央行突发两大敏感信号 A股1984点短期无忧

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年03月11日 09:06   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  编者按:周一两市大盘出现长阴杀跌,个股出现全面普跌,那么在连续暴跌后,短期调整目标位究竟在哪里?今日大盘又将如何演绎?

  ===本文导读===

  【1、货币政策难以再度收紧】

  前两月新增存款大幅减少 未来货币政策难以收紧

  【2、央行或下调准备金率】

  2月新增贷款低于预期 央行或小幅下调准备金率

  【权威声音:信贷增长低于预期 融资成本拉低】

  2月信贷增长低于预期 表外融资拉低社会融资

  存款保险制度有望两会后推出 强制保险有限赔付

  【A股影响】

  多重利空诱发情绪宣泄 A股后市或继续震荡

  沪指跌破2000点 基金转战符合产业转型股

  公募称反弹即减持 期待政策提振

  【机构观点】

  平安信托:向下调整空间有限 2000点仍是重要“底”

  广州万隆:证监会释放重磅信号 三类股或有暴跌大风险

  ===全文阅读===

  前两月新增存款大幅减少 未来货币政策难以收紧

  前两月新增存款大幅减少 信贷投放受限 货币政策难紧

  央行10日公布的金融数据显示,尽管2月存款出现回升,但前两月新增存款较去年同期大幅减少8339亿元。业内人士指出,存款压力制约银行信贷投放。同时,1-2月经济数据显示,当前经济存在下行压力,货币政策难以大幅收紧。

  存款压力限制银行放贷

  数据显示,2月末,广义货币(M2)余额113.18万亿元,同比增长13.3%,比上月末高0.1个百分点,比去年同期低1.9个百分点;狭义货币(M1)余额31.66万亿元,同比增长6.9%,比上月末高5.7个百分点,比去年同期低2.6个百分点。

  当月人民币贷款增加6445亿元,同比多增245亿元。分部门看,住户贷款增加492亿元,其中,短期贷款减少746亿元,中长期贷款增加1238亿元;非金融企业及其他部门贷款增加5946亿元,其中,短期贷款增加3163亿元,中长期贷款增加2905亿元,票据融资减少336亿元。2月末外币贷款余额8242亿美元,同比增长12.9%,当月外币贷款增加213亿美元。

  2月末,人民币存款余额105.44万亿元,同比增长12.5%,比上月末高1.2个百分点,比去年同期低2.1个百分点。当月人民币存款增加1.99万亿元,同比多增1.22万亿元。其中,住户存款增加891亿元,非金融企业存款增加9736亿元,财政性存款增加4222亿元。

  此外,数据显示,2月社会融资规模为9387亿元,比去年同期少1318亿元。其中,人民币贷款增加6445亿元,同比多增245亿元;外币贷款折合人民币增加1302亿元,同比多增153亿元;委托贷款增加799亿元,同比少增627亿元;信托贷款增加784亿元,同比少增1041亿元;未贴现的银行承兑汇票减少1411亿元,同比少减412亿元;企业债券净融资995亿元,同比少459亿元;非金融企业境内股票融资169亿元,同比多4亿元。2014年1-2月社会融资规模为3.54万亿元,比上年同期少780亿元。

  中金公司固定收益部认为,贷款增量、存款增量以及社融增量都显著放缓。1-2月存款合计增长1.05万亿,明显低于去年同期1.88万亿元的水平,跟过去几年同期相比也偏低。存款增长放缓的一个更重要的原因可能是分流到货币市场基金,以同业存款的形式回流到银行。存款增长乏力也限制银行在贷存比约束下的信贷投放。1月信贷增长较快,银行存款净减少,不少股份制银行1月贷存比大幅上升,导致信贷投放能力减弱。这也是为何2月信贷投放低于预期的原因。此前市场预期2月信贷增量达到7000-8000亿元,但实际只有6445亿元。

  2月贷款增量下降并非贷款需求减弱,更多是贷存比导致信贷额度不够,因此银行主要压缩了居民贷款(尤其是居民短期贷款和房贷)来保证企业贷款的增长。2月企业中长期贷款规模仍有2905亿元(去年平均水平为1950亿元),并未放缓,甚至需求仍偏强。

