强心剂PK三座大山 遭遇“大小通杀”后A股去哪儿?

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年02月26日 07:10   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  编者按:多渠道引导境内外长期资金投资我国资本市场,不断壮大机构投资者队伍,完善资本市场投资者结构,是推进我国资本市场改革开放和稳定发展的一项长期战略任务。此前,证监会主席肖钢曾指出,要大力发展专业证券投资机构,支持社会保险资金、养老金、企业年金等长期资金委托专业机构投资运营,拓宽资金进入资本市场的渠道。随着2013年上市公司年报的陆续披露,多方长期资金在A股市场所扮演的重要角色也逐渐变得清晰。相信在2014年,长期资金入市将为A股市场的发展再注入一剂强心剂。

  ===导读===

  【强心剂年报揭秘:长期资金入市忙 A股获注强心剂

  QFII、RQFII入市热情高 钟情低估值蓝筹股 |资本市场需要长期资金支持

  【逆市增持】141家上市公司股东及高管逆市增持逾77亿元

  【三座大山压顶】3500亿元城投债迎来兑付高峰

  人民币即期汇率昨暴跌 创6个月新低 |空头卷土重来 期指或下探1900点

  【市场真相】七利空齐出 A股遭遇“大小通杀” |两市缩水6800亿 TMT成重灾区

  折溢价率梯度展开 大宗交易折射市场分化加剧 |经济与流动性均不悲观 市场反应过度

  【后市研判】短期或有反抽 三主线寻找错杀股

  A股去哪儿?大跌中不宜过分恐惧|28万亿市值铸就A股行情“天花板”

  【板块聚焦】地产股仍将调整 |股价与净值涨跌背离 6基金或已“闪退”地产股

  两会临近 关注改革深化主题的投资机会 |国企改革促业绩驱动 军工股存上行空间

  【美股解析】美股新高不断 医疗保健板块一马当先 |为何美股牛市不死

  ===全文===

  年报揭秘:长期资金入市忙 A股获注强心剂

  险资偏爱行业龙头 政策松绑未来入市空间巨大

  分析人士指出,长远看,A股市场有望成为保险资金投资的重要领域。作为标准的长线资金,保险资金需要在资本市场寻找有价值的蓝筹股

  上市公司年报披露正酣,机构资金动向也逐渐浮出水面。今年以来,保监会先后三次为险资入市松绑,不断向市场传递利好消息,险资的一举一动也分外引起投资者的关注。

  数据显示,在已公布年报的公司中,有多家公司出现了险资身影,其中武汉控股行情问诊)、博瑞传播行情问诊)、长青股份行情问诊)和广晟有色行情问诊)四家公司为去年险资新进的公司,此外江特电机行情问诊)被险资大举增持。

  数据显示,去年底险资共持有江特电机1770.71万股,较三季度末大举增仓1423.92万股。其中长城人寿新进1024.65万股,前海人寿新进340.47万股,安华农业保险增持58.81万股,本期持股数量增至405.59万股。

  从险资持股的市值看,前五名分别为恒康医疗行情问诊)、中国石化行情问诊)、江特电机、司尔特行情问诊)和博瑞传播,其中险资去年底对恒康医疗的持股市值为2.52亿元、中国石化市值2.17亿元、江特电机市值1.97亿元。从险资重仓的前五只个股来看,除了司尔特去年业绩下滑三成多以外,其余个股业绩均增长。

  对于险资的增持,有分析人士指出,从险资重仓持有的个股看其投资风格更偏向于价值,如行业龙头股中国石化,同时最好具备一定的成长性,因此其持有的公司业绩大多增长。

  今年以来,保监会动作频频。1月7日保监会发布规定明确险资可以投资创业板公司股票;1月8日保监会宣布,将启动历史存量保单投资蓝筹股政策,允许符合条件的部分持有历史存量保单的保险公司申请试点;2月19日保监会再发通知,将险资投资股票等权益类资产比例上限由25%提高至30%,按照当前仅占10%的比例来计算,险资入市理论上将为资本市场提供了近1.5万亿元的活水。

  保监会昨日公布的最新数据显示,2014年1月保险资金运用余额为77265.96亿元,较年初增长0.51%。其中,股票和证券投资基金7959.38亿元,占比10.3%。

  有部分市场人士认为,从实际来看,目前保险资金入市比例仅在10%左右,就在此前25%的比例上限而言,也远远没有将额度用完。有监管人士指出,放开保险资金的投资比例、扩大保险资金的投资范围是险资运用市场化的必然趋势和必经之路,但是险资的具体投向是市场化行为,并不以任何人的意志而转移。

  分析人士指出,保险资金属于长期负债资产,投资风格偏于稳健,追涨杀跌、快进快出式的投资并非保险资金的投资取向。目前A股市场并没有形成反转的上升趋势,而创业板和中小板指数也均在高位,风险系数无疑较大,“老成持重”的保险资金绝不会轻易入市。

  保监会资金运用监管部主任曾于瑾此前的一番言论,还是给了市场想象空间。他说,股票投资需要用长远眼光看待,股票市场长期看好。同时,透明度较高市场的标的物,是保险资金投资的重要类别。

  有业内人士指出,保险资金的再松绑对资本市场而言是一大利好。尤其在首批IPO收官后,3月份新一批IPO有望重新启动,今年市场面临着巨大的融资压力,管理层此时松绑保险资金入市比例,传递出政策拖市的深厚意味。有分析人士进一步指出,保险资金不可能在短期内大量涌入股市。但长远看,A股市场有望成为保险资金投资的重要领域。作为标准的长线资金,保险资金需要在资本市场寻找有价值的蓝筹股。

  英大证券首席经济学家李大霄也表示,提升险资投资股市上限的政策体现了监管层对未来中国资本市场的期待和发展方向;高层希望险资学习汇金和社保基金价值投资、逆市投资的方式,在A股投资全球最便宜的蓝筹股。

  此外,有分析人士认为,险资低位进入后,会有一个较长时间的蛰伏,这不仅有利于A股市场的健康发展,而且有利于推动A股市场价值投资观念的形成。特别是创业板已经向保险资金开放。据统计,仅最近一个月,就有14家保险公司对17家创业板公司进行了21家次调研,保险资金对创业板的投资热情可见一斑。随着我国经济结构的转型,保险资金有可能捕捉到成长型企业的长线投资机会。

  值得注意的是,近年来,监管层多次在不同场合明确了在推动长期资金入市方面的态度,表示将继续加快推动各类长期资金入市,努力推动各类长期资金与资本市场良性互动发展。

  有分析人士指出,从成熟市场来看,机构投资者持有股票市值占比应在70%左右,单从险资的占比来说,日本是40%,说明我国未来仍有很大的上升空间。此外,管理层此前对险资投资进行比例管理是为了控制风险,而此次比例的放宽也意味着股市投资的风险正在逐步变小,不排除部分保险资金认可A股市场面临的投资机会。

  QFII、RQFII入市热情高 钟情低估值蓝筹股

  分析人士认为,随着2月新股发行步入真空期,资金面有望获得缓解,国际机构注入外资也将对A股有维持稳定作用

  ■本报记者 徐 科

  上市公司年报披露的大幕已经拉开,根据同花顺行情问诊)数据统计显示,截至发稿时,已有近130家上市公司相继披露了2013年年报。从已公布年报的情况来看,QFII(含RQFII)仍以增持为主,行业广泛分布于纺织服装、化工、通用设备、食品制造、矿物制品业等。

  记者从上交所获取的数据显示,疑似外资机构席位又开始扫货。今年以来,包括海通证券行情问诊)国际部、中金公司营业部以及中信证券行情问诊)总部等有着QFII大本营称号的营业部频繁出现在大宗交易平台上,累计买入股票达到27.68亿元,主要包括中国平安行情问诊)、工商银行行情问诊)、浦发银行行情问诊)、中信证券、北京银行行情问诊)、永辉超市行情问诊)等大盘蓝筹股,合计约2.43亿股。

  分析人士指出,尽管近期A股市场一直处于震荡整理状态,但挡不住外资入市的热情。目前A股处于整体估值的历史低位,特别是优质绩优高增长型的股票投资价值凸显,这无疑给QFII抄底带来机遇。同时,QFII资金的持续流入也会对A股起到稳定作用。

  公开信息显示,实际上,今年以来QFII对于A股的投资力度始终是大刀阔斧。QFII等外资机构对A股市场表现积极。国家外汇管理总局统计数据显示,1月份QFII和RQFII新增投资额度分别达到17.17亿美元和103亿元人民币,远远高于去年12月份的4.5亿美元和13亿元人民币。

  记者从证监会获取的数据也显示,2014年1月,证监会新批7家QFII,分别是华盛顿大学、澳门金融管理局、史帝夫尼可洛司公司、职总英康保险合作社有限公司、Invesco PowerShares资产管理有限公司、苏黎世欧洲再保险以及Nordea投资管理公司,至此具备投资境内市场的QFII机构总数达到258家,并且QFII已经连续24个月新开A股账户,目前开户数达629户。

  与此同时,RQFII机构数量增长也非常迅速,1月份有5家获批,分别为景林资产管理香港有限公司、华宝兴业资产管理有限公司、易亚投资管理有限公司、麦格理基金管理有限公司、道富环球投资管理亚洲有限公司。

