三大因素支撑“马头”强势行情

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年02月08日 08:25   来源: 中国证券报   网友评论(人参与

  编者按:在春节休假期间外围股市普遍暴跌的背景下,沪深股市本周五却呈现个股普涨的格局,预期之外的强势无疑增加了A股本轮反弹延续的可能性。短期来看,基于整体估值偏低、经济提振政策预期增强以及市场供求压力阶段减轻等因素,“马头”行情值得期待。

  =====私募论市=====

  三大因素支撑“马头”强势行情

  下周货币投放影响市场走势

  挖掘拥有网络平台 传统产业股

  马年经济前景并非一片光明

  主板重组股或引发局部行情

  扛住“倒春寒” 迎接“小阳春”

  =====机构解盘=====

  马头行情不悲观 二月反弹或可期

  投资聚焦“两点一线”

  延续低迷 零售业加速转型

  “双马”奔腾 烧钱贺岁

  个股普涨喜迎马年

  春节长假期间,外围股市卷起惊涛骇浪,主要市场指数均出现了大幅下跌的走势。比如,美国道琼斯工业指数2月3日大幅下跌2.08%,日本日经225指数2月4日暴跌4.18%,香港恒生指数2月4日至2月5日,两个交易日内下跌3.48%。外部市场的低迷走势令A股投资者产生了一定悲观情绪,普遍预期马年首个交易日,市场将出现一定幅度的补跌。

  本周五开盘后,沪深大盘也确实在一定程度上验证了上述悲观预期。昨日早盘,沪综指以2022.32点明显低开,并且在开盘后一度下探2014.70点;深成指同样以7515.09点出现较大幅低开,盘中也一度下探7479.56点。不过,大盘的低迷并未持续多久。从盘面看,此前一直保持强势的创业板指数率先收复失地,在昨日上午10点之前就已经成功翻红,此后更是再度创出1532.82点历史新高。在创业板、中小板等小盘股带动下,主板市场指数也于昨日午后开始收复失地,至收盘,沪综指上涨0.56%,深成指上涨0.58%,中小板综指上涨1.85%,创业板指数上涨2.45%,各主要指数马年首个交易日的强劲表现,完全可以用超预期来形容。

  与大盘的强势格局相呼应,场内个股在本周五更是呈现出一派欣欣向荣的景象。从行业板块看,截至收盘,金融服务指数出现0.35%的小幅下跌外,其余申万一级行业指数均以上涨报收,其中涨幅超过2%的行业指数更是多达6只,申万电子、信息设备和信息服务涨幅居前,分别上涨3.66%、3.03%和2.39%。在个股方面,本周五沪深股市涨停的个股多达52只,没有跌停股票,且跌幅超过5%的个股也仅有1只。

  大盘超预期强势,个股行情精彩纷呈,A股在马年的首个交易日给投资者带来较大惊喜,也提升了反弹行情延续的预期。

  强势格局或将延续

  分析人士指出,在外盘风声鹤唳的背景下,A股表现明显抗跌,这与以下三方面支撑力量密不可分:

  首先,较低的估值水平为市场提供安全边际。本轮外围股市下跌的原因有二:一是美联储继续缩减QE规模,二是中美经济短期数据不佳。不过需要注意的一点是,无论是美国股市还是日本、香港市场,此前都经历了一轮明显上涨,股价高位对利空的反映势必激烈。反观A股市场,沪综指持续阴跌,市场估值更是处于历史低位,这就使得当前A股市场对利空的反映反而会相对麻木,从而构成其相对抗跌的基础。

  其次,经济数据走弱抬升了投资者对于提振政策的预期。无论是官方PMI数据还是汇丰PMI数据,都显示1月中国经济出现进一步低迷的迹象;不过,经济低迷对股市的影响力已经非常有限。主要原因在于,伴随经济转型方向确定,经济增长中枢趋势性下移已经在投资者预期范围之内,且已经在股价中明显反映。在7%-7.5%的增长中枢基本被锚定后,短期经济增长加速未必能够带来持续性预期,而经济增速阶段下行却可能引发政策保底线的猜测。当前股市与经济的博弈正处于后一种状态,伴随经济增速再现低迷迹象,对提振政策的预期开始上升,这反而有利于市场人气的凝聚。

  最后,市场供求关系阶段性好转。进入马年后,宏观流动性在度过春节年关后将迎来一季度传统信贷旺季,资金面阶段宽松的格局有望出现。更为重要的是,由于需要补交2013年年报等相关材料,2月股市新股发行的节奏预计将明显放缓,而新股发行重启恰恰是本轮市场持续调整的最重要诱因之一。伴随股市供求关系的阶段性好转,无论是市场现实的流动性环境,还是场内资金的风险偏好,都有望出现相对积极的变化。

  展望未来,上述三大支撑A股抗跌的因素仍将继续存在,这预示着短期A股市场有望保持反弹格局,未来一段时间的个股机会仍然值得投资者重点把握。

  下周货币投放影响市场走势

  大盘春节后首个交易日低开高走,上证综指较上一交易日上涨0.56%,这给不少节日期间担心外盘萎靡会波及A股的投资者吃下一颗定心丸。受访私募认为,美联储宣布削减QE后,外盘下跌对A股影响有限。目前影响A股的主要因素是自身的流动性和供求关系,由于春节前央行货币投放到期,短期应重点关注下周央行货币投放情况。 

  中国证券报:下周,A股会否受到外围市场影响?