  2月社会融资总量增长低于预期,主要是非标业务明显压缩。2月除贷款低于预期外,委托贷款和信托贷款均不到1000亿元,明显低于去年平均水平,显示在监管政策未明朗之前,银行出于监管方面而非信用风险方面的考虑主动压缩了非标业务。非标的放缓也十分不利于银行存款的增长。去年股份制银行存款快速上升得益于非标业务派生的存款以及通过非标业务从大型国有银行拉过来的存款。如果非标持续放缓,可能不利于存款的增速。

  交通银行(行情,问诊)金融运行中心认为,前两月新增存款较去年同期大幅降低8339亿元。结构上看,2月居民存款新增仅891亿元,企业存款虽然新增9736亿元,但1、2月累计新增仍较去年同期低6452亿元。所以,虽然从新增绝对量来看,2月存款较1月环比有明显改善,但实际上,特别是,在综合考虑1、2月存款状况后,不难发现假日效应(节前企业集中向员工发放奖金、企业、个人短期理财)不能充分解释存款明显下滑的现象,利率市场化和金融创新是导致存款下降的重要原因。

  经济承压 货币难收紧

  日前已公布的经济数据均显示国内需求偏弱。2月CPI涨幅降至13个月低位,PPI连续两年负增长、降幅创7个月新高,显示当前总需求偏弱,经济增速放缓。2月人民币贬值走势也引发市场对于今年汇率波动影响流动性的担忧。交通银行金融运行中心认为,在诸多新兴市场资本出现外流的国际背景下,为维护我国跨境资本流动正常有序,央行将保持当前稳健、中性的货币政策。同时,为在短期内保持经济在合理区间运行及保持利率市场稳定,缓解银行流动性压力,央行有可能小幅下调存款准备金率。

  业内人士认为,经济下行压力加大,通胀无忧,相对去年下半年,货币政策存在调整的必要。当务之急是稳定市场对于货币市场资金利率的预期,进而影响长期资本市场资金利率,降低社会融资成本,并通过坚定的改革举措来稳定民营资本预期,激发经济活力。

  2月新增贷款低于预期 央行或小幅下调准备金率

  2月份人民币新增贷款低于预期

  机构判断央行或小幅下调准备金率

  央行10日发布的月度统计报告显示,2月份人民币贷款增加6445亿元。这一数据低于此前市场预期,WIND统计的21家机构2月份人民币贷款预期平均值为7215亿元。

  机构判断,当前通胀压力不大,调控重点在于平衡稳增长和防风险。为在短期内保持经济在合理区间运行及保持利率市场稳定,缓解银行流动性压力,央行有可能小幅下调存款准备金率。

  报告显示,2月末,广义货币(M2)余额113.18万亿元,同比增长13.3%,比上月末高0.1个百分点,比去年同期低1.9个百分点。2月末,人民币贷款余额73.86万亿元,同比增长14.2%,分别比上月末和去年同期低0.1个和0.8个百分点。2月份,人民币贷款增加6445亿元,同比多增245亿元。分部门看,住户贷款增加492亿元,非金融企业及其他部门贷款增加5946亿元。

  分析师表示,2月份,住户部门贷款投放放缓明显,其中中长期贷款投放明显减少。这一现象佐证了银行收紧住房抵押贷款的消息。

  报告显示,人民币存款大幅回流银行体系。2月末,本外币存款余额108.45万亿元,同比增长12.6%。人民币存款余额105.44万亿元,同比增长12.5%,比上月末高1.2个百分点,比去年同期低2.1个百分点。当月人民币存款增加1.99万亿元,同比多增1.22万亿元。

  交行金研中心研究员徐博表示,2月份贷款总体略少于预期的原因主要是一个主动和一个被动变量低于预期造成的:一是住户部门贷款投放放缓明显,其中中长期贷款投放明显减少,这显示银行收紧住房抵押贷款的现象从行业角度来看确实是存在的。二是虽然2月份新增存款较多,但实际上1、2月份累计新增存款较去年同期大幅减少了8339亿元,对贷款投放形成了明显约束。

  对于未来的信贷运行,交行判断,由于预期市场利率水平仍将处于高位及影子银行监管力度较大,3月社融余额增速仍将有所放缓。维持2014年全年新增贷款9.8-10万亿、对应余额年同比增长13.6-13.9%的判断;新增社会融资规模将为19-19.6万亿,较2013年有1.1-1.7万亿的扩张,但融资规模存量同比增速将有所放缓。

