中石化五年来首现涨停 油改概念全线井喷10股涨停

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年02月20日 11:38   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

涨幅榜

涨幅榜

  周四早盘,受相关利好消息刺激,油气改革等相关概念股出现井喷行情,截止午间收盘时,中国石化涨停,泰山石油行情问诊)、天利高新行情问诊)、仪征化纤行情问诊)、广聚能源行情问诊)、国际实业行情问诊)、茂化实华行情问诊)、上海石化行情问诊)、龙宇燃油、辽通化工(行情问诊)等10股涨停。

  事实上,这是中石化近5年来首次触及涨停,该股最近一次涨停已经要追溯到2009年7月22日。中国石油涨4.85%。

  中石化19日晚发布公告称,公司董事会一致通过《启动中国石化行情问诊)销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》。根据议案,董事会同意在对中国石化油品销售业务板块现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组,同时引入社会和民营资本参股,实现混合所有制经营。社会和民营资本持股比例将根据市场情况确定,上限为30%。

  中石化放开油品销售业务板块,引入社会和民营资本参股,打响央企混合所有制改革第一枪。改革力度之大远超预期,必将对国资改革和能源体制改革,带来深远影响。

  石油石化领域一直被视为国有资本垄断重镇。作为从上游到下游垄断到底的央企中石化,此次将很赚钱的油品销售业务向社会和民营资本开放,将大幅提升市场对国资改革预期。截至2012年底,中石化拥有自营加油站30823座,包括汽柴油批发、零售和配送,以及煤油和燃料油销售的营销及分销事业部营业收入为 14719亿元,营业利润420亿元。如果按照30%的比例计算,意味着中石化将拿出4415亿元营业收入和126亿利润与社会和民营资本分享。

  此外,从能源体制改革角度来看,中石化向社会和民营资本开放下游板块,与之前国家层面放开上游原油进口权遥相呼应,进一步印证油改整体综合改革逻辑。

  值得注意的是,如果中石化放开下游,是公司整体改革路线图中的第一步,那么将直接影响中石化自身估值。中石化现有3万余家加油站遍布全国,加油卡用户更是数以百万计,加油卡记录车主的加油和用车等相关数据,如果中石化将这些潜在大数据资源充分利用,引入像阿里巴巴这样的公司作为参股方,那么一个“能源供应+渠道大数据”的庞然大物将出现于A股市场。

  油气改革有望提速三角度挖掘受益龙头股

  随着两会临近,能源改革成为市场关注焦点。近期,召开的2014年全国能源工作会议提出,将认真研究油气领域改革方案,推动完善油气价格机制。在政策的密集推动下,发改委经贸司正在制定关于原油体制改革方案,适当增加竞争主体,是此次改革方案的主要内容。此外,在日前举行的四川省能源工作会议上,四川省发改委主任唐利民表示,未来将从四川实际出发,推进电力、油气、煤炭等领域的改革,加大能源领域向民间资本开放力度。受上述多重利好集体释放的刺激下,昨日油气改革概念股全线爆发,“两桶油”也出现大涨,中国石化上涨3.75%、中国石油行情问诊)也上涨0.93%,板块内仪征化纤、广聚能源、上海石化行情问诊)、泰山石油等4只概念股当日实现涨停,其强势表现更是获得市场主流资金的追捧。

  具体来看,除上述4只涨停股之外,国际实业行情问诊)(7.72%)、龙宇燃油行情问诊)(6.34%)、海越股份行情问诊)(4.55%)、杰瑞股份行情问诊)(4.01%)、宝泰隆行情问诊)(3.67%)、广汇能源行情问诊)(3.16%)等个股昨日涨幅均超过3%。

  从资金流向来看,昨日板块内共有38只概念股实现大单资金净流入,其中,有15只个股备受市场主流资金的关注,当日大单资金净流入均超过1000万元。而上海石化(18276.16万元)、广聚能源(11496.25万元)、泰山石油(11016.84万元)等3只个股资金净流入更是超过亿元。