  吴险峰:外盘对A股影响有限,A股目前主要受流动性和供需关系这两个自身因素影响,最需要关注的是下周央行的货币投放情况。由于节日期间外盘表现低迷,特别是美股、日股、港股都出现下跌,市场普遍的看法是,外盘将影响到春节后的A股。但从节后第一个交易日A股市场表现来看,其受到外盘的影响十分有限。所以,节后影响A股市场的还是本身因素。

  换个角度来看,即使外盘低迷会对A股产生一定影响,但外盘的低迷只是阶段性的,并不是实质性寻底。美联储削减QE的节奏不会很快,原因有三:一是美国经济指标并没有达到预期,且通胀始终低于2.5%的门槛;二是美国失业率虽有所改善,但并未降至6.5%的目标;三是美联储新任主席耶伦属“鸽派”作风,本身就主张量化宽松,其削减QE的步伐很可能低于预期。种种因素都将导致QE大幅削减和加息的情况在短期内不会出现。因此,实际上QE削减节奏将非常缓慢,对于欧美股市来说影响有限。

  另外,对于A股市场来说,在短暂性恐慌过后,受改革兑现、政府投资以及IPO暂缓等正面因素影响的可能性较大,A股市场2月很可能出现“暖春”行情。

  谢华鹏:虽然美联储削减QE短期内对外盘造成负面影响,但削减过程会比较平缓。从数据上看,道琼斯工业平均指数于2月3日大幅下跌2.08%,标普500指数下跌2.28%,纳斯达克综合指数下跌2.61%,恒生指数2月4日也大幅下跌2.89%。但这种短期的恐慌情绪已逐渐平复,欧美及日本股市在最近几个交易日已有小幅上升,所以其对欧美股市的影响有限。

  而A股市场走势与国内因素的关联度更大,从全世界来看独立性较高,受外盘震荡的影响更小。除非欧美等股市遭遇大熊市,否则不会影响到A股。另外,建议关注美联储新任主席耶伦在美国东部时间2月11日出席的众议院房屋金融服务委员会的听证会和2月13日出席的参议院银行业委员会的听证会。市场将通过耶伦上任后首次发表的公开言论做出相关判断。

  中国证券报:部分新兴经济体(包括印度和土耳其)央行进行了加息操作,日经225指数近期大幅下挫,这对A股会带来什么影响?

  吴险峰:新兴经济体央行加息主要取决于两个因素,一是经济发展较好,二是出现了严重的通货膨胀。从这两个国家央行加息的情况来看,主要是为了遏制严重的通货膨胀和货币贬值。中国经济具有一定的独立性,且处于增速回落状态,所以我国央行不会主动上调利率。我国利率重心上行主要是由于利率市场化的过程所导致,央行对此会有一定的调剂。比如,春节前央行释放了一定流动性,但本轮央行通过逆回购进行的流动性释放下周就将到期。所以A股市场流动性乃至整个大盘的表现,很大程度上取决于下周央行的动作。

  谢华鹏:对于日经225指数下挫来说,日本股市低迷对A股影响十分有限。日本股市很大程度上受制于全球的流动性水平,如果全球范围内的投资机构计划削减权益类资产的配置比例,那么这些投资机构更喜欢减持日本的股票,他们认为持有美股比持有日股更安全,因为日本股市的上升完全是靠刺激通胀所引发,本身比较脆弱。在全球股市下跌时,日股将首当其冲。按照这个逻辑看,他与A股的关系不大。

  中国证券报:2月IPO由于补交年报出现窗口期,是否对主板股指有企稳作用?

  吴险峰:由于供求关系是当前影响A股的主要因素之一,因此IPO暂缓会造成资金分流压力减少,将提振A股市场在2月的表现。因为A股市场本身并不成熟,是一个“情绪化”的市场,如果2月“暖春”行情出现,那么IPO开启后资金势必会在短期获利回吐。

  谢华鹏:新股发行在2月暂缓,A股走势有望出现先扬后抑,但也存在风险。从供求关系来看,IPO暂缓将缓解二级市场上新股对资金的分流,这将为整个2月增添利好因素。不过,一旦新股发行暂缓期结束,分流现象势必再次出现。另外,即使2月IPO暂缓,由于部分机构和个人为3月启动后的新股筹集资金,很可能提前减持,对A股市场带来一定压力。

  中国证券报:目前投资需要把握哪几条主线?

  吴险峰:今年的机会存在于移动互联网、游戏、视频、彩票、北斗导航等方面。与这些概念相关的事件和政策性利好将催化相关个股上涨。随着4G牌照的发放和技术的逐渐成熟,智能手机、相关应用软件以及移动购物等热点都将存在较好机会。

  谢华鹏:以大消费和改革为主线挖掘机会。对于具有防御性策略需求的投资者来说,农林牧渔、医药、食品饮料等行业都是在大盘不明确时的良好投资标的。而2014年3月初“两会”的召开,将实现改革全面深化的执行与落实,相应的政策性利好将催生A股的热点投资机会。另外,预计航天军工、信息安全以及环保领域今年也将有不错表现。