  “在外资纷纷撤离新兴市场之际,海外投资机构对中国股市增长依旧充满期待,并借助QFII加码中国股市。”一位分析人士认为,随着2月新股发行步入真空期,资金面有望获得缓解,而国际机构注入外资也将持续促进A股维持稳定走势。

  虽然外资专业独到的眼光一直被市场追捧,但最新数据显示,这层光环正在褪色。上市公司财报显示,截至去年三季度,QFII持有A股80.49亿股,其中,包括兴业银行行情问诊)、华夏银行行情问诊)等168家公司在去年第三季度被增持。不过,从股价表现看,这些大盘蓝筹股并没有给QFII们赚足面子,反而弱化外资投资机构的神秘光环。

  “外资机构更看重公司的基本面,偏向于中长期投资,而去年以来A股题材炒作盛行,大盘蓝筹股普遍走弱,外资机构大多没有跟随炒作,这使得其投资业绩表现不佳。”对于QFII的投资风格,一位私募基金经理在接受《证券日报》记者采访时如是说。

  华龙证券投资顾问李小刚表示,QFII的投资理念很简单即价值投资,估值是重要标的,从近期QFII出手来看,集中在低估值蓝筹板块,表明其对中国经济的走势比较乐观,投资者可以从QFII买卖情况来判断市场环境。与此同时,申银万国投资顾问何武提醒投资者,首先要有足够的时间等待,因为QFII所持股一般都需要较长时间的铺垫,才会有所爆发;另外需要一定的资金,QFII持股时间长,需要加仓补仓,有效降低成本,分摊风险。因此,对于QFII频繁“抄底”,投资者还是需要理性对待,不宜盲目追从。

  “虽然2013年QFII的全年平均回报率呈现负值,未能准确抄底,但其将大盘蓝筹股作为投资目标的一贯思路仍未受到明显影响,目前安全边际高、估值低的蓝筹股仍是QFII的首选。”一位第三方研究机构研究员在接受《证券日报》记者采访时表示,QFII进军A股意愿明显,QFII资金对蓝筹股的建仓还将继续,但其能否真正提高回报率还有待观察。

  资本市场需要长期资金支持

  ■择 远

  说起长期资金,我们自然会想到社保基金、险资、QFII、RQFII等。而多渠道引导境内外长期资金投资我国资本市场,不断壮大机构投资者队伍,完善资本市场投资者结构,则是推进我国资本市场改革开放和稳定发展的一项长期战略任务。

  资本市场的稳定运行需要长期资金的支持。

  引导长期资金投资资本市场,是我国资本市场建立以来管理部门一直在努力推进的工作。因为长期资金沉淀在市场中,倡导的是长期投资的理念,不会随便抛售,会对市场起到维稳的作用。同时,长期资金入市有助于培育一批具有稳定业务来源、较强核心竞争力的专业投资管理机构,有助于投资者结构的完善、市场效率的提高。

  对长期资金而言,资本市场是实现资金保值增值的很好的场所。

  社保资金和企业年金等长期资金面临投资渠道狭窄和体制建设落后等问题,保值增值压力巨大。通过一整套制度安排,打通养老保障资金与资本市场的对接渠道,根据专业投资、组合投资、长期投资的原则,将养老保障资金稳定、有序地引入资本市场,有助于这些资金的保值增值。

  在吸引长期资金入市的过程中,我们也需要注意一些问题。

  我国资本市场经过二十多年的发展,所取得的成就是有目共睹的。但是,我们也要意识到,我国的资本市场就其实质而言,还是十分脆弱,甚至可以说是缺乏国际竞争力的市场。同时,在制度性基础设施和市场结构等方面还存在着一些缺陷。

  因此,就需要努力改正所存在的问题,促进资本市场的发展。

  这方面,一个重要的体现就是放松管制,推进整个市场和证券业的去行政化。证监会日前再取消了3项行政审批事项。而资料显示,2002年以来,证监会分批次共清理、取消了138项行政审批事项,总体取消下放力度较大。此外,按照部署,未来3年,证监会还将在此基础上进一步取消18项行政审批事项。

  这是好事。笔者认为,证券监管的主要着眼点应是通过有力的监管执法来保证市场公正、透明和有效,防止滥用市场机制,降低市场的系统性风险,提升市场的核心能力和国际竞争力。凡是市场能够做的,都应该让市场去做,政府不应代替市场和市场参与者,不应越俎代庖。

  对长期资金而言,在投资过程中,也需要注意一些问题。比如,在投资上,应该“稳”字当头,选择价值投资,而不是投机炒作,这就需要找到合适的操作者,通过专业团队间接投资。同时,在入市资金的比例控制方面,也应该有严格的限制,做到循序渐进,防止风险放大。

  141家上市公司股东及高管逆市增持逾77亿元

  分析人士认为,上市公司股东和高管频繁增持自家公司股票有助于提升投资者对公司的信心

  ■本报记者 李春莲

  股市近日低迷,上市公司控股股东和高管频繁增持公司股票护盘。根据Wind数据统计,今年以来,截至2月25日,共有141家公司的控股股东以及高管增持了公司股票,共增持12.62亿股,增持金额高达77.58亿元。

  昨日晚间,四川九洲行情问诊)发布公告称,公司部分董事、监事、高管于2014年2月25日出资委托绵阳市九华投资管理中心通过深圳证券交易所交易系统购买公司股票19.79万股,占公司总股本比例为0.04%。增持完成后,公司董监高累计持有公司股票114.35万股,占公司总股本的0.25%。

  此次增持共包括董事长、总经理、董秘在内的13名高管参与。

  公司称,部分董事、监事、高级管理人员基于对公司未来持续发展的信心做出上述购买公司股票决定。通过委托形式增持,有利于公司管理团队稳定和公司业务持续发展。

  除了四川九洲,保利地产行情问诊)、大同煤业行情问诊)、深振业A行情问诊)等公司也在昨日晚间发布了增持公告。

  此外,基于上述同样的理由,葛洲坝行情问诊)1月22日称,中国葛洲坝集团公司增持公司股份的期限已于2014年1月21日届满。增持期间,中国葛洲坝集团公司累计增持公司股份1994万股,占公司已发行总股份的0.57%。中国葛洲坝集团公司计划延长增持期6个月,即拟在未来6个月内(自本次增持期届满次日起算)继续通过上海证券交易所交易系统增持公司股份。在随后的2月18日和2月19日,葛洲坝共计有超过20名高管增持了公司股份226万股。

  其中,中国石化大股东中石化集团的增持格外引人注目。截至2014年1月17日,中国石化集团已通过上海证券交易所交易系统累计在二级市场增持了1.73亿股公司A股股份,约占公司已发行总股份的0.149%。按照中国石化近日的股价来计算,中国石化集团此次增持共需斥资超过百亿元。

  根据Wind数据统计,从增持市值来看,增持金额超过亿元的公司有新湖中宝行情问诊)、广汇能源行情问诊)、大有能源行情问诊)等多家公司。

  1月29日,金宇集团行情问诊)多名高管为了表达对公司发展前景的信心,集体豪掷1.4亿元增持公司股份。而根据新湖中宝2月8日的公告,新湖集团及其控股子公司计划自2014年2月8日起6个月内通过上交所交易系统增持公司股份,增持金额不低于3亿元。

  值得注意的是,近期,产业资本的增持也颇为凶猛。其中,海亮股份行情问诊)1月17日获得产业资本净增持的金额最高,达到4.43亿元;而中化国际行情问诊)1月20日以来获得产业资本净增持规模最大的个股,增持总量约1.04亿股。

  分析人士认为,上市公司股东和高管频繁增持自家公司股票,主要是看好公司未来及发展前景。在股市低迷之际,大手笔增持有助于提升投资者对公司的信心。

  3500亿元城投债迎来兑付高峰

  监管层“降杠杆”政策风向或影响后续融资量

  ■本报记者 徐 科

  “2012年、2013年城投债规模迅速扩张,2014年将迎来接近3500亿元的兑付高峰,尤其以3月份、4月份到期量最高。”交行金融研究中心近日发布的报告显示,城投债集中到期考验地方政府的融资能力,同时或将加大一级市场供给,对二级市场造成冲击。

  国家审计署公布的《全国政府性债务审计结果》显示,2014年到期的政府负有偿还责任的债务,占地方政府性债务余额的21.89%,达到23826.39万亿元。2015年—2016年地方债务到期比重则分别为17.06%和11.58%,未来三年需偿还近一半,偿债压力不可谓不大。

  对于上述债务,各方的一个基本共识是:总体风险可控,但有的地方也存在一定的风险隐患。中国人民银行副行长潘功胜曾公开表示,总体上看,政府的债务风险是可控的,同时这些债务资金的使用,主要是投资性的,而不是消费性的。

  去年年底召开的中央经济工作会议提出的2014年经济工作六项主要任务中,“着力防控债务风险”赫然在列,而城投债在地方债务风险中则首当其冲。对此,某券商债券研究人员在接受《证券日报》记者采访时表示,整体而言,地方政府债务的压力比较大,但还没到一个不能持续的地步。不过,在监管层要求“降杠杆”的压力下,地方融资平台后续的融资量可能会下降,导致一些局部的融资平台资金风险上升。