  对此,分析人士指出,在油气改革有望提速的预期之下,“三桶油”垄断的局面或被打破,相关油气改革概念股均有望从中大幅受益。投资者可从三个角度挖掘机会:首先,油气销售类企业。如广聚能源、泰山石油、国际实业、龙宇燃油、辽通化工行情问诊)、胜利股份行情问诊)、茂化实华行情问诊)等公司。其次,油气仓储运输类企业。如广汇能源、美都控股行情问诊)、宝利沥青行情问诊)、飞马国际行情问诊)等公司。第三,油气开采类企业。如准油股份、杰瑞股份等公司。比较典型的是杰瑞股份,公司在油田专用设备方面具有国际先进、国内领先的技术体系,支持公司持续创新和研发。(证券日报)

  六大主线掘金油改概念股

  机构预计,随着资源品价格产业链的理顺,燃气、天然气等管网运营商的盈利水平有望改善。未来随着油气进口权和定价权的放开,油气贸易领域的盈利和ROE水平将在市场化的进程中逐步恢复。

  后市该如何布局油气概念股呢?市场人士建议可以从以下六主线入手。

  第一,常规油气开采:潜能恒信、准油股份、通源石油、惠博普行情问诊)等。

  第二,非常规油气开采:通源石油、辽宁成大行情问诊)等。

  第三,油气管网:金洲管道、玉龙股份行情问诊)、金鸿能源行情问诊)、陕天然气等。

  第四,原油进口:沈阳化工行情问诊)等。沈阳化工最终控制人是中国化工,中国化工是我国最大的基础化学制造企业。

  第五,原油仓储基地:海越股份、广汇能源、恒基达鑫行情问诊)等。

  第六,石化企业:恒逸石化行情问诊)、龙宇燃油、泰山石油。

  事实上,油气改革的目的是破除高度集中的垄断体制,向社会开放,引入市场竞争,利好油气全产业链,鉴于油气改革不是一蹴而就的,需要一定时间加以布置和实施,因此二级市场上油气改革概念受益改革红利,有望在未来较长时间内成为市场持续性热点。

  油气改革专题研究:寻找市场化的竞争

  研究机构:国泰君安证券 撰写日期:2013年11月20日

  国内能源行业将经历一个由“全产业链的国家石油公司”向“部分环节开放竞争”的转变。在破除垄断的过程中油气行业的盈利很难提高,首次覆盖给予“中性”评级,同时关注市场化过程中的受益环节。全球石油行业,分为国家石油公司和国际石油公司两类,前者以石油输出国为主,体现了国家利益,代表为挪威、俄罗斯、中东等国家石油公司;后者以技术为核心竞争力参与全球竞争,代表BP、美孚、壳牌。除了中国外,我们并没有发现能源对外依存度高的国家石油公司。

  从能源安全的角度,面对能源对外依存度的逐年上升,无论地质条件、开发成本如何,陆上勘探环节和深海油服领域的投资先行,前者主要引进民资、后者引进外资技术。相关公司恒泰艾普行情问诊)、潜能恒信、吉艾科技行情问诊)、海默科技行情问诊)、中海油服行情问诊)、海油工程行情问诊)。

  油气行业打破垄断的方向在于引入新的竞争者,主要集中于非常规能源的开发和海外油气资源的重组上市。国内常规油气资源被中石油、中石化、中海油瓜分完毕,存量市场的进入和利益再分配阻力较大。我们认为在油气改革的大背景下,新进入油气行业的生产商的转型进程很可能加快,相关公司包括辽宁成大、华西股份行情问诊)、美都控股、浙富股份、青岛金王行情问诊)、恒逸石化、通源石油、广汇能源、海默科技。

  油气资源的进口权和定价权的放开,带来油气贸易领域预期ROE的提高。油气贸易商上游受到垄断油气商的供给量控制,下游受发改委油气定价的制约,ROE水平2008年之后大幅降低。油气贸易的核心竞争力在于资源整合和运营管理,我们更关注具备长期贸易经验、资源优势或上下游一体化协同效应的企业,相关公司海越股份、龙宇燃油、广汇能源、三聚环保行情问诊)、华星化工行情问诊)。

  上海石化:业绩预喜,2014年更值得期待

  研究机构:中金公司 撰写日期:2014年01月24日

  上海石化发布业绩预盈公告,2013年归属于母公司股东的净利润约20亿元人民币,同比扭亏为盈。

  考虑到公司在12月5日,将部分闲臵码头和油库资产出售带来的4亿元人民币的一次性收益,2013年经营性净利润约16亿元人民币,其中第四季度经营性净利润约6亿元人民币,符合我们预期。