  深圳龙腾资产管理有限公司董事长

  吴险峰

  A股受外盘影响有限,目前主要受流动性和供需关系两个自身因素影响,需关注下周央行货币投放情况。投资主线还是以新兴产业为主。

  上海汇势通投资管理有限公司高级合伙人

  谢华鹏

  A股从全世界来看独立性较强。除非欧美等股市遭遇暴跌,否则难以影响A股。目前的投资主线应围绕大消费和改革主题展开。

  挖掘拥有网络平台 传统产业股

  秦洪 

  近期拥有互联网平台业务的个股成为热钱竞相追捧的对象。上海钢联(行情,问诊)、三六五网(行情,问诊)等个股持续突破市盈率估值瓶颈,向市场昭示出互联网平台的价值,赚钱示范效应驱动热钱深度挖掘那些尚未显山露水的拥有互联网平台的传统产业股,青岛金王(行情,问诊)、农产品(行情,问诊)等个股在近期出现实力资金的试探性买盘,看来,这已成为A股一个较佳的选股思路。

  当我们停止敲动键盘,观察周围的生活时,不难发现,互联网,尤其是移动互联网已经深深地改变着我们。比如在旅行时戴一款智能手机,把旅途中的相片即时上传,与朋友分享,第一时间报道生活中发生的一切。这方便人们及时了解世界所发生的一切,甚至可以现场直播;这改变着“草根”的投资方式,比如余额宝的推出,让普通老百姓手中的闲钱可以享受比活期存款更高的收益率。

  在改变着人们生活方式的同时,互联网平台也改变着相关产业的生态环境。人们手中的闲钱大多存放在银行的活期账户上,这样银行只要支付活期利率就可以获得长期贷款的资金来源。但随着余额宝等互联网金融产品的出现,银行业面临的存贷环境发生了翻天覆地的变化。

  近年来,商业销售额持续增长,传统商业零售股的营业收入却举步不前,股价更是“跌跌不休”,电商类企业赚得盆满钵满,销售收入持续快速增长。为此,传统商业零售股积极转型,苏宁电器更名为苏宁云商(行情,问诊),加大对苏宁易购的投资力度,天虹商场(行情,问诊)、友阿股份(行情,问诊)等个股也在进行转型探索,这进一步显示出互联网平台的价值。由此可见,互联网,尤其是移动互联网,不仅仅催生出新的产业,而且让传统产业重构投资机会。也就是说,传统产业股在互联网袭来之际,存在产业转型、股价重新崛起的契机。就目前来看,主要有两条路径可以让传统产业股拥有互联网平台价值。

  一是类似苏宁云商,通过自身努力,积极把握产业发展契机。长江投资(行情,问诊)旗下的陆交中心项目是上海市政府唯一授权的道路货运公共信息平台,前期推出了物流专业的网购平台,这是该股在2013年一度大涨的直接驱动力。而农产品利用自身对农产品流通领域的深度了解,加大了对农产品交易平台的建设,目前已经具备全国农产品交易平台的雏形。只是由于目前公司总市值达到130亿元,身躯略显肥大。一旦互联网平台炒作向纵深发展,那么,该股是一个较佳的投资标的。类似个股尚有冠农股份(行情,问诊)、众业达(行情,问诊)、中青旅(行情,问诊)等。其中,冠农股份的农产品交易平台的价值也较为突出,有望成为公司新的股价催化剂。

  二是类似青岛金王,收购互联网平台的传统产业股。由于A股上市公司往往有着什么热投资什么项目的传统,如前些年的投资矿产,近年来投资小贷以及2013年大量上市公司收购网游、手游一样。随着互联网平台的热潮涌现,不排除相关上市公司收购互联网平台的可能性。其实,青岛金王已经捷足先登,在去年底发布公告称,股东大会同意合计投资1.517亿元通过认缴新增注册资本及收购部分股权的形式获得悠可公司37%股权。悠可通过自主设计、创立化妆品网络平台,成为采取全网代理经销和渠道包销营销模式的专业化妆品电商品牌管理公司。这意味着公司介入互联网平台业务领域,因此,股价在近期渐趋活跃。

  就A股市场的传统来说,相信青岛金王不是最后一个,建议投资者密切关注上市公司公告,若出现收购互联网平台性质的公告,则可积极跟踪。

  马年经济前景并非一片光明

  晓旦 

  进入马年,一系列事件使人们原本乐观的情绪变得有些疑虑重重。随着美联储QE退出的开始,一些新兴市场国家的货币动荡起来,巴西、印度、印尼、南非和土耳其这五个国家都在忙于加息应对变化,其前景叵测。阿根廷在加息的路上走得更远,阿根廷央行最新的动作是将基准利率由25.5%提高到28.8%,受此影响,阿根廷的个人贷款年利率涨至49%至52%不等。在经济全球化的背景下,这些新兴市场国家的金融困境,使得2014年的世界经济形势变得严峻。人们担心一些新兴市场国家爆发的危机会扩散开来,蔓延到其他地区。

  最近美国的经济数据也并不尽如人意。最新的私营部门就业人数报告数据不及预期,引得美国股市下跌。美国经济前景在很大程度上依赖于美国制造业复苏。近年来随着美国税制的改革,鼓励创新和投资,提振制造业进一步推动其再工业化,美国制造业出现显著复苏,以至美国总统奥巴马在最新的国情咨文中宣称,“中国不再是全球最佳投资国,而美国是。”2013年,美国制造业的工作机会自上世纪90年代以来首次出现增长,制造业再次成为美国增加新就业机会的行业。

  不过,有人并不看好美国制造业的复兴。他们认为,美国制造业实际提供的就业岗位有限,而且往往依赖巨额的公共补贴,最重要的是为了与中国等低工资国家竞争,这些新的就业岗位提供的医疗和养老等方面的福利比以往的产业工人享受的要少。美国制造业在这样的复兴中,生产率的提高能否具有持续竞争力,是值得怀疑的。这或许会影响到美国经济的持续增长。