  交行认为,当前通胀压力不大,调控重点在于平衡稳增长和防风险。为此,预计央行将采取以下措施引导和规范金融市场:一、为缓释银行业流动性风险,央行将根据市场形势变化,灵活调整公开市场操作和货币工具的操作方向与力度,综合运用并适时创造流动性工具。二、为推进利率市场化进程,央行将进一步健全金融机构市场利率定价自律机制、贷款基础利率集中报价和发布机制;此外,继同业大额存单发行交易开展后,也可能将进一步探讨向企业及个人放开大额存单发放。三、在诸多新兴市场资本出现外流的国际背景下,为维护我国跨境资本流动正常有序,央行将保持当前稳健、中性的货币政策。四、为在短期内保持经济在合理区间运行及利率市场稳定,缓解银行流动性压力,央行有可能小幅下调存款准备金率。

  2月信贷增长低于预期 表外融资拉低社会融资

  不断出现的信托兑付危机和债券违约,为银行不断扩张的表外融资浇上了降温剂。2月,除了新增人民币信贷出现收缩,包括信托贷款、委托贷款和票据融资的规模收缩十分明显。

  《每日经济新闻》记者注意到,央行昨日(3月10日)公布2月社会融资规模的数据统计显示,非信贷类融资出现了萎缩。2月委托贷款增加799亿元,同比少增627亿元;信托贷款增加784亿元,同比少增1041亿元。

  有专业人士表示,信托贷款和委托贷款的增长放缓和减少,表明银行更加谨慎,尤其是信托产品的风险处于上升中,银行或有主动缩减业务,反应在社会融资规模中是非贷款规模的下降。

  信贷投放低于预期/

  央行数据显示,2月人民币贷款增加6445亿元,同比多增245亿元。这一数据低于此前市场7000亿~8000亿元左右增长的预期。

  中国银行(行情,问诊)战略发展部国际金融研究所高级分析师周景彤对《每日经济新闻》记者表示,可能原因是1月份信贷增长过快,2月监管部门对投放节奏提出要求。不过,需要进一步确认的是春节因素是否影响了信贷工作展开。

  国开证券宏观分析师杜征征认为,除了监管和春节因素外,需求不足也是导致2月人民币贷款增长低于预期的原因,“PMI购进价格指数回落,PPI降幅增大,表明需求仍然不足。外贸数据偏弱,尤其是出口远低预期,也印证需求不足。转变经济增长思路,年初各地下调GDP增长目标,对投资增速乃至结构性的融资需求回落有一定影响。”

  国家统计局上周日公布数据显示,2014年2月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2%,较前月2.5%明显回落,且为去年1月以来最低位;工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2%,跌幅较1月的1.6%进一步扩大,为7个月来新低。

  回落的经济数据使得2月份M1的反弹,也并不能带来实质性的对未来经济预期的乐观。2月M1增速从1月的1.2%反弹至6.9%。周景彤认为,M1增速恢复或与储蓄存款转为流通中现金有关,是M2与M1、M0之间的结构性变化。因为从宏观经济数据包括外贸出口等来看,没有充分理由显示经济活动加快,反而是经济下行压力依然大,出口大幅下降。由此导致的M1增速恢复略有牵强,更多是结构性、季节性的因素导致。

  从贷款结构看,企业贷款增加5946亿元,其中,短期贷款增加3163亿元,中长期贷款增加2905亿元,票据融资减少336亿元。短期贷款的占比高于长期贷款,这一动向或许显示企业更多的借贷用于应付短期流动资金需要。“中长期贷款占比上升显示经济转好,企业有扩大固定资产投资的意愿,显示对未来经济回暖的预期信心上升。但短期贷款占比上升,则可能是企业更多用于流动性支出,借新还旧。”周景彤表示。

  表外融资收缩明显/

  2014年2月社会融资规模为9387亿元,比去年同期少1318亿元。较1月的2.58万亿元少约1.6万亿元。杜征征表示,“1~2月,社会融资规模略有收缩,信贷投放同比多增13.8%,表外融资在紧缩。”