  评论

  受益于炼油改造工程。炼油改造工程在2012年底完成后,公司原油加工能力和加工深度得以提升。原油加工能力提高到1,600万吨,同时加工高硫原油能力大幅增加,原油采购成本下降,能耗和现金加工费降低到行业平均水平的2/3。此外,原油加工深度的提升,使得汽油收率从18%提高到26%,产品结构优化增强了盈利能力。

  化工业务逐步复苏。2013年第四季度,化工业务已经开逐步复苏,特别是聚乙烯等产品的盈利能力有所提升,我们预计化工业务在2014年可能继续温和回升。与此同时,公司不断开拓精细化工业务,如碳纤维和EVA等,形成未来盈利增长点。

  成品油“优质优价”仍是最大看点。上海石化完成炼油改造工程以后,生产的汽油100%达到国V标准,国IV和国V标准的柴油各占50%。2014/15年,国内汽油和柴油价格分别开始实施“优质优价”,将持续增厚炼油板块的盈利。

  估值建议

  我们将上海石化2013/14年每股盈利预测分别上调22%和7%至0.19和0.21元人民币,预计2015年每股盈利为0.25元人民币。

  重申港股“推荐”评级,将目标价从2.5港币上调至2.7港币,对应10倍的2014年市盈率;维持A股“中性”的评级,目标价3.1元人民币,对应15倍的2014年市盈率。

  风险

  政府放开油品进口,可能冲击国内批、零市场,但在现行定价机制下对炼油业务可能影响有限;明年可能出现的大修季节;国际油价大幅波动;成品油和化工产品需求下滑;煤化工的冲击等。

  通源石油:收购影响公司2013年业绩

  类别:公司研究 机构:海通证券行情问诊)股份有限公司 研究员:邓勇,王晓林 日期:2014-01-30

  点评:

  1.2013年业绩下滑

  根据通源石油业绩预告,公司2013年实现归属净利润范围为2688.86~3883.90万元,同比下降35~55%,据此测算,4Q2013公司实现净利润-879.87~315.17万元,EPS为-0.037~0.013元(按现有股本23760万股计算)。导致公司2013年业绩下滑的原因主要有以下4点:

  (1)受部分油田客户2013年下半年工作量变化的影响,公司射孔销售业务同比下降较大。

  (2)2013年内,公司控股股东、实际控制人张国桉及配偶蒋芙蓉通过共同投资设立的西安华程石油技术服务有限公司与本公司联合对美国安德森射孔有限合伙企业的收购已完成,为此并购业务产生较大的交易费用和中介费用。

  (3)公司钻井业务和水平井分段压裂业务、快钻桥塞-泵送簇式射孔业务等新业务在国内各油田开展顺利,已取得一定成效,但受市场因素影响,未能实现2013年初的设定目标。

  (4)2013年内,预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1400万元。

  2.未来公司仍具备广阔成长空间

  收购海外油服公司。通源石油对海外公司安德森有限合伙企业的收购分为两个环节:上市公司与华程石油联合收购海外资产、上市公司对华程石油进行定向增发购买其持有的海外资产。目前海外收购股权交割环节已顺利完成。根据通源石油前期公告,华程石油与上市公司已于2013年7月12日通过通源油服完成了对安德森有限合伙企业的联合收购,共同持有安德森服务公司67.5%股权。安德森服务公司是继承安德森有限合伙企业所有除流动资产(不包括存货)外的全部资产、人员、技术及销售渠道等新设立的公司。

  对大股东的定向增发未来将继续推进。2013年11月22日通源石油发布公告,公司受到陕西省证监局立案调查,因公司涉嫌违反证券法律法规。公司被调查是因为公司内部监管存在一定问题,信息披露违反了相关法律法规的规定,我们认为公司主业不会受到影响,经营将正常进行。由于公司处于被立案调查期间,公司撤回了发行股份购买资产暨关联交易申请文件,上市公司对大股东的定向增发进展受到一定影响。我们认为在对公司的调查结束后,公司将再次递交申请文件,上市公司对大股东的定向增发将继续推进。上市公司对大股东的定向增发是通源石油进行本次海外收购的最后步骤,交易完成后,上市公司总股本将增加至25310.59万股(较发行前增加6.53%),通源石油将持有通源油服100%股权,进而持有安德森服务公司67.5%的股权。

