叶荣添:万世巨星 中报之后的选股逻辑

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年08月27日 14:51   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

  知道真相而故意隐瞒真相的人都是法西斯,有关经济企稳和T+0即将实施,以及汇金增持的消息成为了刺激A股反弹的一大关键理由,并且三中全会即将在10月份召开让更多人的人有理由相信这些利好组合会对市场的形成彻底的扭转,从此走出一段更大的行情。但是所有人都必须明白,A股真正需要不是这些在口头上装模作样的利好消息,这些所有人都知道的消息仅仅只是为了主板筹码再次筹码而准备的预演。

  能促使A股形成反转只有两个因素,1,IPO启动。2,国债期货上市。在这两个因素没有彻底释放掉的情况下,A股几乎没有机会能有向上反转的机会。我知道朋友们也更多的将希望寄托于三中全会的召开之后能对市场形成很大的扭转,叶荣添也曾经说过将在三中全会之后全力看好中国股市。但在我说这句话之前一直都有一个前提,就是IPO必须重启。否则的话,就算是召开10次三中全会,对于市场也仅仅是构成局部性的概念板块行情,对指数型行情无济于事。

  所以朋友们到了现在我认为应该有一个清醒的认识,当越来越多的人将最后希望寄托于某个政策临界点的时候,你越是不要相信,你可以期待,但是不可以抱有幻想。很多人一直想问,三中全会为什么那么多人有期待?说到底,这个会议是对针对过去一年中国经济表现出来的问题进行总结,以及对隐藏的问题进行挖掘,之后针对这些问题对未来一年的经济发展做出针对性改革。而这些针对性改革观照当前中国的经济形势,大方向依然是保持相对稳定,而对小方面进行改革。也就意味着对于A股将是局部性的版块和概念机会,在大的方向稳增长不改变为货币刺激的情况下,基于当前A股的现状不会造成任何指数型的行情,对于市场更多带来的仅仅是信心大于实际。

  而要将这种局部性的机会转变为全局性的指数机会,必须有IPO的重启这个A股最后的政策落地了,所有机构和投资者才会心安,才会不顾一切的进去买入。否则的话,无论是t+0还是经济企稳,都无济于事。所以朋友们要时刻保持对市场的理性的认识,越是他们告诉你机会要来了,你越是要保持万分警惕。想想5月份的时候,所有人都告诉你市场已经经过了震荡期即将创造今年新高的时候,那时你在干什么。

  距离上次跟大家讲解三季度的选股逻辑已经过去了三个月,三个月以来随着大盘的剧烈震荡运用那些分析逻辑出来的行业和品种基本都有一个非常好的表现。随着中报的即将披露完毕,上半年和下半年无论是在业绩,概念,行业的选择上基本有一个很大的不同。上半年看重的是业绩,因为那是所有人都不确定今年经济运行的情况会如何所以当一季报和中报有强烈业绩报喜预期的品种都会受到亲睐。而到了下半年在中国经济情况基本摸清的情况下,市场的风格将从单一看重业绩转变为业绩和概念必须都有才会成为真正的顶级品种。对于现在的市场而言无论大盘是否下跌能不受其影响而走出独立行情的只有一类:业绩存在更大的想象力,概念具备超强的灵活性。除此之外,无一都会受到未来市场各种利空的打击而向下。之前跟你们的鹏博士行情问诊),红太阳行情问诊),一汽轿车行情问诊),东方金钰行情问诊)就是如此。在业绩和概念融合完美的情况下,市场的每一次调整都只能是让他们预留出更大的上涨空间。而那些周期行业,无业绩,缺少概念的往往是一趟似水。纵使收到类似光大事件和口头上利好的刺激,也仅仅是棠花一现。无论何时,业绩永远都是一个股票的地基,而概念仅仅是装修,记住这个道理。

  中报披露之后也基本意味着能看出全年的业绩到底如何,而三中全会在10月份的召开将链接起全年的基本情况。因此针对下半年的情况在中报披露之后如何选择的问题,有三点要告诉你们,而这一次是否能像之前那样把握住完全靠你们自己了。需要提前说明的是,以下的个股仅仅是举例不是推荐。很多人都在问我为什么看好市场下跌还分析品种,那你得去问那个万世巨星了。

  一,业绩必须大幅增长

  这是下半年能让股票不受市场下跌影响的最重要因素,也是市场见底之后他们能成为顶级龙头股的唯一因素。一季报反应的是去年末的经济形势,而二季报反应的是今年的经济形势和行业形势。中报的业绩决定了今年全年的业绩,由于今年只剩下最后三个月所以现在披露出来的业绩增长幅度,也就等同于三季报的增长幅度。无论这个股票到了现在涨幅多大,什么K线有多么高企只要中报的业绩大幅增长,就没什么可以担心的。例如红太阳在本月中旬披露出来的业绩上半年的净利润总和达到了1.6个亿,其中还扣除了收购一家公司所用掉的4000万资金。按照上半年的1.6个亿,乘以下半年最保守增长20%。今年全年的总和净利润将达到4亿左右,由于公司销售情况再乐观一点基本能拿下4.5个亿。相比较去年全年的业绩2.9亿今年达到了业绩翻倍,对应去年同期公司股价18.30元,在业绩翻倍的情况下按照市场最差估计创造新低,其股价应该至少在今年的目标是25元以上,乐观估计35元。这仅仅是一个微不足道的例子,类似中报披露出来比红太阳业绩更有优秀的有的是,你们可以自己去寻找。但有一点你们要自己研究和分析,这个公司的产品是否具备行业垄断优势。只有具备了这个前提条件,业绩才是不受市场调整影响的唯一因素。很多股票之所以业绩良好但是难以大幅上涨,原因在于公司的产品线过于分散,没有主力产品或者主力产品没有价格垄断优势。无论怎样业绩是决定股价最重要的因素。