  渣打银行经济师李炜认为,2月份信贷增速有所放缓,这与银行间市场流动性充裕相应,央行应该没有主动紧缩。但前期市场有主动的因素,信托贷款和委托贷款的增长放缓和减少,表明银行更加谨慎,尤其是信托产品的风险处于上升中。另外,银行不鼓励表外业务的增长,去年四季度对“影子银行”的讨论发出了不鼓励的信号,银行或有主动缩减业务,反应在社会融资规模中是非贷款规模的下降。

  2月银行间市场流动性整体较为充裕,当月人民币存款增加1.99万亿元,其中,住户存款增加891亿元,非金融企业存款增加9736亿元,财政性存款增加4222亿元。2月末广义货币供应量(M2)同比增长13.3%。

  “近期SHIBOR利率低于平常。到3月份有季末因素影响,可能会收紧一点到2%~3%左右,但也属于正常水平,出现如去年流动性紧张的可能性不大。”周景彤表示。

  如此低的利率水平促使央行实现了持续数周的资金净回笼,数据显示,本周公开市场有1600亿元正回购到期,无逆回购及央票到期。此前四周,央行分别从公开市场净回笼资金700亿元、1600亿元、1080亿元和4500亿元。

  巴克莱资本认为,春节过后,回购利率已下降了200多个基准点,创一年来的新低,表明央行正在采取宽松的政策立场。适度的通货膨胀压力将促使央行实施稳健的政策。

  “央行没有减速货币供应,市场利率维持在比较低的水平,央行会进一步观察经济动向。对经济减速的担心是合理的,危机过后中国经济一直比较脆弱,没有很强的增长预期,如果PMI进一步减弱,政策会维持相对的宽松。”李炜对《每日经济新闻》记者表示,同时央行不会主动地去刺激货币增长,而是用其他财政政策或一些政策带动的投资来拉动经济增长,决策层会尽量避免信贷刺激形成的泡沫。目前,相对来说资产质量和金融质量更值得担忧,将融资成本稳定在目前的水平将是央行的主要目标。

  实体经济增长疲软,通胀的威胁降低,未来央行需要更多考虑如何有效的支持实体经济增长。杜征征认为,货币政策预调微调的可能性和幅度会加大,会以一些非常规手段来支持实体经济尤其是中小企业发展,短期降准的可能性较小。(每日经济新闻)

  存款保险制度有望两会后推出 强制保险有限赔付

  □ 存款保险制度框架:强制保险、有限赔付和风险差别费率机制

  □ 强制保险:存款保险覆盖大中小银行等所有的存款类金融机构

  □ 风险差别费率机制:以低费率起步,保费不会对正常经营构成额外负担

  □ 有限赔付:赔付限额可能覆盖99%以上账户(比如50万元)。实行限额保险,并非"50万元以上没有安全保障了"

  □ 存款保险定位于"风险最小化型",具备必要的早期纠正和风险处置职责

  多年来"只闻楼梯响,不见人下来"的我国存款保险制度,即将登上历史舞台,有望在两会后推出。

  5日上午,李克强总理在政府工作报告中提出,今年深化金融体制改革的主要任务之一是建立存款保险制度,健全金融机构风险处置机制。10日,央行行长周小川也表示,存款保险制度有望在2014年推出。

  据了解,"强制保险"、"有限赔付"和"风险差别费率机制"是我国存款保险制度设计的重要方面,也是各国存款保险制度的通行做法。周小川在去年年底发表的《全面深化金融业改革开放 加快完善金融市场体系》的署名文章中也明确提及。

  存款保险将同步覆盖大中小银行等所有的存款类金融机构。至于具体的赔付限额,国际上并没有通用标准,需要在防范道德风险与维护社会稳定之间进行权衡与决策。国际上普遍的经验是,使绝大部分存款人,例如90%或95%以上得到全额保障。

  据悉,我国的存款保险赔付限额可能覆盖99%以上账户(比如50万元)。实行限额保险,并非"50万元以上没有安全保障了"。银行即使破产,也只是破股东的产,而不是破存款人的产。存款保险处置问题银行时,大多采取过桥银行、收购与承接等方式,将问题银行的存款转移到一家健康银行,实际上使存款人得到100%的保障。