  安德森有限合伙企业主营业务包括射孔、测井以及其他相关电缆服务,其中射孔服务收入占其营业总收入的75%左右。根据瑞华会计师事务所出具的《安德森有限合伙企业审计报告》,2011年安德森有限合伙企业实现净利润4827万元,2012年为10097万元,同比增长109.20%,净利润率达到17.55%,同比提高2.16个百分点,企业具备良好的成长性及盈利能力。我们认为受收购事项的影响,安德森有限合伙企业2013年的盈利会有所下滑,但2014年以后会继续保持高增长。

  打开广阔的海外市场发展空间。由于通源石油与安德森有限合伙企业主营业务均是射孔服务,通源石油对安德森有限合伙企业的收购有助于通源石油实现区域交叉销售,降低采购成本,增强协同效应,打开海外市场空间:

  (1)通源石油可以借助安德森合伙企业在水平井分段射孔方面拥有的丰富施工经验服务并开拓国内及美国市场;

  (2)可借助安德森服务公司已有的合作伙伴、成熟的品牌、服务队伍和相关设备,直接打入美国油气开发市场,增强上市公司国际影响力;

  (3)可以向安德森服务公司销售通源石油自行研发的、在作业工艺技术、安全性和技术发展空间等方面更具优势的高能复合射孔器材(即FracGun,已申请国际专利),提升其产品优势。

  目前通源石油的钻井、压裂业务已取得成效,在国内天然气价格改革不断推进、市场化定价机制逐步完善的情况下,我们认为国内以煤层气、页岩气为代表的非常规天然气开采未来仍有良好的发展前景。通源石油目前具备了水平井钻井、压裂等非常规天然气开采技术,同时海外收购正在有序推进,公司具备长期投资价值。

  3.盈利预测与投资评级

  通源石油对美国安德森有限合伙企业的收购有望带动其国内外射孔业务取得突破,同时公司钻井、压裂等业务在2013年也有望取得快速增长,公司的综合服务能力不断增强。我们预计通源石油2013~2015年EPS分别为0.15、0.42、0.72元(按照现有股本23760万股计算)。按照2014年EPS以及50倍PE,我们给予公司21.00元的6个月目标价,维持“买入”评级。

  4.风险提示

  原油生产企业投资的不确定性;定向增发进度不达预期的风险;海外业务拓展不达预期的风险。

  龙宇燃油:销售策略收紧影响收入规模,未来看好保税油业务

  类别:公司研究 机构:中国民族证券有限责任公司 研究员:齐求实,黄景文 日期:2013-11-01

  报告期内公司业绩下滑224.56%。报告期内公司营业收入31.71亿元,同比下滑39.54%;归属上市公司股东净利润为亏损5632万元,同比下滑224.56%;每股收益-0.28元,扣非后净利润下滑212%。

  销售策略收紧影响业务规模。石油石化市场需求增速下降,地方炼油企业普遍开工率较低,另外航运业的持续低迷都在不同程度上波及了整个产业链,公司船用燃料油业务受到的影响较大。由于航运市场不景气,公司客户的现金流情况有一定的风险,公司出于对信用销售的谨慎策略,主动对销售量进行了控制。对一些资质较差,回款压力较大的客户终止了合作,所以报告期内收入有大幅下滑,预计今年可能都将会采取这种销售策略来控制风险。

  地炼燃料油业务需紧盯原油进口牌照发放进度。预计近几年随着国内炼厂原油加工量进一步提高,燃料油收率延续小幅下降态势,同时燃料油消费量将小幅增长,内贸船用燃料油需求受国内水运货物量的增加而保持增长,地方炼厂燃料油原料需求也有增长空间。但是石油行业改革将产生一些新的变化,地方炼厂未来如果能够拿到充足的原油配额,或许对于燃料油的需求将萎缩,但是我们认为这一进程或许会在几年的时间内才会完成,短期内不必过分悲观。另外随着原油进口权的开放,公司作为一家油品贸易的龙头企业,或许也将从中受益。

