  对上市公司财务造假应“零容忍”

  “违法必须得到严惩,建议强制退市。”

  “算是开启A股良心股的先例,看好海联讯(行情,问诊)未来经营。”

  针对近日“海联讯发赔偿公告 首例大股东承担上市造假成本”的新闻,股吧里的投资者有两种声音,一种是认为即使赔偿了也要严惩;另外一种是既然赔偿了,可以宽容一些。笔者认为,对于上市公司的造假行为,既要有赔偿,也要严惩。

  海联讯近日公告称,海联讯对公司2010年—2012年的财务数据做了进一步调整:调减2010年营业收入及应收账款375万元,调减净利润359万元;调减2011年营业收入及应收账款2204万元,调减净利润2078万元;调减2012年净利润340万元。在追溯调整前,公司2011年净利润为6273万元,而在调整后净利润仅为2278万元,相比调整前减少了36%。

  同时,该公告还指出,对于此前因财务问题而给二级市场投资者带来的损失,公司大股东将向全体投资者道歉,并拟采取三大措施:主动承担赔偿责任、现金补偿应收账款、增持股票。

  去年3月21日,海联讯收到证监会的立案调查通知书称因公司涉嫌违反证券法律法规,根据《证券法》有关规定,证监会决定对公司进行立案调查。目前,证监会相关调查结论还没有正式发布。

  作为中国资本市场首个上市公司因为财务问题大股东主动提出赔偿投资者的例子,海联讯的这种做法是值得肯定的,开启了因财务问题大股东赔偿投资者的先河,对于改变中国证券市场中投资者赔偿难的现状有积极意义。

  但是,从另一方面来说,如果海联讯最后的调查结果是财务造假,那么,即使其已经赔偿了投资者的损失,但对公司和相关责任人也必须要严惩,不严惩根本无法给有利可图的做假行为以吓阻。

  近年来,一些上市公司财务数据明显出现大起大落和人为粉饰造假的可能,其有相当部分企业并非是宏观经济变化较大的周期性企业。研究中国证券市场近年IPO市场来看,财务指标上市前后的巨大变化、人为的组合式提升业绩等情况在不少公司存在,而财务造假的危害,不止是对企业、投资者有危害,对资本市场以及监管机构都有影响,因为上市公司财务造假所付出的代价,与社会公众所遭受的损失及市场所承受的负面影响难以估量,违规成本过低使得监管处罚不足以对上市公司形成较强的制约力。

  因此,应该让那些利用各种欺骗手段上市行为,以及虚假财务报表的幕后单位或人员受到最严厉的打击,并且对于财务造假行为,必须采取高压手段,加大对上市公司财务造假行为的处罚力度,使上市公司财务造假成本远大于其可能获得的收益。

  四月举牌热潮风靡A股 资本大鳄豪掷逾百亿元增持40股

  历史上每一次增持潮出现时,市场均会出现一波上涨行情,今年4月份产业资本净增持现象再度出现,或许意味着产业资本已开始了悄然做多的行动。统计显示,4月份,产业资本期间净增持股份数量约为12.1亿股,期间累计净增持市值高达94.14亿元。

  总体来看,4月份,产业资本共增持40家公司,累计增持15.13亿股,累计增持市值124.34亿元,具体来看,沪市主板有11家公司,深市主板有11家公司,中小板有12家公司,创业板有6家公司。

  增持股数方面,有18家公司获产业资本增持超100万股,其中,更有11家公司被产业资本增持超1000万股,这11家公司分别为,金地集团(行情,问诊)(89475.43万股)、金融街(行情,问诊)(19293.59万股)、农产品(行情,问诊)(8484.31万股)、中百集团(行情,问诊)(7694.75万股)、阳光城(行情,问诊)(4684.50万股)、中弘股份(行情,问诊)(4389.00万股)、华夏幸福(行情,问诊)(4323.89万股)、新黄浦(行情,问诊)(3925.84万股)、丰原药业(行情,问诊)(2329.43万股)、精伦电子(行情,问诊)(1258.86万股)、陕西煤业(行情,问诊)(1195.18万股)。

  在上述公司中,比较典型的当属金地集团。4月份,生命人寿和安邦保险两大险资共增持金地集团近5.56亿股,其中生命人寿增持约3.32亿股,安邦保险增持约2.24亿股,合计花费的资金超过47亿元。同时,从这两家保险公司近期的表态与市场动作上来看,未来其继续增持金地集团的可能性非常大,对于金地控制权的争夺仍将继续。

  由于两家险资的轮番抢筹,作为蓝筹股的金地集团,再次成为市场的焦点。在4月11日金地集团公告安邦保险增持之后,金地集团的股价在半个月内最大涨幅一度超过40%。在4月14日至4月24日的9个交易日里,金地集团的股价更是形成一波九连阳的走势,而同期沪深两市股指均表现疲弱。

  产业资本增持一直是A股市场关注的焦点,鉴于产业资本对公司的估值水平和发展前景有更好的把握,其增持行为一般被市场理解为积极信号。

  4月份,除金地集团外,上述部分被产业资本看好的公司,其股价表现也同样可圈可点。其中,金融街累计涨幅超20%,达到23.83%,农产品(19.78%)、中泰桥梁(行情,问诊)(19.64%)、中百集团(15.40%)、星星科技(行情,问诊)(12.82%)等股价涨幅也超10%。此外,4月份股价实现上涨的产业资本青睐公司还有,紫光古汉(行情,问诊)(9.16%)、雏鹰农牧(行情,问诊)(8.90%)、新黄浦(7.80%)、东方园林(行情,问诊)(7.59%)、天目药业(行情,问诊)(7.19%)、宜华木业(行情,问诊)(4.72%)、爱尔眼科(行情,问诊)(3.75%)、汉王科技(行情,问诊)(2.98%)、隆平高科(行情,问诊)(2.43%)、沙河股份(行情,问诊)(2.19%)、保税科技(行情,问诊)(1.46%)。