  令人失望的中国经济数据也增加人们的担忧情绪。2014年1月中国制造业PMI为50.5%,虽然已经连续16个月位于临界点之上,但比上月回落0.5个百分点,是6个月以来的低位。1月非制造业PMI也出现下降,从去年12月的54.5%下降至53.4%,连续第三个月出现下降,也是自2012年2月以来的23个月的最低水平。

  这些数据预示着,我国内需仍显不足,剩余产能仍需时间消化。从PPI看,2013年11月和12月PPI环比为下降0.03和0个百分点,逆转了PPI环比在去年八九月的回升势头。这与2013年四季度以来,中国经济内需增长持续放缓相关联,也与中国经济目前偏紧的流动性相关联。

  1月PMI数据显示新订单量出现回落,说明内需的下降不利于制造业回升。经济中内需预期在很大程度上依据流动性的变化而改变,但2014年资金成本下降的可能性不大,因此经济仍面临继续回落的风险。马年经济前景并非一片光明。

  主板重组股或引发局部行情

  中秦 

  本周A股的一日行情不能说明什么问题,但有个现象应引起我们注意:有些主板低价股非常活跃,特别是那些保壳概念股,股价并没有随着主板市场的疲弱走低,反而出现逐步上涨趋势。最近因重大事项或涉及重组而停牌的主板低价股日益增多,重组股的炒作是否进入新阶段?投资者该怎样把握机会?

  前期在监管部门提高重大重组和借壳上市标准以及逐步推广IPO注册制的背景下,投资者普遍预计壳资源价值将下跌,不少重组股股价重挫,有些进入重组停牌阶段的公司终止重组复牌后大跌。市场人士预计,未来重组股的炒作将降温。但是市场的表现往往与大多数人的想法相悖。最近重组股再度活跃的一个重要原因就是,壳资源市场价值的下跌降低了重组成本,反而提高了重组成功的概率,这样对于投资者而言,重组股的投资价值反而又上升了。所以,壳资源价值的下跌,跌掉的是股东的重组收益预期,而对于股票投机或者投资者来说,是件好事。

  主板股票股价长期下跌后有利于借壳和重组。参与过重组股炒作的投资者很清楚,股价和重组的成功是个辩证的关系。一般来说,承租方都希望股价低而多拿些股份,最终降低重组成本。但由于有重组预期,股价一般很难跌得太多。近年来,主板市场经历了较长时间下跌,股价普遍低迷,总市值也缩减不少,这都有利于重组事宜顺利推进。

  经济转型反映在证券市场上就是重组。传统行业和公司在主板市场中占比最大,传统经济整体前景不乐观,大的转型急需进行,这就是大量传统上市公司转型重组的经济基础。无论是结构性的战略调整,还是整个公司的卖壳转型,这些都将给股票估值带来转折性改变,也是投资者获得超额收益的好机会。因此,整体经济转型将支持主板市场的重组潮汹涌澎湃。2014年是中国经济的转型关键期,也是证券市场重组股淘金的好阶段。

  首先,要考虑2013年度的保壳概念。目前是2013年度业绩的报告期,很多上市公司大股东或者当地政府出台不少扶植政策,减免公司负债,达到保壳不至于退市戴帽。一般来说,这样的上市公司由于大股东或者当地政府的投入较大,未来成功重组的可能性较大。当然,我们还要进一步分析大股东或者当地政府是否具有较好的资产可供注入,寻找那些重组预期比较明确的标的,重点进行关注。对于那些经过努力,基本达到净壳的上市公司,只要本身历史上没有什么重大违规,未来都可能成为很好的重组标的。

  其次,要注意那些前期终止重组的公司。前阶段由于借壳上市的标准忽然提高,不少公司的重组预案无法达到要求,无奈终止重组。这其实对于我们来说,是个很好的机会,由于取消重组,股价已经较上次停牌时下跌不少,投资成本更低。同时,公司的重组意图非常明确,大多数公司复牌后都在积极调整重组方案,合规后仍将继续重组。所以,对于这样的上市公司,我们可以积极关注,一般来说在上次公告后三个月的承诺期之后,重组的机会就很大。

  今年低价股重组会越来越普及,同时,随着重组成功后的赚钱效应,主板市场重组股淘金热将逐步升级,产生一轮较大的局部行情。

  扛住“倒春寒” 迎接“小阳春”

  刘进义 

  虽然外围市场在春节期间行情惨淡,但A股2月投资攻略的主题仍然是做多。与往年不同的是,2014年的2月在迎接小阳春的同时更需扛住倒春寒。

  2月股市的小阳春现象,不仅有历史的沿革(符合日历买股法),也符合当前行情运行的现实。

  纵观从2007年到2013年的过往7年的农历年开年行情,我们发现,只有两年出现首日开门红,这两个上涨的年份分别是大牛市2007年和小牛市2009年,其余5年皆以下跌报收;但是,在横跨春节的2月行情中,仅2008年和2013年出现单月0.80%和0.83%的小幅下跌,其余5年皆以超过2%的中阳报收。

  如果以投资回报来看,1997年至2013年的上证指数月度回报统计来看,17年间,2月的平均回报为2.8%,是12个月中获利最丰厚的月份。

  此外,去年12月以来的A股持续性下跌也为市场积聚了较多反弹动能。在新股开闸、资金紧张等负面因素逐渐弱化的背景下,2月出现修复性行情是大概率事件,部分此前被严重打压的低估值蓝筹品种将现企稳反弹机会,而在指数相对稳定的情况下,小创板块的主题类投资会更加火爆。因而,今年2月的“小阳春”可期。