  保税油业务值得期待。国务院通过《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》,预计上海自贸区将试水多项金融改革,前期公司申请保税油资质的进度有延迟,如今对于民营资本经营保税油业务或许会有推进动作。保税油是为国际航行的船舶提供免税油品供应,2009-2012年保税油市场复合增长率20%左右,保税船供油发展潜力巨大,和最大的税油市场新加坡相比,中国港口外贸吞吐量是其4.5倍,但保税船供油量只有新加坡的1/4,该项业务资格拿到后将可以大大增加公司业绩。

  上调公司评级至“增持”。预计公司2013年-2015年每股收益在-0.22、0.14元、0.37元,对应市盈率-57倍、47倍、31倍,虽然公司2013年业绩不佳,但是明年有望在低基数和业务回暖的情况下业绩增长明显,上调公司评级至“增持”。

  风险提示。国际原油价格剧烈波动;保税油业务推进不力。

  中海油服:估值处于低位,2014年稳步发展

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张仲杰,张仲杰 日期:2014-02-17

  估值较低2014年PE仅为12.5倍。2013年中海油服股价累计涨幅为36.1%,我们估计业绩也将有同步的增长,作为绩优价值股显示了良好的成长性,2014年2月12日PE只有12.6倍,而公司2008年以来的PE中位数为20倍,显然估值处于低位,具有吸引力。

  钻井业务预期保持平稳增长态势。公司新增的半潜式钻井平台“南海七号”和“南海九号”在2013年合计约有12个月的作业时间,2014年二者都有一个完整的作业年度,将新增作业时间约12个月。

  此外COSLPromoter在挪威北海也将多出3个月的作业时间。2013年4季度投产的自升式钻井平台COSLHunter和COSLGift也将在2014年合计多出20个月以上的作业时间,钻井业务在公司总收入占比约55%,同时也能有效拉动收入占比21%左右的油服业务增长。12缆深水物探船“海洋石油721”在2014年8月也将投产,其姊妹船“海洋石油720”性能优异,勘探和船舶业务2014年预计较为平稳。2014年公司钻井和勘探业务“走高端,向深水”的转型进程值得关注。

  新增资本开支为2015年增长奠定基础。公司2014年资本预算支出约为人民币70-80亿元。主要用于5000英尺半潜式钻井平台COSLProspector、2座400英尺自升式钻井平台、2座300英尺自升式钻井平台、1座5000英尺半潜式钻井平台、15艘油田服务工作船、1艘综合勘察船、1艘12缆物探船、2艘深水综合勘察船以及2艘6000马力深水平台供应船等的建造和购臵。显然公司仍然在加速装备能力的提升,也为今后的业绩奠定了坚实的基础。2014年1月16日公司已经完成H股配售2.76亿股,配售股份分别占配售前现有已发行H股股本及现有已发行股本总额约18.00%及6.15%,价格为21.3港元,净募集资金58.2亿港元。公司较好把握了再融资机遇支撑业务发展。

  维持先前盈利预测和“买入-B”的投资评级:2月12日的收盘价为21.29元,我们维持先前的盈利预测和“买入-B”的投资评级。

  风险提示:行业及公司基本面因素超出预期导致业绩变动。

  准油股份:聚焦油田技术服务和深部资源开采

  类别:公司研究 机构:宏源证券行情问诊)股份有限公司 研究员:王席鑫,孙琦祥 日期:2014-02-10

  成立香港子公司,为海外业务提供更有力支持。公司出资100 万美元成立香港子公司主要是利用香港作为自由港的多方面优势,通过合理利用不同关税联盟的税率差来筹划进而降低海外业务收益的税率,自由的流通资金能为哈国石油技术服务业务进行物资贸易和技术贸易的配套。公司于13 年7 月在哈国设立了子公司,此次成立香港子公司支持哈国业务,我们认为未来哈国有望成为公司的重点发展区域,为未来提供新的利润增长点。