  对于此轮举牌热潮,分析人士指出,A股市场密集出现举牌事件,一方面说明资本市场的价值被低估,另一方面也说明证券市场的资本平台被实业资本所青睐。从股市的运行规律来看,举牌往往会发生在股市由熊转牛阶段,预计今年将是产业资本举牌上市公司的大年。一般情况下,举牌概念股通常具备以下几个特征:一是股权分散、大股东占的股份比重比较少;二是股价偏低,存在破净、市盈率明显低于行业平均水平;三是总股本较小且不存在未解禁限售股;四是所处行业存在整合重组的大趋势。

  铁路投资加码至8000亿元 三领域投资机会显现

  据悉,近期中国铁路总公司召开电话会议,明确将今年全年铁路投资总额增至8000亿元以上,本次调增是中铁总公司在不到四个月时间里的第三次调增,三次的增幅已近2000亿元,为历史罕见,而在2014年年初的全路工作会议上,中铁总公司安排2014年铁路固定资产投资仅为6300亿元。

  在该消息的影响下,5月2日,与铁路建设相关的港股涨势喜人,中国南车(行情,问诊)涨9.36%报收6.19港元;中国中铁(行情,问诊)涨9.28%报收3.77港元;中国铁建(行情,问诊)涨7.33%报收6.88港元;南车时代电气涨4.18%报收23.7港元。

  分析人士表示,今年以来,关于铁路基建领域的利好频出。4月2日李克强总理在主持召开的国务院常务会议中指出,确定深化铁路投融资体制改革,加快铁路建设政策措施。会议指出,今年全国铁路预计投产新线6600公里以上,比去年增加1000多公里,其中国家投资近80%将投向中西部地区。

  另外,我国近几年,高铁出口呈现高速增长态势。据了解,在高铁建设方面,我国已与美国、巴西、俄罗斯、白俄罗斯、阿联酋、泰国、柬埔寨等多国签订了合作意向。在国家对铁路基建领域的重点扶持下,铁路及高铁承建商领域、水泥领域、铁路及高铁配套设备商领域等三细分领域在2014年将迎来新的投资机会。

  从龙头受益个股来看,铁路建设及高铁承建类上市公司主要有:中国铁建、中国中铁、中铁二局(行情,问诊)等。

  铁路基建领域投资加大将拉动水泥需求复苏,今年以来水泥股已经出现多次异动,2014年水泥板块投资机会明显,相关龙头股包括:海螺水泥(行情,问诊)、冀东水泥(行情,问诊)、福建水泥(行情,问诊)、江西水泥(行情,问诊)等。

  铁路、高铁配套设备领域龙头个股包括:晋亿实业(行情,问诊)、晋西车轴(行情,问诊)、中国南车、中国北车(行情,问诊),高盟新材(行情,问诊)、西北轴承(行情,问诊)、天马股份(行情,问诊)、辉煌科技(行情,问诊)等。

  值得一提的是,近期新公布的沪港通机制,将导致沪港两地同一公司或可比公司的股票估值水平趋于一致,在该政策影响下,上述受益股中,包括中国铁建(14.16%)、中国中铁(8.40%)、中国南车(5.24%)等多只AH股最新折价率较高个股,有望迎来价值重估行情。

  广发证券(行情,问诊)表示,今年经济回落是受房地产市场下行影响,稳增长的难度或高于去年,因此,国家对铁路的支持也有望呈现一轮轮加码的态势,对铁路设备行业的积极影响也有望好于去年。

  基于行业需求和铁路投融资改革的形势,继续给予铁路设备行业“买入”的投资评级,重点看好受益于投资回暖和车辆购置加快的中国北车、中国南车。近期,南非国家交通运输集团公布了该国“史上最大”的机车采购招标结果,中国南车的株洲机车获得21亿美元的电力机车大单,中国北车的大连机车获得近8亿美元的内燃机车订单,上述消息面也为这两只个股的上涨注入了新的动力。

  国际金价大幅反弹 名牌珠宝等3只中报预喜股或受追捧

  上周五国际金价在底部大幅反弹,现货黄金价格涨幅达1.08%,最新收盘价为1298.39美元/盎司,收获了近一个月以来的最大涨幅。分析人士表示,一方面受地缘政治紧张局势升温,黄金的避险价值获得了体现;另一方面美国4月份良好数据对金价的利空在近期下跌中已经被逐步消化,同时,社会对美国未来就业形势能否持续好转的担忧,也对此次黄金价格反弹起到了刺激作用。

  国内方面,2013年,从开始时的勇斗华尔街空头大军到套牢后的渐渐释怀,中国大妈一直在黄金市场上扮演着微妙的角色。五一假期期间,北京大妈亦开始了对黄金的疯狂采购,据菜百数据统计显示,五一小长假期间菜百客流比平时增加了近2倍。5月1日当天,开门2小时内销售额就突破1000万元,三天销售额突破1亿元。而国华商场等商家黄金饰品销售量亦获得了大幅增长。分析人士认为,经过去年的大起大落后,目前国内投资者对于黄金的投资趋于理性,但这仍不能阻止国人对黄金需求的快速增长。据业内权威组织统计,去年中国黄金消费需求增长32%至1065.8吨,预计2017年中国私人领域对黄金的需求将从目前的1132吨增长到1350吨。因此,相关上市公司在黄金饰品需求的快速增长以及金价触底反弹的预期下,公司股价或有较好表现。

  在二级市场上,假期消费概念股已经提前预热,黄金股自然也成为市场关注的重点。在五一假期前最后一个交易日,金叶珠宝(行情,问诊)(8.51%)、冠福家用(行情,问诊)(4.34%)、明牌珠宝(行情,问诊)(4.03%)、天业股份(行情,问诊)(3.70%)、老凤祥(行情,问诊)(2.32%)、园城黄金(行情,问诊)(2.05%)等黄金股均大幅上涨,备受市场青睐。