  二,可塑性概念

  如果你看好的股票业绩不是那么绝对优秀,也行,只要能保持持续增长就行。但能在下跌市中走强的就必须有一个关键,就是具备可塑性概念。所谓可塑性概念的意思就是具备远期想象概念,概念清晰化。类似智能穿戴概念,4G概念,特斯拉概念,LED概念,草甘膦概念等等,这是在一个股票业绩平庸之下还能走强的唯一因素。任何一个概念股票之所以能被炒作,都是看好这个概念能为公司远期带来什么业绩。而不是仅仅为了炒作概念而炒作概念,A股但凡能被长期炒作的都属于这样的远期性清晰概念。A股概念股多属于创业板和中小板,在今年中都被炒作过剩。所剩可选择的已经不多,在我看来能在炒作退却之后还能持续增长的大概念只有三个,智能穿戴,4G和特斯拉电动车概念。也只有这三个大概念具备国际化,长期化,透明化。最近被热炒的上海自贸区概念你们要注意不要跟风,因为这个概念太大,太宽,太泛,没有唯一的主题性概念,其版块众多和繁杂形不成集中性的上涨就带不来集体性的利润。行情的机会仅仅存在于要看A股的脸色,版块的轮动形成于资金的轮换。各位可以参考比亚迪行情问诊),这是XX教学计划的第一期第一大品种,时至今日半年过去任凭分吹雨打依然屹立在高点,所依托的就是超强的业绩暴发性和可想象的远期概念。在刚刚公布的中报业绩居然暴增了2524%。未来随着特斯拉的入华概念,将会成为新一届的万世巨星。在这两大概念中依然有不少出色的品种,你们自己可以研究。而4G概念同时兼备业绩和概念,具备垄断优势的似乎只有鹏博士一家。

  三,不要在乎股价涨的太高

  当你所看好的行业和品种具备以上两大优势之后,就不必在乎股价的高低。我一直在强调看一件事情应该看其本质而非看其外在。当业绩和概念都具备优势的时候,所谓的形态和K线只是外在的因素而已,决定不了股价的走势。对于一个好的品种而言市场的任何一次调整都是资金再次布局的最好时期。特别是在目前,股价越高的那些就越安全,越是创造新高就意味着越是有安全边际,相反那些一直徘徊在低位等待所谓机会的都是被抛弃了的灰姑娘,千万不能选择。多年以来我一直在尽力扭转各位这样的观点不要去在乎股价的高低,但是很多人偏偏由于人性期望获得安全感的原因,总是去寻找那些股价很便宜,位置很低的买进去,而白白浪费了那些你一直担心他涨的太多,不敢买进的。这个道理无论任何行情,任何时候都适用希望你们能明白。你们不信可以看25个低位的股票和25个高位的股票进行对比,到了年底你就会发现低位的一直在低位,高位的还会更高。朋友们,一定要明白这个世界只有与强者为伍才是出路,不要期望自己能拯救弱势群体。

  以上三点就是我在中报披露之后给你们的一些建议,希望你们能慎重考虑。我必须再次重申的是,叶荣添看好A股的下跌并不代表看好所有的股票都会一起下跌。我从来没有说过看空市场就等于看空所有股票,但是在下跌之中风险大于机会。无论此刻你看好什么样的股票,都必须慎重。你可以最近这一段市场的危险期,逐步结合之前那些告诉你们的选股逻辑,将自己看好的品种挑选出来,等待市场调整合适之后,全力出击!朋友们,谢谢你们对我的信任,也希望你们能开心过好每一天。叶荣添说这些没有什么目的,就是希望你们少犯错误,仅此而已!无论何时,我都是你永远的朋友!

  刘植荣:应该把股市当超市

  有个在机关工作的朋友闲来炒股。过去,他每当赚了钱就给我打电话报喜,说今天又赚了多少多少。近日,他又给我打电话,说现在大盘指数太低了,炒股的本钱都赔光了,炒不下去了。这就是典型的非理性市场行为。从理性的角度来讲,人们购买商品都希望价格低些。可在股市上,股民却希望股票的价格高些,买高不买低。

  公司发行股票的初衷是募集资金扩展业务,让股票持有人成为公司的股东。换言之,股民购买了一个公司的股票,就意味着购买了该公司的一部分。假如A公司年初发行1亿股股票,每股发行价是4元,我购买了100万股共投资100万×4=400万元,我的持股数占公司总股数的100万÷1亿=1%,那我就拥有这个公司1%的权益。

  其实,股市和超市没什么两样。人们乐意到超市购物,主要有三个原因:一是价格便宜;二是超市商品全;三是质量有保障。中国境内目前有上市公司2490家,这就相当于2490家公司放到超市里供你选择,比你自己在市场上找公司投资效率要高得多。公司上市经过严格审查,上市后还要持续信息公开,发生重大事件立即公告,这就让上市公司时刻处于监管部门和整个市场的监督之下,上市公司的质量更有保障。