  向创越能源集团有限公司非公开发行已完成,实际控制人及管理层认购体现对未来公司发展的信心。13 年12 月份公司完成了非公开发行股票计划,向创越能源集团非公开发行2013 万股,发行价格为11.10元,股票锁定期为三年。创越能源集团系公司控股股东、实际控制人秦勇所控制的企业;该企业由秦勇以及准油股份部分董事、监事、高级管理人员和员工出资设立,此次增发认购体现对公司发展信心。

  由石油天然气开采服务业向深部资源勘探开采进军。公司前期公告与西南石油大学合作设立研究所,开展深层煤炭钻井开采技术研究。深层煤炭钻井开采是指深部资源开发,与世界矿业发达国家相比,我国大中型矿山的开采深度和勘查深度相对较浅,一般是到地下300-500米,矿山深部仍有很大的找矿空间,加强深部煤炭资源开发是保障我国能源安全的必然战略选择,而破解深部煤炭开发所遇到的一系列科学和技术问题、提高深部煤炭开采水平正成为我国矿业面临的重大课题。

  主业稳定,哈国石油技术服务和深部煤炭资源开采有望提供增长点,隐型能源标的。公司主业稳定,多年来在能源领域积累了丰富的技术、市场渠道和客户资源。公司在香港设立子公司指向哈国石油技术服务业务,与西南石油大学合作设立研究所进军深部煤炭资源开采,二者有望成为公司未来收入和利润的重要增长点。我们看好公司未来发展,预计公司13-15 年EPS 分别为0.09,0.19 和0.32 元,暂给予增持评级,后续我们将持续跟踪公司的发展动态。

  金洲管道:镀锌管盈利下滑拖累,全年增速下调

  类别:公司研究 机构:长江证券行情问诊)股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2014-01-29

  事件描述

  今日金洲管道发布2013 年年度业绩预告修正公告,报告期内实现归属母公司净利润1.06 亿元~1.22 亿元,同比增长5%~20%,前次公告同比增长20%~50%,按最新股本计算,2013 年实现EPS0.24 元~0.28 元。

  据此推算,4 季度公司归属母公司净利润0.15 亿元~0.30 亿元,去年同期为0.26亿元,按最新股本计算,4 季度实现EPS0.04 元~0.08 元,环比变化-49.35%~3.03%。

  事件评论

  镀锌管盈利有所回落,拖累全年增速下调:全年来看,受益于行业需求高景气与公司2 季度所签署的2.83 亿元“坦桑尼亚管线”大订单,公司油气输送用螺旋焊管与直缝埋弧焊管盈利继续维持稳定,但收入占比约一半的镀锌管盈利的下滑拖累全年业绩增速:1、镀锌管产能达到35 万吨,产品规格性能均较为成熟的特点使得该产品毛利率较低,以提供现金流经营为主;2、根据公司公告来看,2013 年镀锌管的主要原材料钢价持续下跌,相应拖累镀锌管价格也有不小幅度的回落,而受制于相对竞争较为激烈成熟的市场环境,该产品价格的降价幅度还要大于原料的降幅;3、考虑库存周转的影响,镀锌管为维持正常生产所备货的原材料在价格下行趋势中,进一步拖累了毛利率的回落。

  4 季度单季度净利润有较大幅度回落:从单季度表现来看,公司此次业绩修正预告主要是对3 季报中的预测数据进行修正,因此净利润在4 季度的大幅回落是拖累全年业绩的主要原因:1、从主业来看,4 季度钢管价格均有不同程度的下跌,成为拖累业绩表现的主要原因;2、综合考虑年底结算的考虑,公司或对原料及产成品库存计提了部分减值;3、临近年底的费用结算,不排除费用额会有一定增加的可能,当然这些具体数据都有待最终报表公布后来进一步印证。

  油气输送领域景气持续,期待产能释放带来龙头公司业绩增长:公司作为钢管领域优秀民营企业的龙头企业之一,优秀的管理与高效的运营所建立的行业地位是对公司实力的最直接认可。而在现有产能维持稳定的格局下,随着募投项目中20 万吨预精焊螺旋焊管项目在14 年的投产以及15 年10 万吨钢塑复合管的投产,公司市场份额仍将进一步扩大。