  从业绩的角度来看,据一季报披露显示,园城黄金(2154.19%)、明牌珠宝(328.95%)、*ST金泰(198.73%)、赤峰黄金(行情,问诊)(183.66%)、豫光金铅(行情,问诊)(111.23%)等上市公司归属母公司净利润同比增长幅度均超过100%。中报方面,明牌珠宝(477.51%)、潮宏基(行情,问诊)(50.00%)、冠福家用(30.00%)等3家公司均预计公司上半年净利润将同比增长达到或超过三成。而上述获得良好业绩支撑的公司股票,或在近期整体表现低迷的市场中,拥有相对稳健的表现。

  比如名牌珠宝,该股在近期便凭借良好的业绩表现获得较好的市场表现,公司是国内珠宝行业领导者,拥有黄金饰品、铂金饰品与镶嵌饰品三大产品生产线和集研发、设计、生产、销售于一体的完整产业链。目前整体市场份额位于珠宝首饰行业前列,其中,公司在境内铂金饰品领域占有领导地位。

  逾千份券商研报起底 最看好银行传媒等四行业

  编者按:4月份上证指数月K线继续收阴,5月份行情将如何演绎,已经成为市场关注的焦点。分析人士表示,在2000点特殊位置附近,利空及利好将交替登场。而杀跌动能宣泄之后,将是结构性行情反扑之时。在结构性行情演绎过程中,哪些行业最被机构看好呢?《证券日报》研究中心通过对逾千份研究报告进行统计,梳理出机构看好并给予“买入”或“增持”评级的个股1397只,数据分析显示,银行(100.00%)、传媒(87.04%)、钢铁(84.85%)、非银金融(75.69%)等四大行业受关注个股占比居前,今日本版对上述行业进行分析解读,以供投资者参考。

  银行 政策面回暖迹象明显

  数据显示,近30日内,银行板块内16只个股全部被机构给予“买入”或“增持”评级,在申万一级行业排名中高居榜首。

  具体看,被机构给予“买入”或“增持”投资评级累计次数超过10次(包含10次)的有:平安银行(行情,问诊)(20次)、兴业银行(行情,问诊)(19次)、招商银行(行情,问诊)(17次)、民生银行(行情,问诊)(16次)、浦发银行(15次)、华夏银行(行情,问诊)(14次)、建设银行(行情,问诊)(13次)、北京银行(行情,问诊)(12次)、中信银行(行情,问诊)(11次)、农业银行(行情,问诊)(11次)、宁波银行(行情,问诊)(10次)。

  一季报业绩全部实现增长

  机构看好银行股,原因是多方面的。其中,最重要的一点是业绩有保障。2013 年全年16家上市银行归属母公司股东净利润同比增长12.8%,其中五大行、股份制、城商行增速分别为11.4%、17.3%、15.4%。2014年一季度16家银行归属母公司股东净利润同比增长11.8%,其中五大行、股份制、城商行增速分别为10.2%、17.3%、12.9%。

  值得一提的是,平安银行(40.82%)、华夏银行(26.17%)、兴业银行(21.74%)、浦发银行(20.30%)、南京银行(行情,问诊)(19.13%)、宁波银行(18.32%)、中信银行(16.14%)、民生银行(15.08%)今年一季度归属母公司股东的净利润同比增长超15%。

  存款定期化持续、资产端非标业务发展各异:存款的定期化一季度表现仍然非常明显。负债成本的上升使得部分资产端未积极转型的银行息差受到拖累。资产结构方面,以招行中行、中信、南京为代表的部分银行一季度非标业务增长较快,南京、中信、光大、招行应收款项类投资占总资产比重一季度也有明显提高。交行、浦发、民生、兴业在一季度明显放缓了业务增速,其中民生银行小微金融业务开始转向结构调整而不再追求规模增长。

  发行优先股也是银行板块受到机构看好的原因之一。在优先股相关条例获批后,资本市场对银行优先股的发行就一直颇为关注。首例银行优先股发行在4月29日浮出水面。浦发银行公告称,拟发行优先股总数不超过3亿股,募集资金总额不超过300亿元。浦发银行成为继广汇能源(行情,问诊)后第二家披露优先股发行方案的A股公司,也是首家披露优先股发行预案的上市银行。

  广发证券指出,未来5年内我国上市银行一级资本缺口趋近3000亿元。与此同时,未来5年内,半数银行存在一定的股权融资压力。而在上市银行估值持续破净的局面下,为了减轻上市银行普通股融资压力,作为合格一级资本工具的优先股试点十分迫切,其中,平安、农行、民生、兴业、华夏、浦发的资本缺口相对较大。

  银行股存在阶段性行情

  2014年4月22日,央行决定降低县域农村商业银行和县域农村合作银行法定存款准备金率。2013年年末,农商行全部存款大致为6万亿元,如果县域占比50%,释放流动性600亿元。2013年年末,农村合作银行存款大致1万亿元,如果县域占比50%,释放流动性25亿元。

  对此,中信建投表示,金融改革从农村开始深入,农村商业银行存准率、75%存贷比政策都可能放松。尽管短期内行业基本面风险犹存,但政策面已转暖,银行股存在阶段性行情。政策面转暖的要点包括:降准、QFII的扩容和蓝筹股T+0交易机制的推出。推荐:中信银行、浦发银行、招行银行。

  安信证券表示,银行一季度业绩略好于预期,资产质量虽未看到向好拐点但目前仍稳定,拨备充足,虽然在经济未企稳之前绝对收益空间有限,但在行业格局重塑的过程中,主动转型调整、拥抱互联网金融、积极为金融大变革做准备的银行是非常值得关注的,转型目前在业绩差异中已经逐渐有所体现。看好积极变革、更具市场化理念、不断提升全方位金融服务能力的银行,建议积极关注兴业、平安、中信、华夏、民生、浦发。

  传媒 价值驱动理性投资回归

  数据显示,近30日内,传媒板块内47只个股被机构给予“买入”或“增持”评级,占板块内成份股比为87.04%。

  具体看,被机构给予“买入”或“增持”投资评级累计次数超过10次的有:奥飞动漫(行情,问诊)(18次)、华策影视(行情,问诊)(17次)、百视通(行情,问诊)(17次)、中南传媒(行情,问诊)(16次)、华谊兄弟(行情,问诊)(15次)、华录百纳(行情,问诊)(15次)、乐视网(行情,问诊)(13次)、蓝色光标(行情,问诊)(12次)、人民网(行情,问诊)(11次)、鹏博士(行情,问诊)(11次)、掌趣科技(行情,问诊)(11次)。