  业界专家普遍认为,实行风险差别费率,通过经济手段形成正向激励机制,客观上可以加强对金融机构盲目扩张和冒险经营行为的约束,促进其稳健经营与健康发展,有效防止和疏导金融体系的风险。国际金融危机后,越来越多的国家和地区均引入风险差别费率。近年新建立存款保险制度的国家和地区,如中国香港、新加坡、蒙古等,都在起步时直接引入差别费率。

  具体到我国,金融机构普遍呼吁,单一费率就是吃大锅饭,道德风险太大,应实行差别费率,认为这是存款保险制度有效运行的关键。基本的原则是,费率水平与银行的风险挂钩,对高风险机构实行高费率,反之实行低费率,与金融机构类型及规模没有必然联系。

  据悉,我国存款保险制度将以低费率起步,费率水平远低于绝大多数国家建立存款保险制度时的水平,保费征收对金融机构的财务影响很小,不会对正常经营构成额外负担。

  在职能设计上,充分借鉴国际经验和教训,我国存款保险应定位于"风险最小化型",具备必要的早期纠正和风险处置职责。从金融机构角度看,存款保险制度通过及时纠正措施,有助于加强对金融机构的市场约束,促使金融机构审慎经营。从各国和地区的情况看,存款保险制度都拥有不同程度的现场检查权。赋予存款保险机构必要的现场检查权,有利于对风险做到"早发现"和"早处置",是对监管的有益补充。从处置机制角度,作为市场化的风险处置机制和平台,存款保险主要运用于收购与承接、经营中救助等市场化处置方式,高效化解不同类型的金融风险,实行较快有序的市场化退出和灵活的专业化处置,降低金融风险处置成本。

  专家称,在改革已经涉足深水区的当下,存款保险制度犹如一个结,不及时地解开,将影响整个金融体制改革向前推进。而适时推出存款保险制度,不仅为防范化解金融风险打造坚固的制度保障,而且为利率市场化进一步改革、发展由民营资本为主发起设立的中小银行等改革提供坚实的制度保障。

  多重利空诱发情绪宣泄 A股后市或继续震荡

  昨日A股大跌,上证综指和深证成指跌幅均在2.8%以上,创业板指数大跌3.67%,上证综指跌破2000点。分析人士称,多重利空因素导致情绪宣泄,未来一段时间A股可能还会震荡下行,但指数下跌的风险有限,个股风险需要防范。

  当天,期指大幅下挫,主力合约跌84.4点,跌幅3.93%。值得关注的是,期指IF1403合约出现35点的高贴水,市场悲观情绪明显。

  多重因素打压市场信心

  上证综指昨日跌破2000点,春节以来的涨幅被抹杀。截至收盘,上证综指报收于1999.06点,跌幅2.86%;深证成指报收于7118.44点,跌幅2.87%。创业板指数报收于1407.07点,下跌3.67%。两市共成交2196亿元,下跌并未引发恐慌放量。

  上周末公布的2月份宏观经济数据疲弱:CPI同比上涨2%,PPI同比下探2%。中信建投分析称,PPI连续24个月为负,逼近上世纪90年代末32个月的历史记录,工业企业盈利面临极大挑战。

  商品期货连续大跌也拖累了市场信心。昨日大宗商品普跌,沪铜、铁矿石、螺纹钢、焦炭、焦煤等品种收盘跌停。而上周五伦铜暴跌近4%,为两年来单日调整之最。

  “铜暴跌对商品融资的相关资金链条有负面冲击,涉矿类信托风险加大,对银行资产影响有限,但对部分小城商行可能有冲击。”平安证券分析称。

  另外,马航事件也冲击着旅游、航空、保险、消费等板块的信心,外加“超日债”违约可能打破刚性兑付,市场对信用违约事件担忧上升。

  市场下行空间或有限

  周一一早,我就觉得低开的幅度不够,因为马航事件冲击的不仅是航空等板块,还包括整个市场的信心,收盘结果在我的预期之内。”深圳某知名私募说,股市本已经疲弱,而多重利空叠加将打压市场信心,未来一段时间以观望为主。

  翼虎投资总经理余定恒称,“多因素共振的结果导致了股市大跌,前期的主题投资经过爆炒后估值太高,未来指数下行空间有限,但个股风险依然需要防范。”