  就这么简单的道理,可很多人就是不明白,认为股价越高越赚钱,其实,这正中了券商的圈套。券商的佣金按交易额的一定比例提取,股价越高,交易额越大,券商的佣金也就越大。所以,券商总是对股市未来走势持乐观态度,呼吁人们赶快入市或抄底。如果读者搜索一下往年券商对来年股市行情的预测,就会发现这些预测与股市真实情况大相径庭。东兴证券曾预测2012年上证指数最高点为3567,而实际上是2478。30家券商预测2011年上证指数高点是4500,而实际是3067。2010年,机构预期上证指数为5000点,而年内最低点2319点,连券商最乐观预期5000点的一半还不到。最后,建议读者做个智慧投资者,别跟着券商的忽悠盲目投资。如你想买股票,就应该把你到超市购物的体验运用到股市上。(刘植荣)

  李大霄:热情一旦被唤醒 中国股市或有惊人表现

  8月27日,英大证券研究所所长李大霄表示,中国股市久违的热情一旦被重新唤醒,也许是惊人的。

  截至8月26日,沪深两市已有2027家公司披露半年报及业绩快报。这些公司上半年共实现营业收入7.76万亿元,同比增长9.14%;实现归属于母公司股东的净利润6124.27亿元,同比增长11.41%。李大霄认为,这个利润增长对应于大盘现在10倍左右的估值水平,已经形成大盘底部的支持因素。

  加上下半年稳增长的一系列政策举措,3季度经济出现回升的概率比较大,上市公司的业绩在3季度取得加速增长是可以期待的,这样大盘渐渐回升就有了坚实的基础,1849成为历史大底的概率在增加。

  金岩石:A股中造假账的公司比卖假药的公司还多

  过去10余年,中国股市从沪指2000多点回到2000多点,成为全球股市的笑柄,让绝大多数股民赔钱。中国股市最大的悲剧是中介机构与上市公司联手做假账,所以股市中造假账的公司比商场上卖假药的公司还多!

  要根本改变新股发行中的造假,关键在于发行制度的变革:把股票的发行权交给交易所,把定价的选择权交给投资人。

  新股发行即将重启,和暂停前相比,新股发行体制有了一些微调。首先是财务审核更严格了,在证监会从严审核的威慑之下,800多家拟上市企业中有260家自行退出了。在复核期间,证监会仅抽查了40家就又揭露一家河南天丰节能的财务造假。其次是发行流程更市场化了,证监会取消了新股发行的询价环节,让上市公司和证券公司自行定价。如果发行人即拟上市公司认为市场不好可以推迟或取消新股发行计划。第三是对保荐机构的惩罚加重了,可在一定程度上弱化“荐而不保”的失职行为,提高拟上市企业在上市后的可持续性。

  人们都说新股发行体制改革很难,难在哪里呢?笼统地说是利益集团作祟,其实,不尽然,融资圈钱的利益集团来来去去,多数人圈钱后溜之大吉,很少再回来参与游说。从这个角度看,把新股发行体制的弊病推给利益集团或许只是一个托辞,关键还是证监会的市场定位。股票市场是投融资市场,有三个利益集团:融资方,投资方和中介机构。和足球一样,融资方是场上踢球的,投资方是台上看球的,证监会的市场定位首先是中介机构,是裁判员及其背后的游戏规则制订者。从中介的市场定位出发,证监会是偏向踢球的?还是偏向看球的?标准答案应该是偏向看球的,因为踢球和裁判的开销最终都要由看球的观众出钱埋单。

  但是在中国不同,中国证监会设立的首要目标是融资,是利用资本市场扩大直接融资的比例,化解银行融资的风险。先有一个举世无双的“股权分置”,这个制度就是把投资人排除在企业经营之外,只有交易权,没有参与权;后来又搞了“为国企脱困”,既然企业是来“脱困”,投资人就要来“扶贫”,所以我说中国股市的一个特色就是“坑人”。2012年是一个重要的转折点,股权分置的改革基本完成了,中国股市转变为全流通的市场,在制度上与国际社会接轨了。中小板市场和创业板市场相继入市,结束了中国股市国企一股独大的局面。多层次的市场培育了多元化的投资机构,中国股市逐渐走进了机构投资者的时代。市场制度变了,上市企业的构成变了,股市投资的主体变了,唯一还要加快跟上变化的是谁呢?是中国证监会。

  从尚福林主席开始,证监会的市场定位开始微调,先有了《证券法》的修订,又完成了股权分置改革,中国股市走进了全流通的多层次市场。郭树清主席接任伊始就喊出了股市改革的最强音:“把投资人当傻瓜的时代结束了!”肖钢主席再接再厉,开始问责新股发行,掀起了拟上市公司的审计风暴,并提出新增600名稽查执法人员,大力加强证券稽查执法工作。过去几年的微调,改革的措施积少成多,已经动摇了证监会的原始定位,但还没有根本改变其偏向于融资方的监管政策导向。从新股发行体制看,最简单的做法就是“发审分离”,把股票发行的权力下放到交易所,证监会从严审核,不管发行,事前审核,事后查处。新股“发审分离”其实就像电影发行一样,让院线决定电影是否上线,让票房决定放映时间!

  过去10余年,中国股市从沪指2000多点回到2000多点,成为全球股市的笑柄,让绝大多数股民赔钱。与此同时,中国电影的票房纪录却在不断刷新,2006年的票房只有26多亿元,2012年达到170多亿元。中国足球最大的悲剧是裁判员与踢球的联手踢假球,中国股市最大的悲剧是中介机构与上市公司联手做假账,所以股市中造假账的公司比商场上卖假药的公司还多!而要根本改变新股发行中的造假,关键在于发行制度的变革:把股票的发行权交给交易所,把定价的选择权交给投资人。就像中国电影一样,把电影的发行权交给院线,把选择电影的投票权交给观众!