  不过,春节长假期间全球金融市场的动荡对A股的影响是超预期的。中美经济数据的不理想,凸显发达经济体与新兴经济体都在经济方面困难重重,这对投资者信心打击较大。全球股市出现集体大跌,阿根廷、泰国等新兴市场甚至出现金融危机的苗头。而在国内,春节前两周,央行持续注入短期流动性的动作有待观察,货币政策能在多大程度上缓解A股资金面之困存在变数。由此可见,2月A股的倒春寒或是史无前例的,国内外经济的复杂程度与2008年开年有一拼,因此,迎接“小阳春”的前提是必须扛住突如其来的“倒春寒”。

  事实上,在经历了2013年末击破2000点的深幅调整后,机构对于2014年全年行情有了更为谨慎的判断,2014年机会在上半年成为部分主流机构的观点。这种“择时”方面的共识,势必影响投资者情绪,也使得趋势投资者格外珍惜上半年来之不易的投资机会,在低风险高收益预期主导下的2月全力做多,是不二选择。

  “择时”方面有趋同的乐观,那么在“择股”方面更没有理由在2月悲观。“择股”标的依然是去年令投资者耳熟能详的各类主题板块和TMT牛股。

  在2013年,代表传统周期行业的主板全年“跌跌不休”,而代表新兴行业的创业板一路高歌猛进,A股历史上第一次形成了“你跌你的,我涨我的”的分化局面。新科技、新材料的应用、文化传媒、大众消费、互联网信息、国防升级等主题投资不仅带来了局部牛市的繁荣,也曾数次挽救主板指数。

  虽然在去年10月以创业板为主的新经济板块也跟随大盘做了深幅调整,但是由于未来预期良好,各路资金介入极深,更多的是以横盘换手的形式完成调整,在消化完大盘利空之后,再次得到资金青睐,这也是创业板再次创出新高的原因之一。

  小创板块在过去一年的赚钱效应,不仅显示了新经济行业的顽强生命力,也会吸引部分增量资金入市,在一定程度上弥补重融资、轻回报体制下失血过多的弊病。可以预期的是,主题投资在2014年依然会受到追捧,也是2月“小阳春”行情的最大推手。

  跌时重质,涨时重势。对于市场上最活跃的私募基金和游资来说,2月也是一个最好的“择势”月份,在传统的做多季节里,股票的质地反而没有那么重要,取而代之的是股票的势能,它不仅代表着市场的热度,还能带来丰厚收益。可以这样说,只要有新闻的刺激,就会有资金的接力,相辅相成之下,股票势能会得到超级发挥,“小阳春”甚至会演变为春季躁动行情。

  随着全国“两会”的召开日趋临近,市场对改革的热情逐步升温,媒体关注的此前预期的焦点再度成为新闻眼,这将成为推动2月行情向纵深发展的催化剂。

  以目前大家关注的改革热点来看,自贸区、国企重组、二胎、土地流转、油气资源改革等概念依然是活跃资金关注的对象,在3月5日两会召开这个节点之前会持续升温,资金会加码投入。倘若再出现超预期的改革,不排除在2月出现类似去年8月自贸区这样的酣畅淋漓的超级行情。

  一年之计在于春,对于职业投资者而言,春节的长假意味着养精蓄锐,外围的动荡只能是一场春节返家途中的短暂雨雪,扛住这场马年“倒春寒”后,“小阳春”之旅已经悄然开启。

  马头行情不悲观 二月反弹或可期

  A股延续平稳格局

  中国证券报:春节期间,海外股市普跌且跌幅不小,这是否影响到A股市场?

  陈杰:受美国QE退出影响,春节期间海外市场偏负面。1月29日的美联储FOMC议息会议宣布,从2月开始,委员会将每月购债规模从750亿减少至650亿。这被认为是引发春节期间海外股市普跌的主要原因,其中日本股市和香港股市跌幅较大,欧美股市和主要新兴市场股市下跌幅度在1%到2%之间。

  虽然美国QE退出对新兴市场造成了明显冲击,但对A股的影响还有待进一步观察,毕竟过去两年很多新兴市场股市因资金流入出现大幅上涨,而A股却经历了长期熊市,并未享受到美国QE红利。当海外资金开始从新兴市场撤离时,A股市场受到的冲击可能反而较小。我们对春节之后的大盘趋势更为乐观。

  荀玉根:外盘普遍下跌,A股情绪受影响。外盘下跌自1月20日已开始,主要源于近期美国经济数据偏弱。对比1月17-18日美联储宣布QE退出对股指影响,基本面数据对当前市场影响更大。近期美国PMI、消费者信心指数、新房销售均出现回落,就业数据不及预期,影响股市投资者情绪,股市风险偏好下降。近期美股整体低迷、港股中科技股领跌,500彩票网、特斯拉、腾讯控股等股票持续下跌,打击了A股投资者情绪。

  沈正阳:春节期间,外围股市再度出现暴跌,是基本面、技术面、情绪面的共振。首先,新兴经济体增速下降、通胀高位,且最近几年股市上涨更多来自估值提升而非业绩的改善,较易受到冲击。其次,欧美日等发达经济体股市估值提升的幅度远大于盈利改善的程度,在估值处于高位的阶段存在着技术面调整的压力。其三,美国非农数据的意外回落以及美联储会议加码退出QE,这种组合给市场造成经济复苏后继乏力的预期。A股潜力在增大的论据是在增多而非减少。近期人民币保持平稳、债市出现反弹、股市节前在外围市场不佳下仍保持平稳,因此,从大类资产角度看,A股平稳格局有望延续。

  经济数据扰动市场

  中国证券报:1月官方和汇丰制造业PMI双双回落,马年开局经济状况如何?