  虽然临近兑付高峰,但不久前国家发改委的表态使得多数业内人士对城投债的短期风险并不担忧。

  “国家发改委允许平台公司在项目建设资金出现缺口、无法完工实现预期收益的情况下发行适度规模的新债,并且允许平台公司发行部分债券,与高利短期债务进行置换,融资转向阳光化。”招商银行行情问诊)金融市场部高级分析师刘东亮在接受《证券日报》记者采访时表示,此举令市场此前担忧的城投债违约风险被往后推迟,城投信用环境趋于好转。

  南京银行行情问诊)此前的一份报告指出,无需过度担忧城投债市场爆发系统性风险,因为今年到期的城投债中接近90%为省及省会(单列市)城投债,整体信用资质相对较好。报告同时指出,系统性风险无虞并不意味着所有城投债都没有风险,财政收入超过债券余额1000亿元以上的仅有广东、上海、浙江、江苏等8个省或直辖市。地方政府能否摆脱刚性兑付将是今年城投债市场的变数之一。

  与此同时,对于市政债能否取代城投债,也引发市场关注。目前我国地方政府债券仍主要以中央代发为主,局部地区允许自主发债。关于地方政府债券是否应该放开,此前一直在学界存在争论。

  自十八届三中全会后,关于赋予地方一定举债权的呼声越来越高,并有财税学者表示,放开是一定的。中国社科院财经战略研究院研究员杨志勇就认为,更需要讨论的是发债权限,及举债规模的决定机制。

  人民币即期汇率昨暴跌创6个月新低

  ■本报记者 包兴安

  中国外汇交易中心数据显示,2月25日银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价报6.1184,较上一交易日微升5个基点,从而结束了此前连续五个交易日的下跌走势,但即期却意外暴跌,盘中触及6.1250的6个月低点。

  分析人士表示,央行一方面积极在外汇市场上购汇,投放人民币,适度推低人民币汇率,另一方面又在资金市场积极实施正回购操作,回笼投放的人民币,确保货币政策的整体稳健。而即期价格迅速和中间价靠拢,也表明短期人民币扩大区间波幅的窗口已经打开。

  交通银行行情问诊)首席经济学家连平表示,从贸易情况来看,今年1月份以来我国贸易顺差比较明显,近期人民币连续贬值,主要是受短期国际资本流动影响,国际资本前期从新兴经济体流出,甚至有些国家前期资本流出规模较大,而中国则没有明显的资本流出,去年四季度,在很多新兴经济体资金流出货币贬值的同时,人民币还在升值,资本在加大流入。最近可能有些资本认为中国经济存在不确定性,将资本流出中国。

  对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰表示,今年年初以来,新兴市场国家汇市不乐观,外资大举撤离新兴市场国家导致汇市出现剧烈动荡。这样的影响对中国也是存在的,尤其是美国放慢量化宽松脚步之后,资金从新兴市场国家回流发达经济体的趋势较为明显。

  丁志杰表示,同时中国PMI指数连续3个月走低,这些都给了市场看空人民币的理由。但是目前来看,春节后的人民币汇率贬值与其他新兴市场国家还是存在很大的区别的。年初新兴市场国家的货币贬值和资本外逃不是自主选择,是国际金融资本主动撤离的结果。而我们国家近期的货币贬值更多是央行主动流动性管理的结果。

  空头卷土重来 期指或下探1900点

  近日,在房地产泡沫风险、金融市场风险、央行收紧流动性等多重利空的作用下,股指期货加速破位下跌,25日期指主力合约IF1403大跌2.76%,收盘创下去年8月以来的新低2145.6点。后市股指期货将延续下跌,IF1403短线将下探2100点支撑,期指当月合约中线(3月底前)则有可能下探1900点大关的重要支撑。

  地产泡沫破裂风险大增

  近日,有关房地产崩盘的忧虑急剧升温。据国家统计局日前公布,1月份,在参加统计的70个大中城市中,新建商品房价格环比下降的城市增加至6个,二手住宅价格环比下降的城市增加至13个。与去年相比,环比下降的城市增加数倍。尽管日前有7家商业银行澄清了关于停止房贷的传闻,但是商业银行对于房地产贷款已经非常谨慎,银行对于房地产泡沫破裂的风险担忧显著上升,加上可信贷资金偏紧,房贷相对于利润更加丰厚的中小微型企业贷款已经没有吸引力和竞争力,银行局部暂停房贷、普遍收紧房贷是不争的事实。近日有关杭州、常州等地新房大幅降价的背后,是房地产企业资金链面临断裂的风险大增,一旦房地产泡沫破裂,对于经济的伤害和对于股市的冲击不可低估。

  金融风险不可低估

  近日,有关地方债、企业信用债的风险明显上升,信托“刚性兑付”的潜规则也面临破裂的风险,信托兑付危机不可不防。央行近日也提示要注意影子银行的风险。

  此外,人民币兑美元已经连续7个交易日贬值,春节以来人民币意外贬值,贬值速度明显加快,25日人民币即期汇率创下去年8月23日以来的最低水平6.1250。人民币意外贬值,不但有可能是央行放宽日内人民币汇率波动区间,更加可能是市场对于中国经济放缓、地方债、信用债等风险的忧虑加大。

  随着美联储坚定缩减量化宽松规模,热钱流入将会减少甚至外流,对于国内股市的资金压力和调整压力不容忽视。

  另外,近期蓬勃发展的类余额宝等货币基金,已经引发银行揽储难度加大、存款成本增加,企业贷款、融资成本和难度增大,也不利于股市未来走势。

  经济增长放缓基本定局

  去年12月以来,国内公布的主要经济数据显示,中国经济增长明显放缓。特别是2月汇丰制造业采购经理指数(PMI)初值更是创下近7个月新低48.3,不能简单地将之归因于春节因素。1月进出口增速超预期,市场普遍对此数据的真实性表示怀疑,商务部也在日前表示不排除2月进出口增速大幅回落的可能性。财政部长楼继伟日前表示,目前管理层最担心的不是稳增长,而是防控通货膨胀和促进就业增长,暗示今年管理层新推刺激政策的可能性很低。

  央行收紧流动性

  春节以后,央行暂停逆回购,启动正回购,以便回收节前相对宽松的流动性。本周二央行在公开市场开展1000亿元正回购,资金回笼压力明显增大。市场担心,央行不久将通过发行央票继续回收流动性。央行收紧流动性信号,进一步加重了近日沪深300股指现货和股指期货的下行压力。

  从2月20日至25日,连续4个交易日的持续大跌,将春节后的反弹成果吞噬,期指当月合约更是跌破1月20日的阶段性低点2172.8点,日均线也基本修复为空头排列,新一轮中线和短线下跌行情正在展开。预计后市期指IF1403短线将下探2111点和2100点的脆弱支撑;期指当月合约中线在1996点附近的支撑力度有限,中线再次跌破1996点的可能性偏大,并有可能继续下探1900点大关的重要支撑。 (作者系国泰君安分析师)

  七大利空齐出 A股遭遇“大小通杀”

  周二,A股三大股指全线下挫。沪综指、深成指分别跌1.13%和2.25%,深成指收盘再创近5年收盘价新低;创业板指数上演“高台跳水”,早盘创出历史新高后,午后出现“断崖式”下跌,收盘跌幅达4.37%。

  业内人士分析认为,一方面,成长股短线上涨的逻辑——资金面宽松、事件性驱动减弱;另一方面,蓝筹股估值修复的动力不足。因此,A股短线可能进入“大小通杀”时间。

  综合分析人士和投资者看法,主要有七大因素致使A股重挫。

  利空一:

  央行回笼资金

  昨日央行再次进行1000亿正回购,资金回笼力度加大,市场流动性收缩造成主板持续弱势。

  有业内人士认为,央行大力度回笼资金是由于市场资金面宽松所致,但实际并非如此。从多家银行传出的信息看,目前贷款额度相当紧张,平安银行行情问诊)抵押消费贷款利率上浮40%,有些银行更是没有额度可放,这说明实体经济缺钱。

  利空二:

  人民币短期大幅贬值

  周二人民币兑美元即期市场早盘初段延续前期贬势,大幅走贬并触及6.1250元,盘中跌幅(较前一交易日收盘价)一度达到266基点,创半年以来新低。而在上周,人民币兑美元即期累计已下跌0.4%,今年初至周一收盘累计跌幅达到0.73%。此前,受汇丰2月中国制造业经理人指数跌至7个月新低影响,海外投资者持续减持离岸人民币,使得离岸人民币跌幅更急。

  瑞银集团在周一的研究报告中称,人民币的持续升值或将暂时告一段落,并在晚些时候给中国带来流动性紧张的风险。近期人民币的疲软可能是受政府引导,或暗示中国汇率政策将出现调整。不过,苏格兰皇家银行周一发布报告称,人民币此轮贬值是不可持续的,并预计基础外汇市场压力将导致人民币进一步升值的趋势。

  国内多数分析人士认为,人民币的疲软与美联储缩减量化宽松(QE)、中国经济增速放缓、新兴市场汇率整体走软等因素有关。也有市场人士认为,人民币汇率此轮调整或与政府的干预不无关系。多数受访专业人士仍表示,人民币短期的波动不会改变原有运行趋势,升值周期远未结束。

  利空三:

  创业板高处不胜寒

  创业板自2012年12月的585.44点见底回升,到昨日最高点1571.4点,涨幅达到168.41%。消化大量获利盘是必然选择。1571.4点不仅仅是日线高点,而且是周线高点,它建立的顶部究竟是日线级别的还是周线级别的,分析人士意见分歧较大。

  广州万隆认为,创业板跳水的元凶无疑是第一高价股网宿科技行情问诊)。具有标杆作用的网宿科技昨日突然跌停,表明在创业板指高企下,部分涨幅巨大的股票筹码开始大松动,如海隆软件行情问诊)、天舟文化行情问诊)、大华股份行情问诊)、海康威视行情问诊)纷纷跳水。小盘股行情大分化或正式来临,这从小盘股昨日跌幅榜就可看出。

  利空四:

  短炒资金撤退

  两会临近,部分短炒资金开始提前撤退。国都证券认为,随着两会窗口期迫近、预期即将兑现及资金面宽松边际效应的递减,市场信心不稳,支撑过去一个月的技术反弹有利因素正退去,尤其在当前经济下行压力下指数继续上行阻力较大,大盘正步入板块轮动、风格交替的盘整阶段。

  除此之外,3月份是年报季报披露集中期,业绩可能低于市场预期,部分资金在逢高减仓锁定收益。

  利空五:

  楼市负面新闻大增

  近日房地产市场颇不平静。市场传言兴业银行暂停办理房地产夹层融资业务,暂停房地产供应链金融业务,还有其他银行跟进;杭州、常州等地个别楼盘因资金紧张大幅降价。房地产信贷收紧反映出银行对房地产市场风险的警惕。资本市场对系统风险有所担忧,从而导致金融地产等大部分权重股动荡。

  2月23日国泰君安、海通证券、申银万国等券商分别举行了“银行停止房贷”事件的电话会议,讨论了事件影响和房地产基本面可能的演进走势。其中,国泰君安银行分析师邱冠华解释称,房地产夹层融资业务是与监管层打擦边球的业务,带有股权融资性质(理财资金在中间环节成立有限合伙公司,再给开发商提供资金)。这类业务在银行的业务占比很小,暂停影响不大。

  而申银万国研究所银行组称,今年以来,民生和几家大行内部对房地产融资和按揭贷款无大变化。民生银行行情问诊)的房地产企业融资综合成本超10%,大行开发贷偏谨慎,额度与去年下半年无变化,仅中行存贷比压力大,按揭放款周期拉长到2-3个月。

  利空六:

  IPO即将重启

  传闻称3月将启动新一轮新股发行(IPO),市场扩容压力预期升温。

  证监会最新发布的统计数据显示,截至2月20日,目前正处于上市排队进程的企业中,上交所有173家,深交所(不含创业板)有285家;而创业板拟上市企业中,排队的企业有236家。总的来看,目前仍有694家企业正在排队等待IPO。

  利空七:

  技术面明显走弱

  技术上分析,上证指数在年线一线曾经整理长达三个月,形成了强大的阻力带,短线很难突破。而创业板指数形成了双头,短线量度跌幅不小。整体来看,大小盘股双双走弱的趋势明显。

  就短线看,宏源证券行情问诊)认为,股指大波段的杀跌已结束,但反弹的空间有限。建议反弹后先减仓,静待再度杀跌后买入。

  沪深两市缩水6800亿 TMT成重灾区

  据证券时报数据部统计显示,昨日沪深两市资金流出量高达399.38亿元,与上一个交易日相比,沪深两市A股总市值缩水6828.17亿元。机械制造、信息服务及电子元器件板块成资金流出重灾区。

  创业板缩水比例最大

  昨日沪深两市继续延续周一的恐慌气氛,其中,上证综指及深证成指遭遇四连跌,全日分别大跌2.04%和3.16%。创业板指昨日上午盘中大涨2%,创出1571.4点的历史新高,随后掉头向下,全日跌4.37%,收报1472.69点,截至昨日,今年以来创业板指数累计涨幅为13%。昨日沪深全市场资金流出量达399.38亿元,其中沪市全市场流出164.32亿元,创业板流出63.93亿元,中小板流出11.46亿元,深圳主板流出59.66亿元。

  证券时报数据统计显示,昨日沪深两市A股总市值缩水6828.17亿元,与周一24.53万亿元的市值相比,缩水比例为2.78%。其中,创业板缩水比例最高,超过5%。具体来看,沪市缩水3050.94亿元,与周一相比缩水比例达2.03%;深市全市场缩水3777.23亿元,缩水比例为3.95%。其中,创业板缩水996.11亿元,缩水比例为5.2%,深圳中小板缩水1746.5亿元,缩水比例为4.16%,深圳主板缩水1034.62亿元,缩水比例为2.99%。

  TMT缩水最剧烈

  具体板块而言,在申万一级行业23个行业类别中,缩水规模接近500亿及以上的行业有6个。其中,机械设备缩水规模最大,缩水830.9亿元,金融服务业缩水624.65亿元,交运设备缩水560.35亿元,信息服务缩水519.63亿元,电子缩水501.34亿元,医药生物缩水496.23亿元,此外,信息设备缩水367.67亿元。

  就具体缩水比例而言,电子行业缩水比例最大,昨日该行业市值较上一个交易日缩水5.95%,信息设备缩水5.25%,金融服务缩水4.66%,机械设备缩水4.35%,从上述行业可以看出,TMT(科技、媒体和通信)板块成为重灾区。

  按照新申万一级行业分类标准,机械设备、信息服务、电子元器件、交运设备、化工、医药生物、公用事业、证券信托、信息设备及有色金属为资金流出前十大行业,资金流出分别为51.53亿、43.02亿、41.43亿、32.85亿、29.68亿、25.52亿、15.24亿、14.87亿、14.14亿和12.95亿。其中,创业板中,资金流出量最大的板块为机械设备,流出15.10亿,信息服务流出10.8亿,电子元器件流出9.96亿,生物医药流出6.77亿元,公用事业流出5.18亿元。昨日,创业板379只个股中,除去36只停牌,收益为正的只有21只,有48只跌停,前期涨幅过大的联建光电行情问诊)、网宿科技、天瑞仪器行情问诊)、英唐智控行情问诊)等均在其中。

  折溢价率梯度展开 大宗交易折射市场分化加剧

  周二,A股市场全线下挫,但出现在大宗交易平台上则并非铁板一块,交易折溢价率成梯度展开。例如,长城信息行情问诊)昨天出现大宗交易,该笔大宗交易成交价格为22.2元,买方为财通证券新昌环城南路营业部,卖方为银河证券上海张杨路营业部。长城信息昨日收盘价为22.24元,该笔大宗交易溢价率为-0.18%。

  与之媲美的是沧州明珠行情问诊),收盘价为9.5元,出现2笔大宗交易。第1笔大宗交易成交价格为9.17元,溢价率为-3.47%。买方为银河证券深圳景田营业部,卖方为兴业证券行情问诊)石家庄中山西路营业部。第2笔大宗交易成交价格为9.17元,溢价率为-3.47%。买方为国泰君安证券南京溧水中大街营业部,卖方为兴业证券石家庄中山西路营业部。从预约披露来看,电池隔膜价格有小幅下滑,预计2013年度归属于上市公司股东净利润变动区间13995.81万元至15212.84万元,变动幅度15%至25%。大宗交易与之相匹配。

  值得重视的是创业板股票宝通带业行情问诊)出现3笔大宗交易。第1笔大宗交易成交价格为13.77元,溢价率为-6.33%。买方为长江证券行情问诊)股份有限公司上海绵绣路证券营业部,卖方为华泰证券行情问诊)股份有限公司淮安涟水常青西路证券营业部。第2笔大宗交易成交价格为13.77元,溢价率为-6.33%。买方为光大证券行情问诊)上海西藏中路营业部,卖方为华泰证券淮安涟水常青西路营业部。第3笔大宗交易成交价格为13.77元,溢价率为-6.33%。买方为长江证券上海绵绣路营业部,卖方为华泰证券淮安涟水常青西路营业部。

  宝通带业上周五晚间预披露2013年度利润分配预案,拟10转10派3元。资料显示,宝通带业主要产品包括TNG型EP耐高温输送带,长距离耐高温钢丝绳芯输送带等,公司2013年1-9月净利润为7236.41万元,同比增长18.97%。基本面还算不错,问题是公布方案前,股价上涨已经翻番。

  美盈森行情问诊)收盘价为20.89元,出现2笔大宗交易。第1笔大宗交易成交99.26万股,价格为18.51元,溢价率为-11.39%。买方为宏源证券长沙韶山北路营业部,卖方为华泰证券淮安涟水常青西路营业部。第2笔大宗交易成交91.01万股,价格为18.51元,溢价率为-11.39%。买方为华泰证券南京解放路营业部,卖方为华泰证券淮安涟水常青西路营业部。美盈森于2014年2月12日收到公司控股股东通知,王海鹏拟自2014年2月17日起六个月内通过证券交易或协议转让方式减持其持有的公司股份,预计减持数量合计将超过公司总股本的5%。公告后只小幅调整了几个交易日,后从每股16元上涨至昨日收盘价20.89元。这是典型的高管利用大宗交易平台大甩卖,越减持越涨,盆满钵满。

  经济与流动性均不悲观 市场反应过度

  经过去年的长期压抑之后,马年债市出现猛烈的爆发行情。业内人士戏谑称,对经济的悲观预期加重,给了市场巨大的“勇气”;资金面宽裕,又给了债市充足的“子弹”。而在另一方面的股市,市场风险情绪的弱化则似乎给其带来了“灾难”。

  支撑股票市场的经济基本面因素出现了什么大变化?