  叶 檀:A股赌徒心态浓厚 投资者盼来疯狂绞肉机

  对 “816事件”,上证所终开金口,但他们的反思方向是错误的。

  8月25日,上证所首次公开回应“816事件”来龙去脉,如同一份自辩状。对于前端预警、建立相对明确的盘中异常交易等提示性公告等关键问题几笔带过,对于高频交易时代的异常交易状况,只是简略表示“上证所下一步将认真研究针对这类情形取消交易的制度、规则、标准、程序和业务技术安排”等,这些话语焉不详只能说明一点,如果再发生一次乌龙指事件,交易所仍缺乏应对之策。这样的反思是浮浅的,对于失信的高频交易市场缺乏足够的认知。

  只有积极推进“T+0”机制是明确的。上证所新闻发言人表示,从保护中小投资者权益、体现市场公平性的角度,上证所认为有必要进一步抓紧研究论证股票“T+0”机制。

  不从制度上根本纠偏,而希望以对冲手段消除基本的制度风险,是不现实的,反而会让市场生态更加恶劣。

  假设实行“T+0”机制,光大证券乌龙指事件发生后,跟风买入蓝筹股的投资者在了解信息后,可以及时卖出股票,以减少风险敞口,而机构投资者可以通过卖出股指期货进行对冲。如此一来,大部分风险可以被消灭。另一方面,推出“T+0”机制可以增加市场活跃度,可以发现价格,券商、交易所、投资者都得益,何乐而不为?

  所谓对冲风险,是指通过投资或购买与标的资产收益波动负相关的某种资产或衍生产品,两种风险因为正反向的波动而得以对冲。

  中小投资者在“816事件”中跟风买进蓝筹股,就算当天下午卖出,同样会因为蓝筹股下跌而损失惨重,“T+0”从本质上来说是缩短交易时间,而不是风险对冲手段。相反,由于“T+0”机制会加剧市场波动,当投资者在当天集体抛售蓝筹股时,蓝筹股的价格会如断头铡刀一样下跌。

  A股市场里赌徒心态浓厚,总体而言,换手率5倍于成熟市场,并且有显著的特点,股市上升时换手率疾速上升,而股市下跌时中小投资者捂股不动,如死水一潭。

  1993年到2007年A股市场年均换手率为484%,平均月换手率为40%。2011年12月,沪市流通市值为122851亿元,日均成交额为465亿元,真实换手率只有0.38%,不足998点历史大底前最悲观时的一半。2007年累计月换手率782%,由于流通盘快速增加,有效地降低了年换手率指标。2007年换手率仅496%,超出平均换手率12个百分点。如果把A股市场大盘股不流通部分计入在内,换手率高到吓人。

  一个市场如果基础不公平,非流通股庞大,大股东有特殊权力,股指期货等对冲手段设立门槛,那么,越是“T+0”,对大投资者越有利。正因如此,A股市场才于1995年取消 “T+0”。现在恢复“T+0”,必须向所有的投资者开放股指期货市场,并且更严格地实行内幕交易监管,否则,A股市场就是一架绞肉机。

  交易所建立公平高效的交易市场无可厚非,“816事件”引起质疑是因为背后是各交易者的不公平待遇,券商的短期透支交易,更快速的交易下单速度,大规模的风险对冲手段。上证所真想一视同仁地保护投资者,金融期货、透支交易、交易时速必须公平。期货市场相差一秒钟,就是天堂与地狱的区别。

  请不要避开核心问题,用投机办法糊弄过眼前困局。以前匆忙推出的权证成为绞肉机,至今未闻反省与忏悔之声。现在面对高频交易,想推出的居然不是一揽子高频交易协定,允许普通投资者对冲的公平规则,而是“T+0”。

  普通投资者大声唤来的,不是对冲手段,很有可能是一架高速而疯狂的绞肉机。(每日经济新闻)

  苏 渝:重启“T+0”制度越早越好 增加重回牛市可能

  8月25日,上证所新闻发言人表示,通过“816事件”,市场的共识越来越充分,认为应加快推出“T+0”机制,减少因缺乏纠错手段导致的市场风险。笔者认为,从光大证券乌龙事件看,推行“T+0”越早越好。

  首先,可以还散户一个公正。现行股指期货和即将推出的国债期货执行的都是“T+0”机制,而这类交易因资金门槛高,绝大多数的散户被拒之门外,只有被动选择做多,一旦遭股市暴跌,亏损没法对冲弥补。机构大户由于有资金和筹码的优势,其实早已经实行的是“T+0”机制,他们利用做空的杠杆,翻手为云覆手为雨,天天可做当日回转交易。8月16日,光大证券乌龙指事件,上午跟风买入大盘蓝筹股的散户,下午开盘得知乌龙事件后可以即时卖出而不至于亏损8%左右。不给追高散户出逃的机会,绝望的散户,知道被人恶意算计了,翌日也只有认赔割肉,别无选择。机构往往利用自己资金的实力,通过时间差、期指等杠杆,当日突然反向操作,来加大股价波动,在波动中消灭跟风的中小散户,这明显违背了三公原则。