  不难看出,奥飞动漫最受机构青睐。国联证券表示,考虑股权激励摊销费用,预计公司2014年至2016年每股收益分别为0.66元和0.95元和1.27元。公司大娱乐平台布局已现雏形,未来发展战略清晰,2014年游戏、影视和电商业务值得期待,维持公司“推荐”评级。

  龙头公司业绩增长显著

  经历了去年的一轮牛市之后,今年传媒板块出现深幅调整,但板块内多数上市公司今年一季度业绩增长显著。如乐视网,公司一季报显示,报告期内实现营业收入10.27亿元,比上年同期增长200%;归属于上市公司股东净利润8571万元,同比增长20.52%。

  蓝色光标一季报显示,报告期内实现营业收入11.09亿元,比上年同期增长126.32%;归属于上市公司股东净利润1.22亿元,同比增长127.18%;基本每股收益0.26元。

  百视通一季报显示,报告期内实现营业收入6.42亿元,比上年同期增长34.12%;归属于上市公司股东净利润1.83亿元,同比增长24.59%;基本每股收益0.16元。

  关注国有文化企业改革主题

  目前,行业主题正在从“追热点”向“找趋势”演变。事件及情绪驱动的热点主题难以为继,宏观环境、社会环境、政策推手、技术推手等长期价值驱动的历久弥新的要素价值正在逐步显现,由此催生的理性投资机会正在回归,而短期的主题性机会也将更多契合于以长期视角判断的投资逻辑。

  国有文化企业改革有望带来向上弹性。从近期的一系列国有性质企业动作看,国有文化企业在引入战略投资、股权激励等方面的壁垒正在逐步消除,资本市场的基础定价功能将会被重新定义,企业对资本市场的诉求和依赖程度将会提升。今年的国企改革将会成为A股传媒板块主要的投资机会之一。

  互联网电视领域酝酿巨变。近期以乐视网、优酷网等为代表的互联网视频企业正在以高涨的热情向互联网电视领域进军,而BAT几乎均已从不同方向大举杀入互联网电视领域,互联网视频企业乃至互联网巨头对电视屏和客厅的重视程度上升到了新的层次,市场预计2014年将是互联网电视高潮迭起的发展年,从互联网公司的平台重构到有线网络的用户重构,巨变正在酝酿,新的机会正在逐步浮出水面。

  对此,平安证券表示,“重组、重构、重生”将是全年的主题,细分行业龙头将会在产业链重组中受益,产业链布局完善的公司抗风险能力和抗波动性较强,平台型公司将会充分享受产业链利润向下游转移的红利,继续推荐顺网科技(行情,问诊)、掌趣科技、梅花伞(行情,问诊)、浙报传媒(行情,问诊)、人民网。

  钢铁 行业盈利触底反弹可期

  数据统计显示,截至昨日,在钢铁行业(申万一级行业分类)33只成份股中,近30日内有28只个股被机构给予“买入”或“增持”评级,行业占比为84.85%。

  具体来看,近30日内,被机构看好的钢铁股有的宝钢股份(行情,问诊)、久立特材(行情,问诊)、新兴铸管(行情,问诊)、新钢股份(行情,问诊)、方大特钢(行情,问诊)等,机构给予“买入”或“增持”评级超过5次。

  机构最看好宝钢股份

  近30日内,机构给予宝钢股份向好评级9次,其中“买入”评级4次,“增持”评级5次。宝钢是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。公司专注于钢铁业,主要钢铁产品分为碳钢、不锈钢和特殊钢三大类,同时从事于钢铁业相关的贸易、航运、煤化工、信息服务、金融等业务。2013年年报披露,报告期内,公司营业收入1900.3亿元,较2012年收入减少14.5亿元,主要是受商品坯材销售量、销售价格下降及贸易收入增加的综合影响。净利润58.18亿元,同比下降42.33%。公司2014年计划产铁2149万吨、产钢2207万吨、销售商品坯材2179万吨、营业总收入1950亿元、营业成本1768亿元。

  在行业低迷的大背景下,宝钢股份依然被看好,是因为其龙头优势地位凸显。整体而言,在行业总需求增速下移的情况下,公司专注优势碳钢板材和基于产品结构及服务制造的核心竞争力将持续为公司提供稳定的盈利源泉。

  近30日内,机构给予久立特材向好评级8次,其中“买入”评级3次,“增持”评级5次。久立特材是锈钢管行业龙头,公司主要生产工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管,是国内工业用不锈钢管产量最大的企业。2013年年报披露,报告期内公司完成成品管产量6.53万吨,销量6.50万吨;完成科研项目累计立项76项(其中完成验收并奖励48项);完成专利申报23项(其中发明专利3项)。2014年经营目标:实现工业用不锈钢管产销量7.5万吨(其中新产品3600吨),管件销量2800吨。

  行业盈利恢复可期

  长江证券(行情,问诊)认为,在宏观经济依然低迷及主要下游行业需求普遍下滑的背景下,今年一季度钢价下跌至2007年以来历史最低水平。尽管3月中旬需求出现季节性好转,但仍不改一季度钢价整体下跌态势:去库存力度相对较弱的冷热轧表现相对较差,吨产品跌幅达90元,冷热轧占比较高的华东华南地区钢价下跌幅度较大,一定程度上说明制造业需求面临的严峻形势。

  钢价持续下跌,钢厂盈利空间不断被压缩;尽管铁矿石下跌幅度较大,但受制于库存周转带来部分存货跌价损失,无法从根本上扭转盈利恶化局面:2月份行业毛利率下跌至6.23%,净利率下跌至0.94%,均位于历史低位。3月份以来,伴随传统旺季的来临,钢价反弹带动钢企盈利阶段性好转。总体来看,一季度行业盈利水平已降至历史低位,随着传统旺季来临,期待行业盈利触底反弹,但考虑到内生性需求持续性不强,预计恢复幅度有限。另外,受益于能源产业高景气的钢管龙头公司仍是一季度的亮点,而调价滞后的板材龙头公司拥有一定的产成品优势,可能部分缓解一季报业绩压力。