  申银万国证券首席宏观分析师李慧勇告诉记者,3月份经济数据很关键,流动性仍有可能维持宽裕态势,中国经济景气度有望改善。

  不过,一位券商资管人士对此并不认同。一方面他赞同流动性预期会偏向宽松,但认为这可能会是建立在经济数据不够理想,央行不得不继续维持中性货币政策的结果。对此他强调,经济复苏不理想,未来的投资增速以及融资需求会下降,实体经济对人民币的需求会减弱。

  南京银行产品策略部总经理黄艳红认为,债市的过度上涨,与部分银行暂停房贷传言有直接关系。但不管是什么消息刺激,市场纠偏总有一个过程。因此,资本市场是有些反应过度了。

  温州地区一家股份制银行固定收益部总经理表示,关于央行货币政策的走向,很可能不是180度转弯,而是90度的,或许是略微偏紧的。这是因为,从官方公开说法来看,金融去杠杆和实体去产能只会延续而不会停止,在这一点上,中央的思路基调不会改变。

  “此前央行突然宣布常备借贷便利(SLF)全面铺开,或许暗示经济回暖遇阻,也会对中小型金融机构造成未知的影响。”这位温州的银行界人士对证券时报记者说。

  中信银行行情问诊)总行国际金融市场专家刘维明认为,在美国量化宽松(QE)退出与经济复苏的长期背景,以及中国国内经济增速放缓的大环境下,未来3-5年人民币对美元汇率中枢会缓慢向下,中国的宏观经济转型将会持续,不确定性仍较大。

  在经济与流动性格局的未来演变这个“难题”上,证券时报记者还对数家券商、基金的交易人士进行了采访。他们中的多数认为,经济走势与流动性格局是互为唇齿的关系,有时是此消彼长,有时又是互为促进,因此无法简单判断。但可以肯定的是,资本市场未来面临的考验将会增大。

  借助慧博智能策略终端,证券时报记者对数十家券商研究报告进行了粗略的分类和评级。结果显示,对今年一季度行情仍是以看多为主,理由大致包括货币政策将以微调为主、经济增长不会低于预期等。中信证券对国内外21家学术研究型、银行及券商机构的国内生产总值(GDP)预测统计结果显示,第一季度加权平均的国内生产总值(GDP)增速为7.6%,消费者物价指数(CPI)约为2.5%,工业增加值在9.7%左右,谈不上悲观。

  短期或有反抽 三主线寻找错杀股

  分析人士指出,从历史走势看,往往中线级别的底部形成,都经历过市场大涨大跌走势

  多因素致大盘暴跌

  主持人:昨日A股市场遭遇暴跌,创业板指数在创出历史新高后上演惊天大跳水,最大跌幅超过5%,收盘下跌4.37%,报收1472.69点;沪深两市股指也在其带领下大幅回落,分别下跌2.04%和3.16%。那么,究竟是什么原因导致大盘出现如此恐慌性下跌?

  顶点财经:昨日市场暴跌主要有以下几点继续施压股指所致:

  首先,央行再次1000亿元正回购,资金回笼力度加大,市场流动性所限造成主板持续弱势。央行昨日在公开市场进行了1000亿元14天期正回购操作,受此影响,银行间资金利率止跌反弹,但这一重磅利空信号的出现,自然不利于股指的反弹,昨日早盘沪指冲高回落,创业板指更是在创了历史新高后呈现跳水回落的态势。

  其次,3月份IPO重新步入快车道,市场供求关系再次被打破。上周五证监会信息显示,股票发行审核委员会3月初或将重启,近700家排队企业再次牵动市场脆弱的神经,发审会的安排将按照此前宣布的进度进行,这意味着从3月份以后,大批量新股上市,将进一步抽血二级市场存量资金,无疑令岌岌可危的二级市场雪上加霜。

  大摩投资:人民币贬值导致热钱流出,这也引发了市场对于房价下跌的担忧,由于房地产行业过去10年的快速发展已经在中国的经济体系中形成了牵一发而动全身的规模效应,即使短期有一丝的动荡也会迅速传导至资本市场。虽然人民币短期的贬值不会改变中长期刚性升值的趋势,但是对于资本市场来说,投资者的悲观情绪已经形成,短期市场或继续承压。

  短期或有反抽

  主持人:昨日,沪指放量跌破最后一道防线30日均线。创业板指数也放量跌破多条中短期均线。请问,后市会如何演绎?

  顶点财经:整体来看,昨日A股市场暴跌释放出十分明显的空头信号,尤其是创业板指数可能会出现历史大顶。沪指昨日跌穿最后一道防线,4连阴构筑出空头趋势。深成指再创调整以来的新低,后市或再度向下寻底。创业板指数历史上每次下穿5周均线均会出现较长时间的调整,该指数昨日已经释放出短线见顶的信号。在经过昨日暴跌之后,A股市场后市将会出现加速赶底行情,短期应注意回避风险,尤其是估值过高的题材股。

  巨丰投顾:从技术面看,上证指数快速杀跌,盘中跌破30日均线,深成指更是坠入万丈深渊,4个交易日跌幅高达8%。从筹码分布看,节后反弹的获利盘已经回吐殆尽,继续杀跌的可能性微乎其微。因此,市场调整已接近尾声。

  金证顾问:从历史走势来看,往往中线级别的底部形成,都是经历了市场大涨大跌的震荡之后形成的。如2012年12月份的1949点,以及2013年6月份的1849点,都是经过了前期一轮急速下跌后,迎来的一波强势反弹。“大跌见大底”是近年来股指运行的最重要特征,因为只有急跌,才能引发恐慌性杀跌,才能造成市场估值面临偏低的可能,才能推动稳定持股的长期资本入场。当然,单纯技术上的急跌走势,并不是股指迎来大级别底部的惟一条件,这需要经济形势、政策利好、流动性等基本面因素保持向上趋势。从目前的基本面来看,这三项因素虽然略显不足,但是仍然存在利好不断的希望。

  山东神光:从技术面来看,周二沪深股指均以放量中阴线报收,重心继续下移,日K线组合连收4根阴线,所有的中短期均线均在股指上方构成强阻力,且最近3个交易日的阴线实体渐次放大,为渐大三连阴组合,显示空头的打压已经肆无忌惮。不过,从60分钟K线来看,周二沪深股指尾盘跳水,但是KDJ指标没有同步创出新低,出现了底背离;周二沪指将2月10日的周线缺口完全回补,并跌破了5周、10周均线和30日均线,短线不排除反抽一下的可能。

  三主线寻找错杀股

  主持人:昨日A股出现跌停潮,题材概念板块全线重挫。盘面上,冷链物流、智能家居、网络安全、智能穿戴、互联网等板块跌幅惨重。请问,后市该如何布局?

  广州万隆:可以从以下三主线寻找错杀股:1.国企改革主线,如反垄断改革、民营改革、分配改革等;2.民生主线,如医疗、农业、养老、教育等;三是部分近期有异动,但恰逢大盘下跌而回落的年报高送转概念股,其中业绩有望大增、产业资本运作意愿强烈的个股,将成为反弹先锋,值得挖掘。

  北京股商:两会临近,与两会相关的重大话题再次引发关注。纵观近几年的民生话题,“医改”一直是一个出现频率很高的字眼。当下正在推进的“医药分家”、”药房托管”等模式,或有可能成为各地医改的破题之作。而由此带来的医药销售格局重构,无疑将很大程度影响医药商业的未来面目。在短期大盘调整的情况下,医药板块有望再度成为资金的避风港。

  A股去哪儿?大跌中不宜过分恐惧

  经过连续三天下跌,大盘非但未能止住跌势,昨日反而再度大幅下挫,终现四连阴。从近日看,市场不断下挫,成交量也连续放大,抛盘不断涌现,恐慌情绪迅速蔓延,我们不禁要问:市场究竟怎么了?回顾近期市场特征,或有助于我们厘清头绪。

  地产价格下跌成导火索

  冲击首先是来自房地产行业。兴业银行等部分商业银行近期传出收紧房地产及相关行业贷款的消息,钢铁、水泥等相关产业链的融资条件同时收紧。据多方证实,兴业银行类似文件确有下发,部分贷款业务暂停至今年3月底。该事件成为市场恐慌情绪的导火索,房地产及相关产业链板块应声大跌。房地产板块本身在市场中权重并不大,目前A股市场总市值大约27万亿,而申万分类的房地产板块市值只有9400亿,占比仅约3.5%,但由于其相关产业链涉及范围较广,如钢铁、水泥、建筑等等均与其相关,其带动的市值便不可不计了。更为甚者,一直以来,房地产作为资金密集型行业便与金融联系紧密,银行、信托等等金融机构均成为房地产融资的重要来源,若房地产资金链出现问题,可想而知其对金融行业的影响,推而及之,宏观经济若受巨大冲击,A股市场也自然难以幸免。