  在瀚鑫泰安董事长易三佑看来,“国企改革等利好因素将封杀大盘下跌空间,短期市场依然属于情绪宣泄过程。调整过后依然是新经济的个股时代。”

  安信证券也认为,短期经济下行压力较大,市场面临明显的调整压力。安信证券特别提示了小盘股风险——去年以来,周期股、消费股和大市值成长股先后遭到了市场的抛弃,小市值股票成为目前场内资金的避风港。“这一避风港在很大程度上已是一座孤岛,资金腾挪空间有限。”

  期指贴水加剧 多头主力加仓

  从期指日内走势看,股指期货IF1403合约震荡下行,最高上攀至2128.8点,最低下探至2060.0点,最终报收于2062.8点,下跌84.4点,跌幅3.93%。

  从期现溢价来看,昨日期指再次出现深度贴水,主力合约价差全日呈现负值,截至收盘,IF1403和现货沪深300指数间负溢价为35点。

  “期指贴水的幅度大幅上升,表明市场信心匮乏”,上海中期分析师陶勤英分析,昨日的大幅贴水更多反映出当前市场的悲观情绪。

  中金所盘后持仓排名显示,IF1403合约前20名多头席位增持2545手至6.14万手,前20名空头席位减持1067手至7.07万手。具体席位上,“多头一哥”国泰君安席位大举增持多单2061手,海通期货增持多单1235手;财富期货减持空单1349手。

  机构主力“增多减空”,多头主力主动加仓入场,净空持仓得以下降,期指总持仓量延续回升态势。

  陶勤英说,从期指日内持仓变化来看,随着期指持仓量的上升,期指一路下行,表明空头做空积极性较高。日内几次微弱的反弹也都是由空头主动减仓所致,显然,目前市场处于明显的空头格局。后市在没有进一步政策利好的情况下,或难以扭转弱势格局。

  沪指跌破2000点 基金转战符合产业转型股

  3月10日,沪深两市低开低走,银行、券商等权重板块集体杀跌,带动大盘大幅下挫;临近收盘,大盘走低。午后各板块全线下跌,带动大盘一路震荡走低。截至收盘,沪指报1999.07点,跌破2000点整数关口,跌58.84点,跌幅为2.86%,成交950.33亿元;深成指报7118.44点,跌210.04点,跌幅为2.87%,成交1246.03亿元;创业板报1407.07点,大跌3.67%。

  接受记者采访的行业分析师认为,大盘大跌可能受以下因素影响:一、近期公布的国内经济数据加剧了市场对经济下滑的担忧。2月中国出口增速同比大降,CPI仅为2%,增速创下13个月来新低。工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2%,跌幅较1月的1.6%进一步扩大,为7个月来新低,周一商品期货重挫。二、近期人民币持续贬值,本周首个交易日(3月10日),人民币对美元汇率中间价报6.1312,较前一交易日大幅下跌111个基点,人民币兑美元汇率中间价大幅下跌,并创下年内新低。人民币持续贬值可能加剧市场担忧,引发市场波动。三、周末马航客机失联事件增加了短期的不确定性。

  博时新兴成长、博时创业成长基金经理韩茂华认为,近期进入了上市公司年报的密集披露期,由于年报对各家上市公司过去一年的经营和未来的战略进行明确和详细的描述。接下来一段时间,市场对主题类的炒作可能会相对冷却一些,转而去关注些经营质量比较高同时战略上符合产业发展和经济调整方向的公司,而在估值比较合理的情况下,基金会比较看好此类公司。

  板块方面,博时基金建议关注零售板块,主要是基于几个判断,首先从今年整个社会消费趋势上来看,零售板块触底回升概率可能会比较高;其次零售行业公司经营上较为稳健,具备资产支撑。事件性方向上,像国企改革等事件可能会对零售板块有一个较为正面的驱动,容易形成板块效应。

  公募称反弹即减持 期待政策提振

  “对经济很担忧,2月份的数据明显不太理想,不管是成长类股票、还是蓝筹股,大家都是获利了结了,大宗商品持续跌停,大家心里上压力还是很大的”,对于昨日商品期货、股市齐齐大跌,上海一位基金经理表示,“今年经济比去年要差,不宜太乐观,市场没有太多特别好的东西可选,行情仍然将会是结构性的。不过特别悲观也不至于,流动性不会太紧,短期内人民币贬值,大家担心资金外流导致流动性出问题,但是经济不好,资金有外流倾向的话,货币政策不可能更紧。”