  华龙证券认为,虽然行业增速高点已过,但在产能结构调整、行业竞争加剧的环境下,优质企业有望获得优于行业的表现,而下游细分领域的需求改善也会为相关企业带来机会。同时,当前钢铁板块市场表现和估值情况,已经充分体现出市场的悲观预期,行业估值优势开始显现,可从估值和下游需求寻找投资机会。

  非银金融 券商股迎多重利好

  数据统计显示,截至昨日,在非银金融行业(申万一级行业分类)37只成份股中,近30日内有28只个股被机构给予“买入”或“增持”评级,行业占比为75.68%。

  具体来看,被机构给予向好评级次数较多的个股有中国太保(行情,问诊)、海通证券(行情,问诊)、中国平安(行情,问诊)、中国人寿(行情,问诊)、国金证券(行情,问诊)、中信证券(行情,问诊)、招商证券(行情,问诊)、华泰证券(行情,问诊)、广发证券,以上个股近30日内“买入”和“增持”评级次数累计均超过10次。

  中国太保获向好评级16次

  近30日内,中国太保获得向好评级16次,其中“买入”评级7次,“增持”评级9次。公司是中国领先的综合性保险集团公司之一,主要通过下属的太保寿险、太保产险为客户提供全面的人寿及财产保险产品和服务,并通过下属的太保资产管理公司管理和运用保险资金。中国太保2014年一季报披露,报告期内,太保寿险实现业务收入383.54亿元,同比增长25.2%,其中:新保业务收入165.75亿元,续期业务收入217.79亿元;太保产险实现业务收入235.16亿元,同比增长13.2%,其中车险业务收入175.20亿元,同比增长15%;非车险业务收入59.96亿元,同比增长8.4%。

  中国太保一季度保费同比增速较快,原因来自于手续费和佣金增速较快,产品结构调整卓有成效。2014年公司手续费及佣金同比增长24.7%,增速达到近几年高点,也超过保费增速,开门红基本上是佣金驱动保费;同时公司退保支出同比增速降至37%,低于此前的61%,退保支出的增速略有降低表明公司产品吸引力提升,银保渠道产品质量控制较好,产品结构优化卓有成效。2014年保险行业保费和投资都将持续向好,基本面改善。在行业向好的背景下,公司具有良好的投资能力,寿险业务继续坚持价值,优化产品、缴费和销售结构。

  另外,在非银金融行业中,券商股被看好,比较典型的是海通证券。近30日内,海通证券获向好评级15次,其中“买入”评级6次,“增持”评级9次。海通证券为国内证券行业中资本规模最大的综合性证券公司之一。经中国证券业协会评审通过,成为创新试点券商,借壳都市股份上市后引入了中信集团、平安、太保等战略投资者,优化了股东结构。截至2013年年末,公司共有分公司24家,证券营业部240家。

  券商创新大会利好临近

  从细分行业来看,由于开门红准备充分以及2013年基数较低,保险公司2014年开门红远超市场预期,个险和银保新单增速也较高。国泰君安证券看好新华保险(行情,问诊)和中国平安。同时,国泰君安证券给予券商行业“增持”评级。2014年券商行业创新起航,新一届行业创新大会将积极推行“负面清单制度”,创新力度将超出市场预期。预计行业创新突破将体现在资产证券化、利差与做市业务、融资融券、直投基金等方面。

  IPO重启、新三板扩容、沪港通不断推进以及优先股政策落地,将带来券商新格局。

  第三届券商创新大会将于5月份召开,券商创新大会此前分别于2012年、2013年召开了两次,两次券商大会召开前后券商股均出现了波段性行情。券商业务领域的创新乃至整个证券行业的改革显然是一个不可阻挡的趋势。创新大会和IPO的重新开闸、个股期权和股指期权等交易品种的推出,以及年内很可能恢复的“T+0”交易等都是行业的催化剂。同时,沪港通的推出,将给券商的经纪业务及融资融券业务带来新生力量。在诸多利好消息的推动下,证券行业板块正在走出强势反弹的行情。传统业务稳定发展,创新业务目标明确的大中型券商是重点关注对象。

  逾六成公司2014年中报预喜 13家公司业绩增长或超10倍

  随着2013年年报和2014年一季报披露的结束,上市公司2014年中期业绩预告成为市场关注的新焦点。数据显示,截至5月4日,沪深两市已有918家上市公司发布了2014年中报预告,有590家公司预计今年上半年公司净利润将实现同比正增长,占已发布中报预告公司总数的64.27%。其中,有118家公司2014年中报业绩预计翻番。

  具体来看,截至昨日,在提前公布2014年中期业绩预告的918家公司中,包含预增公司160家、略增公司256家、扭亏公司47家、续盈公司127家、预减公司85家、略减公司79家、预亏公司148家;另外还有16家公司业绩增减尚不确定。

  从预告净利润变动幅度来看,在这590家公布中期业绩预喜的公司中,共有118家上市公司预告净利润最大增幅达到或超过100%,尤夫股份(行情,问诊)(13678.32%)、英飞拓(行情,问诊)(12986.60%)、大庆华科(行情,问诊)(6896.06%)、江苏宏宝(行情,问诊)(6777.00%)、梅花伞(4666.44%)、晋亿实业(3230.49%)、赞宇科技(行情,问诊)(3076.42%)、宁波联合(行情,问诊)(2805.57%)、黑牛食品(行情,问诊)(2553.76%)、黑猫股份(行情,问诊)(1624.30%)、华仪电气(行情,问诊)(1500.00%)、大富科技(行情,问诊)(1321.08%)和鑫富药业(行情,问诊)(1284.66%)等13家公司2014年上半年预计净利润最大增幅更是超过1000%。