  其次,恢复“T+0”把保护中小投资者合法权益落到实处。恢复A股“T+0”的呼声一直很高,特别是在推出“T+0”的股指期货后,这一呼声更加高涨。某财经媒体网调中,90%的人都赞成改革现行股票交易制度,恢复“T+0”机制。如果管理层还不尽快实行A股“T+0”,说明他们“要保护中小投资者”只是一剂 “安慰剂”。恢复“T+0”到底好不好?调查显示,支持恢复“T+0”的投资者认为,买了涨,当天就可以兑现,买了跌,马上就可以止损。这样可以减少买错的损失,是保护中小投资者交易方式。笔者认为,“T+0”可活跃市场的交投,无形中延长了交易时间,使场内资金活跃度增强,交易量增加,亦可激活80%的休眠账户。可以使在没有增量资金的情况下活跃市场,在活跃的市场氛围下会对场外资金有吸引力从而达到使市场走出低迷重回牛市的可能。同时,股民都有这样的经历——当天买入股票遇突发事件影响而被连续跌停,便有了被人推到坑里爬不出来的感觉。如果有“T+0”机制,就能当天买入后发现做反了方向,即可当日止损出逃,从而减少亏损面。这也是现行的期货交易实行“T+0”后,波动比股市大而亏损比股市小的原因,因为买进或卖出后一旦发现趋势做反,便可以即时纠错,以规避类似突发事件等不可预测的风险。

  鉴于“T+0”是境外成熟市场比较普遍实行的一种交易制度,目前既不存在法律障碍,又在保护中小投资者方面确有实效,对提高市场流动性和减少投资者亏损有一定意义,因此恢复“T+0”非常必要且早比迟好。(每日经济新闻)

  皮海洲:T+0的三大注意事项

  在经历了“8.16”光大乌龙指事件后,推出T+0再一次成为不少投资者及业内人士的呼声。甚至就连上交所在8月25日下午就“8.16”光大证券乌龙指事件召开的新闻发布会上也表示:从保护中小投资者权益、体现市场公平性的角度,我们认为有必要进一步抓紧研究论证股票“T+0”交易制度。

  T+0制度能否保护中小投资者权益可另当别论,不过从维护市场的“三公”原则来看,推出T+0确有必要。面对“8.16”乌龙指事件,机构投资者可以通过做空股指期货来对冲投资风险,可以通过ETF来间接T+0,但中小投资者却只能束手就擒,这对于中小投资者来说显然是不公平的。也正因如此,推出T+0是维护市场公平的需要。

  不过,T+0本身也需要符合“三公”原则,这一点应成为上交所与证监会抓紧研究股票T+0制度的重要内容。实际上,在提到T+0的时候,投资者不能不联想到“8.16”乌龙指事件发生时市场上的一则传闻,面对权重股齐刷刷涨停的局面,当时市场上有传闻称,T+0将在沪深300成份股中率先实行,或在蓝筹股中率先实行T+0。虽然随着乌龙指事件的明朗化这一传闻不攻自破,但市场上有关T+0在蓝筹股中率先试行的说法却从未间断过。实际上,这一说法在一定程度上代表了很多市场人士甚至是一些权威人士的观点。

  但蓝筹股率先T+0的观点显然违背了《证券法》关于“证券的发行、交易活动,必须实行公开、公平、公正的原则”的规定。因此,如果实行T+0交易,就应该在所有正常交易的股票中都实行T+0,而不是将T+0限定在蓝筹股。毕竟T+0作为一种纠错机制,它不应该仅仅只是纠正投资者投资蓝筹股时出现的错误,更应该纠正投资者投资非蓝筹股时出现的错误。以此而论,非蓝筹股更需要T+0机制。而且从“8.16”乌龙指事件来看,受乌龙指事件影响的也不只是蓝筹股,还有其他众多的非蓝筹股同样在乌龙指事件中损失惨重。

  不仅如此,本着“三公”原则,T+0交易必须面向全体投资者,而不只是面向机构投资者而把中小投资者排除在T+0之外。之所以要强调这个问题,是因为在此之前曾有市场传闻称,中小投资者将不纳入T+0的范畴。虽然这种传闻不乏保护中小投资者利益之意,但该传闻对于中小投资者来说显得明显不公平。由于中小投资者在投资的过程中更容易犯错,所以更需要T+0机制来及时纠正错误。特别是在“8.16”乌龙指事件中,中小投资者因为没有T+0交易机制只能处于一种任人宰割的困境之中,因此,管理层在考虑推出T+0交易的情况下,应优先把中小投资者纳入到T+0的交易对象范畴,因为T+0是中小投资者面对光大乌龙指这类突发事件发生时唯一可以选择的逃生之路。

  此外,在推出T+0的同时,必须对印花税、红利税进行减免,并降低股票交易佣金。实行T+0交易,投资者在一天之中可以多次买卖股票,股票交易量会大增。与此相对应的就是股票交易印花税与券商佣金将会大幅增加。这也意味着T+0将加剧股市的失血。因此,为避免T+0给市场带来的这种不利影响,管理层在推出T+0交易的同时,有必要降低印花税与股票交易佣金。与此同时,管理层有必要取消红利税差异化征收政策。毕竟T+0交易是支持短线投机炒作的,而红利税差异化征收政策又对短线投机炒作征收惩罚性的重税,因此,这两项政策明显是在“打架”,反映出来的是监管者思路的不统一。   .投.资.快.报

  桂浩明:恢复“T+0”关乎公平 无关行情

  A股市场是否恢复“T+0”机制的问题,一直为众多投资者所关注,最近上证所首次明确对此将“抓紧研究”,更是让它成为市场焦点。为什么要恢复 “T+0”?这样的制度会给市场带来什么?显然这些问题有深入研究的必要。

  在沪深股市开始交易后不久,两地交易所都实施了股票 “T+0”机制,也就是客户当天买入的股票,当天就可以卖出。这实际上是种回转交易,也是世界上绝大多数国家证券市场的惯例,国内的投资者则将其形象地称之为“T+0”。不过,到了1996年,由于当时股市投机现象比较严重,有关方面决定改“T+0”为“T+1”,也就是规定当天买入的股票要到下一个交易日才能卖出。与这一政策同时出台的,还有对股票实行10%涨跌停板制度。此规定作出后,沪深股市当即狂跌,出现了大盘连续三个跌停板的行情 .