  华南的一位基金经理悲观得多,他更寄希望于管理层出台一些政策来提振股市,否则股市很难上去。

  “有机会减点仓,没机会熬一熬”,上海一位没来得及减仓的基金经理告诉《每日经济新闻》记者,他最近一直很纠结,如果市场有反弹会减持一点。这位基金经理掌管的股票基金仓位已超过90%,而且基本上以小市值股票为主。

  前期大涨的成长类股票会否出现崩溃式的下跌?这是当前基金经理心中最为纠结和矛盾的——如果减持,一旦结构性行情延续,那么很可能出现低卖高买的局面;如果继续持有,现在这类股票的风险又难以承受。

  不过,在一片哀声中,还是有基金经理表达了乐观的态度。“经常出现这种情况,即使再跌也跌不深,股市处于筑底阶段,跌一跌很正常,未来机会会大于风险,逢低买入,历史上跌破2000点的时间是很短的,所以说每次下跌都是机会”,北京某基金经理对后市行情表示乐观,“现在再去买很多小市值股票是不太现实的,中上游的蓝筹股是涨不上去的,中下游消费品板块会好一些。”

  平安信托:向下调整空间有限 2000点仍是重要“底”

  近期人民币贬值预期以及2月的进出口数据不佳、超日债违约成为A股下跌的导火索之一,两会期间有关促进A股健康发展,以及保持经济合理增速的基调被确认,但相关配套细则尚未公布。周一的下跌并不能完全解读为市场对于经济的悲观预期,更多是一种对于改革过程的不确定预期。在改革大方向确定的背景下,周一的下跌演化为中期调整的概率很小,2000点附近仍是重要的底部区域。

  悲观情绪发酵空间有限

  造成市场短期恐慌的根源有三个,即人民币贬值预期、外部需求萎缩、信用债违约,但上述利空持续发酵的空间有限。就本币贬值预期而言,短期会影响到本币资产的价格波动,引起跨境资本的流向。中长期,本币持续升值会对出口和制造业造成冲击,对于我国作为制造业和出口大国而言,竞争力会降低。联系直接管理层主导的汇率双向波动导向,用意即将人民币的单边预期转向双边波动预期,降低本币持续升值对于制造业和出口业的冲击,并缓解热钱跨境流入对于金融体系的流动性投放压力。春节后本币汇率的调整正是对于过去单边升值预期的修正,亦是改革转型的一部分。

  再分析2月的贸易逆差,出口增速大幅回落的同时伴随着进口增速的同比上升,折射出的是出口竞争力的下降与国内需求强劲的矛盾。而改变本币单边升值,不失为应对上述矛盾的一剂良方。出口数据大幅下降很难与外部需求萎缩联系,从欧美经济数据来看,美国非农就业连续两个月回升,服务业亦大幅反弹,欧美缓慢复苏的趋势并未改变,出口数据的下降反映的是我国制造业升级的迫切性,未来制造业升级和人民币双向浮动都是改善国内出口环境的措施。

  就超日太阳的信用违约来看,是金融体系市场化改革的重要一步,短期而言会引发市场对于影子银行的流动性风险、金融产品的刚性兑付担忧,会降低下阶段资金针对上述非标产品的需求。近两年非标产品作为资金需求最大的领域,一旦信用违约的担忧上升,无疑会影响到未来资金对于非标配置的热情,不排除部分资金从非标领域回流的可能。即使资金从非标领域回流与流入A股没有必然联系,也会不同程度减缓A股存量资金向非标资产的迁徙。未来随着A股制度建设的不断完善,更不能排除部分非标挤出资金向A股回流的可能。从这个层面分析,信用债违约更像是刮骨疗伤的过程。