  创业板大跌似合情理

  创业板是近一年多以来的明星板块,在大盘上下震荡过程中,它却一骑绝尘,估值高企却不改上升趋势。从创业板指来看,2013年涨幅达82.73%,今年以来仍有12.9%的涨幅,强势格局明显。支撑创业板的显然不是业绩,Wind数据显示,2013年前三季度,创业板整体营业收入同比增长21.53%,利润总额同比增长4.96%,归属母公司股东的净利润同比增长4.92%,与市场整体以及中小板相比,上述业绩乏善可陈。支撑创业板更多的是来自于预期,在我国经济结构调整的大背景下,各种政策层出不穷,为众多新兴产业编制了美好前景,而创业板上市公司多有涉及,市场预期高企,将创业板个股推上高峰,市场情绪为之高涨,其一旦大跌,将对市场情绪产生较大冲击。

  如果我们将地产作为权重板块的代表,创业板作为中小盘股的代表,那么二者结合基本上涵盖了整个市场,也正因为如此,上述两者风险的同时释放对市场构成了巨大压力。

  大跌中不宜过分恐惧

  不可否认,权重板块与中小盘股的双杀对市场产生巨大冲击,追根溯源,这些冲击还是来自于对经济前景的悲观预期以及信用风险扩大的恐惧。仔细思考一下:中国经济是否依然具备潜力可挖、政策是否有维稳经济的意图和能力、政府是否有控制信用风险扩大的手段,我想不难得出“是”这个答案,这将有助于我们缓解目前的悲观情绪。实际上,在市场悲观时,更应“贪婪”而非恐惧。当然,“贪婪”也要看对象。比如创业板,虽然这个“天花”是否会继续下坠还难有定论,毕竟,在创业板指还在1000点时,预期其下跌的声音便逐渐增多,但其始终保持强势。但是,有一点是肯定的,无论市场怎样疯狂,终究有终点,历史上的郁金香、铁路投机等泡沫皆是如此。在目前创业板整体市盈率高达67倍的情况下,建议各位投资者对创业板提防风险,保持谨慎。(作者系东莞证券研究员)

  A股不同市场的相关数据

  板块名称 2013前三季度营业收入合计同比增长率 2013前三季度利润总额同比增长率 归属母公司股东的净利润同比增长率 市盈率(TTM,整体法) 市净率(整体法,最新)

  [单位] % [单位] % [单位] %

  创业板 21.53 4.96 4.92 66.92 4.93

  全部A股 9.11 14.58 14.39 12.25 1.57

  中小企业板 16.50 4.84 4.26 38.20 3.25

  28万亿市值铸就A股行情“天花板”

  最近,我们在与多家机构进行交流时发现,风险偏好较高的投资者坚持着“成长无极限”的看法;而风险偏好较低的投资者既不敢抄底低估值的金融、地产、周期、白酒,也不敢接力高估值的创业板、改革题材。大家隐约感觉这种“割裂式”的结构风格总会存在极限,但不知道该以怎样的视角寻找结构性行情的天花板。

  我们认为,结构性行情的重要推力来自于存量市值之间的转移,而这个过程在2013年已经完成。2013 年是2009 年之后A股交易活跃度最强的一年,共有1740只股票上涨,上涨公司占比达到71%,而沪深300指数年线下跌5.3%。从市值变动来看,我们找到了结构性行情成因的线索:金融、地产、周期、白酒等大市值板块大约包含了340多只股票,却蒸发掉了2.3万亿元的市值,而其余的2200只股票的总市值增长了1.9 万亿元。

  数据显示,2013年年初、年末A股总市值基本守恒在28万亿元。其实,28万亿元是A股从2011年之后形成的总市值上沿。A股总市值(考虑了增发、配股、IPO、解禁、减持等所有股本市场化因素)先后8次触碰这条“红线”,随后都是以回调为主。我们怀疑,这可能是目前A股市场制度、金融环境、利率水平等综合因素能将A股推动高度的上限水平。上周,A股总市值最高达到28.5万亿元,上涨动力明显减弱。本周则出现了断崖式下跌,总市值快速缩水。

  A股目前的市值规模再次触摸到过去3年以来形成的“天花板”,每次达到这一上限都伴随着调整,我们判断春季小级别的躁动基本结束。即使在不考虑经济/盈利基本面环境因素下,市场仍然缺乏资金推动的动力,除非存在增量资金相关的政策。

  A股市场可能从结构性的普涨过渡到结构性分化的过程。在这一过程中,市场的可交易性将下降,建议降低仓位。品种配置上,我们建议保留景气拐点型或行业长期估值向上的行业。 (作者单位:东兴证券)

  上海证券经纪管理总部首席投资顾问蔡钧毅——

  创业板只剩战术性机会 地产股仍将调整

  周二,创业板指在早盘创历史新高,而在午后却出现急速而且天量的下探,带领大盘大幅走低。股民还没有在“黑色星期一”中缓过来时候,周二却遇到更加猛烈的下挫。

  2月25日,上海证券经纪管理总部首席投资顾问蔡钧毅在证券时报网财苑社区表示,创业板目前出现阶段性获利回吐,以风险释放为主,短期应暂时回避,而在2014年A股市场要牢牢把握结构性机会,不断认真解读政策对行业和公司的推动力。同时,他强调,部分舆论导向加重市场恐慌情绪,但房地产不会马上进入“冰点”,而资本市场上阶段性调整将持续。

  难有大行情

  宜把握结构性机会

  周二股市“惨烈”下挫的原因众说纷纭,蔡钧毅认为,周二大跌有五个因素。一、两会政策预期透支;二、网宿科技等龙头品种跌停,带动人气火爆的成长股呈现头部迹象;三、3月PMI数据将于3月1日公布,预期不乐观;四、人民币再度呈现跌势;五、从市场面看红2月行情结束,市场重归下跌通道,即本次上涨仅仅是反弹而已。

  蔡钧毅指出,近期有个不太好的市场迹象显现,即创业板的指数每次反弹,均有一批公司见顶回落,强势品种正逐步减少。创业板战略性机会减少,战术性机会尚存,高企的估值水平将面临年报的检验,同时,未来即将开闸的IPO,将逐步对创业板的供求关系和偏好形成制约。总体而言,创业板也面临由高温逐步降温的过程,但不会马上进入冰点,阶段性其将表现为逐步分化格局。从长远看,即便是看好新经济,例如,美国那么多的科技股里面,最后胜出的也寥寥无几,谷歌、苹果毕竟只是少数。绝大部分科技类公司最终都将是绿叶,所以长期看,投资者的眼光需要有穿透力。所以,创业板目前没有战略性机会,只有战术性机会,短期先考虑回避风险,后续寻找真成长的长牛品种以及新股的机会。

  除了创业板市场外,A股市场在2014年是否还有投资机会?蔡钧毅在回复证券时报网财苑社区网友问题时指出,依据2014年的基本面看,经济面、资金面、政策面目前尚没有实质性变化,呈现大规模行情可能性不大,更多表现为区间波动,辅之以结构性机会的不断显现。两会之后,更多的改革、转型措施将呈现更实质性的突进,但同时经济中隐含的影子银行、地方融资平台、资金价格高企、经济增速低位又将成为行情走强的负面制约。所以2014年在低位震荡探底中,需要不断认真解读政策对行业和公司的推动力,依然采用牢牢把握结构性机会的策略,暂时不要对大行情抱太大希望。

  地产股阶段性调整

  仍将持续

  近期出现杭州、常州曝出楼盘价格“双跳水”、湖北襄阳一楼盘曝出开发商资金链断裂无法继续建设、香港楼市遭遇“寒流”等一系列利空消息,市场对中国楼市的悲观情绪加剧。在资本市场上,房地产与金融板块双雄连续回调,拖累主板市场上行。蔡钧毅在证券时报网财苑社区表示,部分舆论导向加重市场恐慌情绪,但房地产不会马上进入“冰点”,而资本市场上阶段性调整将持续。

  蔡钧毅认为,某些媒体的大肆报道使得市场的恐慌情绪加剧,导致股市暴跌。事实情况并没有媒体报道的那么夸张。仅以目前的个别现象为依据鼓吹楼市大跌是危言耸听,房地产业发展的大趋势并没有改变。从资本市场看,本轮权重大跌是因为楼市降价风起、银行收缩地产领域信贷、人民币汇率走低、经济数据依然不乐观,及市场资金不充裕共振构成对地产、银行以及其他主板权重股的制约。

  从浅层次看,目前个别楼盘大幅降价有其资金需求的原因,假设其之前依靠的融资渠道需要归还资金,且短期难以借新还旧,急于脱身的地产商实施降价就在情理之中。从深层次看,去年央行表示实施降杠杆、去产能的政策,其中降杠杆就意味着融资杠杆的收缩,而部分房产商必然就在降杠杆“清算”之列,由此,房地产上述降价推盘现象在2014年仍会显现。此外,目前龙头房地产商大多集中于一二线城市黄金圈,资金尚充裕,房地产悬崖式跳水概率不大。但无论如何,2014年的房地产市场将进入逐步降温周期是可以预期的。房地产业或已行至一个趋势性发生变化的临界点,房地产市场分化或更强烈。房地产市场风险抬升,将影响到消费者对楼市的预期和土地市场交易,进而加速房地产景气周期逆转。而逐步降温的节奏可以防范风险的集中出现,又可倒逼经济转型的加速,部分完全依赖房地产经济的地方政府,其融资平台倒是有待考验的风险点。