  预计2013、2014 年公司EPS 分别为0.26 元和0.36 元,维持“谨慎推荐”评级。

  玉龙股份:油气需求景气持续,募投产能放量高增长

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2014-02-14

  报告要点

  事件描述

  玉龙股份持续跟踪报告。

  事件评论

  作为国内民营钢管龙头企业,玉龙产品结构相对齐全,在油气输送领域优势明显。公司目前具备63万吨油气输送用管产能,其中应用直线、城市管网油气输送的直缝埋弧焊管产能为44万吨,在民企中仅次于珠江钢管;应用主干线油气输送的螺旋埋弧焊管产能为19万吨,同样具备一定的规模优势。

  虽然受中石油反腐等事件性因素影响,目前油气管道建设进度相对总体规划较为落后,但不排除“十二五”末为完成规划加快建设进度的可能性。其中,中石化新粤浙干线招标和紧随西三线主干线铺设完成而来的城市管网建设有望催化油气输送焊管的持续高景气。2013年公司本部、四川高端油气输送焊管募投项目的陆续投产,完成全国区域布局的同时进一步优化了公司产品结构,为获取景气需求的订单做好了产能准备。

  作为拥有全面供货能力的行业龙头,玉龙股份将充分受益于中石油体系外油气输送管道市场高景气周期,强者恒强的效应持续发酵;加之股权激励提升管理效率,确保业绩最低年增长,募投产能释放带动产品结构优化提升毛利率,公司2014年业绩有望继续快速增长。

  按最新股本计算,预计2013、2014年公司EPS 分别为0.46元、0.75元,维持“推荐”评级。

  恒泰艾普调研报告:收购兼并进展顺利,迎接油气改革历史机遇

  研究机构:民生证券 撰写日期:2013年11月08日

  一、 事件概述:我们于近日实地调研了恒泰艾普,并与管理层就生产经营情况及未来发展规划进行了交流。公司之前并购项目进展顺利,我们认可公司的长期发展战略,首次覆盖,给予“谨慎推荐”的投资评级,预计13-15年EPS分别为0.41、0.63和0.83元,按照14年40-50倍合理估值区间为25-32元。

  二、 分析与判断:

  股权并购进展顺利,对四季度业绩产生积极影响。

  恒泰艾普在上市之初即制定了建设国际型综合性油服公司的目标,围绕加粗、加长、加宽的“三加”战略,利用国内、国际、资本“三个市场”不断拓宽“三种能力”和“四个业务板块”的建设,从2011年开始先后收购了廊坊新赛浦100%股权、北京博达瑞恒51%股权、加拿大SpartekSystems34.8%股权、成都西油联合51%股权、Anterra30.41%股权,正在通过控股子公司北京博达瑞恒收购北京中盈安信51%股权,通过成都西油联合收购成都欧美科51%股权。

  从目前进展看,发行股份收购博达瑞恒49%股权和成都石油联合49%股权工作基本结束,收购北京中盈安信51%股权和成都欧美科51%股权的工作也基本结束,这将对四季度业绩产生积极影响。

  公司并购式发展之路进展顺利且将延续,以实现综合油服公司发展战略。

  以综合服务软件技术为核心,经过不断外延式并购,公司已经初步实现了软件+仪器设备+工程技术服务+资源四大业务板块,但整体规模和实力仍然偏弱。公司参考了国际斯伦贝谢、贝克休斯等大型油服公司的发展经验,不断并购是其做大做强的主要推手。

  对于收购进入的公司,公司采取了事前(成立收购委员会,以股权和业绩对赌约束管理层稳定)和事后整合(成立投后委员会,财务、培训垂直管理,超额业绩奖励制度)等制度建设,根据公司自身评估,前期并购的公司整合效果良好,并开始逐渐发挥协同效应。

  预计公司未来仍将延续外延式并购之路,不断完善产业链条(如设备、仪器制造、综合服务等薄弱环节)。

  油气领域改革为民营企业提供机会,长期发展空间巨大。

  中国油气领域垄断局面将在三中全会之后有所改善,民营企业将充分受益油气资源、服务、运营等环节开放。由于常规油气资源基本被三大油公司注册完毕,未来民营企业将主要在油气开采服务、非常规油气资源等领域将最先受益,在油服和煤层气资源领域布局日益完善的恒泰艾普长期成长性值得期待。

(责任编辑:郭宗明)

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