  尤夫股份预告2014年净利润变动幅度最高,公司属于涤纶工业长丝龙头企业,公司产品应用领域涉及输送带、蓬盖布、广告灯箱布、膜结构、土工材料、汽车安全带、吊装带、矿用整芯带、帘子线等产业用纺织品的橡胶骨架材料。公司是国内惟一一家生产应用于深海钻井平台的拒海水型涤纶工业长丝的企业,并在2008年通过美国船级社(ABS)认证,全球仅有3家公司的同类产品通过该认证。2014年一季报披露,预计公司2014年上半年净利润4483.67万元至4500万元,同比增长13628.32%至13678.32%,去年同期净利润32.66万元。公司业绩变动原因:二季度“年产20万吨差别化涤纶工业丝项目”的一期项目产能完全释放,生产稳定,销售形势良好,产品毛利空间有所增加,业绩也相应增加。从市场表现来看,4月30日,该股以涨停报收,当日资金净流入达1448.40万元,4月份累计涨幅为30.42%,最新收盘价为9.39元。

  从相关预喜上市公司的行业属性看,今年中期业绩预告幅度较大的公司主要聚集在化工、医药生物、机械设备、电子、电气设备等行业中。其中,化工类公司最多,在总计118家中报业绩预告幅度超过100%的上市公司中,化工类公司就占了18家,而中报预增幅超过100%的医药生物、机械设备、电子、电气设备等行业类上市公司亦多达10家。

  数据进一步显示,在2014年中报业绩预计翻番的118只个股中,有55只个股月内累计实现上涨,占比约46.61%。其中,大富科技、上海莱士(行情,问诊)、大庆华科、尤夫股份、明家科技(行情,问诊)、金达威(行情,问诊)、云南盐化(行情,问诊)等个股4月份累计涨幅超20%。

  具体操作上,分析人士表示,从数据看,上市公司业绩是“各有各精彩”,投资者应选择那些2014年中报业绩超预期的个股,特别是有政策利好扶持以及市场需求较为稳定的上市公司股票。由于公司业绩增长更容易被主力资金撬动,后市值得期待。

  2013年A股“成绩单”:净利2.26万亿元 预派现7626亿元

  日前,2013年上市公司“成绩单”基本出齐,企业整体业绩大幅增长,2534家公司合计实现净利润2.26万亿元。其中,沪市共实现净利润约1.94万亿元,深市上市公司归属母公司净利润合计3236.65亿元。

  沪市方面,截至4月29日,有957家上市公司已对外披露2013年年报,同时,虽经多次督促,仍有2家公司未如期披露年报,公司股票目前已被停牌;深市方面,截至4月30日,深交所1578家上市公司中1577家披露了2013年年报或年报数据,其中主板公司479家(ST国恒未披露),中小企业板公司719家,创业板公司379家。

  经初步统计分析,2013年度,沪市上市公司整体业绩大幅增长,共实现净利润约1.94万亿元,同比增长13.06%,每股收益0.60元,同比增长8.29%。

  同时,2013年沪市公司经营规模稳步扩张,共实现营业收入21.48万亿元,同比增长8.27%。从实体经济运行看,非金融企业经营活动产生的现金流量净额共计1.28万亿元,同比增长6.39%,反映出其具有较好的经营质量。

  从沪市公司不同板块看,上证50公司和上证180公司每股收益分别为0.77元和0.72元,盈利能力高于市场平均水平。上证50公司实现净利润1.19万亿元,占沪市整体净利润的61.47%,上证180公司净利润1.79万亿元,占沪市整体净利润的92.60%,凸显大盘蓝筹股在我国经济建设中的重要地位。

  同时,统计表明,属于国家发展规划的战略新兴产业公司经营规模和盈利能力均大幅提升,实现营业收入8848亿元,同比增长10.37%;每股收益0.46元,虽然低于沪市整体水平,但同比增长9.48%,高于沪市整体增长率,表现出较好的成长潜力。

  从行业分布来看,金融、批发零售、信息技术服务、建筑、制造业、房地产、电力热力生产供应等多个主要行业业绩向好,均有不同程度增长。其中,市场比较关注的金融业稳步增长,实现净利润1.22万亿元,同比增长15.06%。

  总体来看,沪市公司现金分红水平有较大提升。在具有现金分红能力的706家公司中,共有674家公司公布了派现方案,派现公司家数占比达70.43%,比2012年度的68.45%有所增加;合计拟分派现金红利总额6693亿元,比去年5959亿元增加12.32%。

  尤其值得关注的是,高比例派现上市公司数量略有增长,已形成相对稳定的大额派现公司群体。经统计,派现比例在30%以上的公司共有537家,50%以上的公司共计127家。以2014年4月29日的收盘价计算,沪市上市公司股息率超过一年定期存款的收益率(3%)的公司达100家,股息率超过5%的公司达39家,蓝筹股市场价值凸显。

  2013年,沪市共有88家公司经营业绩出现亏损,占2013年报公司总数的9.20%,比2012年的亏损比例11.53%有所下降。其中,17家公司因连续两年亏损被实施退市风险警示(*ST),1家公司因连续三年亏损将被暂停上市,1家公司因连续四年亏损被退市。

  深市方面,根据深交所5月4日发布的《深交所多层次资本市场上市公司2013年报实证分析报告》,从2013年深交所1577家上市公司年报来看,上市公司营业收入稳步增加,利润增长由负转正;三个板块差别化发展特征更为明晰;行业分化继续加剧,凸显经济转型期特征和压力。

  2013年,深市上市公司归属母公司净利润合计3236.65亿元,同比增长17.34%,其中主板、中小板和创业板分别增长26.65%、5.18%和10.48%。2013年有129家公司亏损,平均亏损2.16亿元,亏损公司数量虽然比2012年增加17家,但是平均亏损额小于2012年的2.86亿元。2013年净利润增长超过50%的公司有242家,比2012年增加68家。

  2013年深市共有1171家公司推出现金分红预案,较2012年增加16家,分红公司占比74.30%,较上年增加1.02个百分点;涉及分红金额933.48亿元,同比增加2.23%;剔除亏损公司,有233家公司股利支付率超过50%;截至2013年年报,885家公司连续3年以上分红。