  适应新的博弈格局

  过去经济数据的波动或者增速预期是影响A股的重要因素,而这种博弈格局随着改革的推进将被改变。

  政府工作报告将经济增长目标定为7.5%,但在欧美发达国家强势货币回归、国内债务和产能过剩的大环境下,确保7.5%增速的底线或并不如市场预期的强硬。借鉴西方成熟市场的发展经验,调结构必然对应着经济增速的下降,但这种增速下降并非对应股市的下跌,在经济转型过程中呈现长牛的案例不在少数。过去我们的增长模式为外延式增长,依靠投资驱动的“做加法”模式,而未来经济驱动模式将由做加法模式转向内涵驱动的效率提升模式,这种模式更多体现在经济内在效率的提升上,市场表现与经济数据的相关系数会持续回落。

  同时,7.5%的增速目标并不意味着放弃改革和调结构。李克强总理指出了实现今年目标的三大原则和政策取向,排序是向深化改革要动力、保持经济处于合理区间、提质增效升级。“7.5%左右”的区间,也为调结构、消化过剩产能、化解宏观债务水平过高问题等留出了一定的空间。未来A股的博弈将由数据博弈过渡到改革博弈,近期推进的国企改革正是一个改革实质推进的重要信号。

  今年是A股慢牛的孕育期,经济转型、改革红利将是未来A股持续的主题,并且这个过程会伴随着新的投资主题、新的增长驱动因素。过去两轮经济周期的热点切换将再次上演,即新的增长点会逐步变为新的经济支柱。目前仅仅是变革期的一个开端,是坏消息和悲观预期集中兑现的时候,社会融资杠杆率的下降以及信用风险的暴露都会扰动市场的重要因素,也是影响持筹者心态的重要因素。

  近期市场的调整和泥沙聚下反而是一个配置新兴产业的时机,代表新型商业模式、新兴增长点的产业并不会因为市场短期波动而改变趋势,如互联网消费、生物基因、清洁能源、新能源汽车等投资机会仍有望反复发酵。

  广州万隆:证监会释放重磅信号 三类股或有暴跌大风险

  随着全国两会闭幕越来越近,资本市场的相关政策也越来越明朗化。在T+0交易制度无望下,周末证监会再次释放了重磅信号,肖钢称退市改革制度方案将争取年内出台。受此影响下,早盘题材股杀跌凶猛,市场人气重挫拖累各大指数全线跳水杀跌。

  从盘面来看,主板与创业板共同下挫,直接导致了盘中个股的“泥沙俱下”。其中,阶段涨幅较大、年报业绩惨淡的个股率先被主力大幅抛弃,如九安医疗(行情,问诊)、银润投资(行情,问诊)、赛为智能(行情,问诊)被杀至跌停;此外,技术盘整的个股也开始出现断崖式下跌,如粤传媒(行情,问诊)、科冕木业(行情,问诊)等个股的大幅杀跌,主力不计成本砸盘非常明显;而海得控制(行情,问诊)、仟源制药(行情,问诊)等个股被主力进一步出货,则正式确立了其顶部的形成。而个股最大的利空便是主力出逃致顶部,其股价往往几个月甚至一年都难于翻身,这从前期华谊兄弟(行情,问诊)股价筑顶便可看出。

  题材引领板块个股的全线下挫,自然让市场人气大幅降温。不过我们认为,这更多是主力对前期获利筹码的进一步出货,同时也为新一轮IPO筹备资金做准备。证监会明确退市制度时间,只是导火线而应。

  我们广州万隆认为,14年将是具体改革措施实施的一个重要年份,其中具有宏观方面的经济改革,又有中观层次的行业改革,更有资本市场的制度改革。在仍有700多家IPO批量排队上市下,A股市场存量资金必然难于支撑当前大盘的行情,而首批新股强大的赚钱效益大大吸引了场内离场进行新一轮打新,这将大大增加了A股的股票数量。不过任何一个健康的市场,必然是有进有出的,这从能引导A股市场回归到价值投资中。

  因此,退市改革及转板制度方案力争今年出台,长期将改善A股投资环境,短期的话对部分题材股必须是重大利空,特别是对以下三类题材股,打击更是重大。

  1,中长线强势股刚破位的股票,这类个股由于主力收益颇丰,破位说明主力不再护盘,对此类股我们应率先回避;2,技术破位后反抽无力的股票,此形态往往是主力不计成本砸盘出逃的形态;3,之前造假上市、业绩大幅下降等前景不妙的企业,大股东加速套现离场意愿增强,这类股最有可能被退市的可能。

(责任编辑:周壮)

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