  当初有关方面下决心废除“T+0”确实有其苦衷。那时,股市总体上处于初创期,还没有真正意义上的机构投资者,市场上股价波动频繁,短线操作盛行,有的股票一天交易下来换手超过100%。这与管理层倡导的长期投资理念不符,而且股市的畸形活跃不但滋生了泡沫,也给实体经济带来伤害。取消“T+0”之后,市场上也有一些议论,有人认为投资者在发现自己买错了股票后不能及时止损,从而放大风险,也降低交易效率。经过修订的 《证券法》中删除了禁止回转交易的条文后,有关要求恢复“T+0”的声音更是不时出现。有利于投资者及时控制风险以及提高交易的活跃度,一直是主张恢复“T+0”机制的主要理由。不过,在统一实施“T+0”的条件下,如果信息披露是正常的,那么假设有客户发现错误地买入了股票,但由于其他客户也有条件发现这个错误,于是就自然会形成大家共同卖出的情况,这时利用“T+0”机制止损在理论上就成了一句空话。至于说靠“T+0”来活跃市场乃至“救市”,那基本上是不现实的,沪深股市现在总体上换手率还是偏高,至于那些大盘股换手率低,主要是与市场资金结构与企业特性有关,并非对它们实施回转交易就能够解决问题。即便它们是搞“T+0”,股价也未必会涨。相反,在市场投机色彩仍然很重的背景下,过去实施“T+0”时所发生的问题,还是有可能再现的。前几年市场上有过权证,它是实施“T+0”机制的,一度一个品种的交易量就超过了整个市场,那种近乎疯狂的状况,至今还令人心悸。或许,这也正是很长一段时间来管理层无意恢复“T+0”的原因。

  现在的情况恐怕更为复杂一些,自从有了股指期货 ,对于有条件从事这一业务的投资者而言就可以借助这种工具来实行反向操作,间接地达到“T+0”的目的。还有ETF套利模式的推广,也使得变相“T+0”在大客户手中成为现实。于是,就造成了对广大因为资金规模小而无缘参与股指期货和ETF套利的中小投资者的不公平。这次光大证券的乌龙交易事件中,“T+0”的意义就显现出来,中小投资者可以以此来规避交易手段不对称的风险,不让一些机构等大客户利用操作优势侵蚀其利益。上证所也就是在这样的背景下,提出要抓紧研究“T+0”机制。

  如果恢复“T+0”,其着眼点是在维护市场公平上,在金融创新不断的形势下,保护中小投资者利益就需要有针对性的创新举措,“T+0”也许就是其中的一项。对于现在讨论恢复“T+0”的问题,应该有一个清醒的认识:“T+0”是为了市场的公平,与行情并无关系。“T+0”本身只是一种交易手段,它会促使交易更加频繁地进行,在操作失当的时候,很容易给投资者带来更大的市场风险,同时“T+0”机制也会让投机行为有更大的运作空间。所以在考虑恢复“T+0”的时候,对其负面影响还是要予以充分重视,必要的风险提示与投资者教育是十分必要的。(每日经济新闻)

  祁 斌:中国资本市场的换手率特色

  中国资本市场的一个很大的特色,就是换手率比较高。

  第一,金融结构的差距。我们在2008年出版的《中国资本市场发展报告》中比较了五个国家的金融结构,日本是典型的商业银行主导型,38%的金融资产在商业银行里,而美国只有18%,所以美国金融体系比日本的市场化程度高很多。

  但中国的这个数据在60%左右,说明我们的结构相比日本来说还更加过度倚重商业银行。五年过去了,今天这个比例达到了73%,也就是说,过去几年中,我国金融结构的发展是走向了更加严重的失衡。

  第二,在市场机制上的差距。以企业IPO的机制来看,全球几乎所有主要的交易所都是注册制,只有两个例外,一个叫上海证券交易所,一个叫深圳证券交易所。这两个实行的是核准制,名曰核准制,实际上是审批制。当然,注册制、核准制或审批制之间也不是绝对的黑和白的关系,不是一个非此即彼的关系,而是一个渐进的变革过程。

  很多人说美国证监会的注册制也有很多个流程,有上百个需要打勾栏目方。的确是,但相对来说那些流程更加标准化。中国证监会一直致力于发行体制的市场化改革,应该说取得了相当大的成效,但是这条路还漫长,也不可能一天之内就达到目标,因为发行体制的改革与多层资本市场的发展、跟机构投资者的发展都高度相关,很难单兵突进取得成功。但总的市场化的取向是会坚定不移的。

  第三,市场深度上的差距。我们的市场结构是一个倒金字塔,美国是一个正金字塔。美国纽交所有2300家挂牌公司,然后是纳斯达克,有2500个,再往下是OTCBB和粉单市场,大致将近1万家挂牌公司,再往下是一个灰色市场,也有上万个挂牌公司,尽管在这些市场上挂牌的公司与交易所上市的公司无法同日而语,但它服务于低层次企业,与其他高层次的市场实现了很好的分化。