  陈杰:春节期间,国内的生产活动陷于停滞,1月制造业和非制造业的PMI数据均出现下滑,预计1月同比数据也将回落,但我们认为这是春节效应的正常表现,不必因为一二月的数据波动而掉入“大喜大悲”的陷阱。1月的制造业PMI为50.5,非制造业PMI为53.4%,汇丰PMI更是跌破50(49.5)——这些数据都是近半年的最低值,很多投资者为此陷入了对国内宏观经济的深深担忧之中。但我们建议大家再回顾一下去年同期的情形——2013年是少有的春节在2月中旬的年份,这导致2013年1月的宏观数据并未太多受到春节的影响,从而表现得比较强劲。很多投资者正是看到1月较好的数据而产生“周期复苏”的错觉,大举买入周期股,最终蒙受较大损失。而2014年由于春节时间相比2013年提前10天,受企业提前放假、休工的影响,1月环比数据出现明显下滑,同比数据也受去年高基数影响而出现明显减速。这里面更多还是春节因素扰动,相信2月份的同环比数据将出现明显回升。

  荀玉根:1月PMI由上月51降至50.5,产出PMI回落与电力增速走弱一致,新订单和出口订单均大幅下行。1月份30个大中城市房地产销售同比第三月下滑,同比下降29%,环比下降23%。制造业与房地产数据的回落,显示经济增长回落压力较大。

  流动性状况或改善

  中国证券报:节后流动性状况是否值得担忧?

  陈杰:虽然节后有4500亿元逆回购到期,但不必对春节后的流动性状况过于担忧,我们反而认为流动性状况会改善。由于央行在节前启动逆回购以缓解资金紧张局面,这将造成节后有4500亿元的逆回购到期。因此很多投资者担心节后第一周的流动性环境会再次紧张。考虑到节后还有大量的现金回流银行,银行的现金缺口并不大,流动性环境甚至还会出现进一步改善。

  我们对春节后的市场趋势更加乐观。一方面,根据节前进行的业绩预告统计,预计即将密集发布的上市公司2013年年报可能总体超预期;另一方面,春节前受制于流动性紧张,大盘指数走势相对谨慎,而在春节后,流动性环境有望取得明显转机。

  荀玉根:截至2月14日,A股解禁市值约为141亿元,从板块来看,主板解禁28亿元,中小板解禁110亿元,创业板解禁3亿元,中小板解禁压力最大。从行业来看,电气设备、化工、有色金属压力较大,均超过15亿元。从个股来看,誉衡药业(行情,问诊)、森源电气(行情,问诊)、欧菲光(行情,问诊)、星宇股份(行情,问诊)、东方铁塔(行情,问诊)解禁压力较大,解禁金额均超过30亿元。

  沈正阳:资金价格节后有回落且乐观,未来2个月内有降准可能,PMI虽回落但上市公司盈利在GDP疲软背景下韧性增强,仍能保持10%左右正增长,A股估值低位,整体泡沫不大,中国不存在“汇市、债市、股市”三重下跌的条件。因此,春节期间外围市场的暴跌,对A股的影响更多来自于群体性预期的羊群效应而非基本面的进一步恶化,A股受外围冲击预计将弱化,2000点附近机会大于风险。

  短期聚焦政策性主题

  中国证券报:二月配置哪些行业或者主题比较合适?

  陈杰:2月建议超配水泥、非银金融、重卡、造船。此外,服务型行业仍然是贯穿全年的核心线索,我们长期看好,可不断加大配置比重。行业配置上,未来半年行业景气趋势仍将继续改善的水泥、非银金融、重卡、造船是我们在2月的首推板块。而服务型行业是我们在2013年全年的首推板块,长期看好,建议全年不断增加对服务型行业的配置权重,非银金融、检验检测、环保、医疗服务、传媒教育、旅游。其中环保行业由于年报增速低于预期,可待二季度年报风险释放以后再加大配置力度。

  荀玉根:国内PMI、房地产销售回落,经济增长回落压力加大,外盘下跌影响A股情绪,短期市场可能延续弱势震荡格局。展望后市,利率高位困局未破、1-2月经济数据及1季报数据仍不明朗,马年开局宜求稳健。持有龙头成长股,短期聚焦政策性主题。主题一是要素价格改革。铁路运价、天然气价格调整看点大,铁路运输、天然气产业链、智能电表等将受益。主题二是丝绸之路。丝绸之路经济带有望带动新疆至陕西的油气服务、高端装备、旅游等行业。主题三是养老产业。养老产业链包括:一是老人住行的养老社区,相关行业如保险、地产、旅游、医疗服务、信息化;二是老人日常生活的医疗、保健护理、娱乐;三是老人离世相关的丧葬、墓地。

  马年首个交易日,股指先抑后扬,内忧外患之下,A股2月能否走出春季攻势?本周财经圆桌邀请广发证券(行情,问诊)策略分析师陈杰、海通证券(行情,问诊)策略分析师荀玉根以及东北证券(行情,问诊)策略分析师沈正阳三位嘉宾,共同展开讨论。