  蔡钧毅强调,总的来说房地产降温周期显现,但不会马上进入“冰点”。资本市场中,由于地产板块在过去的一年中有所调整,故阶段性调整将持续,但持续大幅暴跌的基础尚不具备。

  股价与净值涨跌背离 6基金或已“闪退”地产股

  据《证券日报》基金新闻部独家统计,有35只主动偏股基金配置房地产业市值占净值比超过10%,4天下跌令重配基金持股市值蒸发12亿元,不过——

  以基金为首的主力机构已连续10个交易日紧急撤离房地产股

  ■本报记者 赵学毅

  截至2月25日收盘,大盘已经连续4个交易日下跌,上证指数累计下跌5.06%;房地产股成为重灾区,该板块指数同期累计下跌9.36%。股价的异动势必会引起基金净值的异动,同时会令基金经理快速调仓规避风险。《证券日报》基金新闻部记者重点观察了重配房地产行业的基金(配置房地产股市值占基金净值比超过10%)在房地产股明显异动时的业绩表现情况,发现有6只基金“涨时净值滞涨,跌时净值抗跌”,房地产股的异动对基金净值的影响程度有所下降。

  “配置仓位超过10%的话,地产股的集体大涨大跌足能影响重仓基金的业绩。如果出现‘涨时净值滞涨,跌时净值抗跌’的现象,只能说明一个问题——基金已经调减了仓位。”北京一基金分析师对《证券日报》基金新闻部记者表示,“市场对地产股的后期走势判断较为一致,基金果断减持的可能极大。”

  地产股4天跌9.36%

  35基金持仓市值蒸发12亿元

  房地产板块已经连跌4个交易日,累计跌幅9.36%,居行业跌幅榜前列。虽然基金已经连续3个季度减持地产板块,但该板块的连续下跌仍然让重配基金伤痕累累。

  据Wind资讯最新统计,去年四季度末,有314只主动管理型偏股基金配置了房地产行业,其中有35只基金持股市值占基金净值的比例超过10%,属于重配。从房地产指数表现上看,去年底收盘3162点,今年2月19日收盘3206点,也就是说,这轮下跌的起点与去年底收盘点数相差无几。以此推算,4天的下跌令35只重配基金持股市值蒸发掉了12.37亿元。

  具体来看,第一重配基金为中欧中小盘,去年四季度末该基金持有房地产业市值34132.94万元,占净值比75.31%,按房地产板块4天的跌幅计算,该基金持股市值缩水3194.84万元;重配比例超过20%的广发小盘成长,持仓总市值为129168.28万元,该基金持股市值缩水12090.15万元。

  房地产股两次明显异动

  6基金净值影响减弱

  其实,今年以来房地产板块已经经历了两次明显异动:第一次是1月21日至24日,4个交易日该板块指数累计大涨7.71%,远远跑赢同期大盘3.17%的涨幅;第二次则是本轮4个交易日的下跌。《证券日报》基金新闻部记者重点观察了35只基金在房地产板块两次明显异动时的业绩表现情况,发现有6只基金“涨时净值滞涨,跌时净值抗跌”,房地产股的异动对基金净值的影响程度有所下降。

  新华基金旗下由曹名长管理的新华优选分红,去年四季度末持有房地产行业市值2.06亿元,持股市值占基金净值比为10.54%。1月21日至24日,房地产股大涨,该基金同期回报率为3.15%,在可对比的35只高配置房地产基金中,回报率倒数第一;2月20日至25日,房地产股大跌,该基金期间回报率为-2.97%,在可对比的35只高配置房地产基金中,回报率排名第14名,较为靠前。

  财通基金旗下由吴松凯管理的财通价值动量,持房地产行业市值占基金净值比为16.02%,房地产股1月份上涨的4天时间里,该基金回报率为3.26%,在可对比的35只高配置房地产基金中,回报率倒数第二;而在这轮下跌行情中,该基金回报率为-2.33%,回报率排名第8位。

  此外,诺安基金旗下的诺安成长(现任基金经理刘红辉)、工银瑞信基金旗下的工银瑞信红利(现任基金经理宋炳珅、杨柯)、鹏华基金旗下的鹏华中国50(现任基金经理陈鹏)、国投瑞银基金旗下的国投瑞银成长优选(现任基金经理綦缚鹏),持有房地产股市值占基金净值比分别为12.79%、29.66%、14.08%、17.90%。4只基金1月21日至24日期间净值明显滞涨,回报率均落后至重配地产业基金同期业绩榜单后10名;而在近期的下跌行情中净值明显抗跌,回报率均跻身35只基金业绩榜单前10名。

  “配置仓位超过10%的话,地产股的集体大涨大跌足能影响重仓基金的业绩。如果出现‘涨时净值滞涨,跌时净值抗跌’的现象,只能说明一个问题——基金已经调减了仓位。”北京一基金分析师对《证券日报》基金新闻部记者表示。

  基金看淡后市

  机构连续10天撤离地产股

  资金大量流出反映机构对房地产板块难掩恐慌情绪。来自Wind资讯的数据显示,以基金为首的主力机构已经连续10个交易日紧急撤离房地产股,其中2月24日、25日净卖出额分别高达19.53亿元、31.53亿元。

  南方基金首席分析师杨德龙表示,房地产投资增速下滑,银行停止贷款,对地产公司打击较大,房产股下跌在情理之中。宝盈基金投资部总监高峰表示,目前阶段,房地产板块处于市场信心最为脆弱的时候,市场高速增长期已经过去,今年会出现一定程度的调整,但并未达到向下的拐点。地产股调整后仍会有3到5年的平稳发展期。“市场对地产股的后期走势判断较为一致,基金果断减持的可能极大。”上述基金分析师认为。

  两会临近 关注改革深化主题的投资机会

  ■孙卫党

  近期中信银行从底部反弹涨幅显著,中国石化也出现单日涨停,从底部大幅反弹。这些大盘蓝筹股的上扬使投资者看到了市场的新变化,其实除了这些典型的大盘蓝筹股外,春节后市场确实出现了一些新的变化,突出表现为:1.底部超跌反弹股的数量在不断增多;2.创业板龙头类高成长股震荡回调,给创业板指数带来一定压力;3.一批业绩出现拐点、估值相对合理的股票呈现出稳定上扬。上述现象意味不仅存量资金左右市场,而且已经有增量资金入市,新入市资金在寻求收益与风险的平衡中使市场有了新的变化。

  然而,新资金入市以及通过大盘股上涨就断言市场出现风格转换,创业板泡沫破灭、主板低估值蓝筹股崛起可能还有点早。首先市场中泡沫类品种是新经济的代表,而周期性行业仍然是蚂蚁牵豆腐“提不起来”;其次,从每天盘中的涨停个股看,大部分仍然是新兴行业的股票,市场热点没有出现太大的转移;最后,从指数的调整看,创业板指数表现为高位震荡,并没有出现连续的大幅下跌,也说明创业板的市场人气仍在。而从上证指数看,上周四大盘股的整体大幅上扬导致市场冲高回落,说明这类股票对市场整体人气的凝聚作用十分有限。总之,市场出现了些许变化,但不是热点转换。

  创业板仍是一面旗帜,在这面旗帜引领下市场热点会向多极化发展,个股获利途径的多元化,是市场运行良性的表现。因此,经过上周的震荡、调整以及蓄势后市场仍渴望维持春节后的运行态势,个股仍有比较好的获利机会。

  从基本面看,上周央行两次通过公开市场正回购回笼资金,表明春节后资金面有所宽松,调控仍然采取紧平衡。经济数据方面,汇丰PMI指数从1月份的49.5%进一步回落到48.3%,表明经济增速进一步放缓。

  临近今年两会的时间窗口,市场对改革深化的关注度提高。去年经济工作会议前后,土地流转和自贸区等改革概念股活跃,填补了创业板调整期市场出现的热点空白。目前,中国石化启动销售业务重组,引入社会和民营资本;上海文广集团、光明集团、上汽集团行情问诊)等纷纷通过股权激励、引入战略投资人来实现股权多元化;珠海国资委通过转让格力集团股权,开始进行混合所有制尝试。预期一批优质的国有控股企业会首先进行股权多元化改革,这一题材也将成为市场新的热点。

  国企改革促业绩驱动 军工股存上行空间

  “两会”前夕,市场对国有企业改革充满期待。我们历数各种“改革概念股”,却往往容易错过一类机会——在军工板块这一相对神秘的领域中,改革的风暴也正呼之欲出。

  最近几年,军工题材反复成为市场热点,但投资者的解读多是从我国的“国防方针”和“周边安全格局”的角度出发的。事实上,除了由事件带来的脉冲效应,军工板块还孕育着由国企改制带来的深远价值,而这往往容易被忽略。

  长久以来,军工板块上市公司的高市盈率成为一种典型现象。其特殊的体制决定了缺乏业绩支撑的状态。很难想象,在一个由国家力量主导的“生产—销售”闭环中,企业能够实现多么诱人的业绩。