  而我们正好相反,主板有1400家挂牌公司,中小板是700个,创业板是355个,中关村代办转让系统原来只有100多个,今年以来多了些,当然我们还有很多区域性产权交易所,但发展不太规范,良莠不齐。

  这是什么概念呢?打个比方,就好像一个国家的中学生比小学生多,大学生比中学生多,最多的是博士后,这显然是不合理的。所以我们现在一定要加快三板和四板的市场建设,尤其是三板。

  未来四板的发展空间可能主要是两个,一个是像浙江、江苏、广东、山东、北京等经济发达地区,企业数量众多,三板承接不了的企业还可以在当地的四板挂牌。另一方面,像乌鲁木齐这样的城市,半径1000公里的范围内,没有一个城市能与之竞争,如果发展了一个活跃的区域股权交易市场,那么,哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦和其他周边国家的企业可能会到这里来挂牌、来融资,不仅促进了我们和周边经济体的融合,对东突问题的解决可能都会大有裨益。

  中国的发展,还是需要融合周边的经济体,走共同富裕的道路,化解矛盾,共同繁荣,而区域性资本市场的发展,可以成为实现这一国家战略的重要手段。具有同样战略意义的地方,还有南宁,可以辐射东盟经济体;还有海西经济区,可以辐射台湾,台湾的中小企业可以到海西的股权交易市场来挂牌,来融资,不仅能加快两岸经济体的融合,也有助于祖国统一大业的实现。

  另外,与股票市场相比,我们的债券市场的差距更大。中国债券市场的发展严重滞后于股票市场,金融衍生品和期货市场又滞后于债券市场,相对更加欠缺。所以要做的工作还很多,任重道远。

  第四,市场文化上也有一定差距。中国资本市场的一个很大的特色,就是换手率比较高。我们是一个以散户为主的市场,尽管散户在中国市场中持有的市值仅有20%多一些,却贡献了70%以上的交易量。

  当然,全世界的很多市场都是经历了一个过程才发展成为以机构投资者为主的市场。例如美国早期的市场完全是投机,但华尔街从一开始就不是一个真正的散户市场,早期参与华尔街的往往都是有钱人,有一点像富人俱乐部,并不像我们市场重很多都是普通老百姓。最初的《梧桐树协议》就是24个经纪人在一起搞的一个买卖股票佣金的价格同盟。华尔街的投资文化的变迁也有一个演进过程,早期基本上都是庄家,都是纯粹的投机。

  真正的投资文化,是在1929年股市崩溃后,以巴菲特的老师格雷厄姆为代表,基本面和价值投资的理念才逐步出现,随着共同基金的发展和养老金的参与,才逐步在上个世纪七八十年代最终建立起了相对成熟的市场文化。即便如此,在1990年代的互联网泡沫和2008年金融危机中,还是难免有大量投机的行为出现。

  总体来说,中国市场的换手率比较高,以2007年的数据为例,这一年,全球市场上的换手率大概100%多,韩国多一些,超过200%,而我们的上交所是927%,深交所是987%,是全世界的很多倍。近年来,这个比例有所下降,但在全球仍然是比较高的。市场的活跃度是一个非常微妙的事情,没有一定的活跃度、没有一定的流动性就不能称之为市场,但如果投机气氛过浓,也是比较危险的。

  在亚洲市场中,韩国市场换手率是比较高的,在1998年的亚洲金融危机中,韩国市场应声崩溃,所以说它是非常脆弱的。但是与中国市场相比,韩国显然是小巫见大巫了。所以从市场文化这个角度看,我们的市场还有很长的路要走。一方面需要发展机构投资者,另外一方面,还要加强中小投资者的保护,并倡导理性投资的理念。

  (本文作者介绍:证监会研究中心主任、北京证券期货研究院执行院长。)

  宏 皓:中国股市维稳时机已成熟

  国内股市自春节前反弹至上证指数2444点的反弹结束后,股市一直低迷不振。而近几年来中国股市是在经济好的时候股市低迷,经济不好时股市也低迷,让人大跌眼镜。面对中国股市的低迷伴随着中国经济的转型期,股市需要外部力量的维稳。

  经济转型期需要股市稳定

  中国经济目前正面临转型升级的关键时刻,经济需要维稳,股市更需要维稳,只有股市稳定才能有利于经济改革取得成功。

  股市的稳定关系到中国的千家万户,中国的经济不能就经济论经济,经济从来就是与政治联系在一起的,单纯经济学解决不了的问题,只能用政治经济学解决。

  目前中国的经济情况和股市情况虽然复杂,但是也应当是先稳定再改革,这才是中国的国情。因为中国的股市大部分都是个人投资者。所以,眼下当务之急是先稳股市再稳经济,然后推动经济和金融改革,稳步推动经济转型升级。

  政府放权换市场有利于稳增长

  克强经济学政策的三大支柱为经济减速、财政货币去杠杆化、改善经济增长质量。其基本特征是强化市场、放松管制。李克强总理履新伊始就明确指出,机构改革的核心是转变政府职能,要把错装在政府身上的手换成市场的手,并且表态,新一届政府下决心再削减三分之一以上行政审批。