  投资聚焦“两点一线”

  大摩华鑫基金管理公司 

  对于资本市场而言,2014年从开年就注定是不平凡的一年:IPO重启开闸,经济转型迫在眉睫……波澜涌动下如何把脉投资策略?我们认为在“结构性改革”指导下,“结构性机会”将继续成为投资争夺的主要阵地。

  从外围环境看,以美国为代表的发达经济体复苏势头明显。之前一直表现较弱的欧洲自2013年2季度出现回暖信号,欧元区GDP出现了环比增长,制造业PMI达到相对高点。尽管欧洲的复苏并不十分稳定,但其经济前景无疑大大改善。发达国家的复苏势头有望延续。新兴国家经济基础相对脆弱,随着美国QE退出造成的冲击逐步消退,预计2014年下半年新兴市场经济才有可能回暖。

  从国内宏观环境看,转型大背景下政府主动降投资的意愿较强。如果继续依靠大规模投资去拉动增长,必然要维持宽松的货币政策或继续放任银子银行规模的膨胀,而企业的财务杠杆提高、产能扩张,与我国目前整顿影子银行系统、去产能、去杠杆的意图相悖。当然基建投资作为稳定器还可能会在某些领域发挥作用,以缓解经济转型带来的伤痛。

  从国内微观环境看,上市公司整体自2012年以来的去产能有望取得一定成效,产能利用率提升;企业经营杠杆降低,盈利能力提高。因此,在宏观经济整体平稳运行甚至可能会略有下行的情况下,微观层面实体企业的财务状况可能会略有好转。

  落实到资本市场本身,转型思路影响下,经济在中短期内现趋势性复苏一再被证伪,改革在改善长期预期的同时亦难免引发阵痛,比如利率市场化提高资金成本、水电油气改革提高投入成本、完善社会保障制度提高人力成本等。再叠加IPO重启、美国QE退出及地方债务危机等扰动因素,2014年市场应难以出现趋势性的估值提升。

  我们认为,实体经济去杠杆完成过半、企业盈利能力有望改善和市场已经基本适应了7.5%左右的经济增速,2014年市场应大概率好于2013年。而且,十八届三中全会召开后,各项改革措施将在2014年全面推进实施,因此今年也将成为直接受益于改革的行业或企业最易出现拐点的一年。

  综上,我们将重点关注具备长期发展潜力的新兴产业和受环保和资金紧张制约供给收缩带来供需长期改善的传统行业,以及“改革”这一投资主线。

  延续低迷 零售业加速转型

  任明杰 

  春节黄金周期间,传统零售行业迎来短暂回暖,但这一节日性现象仍然无法掩盖景气度低迷的事实。在经济环境低迷、电商冲击、消费者购物习惯改变的背景下,2014年,零售行业将进入加速转型期。

  低迷行情料将延续

  马年春节黄金周期间,零售行业终于迎来久违的回暖。据2月6日商务部网站发布的消息称,今年春节黄金周,全国消费市场红红火火,销售保持平稳较快增长,大众化消费、文化休闲消费、信息消费成为节日消费亮点。据商务部监测,正月初一至初七(1月31日至2月6日),全国零售和餐饮企业实现销售额约6107亿元,比去年春节黄金周增长13.3%。

  其中,暖冬天气使各地春装提前上市,黑龙江、福建重点监测零售企业服装销售同比分别增长35.1%和32.3%。新型电子产品、智能型家电备受追捧。河北重点监测企业手机、电脑等数码产品销售增长一倍以上,甘肃、湖北家电销售分别增长61%和26.3%。各类马年题材的金银珠宝饰品迎来销售高峰,湖北、辽宁、黑龙江重点监测企业金银珠宝销售同比分别增长35%、31.6%和30.2%。

  但是,这一现象仍不能掩盖零售行业表现低迷的事实。从2013年全年的情况来看,2013年社消品零售总额为23.44万亿元,同比增长13.1%,较2012年下降1.2个百分点,且为2006年以来最低增速;更能反映线下零售企业销售情况的百家及50家数据均仅为个位数增长,百家零售企业2013年零售额增速为8.9%,较2012年继续下降1.9个百分点,为2005年以来的最低增速;而50家重点零售企业零售额同比增9.5%,同比下滑0.8个百分点。

  特别是,主要反映线下消费数据的百家及50家数据持续低于且跌幅大于社消品增速,说明社消品增速有很大程度上来自线上销售的拉动。而四季度作为消费企业传统旺季,百家重点零售企业仅在12月份增速小幅回升至8.3%,10-11月增速均在5%以下,四季度增速仅为5.9%,为全年低点。由此观之,春节黄金周期间的短暂回暖更多的是一种节日性现象,对2014年的零售行业也未必有多大的昭示意义。

  实际上,多家券商对2014年零售行业的表现持保守观点。中银国际认为,2014年制约行业的核心因素短期没有改变:人工及租金成本压力、电商及新盈利模式冲击以及宏观经济整体不振拖累居民消费意愿。除黄金珠宝子行业景气度仍然向好外,百货、超市、连锁和专业市场子行业基本面拐点尚需时日。