  第二轮IPO老股转让恐遇套现难题

  “证监会有关老股转让的新措施能解决此前出现的大部分问题,‘自愿设定12个月及以上限售期的投资者’一般情况下是比较难找到的,因为这些人相当于要给大股东套现接盘。” 上海师范大学商学院投资与保险系副教授黄建中在接受《证券日报》记者采访时表示。

  2013年12月2日,证监会发布的《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》中明确,“持股满36个月的老股东可以在公开发行新股时按照平等协商原则向公众发售老股,增加新上市公司流通股数量。” 对此,证监会表示,老股转让有利于缓释上市公司资金超募问题,增加可流通股份数量,促进买、卖双方充分博弈,进一步理顺发行、定价、配售等环节的运行机制。

  但是,在首轮新股发行过程中,老股转让,即存量发行制度自推出之后便饱受市场争议。标志性事件是奥赛康(行情,问诊)因转让老股31.8亿元,远超新股发行额度而备受市场质疑,此后紧急暂停IPO,至今尚未恢复发行。

  记者从大智慧(行情,问诊)网站上了解到,从首批48家首发企业的老股转让比例看,有39家转让老股,转让金额总计111.13亿元,平均每家转让2.85亿元。老股转让数量平均占比达41.2%。

  此后,在长达两个多月的IPO“空窗期”内,证监会于3月21日发布完善新股发行改革相关措施,对老股转让制度进行了进一步的限定。证监会规定,老股转让数量不得超过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量,此外,发行人、转让老股的股东和相关网下投资者之间不得存在财务资助等不当利益安排。

  黄建中认为,依据最新的规定,上市公司现在得找到对手盘帮自身“自愿设定12个月及以上限售期”,即难度增大,但不能从根本消除老股转让的负面影响。“自愿设定12个月及以上限售期的投资者”中不排除私下默契者,或者左手倒右手的“对敲”转让者。

  第十批25张“新面孔”亮相 IPO预披露总数增至211家

  中国核能电力股份有限公司、西部黄金股份有限公司等25家公司进行了IPO预披露,这已是证监会发布的第十批名单;加上此前披露的186家,目前已有211家企业披露招股说明书。

  在IPO预披露不断增加的同时,新股的审核工作也已经重启。4月30日,发审委审核了4家公司的IPO申请,其中3家获得通过,1家被否。

  同时,根据证监会公告,5月7日将审核浙江莎普爱思药业股份有限公司、中节能风力发电股份有限公司和长白山旅游股份有限公司的首发申请。

  IPO不是市场下跌元凶 没必要谈之“色变”

  IPO预披露每个工作日都有更新,在此期间,市场跌跌不休,于是,有人把IPO当做洪水猛兽,认为这是市场下跌的最大元凶。甚至,不少投资者和评论家质问证监会,是不是存心让股市走熊。

  投资者有这样的心情,我们可以理解。毕竟,大家都是希望自己的投资能得到回报,股市跌跌不休,让自己的钱打了水漂,摊到谁身上,谁心里都不会高兴。但是,我们也要认识到,任何投资都有风险,谁都不能保证每笔投资都能有丰厚的回报。

  最近一段时间,IPO预披露的企业很多。截至目前,共有211家企业披露了招股说明书。同时,证监会也有过明确表态,根据中国证监会关于财务资料有效期的相关规定,预计2014年6月底前,绝大部分在审企业可完成财务资料更新和相关预先披露工作。

  IPO作为股市最基本、最重要的功能之一,担负着给市场融资、输送“新鲜血液”的功能。短期来看可能会对市场产生影响,引起市场下跌,但是从长期来看,有利于市场的新陈代谢。同时,更多的优质公司上市,也可以让投资者有更多的选择。试想一下,如果市场没有IPO,没有“新鲜血液”补充进去,长此以往,市场将会是一潭死水。因此,从理论上说,IPO应当受到市场各方面的欢迎。

  但是,有人却将IPO与市场暴跌联系起来,认为IPO一定会引起市场的暴跌。

  在笔者看来,这个命题并不成立。我们看到,早在2006年下半年,包括工商银行(行情,问诊)等在内的公司,纷纷通过IPO进入A股市场,成为市场的新生力量,但市场并没有因此而下跌。由此看来,IPO与市场下跌,两者之间并没有必然的联系。

  那么,缘何现在投资者对IPO充满恐惧,甚至谈“IPO色变”?一个重要的原因是投资者对新股发行没有信心。

  投资者没有信心,原因是多方面的,其中,包括目前A股市场的新股发行存在一些问题,如新股上市后火速变脸问题、“三高”问题等,均对监管层正在推进的新股市场化改革提出挑战。但是,对于存在的这些问题,监管层也已经注意到,并且采取了一些举措,应该说,新股发行各层面、各环节的透明度得到了提高,发行方操作得以规范,中小投资者的保护力度也得到了加强。

  投资者谈“IPO色变”的另一个原因,体现在投资者心理层面。在我国股市成立初期,由于市场不成熟,导致一些问题的出现,如退市制度的不完善等,造成了一些股市“不死鸟”,让投资者血本无归。但是,随着市场的不断成熟,制度的不断完善,各项规章制度的不断出台,A股市场已经变得越来越规范,IPO对A股市场并不会产生实质性的不利因素,更多的是在心理层面上。

  总之,对于IPO,我们不应该有太多的心理负担,也没必要谈“IPO色变”。相信假以时日,股市对新股发行的“恐惧症”必将得到克服,IPO也终将发挥其应有的积极作用。

  一季报为A股敲响警钟

  A股剔除金融的2013年收入增速为8.4%(12年为7%),利润增速为13%(12年为-13.1%),ROE从2012年的9.2%上升至9.6%在连续两年下滑后,A股终于在2013年迎来了历史上的第六轮盈利向上拐点。ROE的回升主要依靠销售利润率上升和加杠杆。2013年A股的ROE出现回升,最核心的贡献因素在于A股剔除金融的销售利润率从4.1%提升到4.3%;同时资产负债率从60.2%提升至60.9%也对ROE提升做出了轻微贡献;但资产周转率在2013年是进一步下降的,从79.3%下降至76.5%,这在一定程度上抵消了ROE的上行趋势。