  军工领域的国企改革或将改变军工板块的投资逻辑,股价由“政策驱动”转变为“业绩驱动”成为可能。这意味着,我们也可以在军工板块中实践“价值投资”的理念。

  军工领域的国企改革本质上是一个军民融合的过程。党的十八大提出了“走中国特色军民融合式发展路子”的要求。早在2010年末,国务院和中央军委联合下发了《关于建立和完善军民结合寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》,对“十二五”乃至更长时期内我国军工集团深化体制机制改革,推进军民融合提出了明确要求。国家关于军民融合的核心意见即是“打破军民界限,破除军工行业垄断,促进我国军事工业融入到国民经济体系”。

  目前,我国拥有十大军工集团公司。它们拥有实力雄厚的科研队伍、制造基础,积累了大批高新技术成果。一旦这些技术被应用于民用领域,其在技术上的优势将完全有能力转化为丰厚的利润,改制的结果是大量高新技术的潜在价值在市场中外显出来。

  基于对国企改制和军民融合的理解,我们提出军工板块三个投资方向:

  一是军工企业的资本运作。军民融合的过程必然伴随资本运作的潮流。在这一背景下,我们认为军工企业,尤其是相关民用业务与专业金融的结合度将会进一步提高,未来数年内与军工企业相关的租赁和直投业务将有很大的发展空间。

  二是通用航空领域的投资机会。《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中明确提出,要重点发展以干线飞机和通用飞机为主的航空装备,做大做强航空产业。通用航空产业是与人民生活关系最为紧密的产业,有望成为军工集团拓展民用市场的突破口。

  三是卫星及卫星应用产业的投资机会。国际航天产业发展经验表明,卫星及卫星应用产业拥有广阔的市场前景、极高的投入产出比和广泛的产业带动性。根据公布的信息推测,近两年我国与卫星产业配套的空间系统、地面站、信息服务系统等建设将全面铺开,给相关航天类、通信电子类上市公司带来明确的业绩支撑。 (作者系信达证券研究员)

  美股新高不断 医疗保健板块一马当先

  趋实医疗设备股价本月上涨25%,近一年来累计上涨223%

  尽管美国经济前景并不是一帆风顺,美联储也已经迈出退出量化宽松的步伐,但美股依旧“一马当先”。在24日美股交易时段,标普500指数盘中再创历史新高。

  多空激辩泡沫论

  24日,标普500指数盘中最高触及1858.71点,刷新了1月中旬创下的盘中最高历史纪录。目前标普500指数已从2月3日的低点反弹约6%,标普中等市值400指数更上涨了7.72%。此外,自2月3日创下的阶段低点以来,纳指和道指分别上涨了7.4%和5.4%。

  其实,近期美国公布的经济数据并不尽如人意。马基特经济研究公司发布的数据显示,受到近期极寒天气影响,2月份美国服务业采购经理人指数(PMI)初值降至52.7,为去年10月以来的最低水平。不过,经济数据并未影响股市上涨势头,很多投资者将数据的疲软归咎于恶劣天气,并相信美国经济仍在走强。

  此外,美联储的政策前景也让人摸不着头脑。美联储主席耶伦此前在国会参议院银行委员会发表证词时表示,美联储很可能继续保持缩减量化宽松政策规模的进程。不过,美联储上周公布的1月份货币政策例会纪要显示,几个美联储官员提出,美联储可能需要“相对较快地”提高联邦基金利率,这引发投资者对加息或比预想提早到来的担忧。

  尽管困难重重,美股也曾在1月出现持续下跌,但近期依旧震荡向上,这时多空双方也开始激辩美股“泡沫论”。前美联储主席格林斯潘就表示,不认为现在的美国股市存在资产价格泡沫。The Lindsey Group首席市场分析师皮特表示,美股创下新高显示投资者对美联储的极大信心。不过,曾担任美联储两轮量宽“刽子手”、替央行买入逾万亿美元按揭债券的前官员胡萨尔则预计,如果美联储继续当前的退出进程,美股将下跌30%甚至更多。彭博社和美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示,过去两周对冲基金和其他大投资者的标普500股指期货净持仓为空仓。

  医疗保健板块领跑大市

  昨日,亚欧股市涨跌不一,美股盘前小幅回落。有分析人士表示,股市反映的不是现在和过去,而是对未来的预期,美国市场也是如此,该国的经济复苏态势已得到了市场认同,但过程或许会有所起伏。

  从市场热点来看,多板块轮动刺激了美股创下和以往不一样的新高。自今年2月3日以来,美股涨幅最大的板块分别为医疗保健、材料、非必需消费品和能源类股票,反弹幅度均超过6.6%。

  医疗保健类股票成为近年来美股的牛股集中营。庞大的市场和政策福利的释放,令投资者对美股医疗保健板块的热情上升。美国医疗保险和医疗补助服务中心的报告显示,美国人的健康开支占每年国内生产总值的18%。预计到2021年健康开支将增至4.8万亿美元,较去年增长70%。世界卫生组织的报告显示,美国人均医疗保健开支为全球最高。以医疗科技公司趋实医疗设备为例,该公司股价本月已累计上涨25%,近一年以来累计上涨223%。

  此外,在科技股热潮下,纳斯达克指数也曾在本月中旬创下自2000年7月以来的收盘新高,牛股也层出不穷。日本索尼公司近日宣布,其正在研发高清微型投影仪组件,组件中将使用MicroVision(维视图像)的PicoP移动投影技术。受此消息影响,在美上市的MicroVision股价单日飙升97.78%。

  美国电动车公司特斯拉一直是美股市场的大牛股。据海外媒体报道,特斯拉将宣布建造全球最大的电池工厂,耗资将达到20亿至50亿美元。 一直以来,特斯拉和其他电动车公司一样,都饱受没有稳定电池供应问题的困扰。而为了解决这个问题,特斯拉公司已经建造了许多大型的电池制造设备以应对紧急情况。而在昨日,有消息指出北京在今年将首次大规模建设新能源汽车充电桩,近期将陆续启动建设。受此提振,特斯拉股价在昨日美股盘前交易时段大涨4%。近一个月时间以来,特斯拉股价累计上涨超过25%。

  为何美股牛市不死

  周一还摇摆不定、要涨不涨要跌不跌的日本股市,周二突然跳空上涨。这都是美股的功劳。

  当分析师们都在谈论亚洲乃至全球主要股市将受中国信贷新风向的影响时,周一,美国标准普尔500指数盘中创下历史新高,纳斯达克指数创下14年来新高。从周线看,纳指这波开始于2009年3月的牛市比2000年互联网泡沫破灭的巅峰时期要来得稳健,来得漂亮。美国三大股指齐齐大涨,带动了日本股市周二上涨。同样受提振而上涨的还有韩国股市。澳大利亚股市则创6年多来新高。不过,A股并没受美股影响,不光沪指跌势扩大,形成四连跌。惹眼的是,周一逆势上涨的创业板指周二跌逾4%,原本未受地产信贷消息影响的创业板迎来显著回吐压力。

  针对A股本轮结构性行情,人们在谈论创业板牛市何时终结、有多大泡沫、主板蓝筹股会不会迎来春天等话题;而在地球另一边,也有很多人在谈论美股牛市何时终结、有多大泡沫,特别是去年末美联储正式吹响QE(量化宽松政策)退出的号角之后。就在2月初,已有不少人判断美股牛市见顶。当时,道琼斯指数2014年一开年就结束了气势如虹的冲劲,跌跌不休到2月初,大有见顶之势;纳斯达克、标准普尔跌幅比道指小些,形态也疑似走坏,但不管是当时还是现在看,都处于箱体震荡范畴。

  如此就难免有两个疑问:一是美股牛市为何不死?二是科技股起了多大作用?自2月初以来,美国三大股指一齐反弹,纳指、标普反弹力度比道指略大。是不是都是科技股的功劳?笼统地把科技股当作三大股指的分野含有误导成分。其实,看指数成分股,道琼斯工业指数也有不少科技股,比如英特尔、思科等科技巨头。在2月初以来的反弹中,这些科技股的走势并不突出,也不是反弹主力。

  事实上,美股不光面临QE退出等消息影响,近期美国经济数据也不好,制造业指数、房产市场指数都远逊预期,1月新屋开工总数环比甚至创三年来最大跌幅。可见,美股市场显然在选择性地关注积极因素,淡化消极因素。大的信息因素影响比如QE退出,花一两月时间便逐步消化。这就是典型的牛市环境,股市总是排除各种阻力在震荡中上行。

  但光有牛市氛围不够,必须要有带动市场走牛的品种。本轮带动美股强劲反弹,令纳指、标普创多年来收盘新高或盘中新高的,主要是医疗保健、新材料、非必需消费品等行业。显见,这些个股与去年风行的互联网牛股不是一个圈子。

  A股创业板指数仍处牛市通道,不论日后能攀到多高的位置,目前这种严重依赖传媒、信息技术等少数行业的情形难以持续。在市场上,不光需要新资金,在价值品种上还需要新空气、新血液。

  美股行情或许反复无常,唯仍处接力演绎的牛市通道中。纵观美股演绎,有种感觉,那就是美股的牛市崛起有点像美国的立国风格,兼收并蓄各种精华,在包容中激发创造力;同样的,美股没有哪一行业包打天下,多头竞相冒起,得以给投资者带来回报。前美联储主席格林斯潘近日说,不觉得美国股市存在资产价格泡沫。这种观点可能反映了股价起伏背后的市场定价生态。

(责任编辑:李欣)

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