  2014年或迎加速转型期

  在行业景气度持续低迷的情况下,传统零售企业在2014年将加速转型进程,而相应的投资机会也孕育其中。

  一方面,在2014年,传统零售企业将进一步加强线上线下融合,布局全渠道零售,而移动端的开拓也有望成为传统零售重点开拓的新课题。

  2013年,特别是下半年以来,众多零售企业上市公司纷纷加速在O2O方面的转型。苏宁云商在去年年初便提出“店商+电商+零售服务商”的全新“云商”模式,实现全面互联网化。而转型较为成功的银泰商业集团创建的银泰网目前的日均流量已位居传统百货零售网站流量排名的第一位。2013年10月17日,银泰商业集团与天猫宣布在O2O领域达成战略合作。同时,银泰商业集团将线下35个实体店相关资源支持天猫双十一购物狂欢节。另外,王府井(行情,问诊)、友阿股份、中央商场(行情,问诊)、步步高(行情,问诊)等上市公司也相继推出自己的APP平台。

  不过,传统零售企业在O2O方面仍处于探索阶段,并将面对人才、资金、技术等方面难题,但在线上对线下分流日趋严重的情况下,线下零售企业在2014年的转型不得不加快进程。

  为了应对电商冲击,2014年,传统零售企业以消费者为中心进行体验式改造,向购物中心转型的力度也将进一步加大,三四线城市购物中心的扩张也被市场所看好。

  渤海证券认为,购物中心是传统百货自内向外推动下的升级,是业态发展的趋势之一。城镇化被提升至前所未有的战略高度,三四线城市的消费活力预计将在较长一段时间内高于一二线城市。同时,近年来房产价格的大幅上涨传导到租金、摊销费用大幅上升,低成本自有物业已成为外延扩张快速盈利的法宝。

  在传统零售企业纷纷加速变革的背景下,国企改革、并购整合给传统零售企业带来的机会也将引起市场关注。

  “双马”奔腾 烧钱贺岁

  中银国际证券财富中心 黄海勇

  年前腾讯、阿里两大移动支付巨头上演“双马”奔腾烧钱贺岁。在经受住“嘀嘀打车”和“快的打车”支付优惠活动诱惑的我,到腊月28最终无法抗拒微信“抢红包”,大江南北不管是土豪金还是屌丝男,几乎集体沦陷。

  媒体预计,新年参与微信抢红包的用户超过500万,总计抢红包7500万次以上,领取到的红包总计超过2000万个,平均每分钟有9412个红包被领取。高峰时段出现在除夕夜零点时分,前5分钟内有58.5万人次参与抢红包,其中12.1万个红包被领取,微信支付的绑定量迅速提升规模,在与阿里“支付宝”的竞争中成功“偷袭珍珠港”。

  毋庸置疑,微信抢红包将成为最拍案叫绝的互联网金融营销案例,在中国人一年中最忙也最空闲、最集中也最分散、最博眼球也最容易被吐槽的时候,充分把握华人派红包、讨彩头的传统习俗,把人性、社交、游戏、传播集中在一个平台上,最为经典的是在各路互联网金融“诸侯”疯狂烧钱谋取支付绑定量的时候,腾讯微信的“抢红包”抓住“爱玩”人的天性,准确切入营销的痛点和需求,小小一个游戏平台让大家都像孩子般为了几块几毛争得不亦乐乎,如中了魔法般自动绑定银行支付,腾讯再次夺取游戏规则的制高点,让用户需求在平台上像雪球般自我推动,而腾讯却赚够眼球。这也颠覆了市场对互联网金融谋求提供舞台最大化,通过买门票获取收益的简单模式,微信红包走好大江南北诠释了原来舞台大了买水也能比买票更赚钱!

  随着“盘活存量资产”的总调控方针确立,我们发现,从6月开始央行主导的同业利率水平逐步抬头,利率市场化进程进入深水区。最明显的是传统体制银行难以坐享息差收益恒利,以“余额宝”、“理财通”、“壹红包”等为代表的互联网金融产品正在为用户转移原来属于银行的收益。其实互联网金融产品的本质上都是货币基金,资金参与的是因金额较大普通散户无法购买的银行协议存款即同业存款,利用资金集合的规模优势与银行协商获取远高于活期存款利息的收益。我们假设货币基金每年有1万亿元投资银行协议存款,平均年利率5%,银行一年需要付出利息500亿元,若这1万亿元全都是年利率0.35%的活期存款,银行付出的利息只有35亿元。投资者多获得的这465亿元收益也就是银行损失的利息部分。

  预计在利率市场化大背景下银行吸储成本增加将成为一种大趋势,因为银行原有储户不再接受较低的银行存款利率,银行不能再像以前一样占便宜,而不断增长的协议存款资金可以叫板银行,如果银行不同意提高利率,那么其将面对更多、更大存款转移到愿意给出高利率的其他银行,竞争加剧行业不堪重负不得不妥协让利接受成本上升的现实,由此倒逼传统银行改变过去依靠制度红利的单一盈利模式,切实以用户需求为导向,盘活存量资产,通过金融服务实体企业提高资产质量,在竞争中求得生存和发展。

  随着年味渐淡,用户审美疲劳,预计“抢红包”或将和“打飞机”一样再次归于平淡,但这不会是“双马”大战的结束,而是移动互联支付创新战役的开始。颠覆传统认知,抢夺规则制高点,互联网金融将在我国金融体制改革第二次“春风”的推动下孕育出勃勃生机,不管是“天子门生”、“资本大鳄”还是“屌丝土豪”都将在这次战役中不断崛起、称霸、倒下、重生,改革赋予的历史机遇与挑战不容错过,新的一页正在翻开。

(责任编辑:周壮)

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