  不过拐点背后却有阴影浮现,使利润表改善的力量,可能会成为未来的隐患。首先,毛利率和三费率均未改善。销售利润率的提升是2013年A股剔除金融ROE改善最大的功臣(从4.1%提升至4.3%)。正常情况下,影响销售利润率的核心变量是毛利率和三费率。但其实2013年这两个指标并未改善;其次,2013年上市公司的投资收益和公允价值变动收益占收入的比重都比2012年有明显提升。根据去年的市场环境,笔者判断上市公司在去年大量购买理财产品是获得投资收益的重要原因,而公允价值变动收益则主要来自股票市场的投资浮盈;最后,杠杆率进一步提升。A股剔除金融的资产负债率在从2012年的60.2%进一步上升至60.9%。无息负债率提升是杠杆率提高的主要原因。在企业的无息负债中,大概有60%是应付账款,而应付账款占收入的比重已由2011年的17.4%上升至2013年的19.7%,这是近十年来的最高水平;另一方面,A股企业的应收账款占收入的比重也从2011年的7.8%上升至2013年的9.8%,也是近十年来的最高水平。应收和应付的同时大幅上升,反映出企业“三角债”的明显扩张。

  相比2013年报的13%的业绩增速,A股剔除金融的一季报增速为2.9%,出现大幅下滑,并且一季度利润环比去年四季度下滑18%,这是历史最差水平。A股行业结构和“负杠杆效应”是一季报盈利超预期下滑主因。

  一方面,A股的行业结构造成收入下滑趋势高于GDP下滑趋势。一季度GDP下滑较小,原因在于景气相对较好的服务业在GDP中的占比越来越大,但在A股行业构成中,服务业占比还不大;另一方面,A股上市公司有很多处于地产投资产业链,但一季度地产投资下滑明显。其次,在A股企业的高杠杆模式下,收入一旦出现下滑,那么负杠杆效应将会对盈利造成更大损伤。

  展望未来:本轮盈利改善周期或已结束,盈利下滑才刚刚开始。地产投资的下滑才刚刚开始,年底才有望触底回升;经营杠杆和财务杠杆的下降仍有一个漫长的等待过程,在本轮盈利下行周期中很难发生。因此,预计今年A股盈利增速还将继续下行,这将会为市场敲响警钟。

  IPO重启+信托“地雷”A股5月难翻身

  将别盎然之春,临近变幻之夏,5月天气往往忽而雨、忽而风,令人难以捉摸。今年5月对A股投资者而言,同样不好捉摸:4月下旬2000点保卫战打响,5月IPO重启预期迫近,可谓一道“紧箍咒”;而“五穷六绝七翻身”的历史魔咒又让5月行情蒙上一层阴影。

  史上5月变数多/

  回首2013年5月,沪指月涨5.63%,冠绝全球,其中,包括中国化学(行情,问诊)在内的80只个股也刷新各自股价高点纪录。但2012年5月就不那么惹人爱了,虽然沪指当月跌幅仅为1.01%,但之后沪指连续下挫,一直跌到2012年12月的1949.46点才出现一波反弹,而在2012年5月4日盘中出现的2453.73点阶段性高点,至今未被突破。

  不过,2010年5月的大跌恐怕更令投资者“泪奔”。2010年4月,被称为史上最严的房地产调控政策出台,地产、银行等权重板块倒下,2010年5月,股指大跌9.70%。

  让我们再将视线回溯到2007年。

  2007年5月30日之前,垃圾股爆炒成风,为抑制投机,5月30日凌晨,财政部忽然宣布将股票交易印花税税率从1‰升至3‰。5月30日沪指大跌6.5%,短短4个交易日沪指惨跌15%。

  《每日经济新闻》记者注意到,A股5月还出现过史上最大牛市前的最后一跌。2005年4月29日,证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,标志着A股股改开始,该股被认为此后牛市的根基。上述文件发布后,2005年5月沪指大跌8.49%,成为大牛市之前月K线最后一跌。

  2004~2013年的10年间,沪指5月6涨4跌,最大涨幅为2006年5月的13.96%,最大跌幅为2010年的9.70%。

  信托“地雷”再被关注/

  《每日经济新闻》记者注意到,4月28日,平安信托公布了2013年年报。平安信托在年报中表示,影响公司业务发展的不利因素之一是行业兑付压力加大,违约风险增加。平安信托引用中信证券(行情,问诊)研究部统计数据显示,预计2014年将有7966只集合信托到期,规模共计达9071亿元,今年集合信托需兑付的本息近1万亿元,在今年到期的集合信托中,房地产、平台信托占比最高,分别达27.34%和24.82%。

  不过,中信证券在4月30日发布的研报中表示,银监会出台99号文严控信托风险,要求信托公司建立流动性支持和资本补充机制,强化信托公司对违约事件的责任承担,一定程度上对“刚性兑付”形成支撑。

  在信托产品之外,更令A股投资者担心的是IPO重启。

  4月30日,IPO发审会开审,4家公司接受审核。会稽山、依顿电子、康尼机电三家公司首发获通过,康新设计则未获通过。截至5月4日晚间,证监会发布了第10批IPO预披露名单,目前已有211家企业披露了招股书申报稿。

  分析人士认为,新股发行箭在弦上,所带来供给压力预期以及信托、理财等信用产品的风险因素,或令A股继续向下。不过,从政策面看,稳增长举措持续推出,为防止经济失速,相关利好政策或仍将继续推出,这将对行情构成一定的支撑。综合考虑利好、利空两方面因素,不排除A股5月“强震”,投资者需谨慎。

  也有私募表示,若连续观察2010年~2013年沪指5月行情,可看出存在一个跌幅逐渐缩小并最终翻红的过程。2010年~2011年,沪指跌幅分别为:9.70%、5.77%和1.01%,2013年则上涨5.63%。但IPO重启对市场的影响始终是一个重大变数,因此多空双方或将继续在2000点上下展开争斗。

(责任编辑:周壮)

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