  截至目前,国务院已经取消和下放行政审批事项累计215项。今年4月24日、5月6日,国务院先后两次召开常务会议,分别取消和下放了71项、62项行政审批事项;6月19日,又取消和下放了32项行政审批事项;7月22日,国务院再度取消和下放50项行政审批项目。

  出台严格控制新设行政许可的措施,是行政体制改革的一项配套措施,也是坚定不移持续推进政府职能转变的又一重要举措,有利于防止审批事项边减边增、明减暗增,进一步为企业“减负松绑”,激发市场活力,营造公正发展环境。

  行政审批制度改革是转变政府职能的突破口,是释放改革红利、打造中国经济升级版的重要一招。而在未来只要沿着政府放权换市场的发展思路,才能管住政府这只手,发挥市场这只手的作用,把一切经济发展要素都交给市场,这样才能迎来中国真正的市场经济,中国经济转型升级肯定能成功,这才有利于长期稳增长。

  东南亚股市暴跌对A股影响有限

  近期东南亚股市暴跌在短期对A股来说有情绪层面的负面影响,可能会带来风险评价的短期上行,但总体影响有限,不改变市场中期走势。首先,由于在套息资本逆转阶段流动性的系统性风险不大,而中国的基本面和政策面阶段性维持稳定,以及国内对于资本流动和汇率定价的管制,这意味着国内不会受到类似于东南亚市场的资本流出风险。而QE退出下的外汇占款减少可能带来的资金面风险,市场已经预期较为充分。

  其次,中国的经常账户表现稳定,且在经济结构优化和去金融杠杆防范风险上已经率先作出调整,这意味着中期基本面风险不大。

  其三,中国股市已经提前下跌了,目前再底下跌空间非常有限。

  其四,中国的资本市场还是一个相对封闭的市场,金融并没有对国际开放。

  因此,东南亚股市的暴跌对中国股市的影响非常有限。

  经济数据有利股市稳定

  昨天天汇丰公布的制造业PMI8月是50.1,创四个月的新高,这是汇丰今年来PMI首次重回枯荣线之上,这表明国际机构也在认可中国经济开始企稳,中国制造的回稳有利于中国经济的企稳,只有中国经济止跌企稳,股市才能稳定。

  部分股票价格低于1664点

  今年以来国内股市随着大盘指数下跌,大盘蓝筹股是集体沦陷,已经有部股票价格低于2008年的1664点,有上百只股票价格跌破净资产,从蓝筹股的股价研判,大盘指数再度向下跌的空间较为有限,大盘指数将进入横盘震荡筑底阶段。

  综上所述,股市目前维稳的时机已经成熟,但是股市的维稳需要热点板块,需要赚钱效应,股市的维稳需要管理层打击人为操纵股价炒破烂垃圾的行为。

  总之,股市维稳需要管理层站在公开公平公正的立场发挥正能量,同时还需要管理层有更多具体的维稳措施,充分调动投资者参与的积极性,这样股市才能维稳成功。

  作者宏皓,中央财经大学证券期货研究所研究员﹑中国金融智库首席金融学家、中经产业基金理事会秘书长。(B.W.C.H.I.N.E.S.E.中.文.网 )

  巴菲特:中产阶级如何秘密投资?

  股神巴菲特,他的一举一动都能影响全球市场走势,40年来,他的公司取得了4000多倍的投资收益率。2008年,他的个人财富达到620亿美元,成为世界首富。他创造财富传奇的秘密究竟是什么?针对中产阶级的投资,他又给出了什么样的秘密投资建议呢?

  2008年5月3日在伯克希尔股东大会上TimFerriss问:“巴菲特先生,假设你只有30来岁,没有什么经济来源,只能靠一份全日制的工作来谋生,根本没有很多时间研究分析投资,但是你已经有笔储蓄足够维持一年半的生活开支,那么你攒的第一个100万将会如何投资?请告诉我们具体投资的资产种类和配置比例。”巴菲特哈哈一笑回答:“我会把所有的钱都投资到一个低成本的追踪标准普尔500指数的指数基金,然后继续努力工作。”

  巴菲特在1996年致股东的信中说:“大部分投资者,包括机构投资者和个人投资者,早晚会发现,最好的投资股票方法是购买管理费很低的指数基金。”巴菲特在2003年致股东的信中说:“对于大多数想要投资股票的人来说,最理想的选择是收费很低的指数基金。”指数涨幅代表股市投资平均业绩水平,可是为什么过去几十年经济持续增长,股市持续大涨,而大多数投资者却连平均业绩水平都达不到呢?

  巴菲特说:“我认为这主要有三个原因:第一,交易成本太高,投资者买入卖出过于频繁,或者在投资管理上费用支出过大;第二,进行投资组合管理决策是根据小道消息和市场潮流,而不是根据深思熟虑并且量化分析的公司评估;第三,盲目跟随市场追涨杀跌,在错误的时间进入或退出股市,比如在已经上涨相当长时间后进入股市,或是在盘整或下跌相当长时间后退出股市。”对于指数基金投资,巴菲特有三个具体操作建议。

  第一,选择成本更低的指数基金。

  与那些由基金经理进行主动选股构建投资组合的共同基金不同,指数基金被动追踪股票指数,基本上投资于大部分甚至所有股票,目标是实现相当于市场平均水平的收益率,不用研究选股,因此管理成本明显低于那些主动型共同基金。指数基金的管理费越低,成本优势越大,净收益率越高。

  巴菲特说:“我个人认为,如果基金投资者的投资每年要被管理费等吃掉2%,那么你的投资收益率要赶上或者超过指数型基金将会十分困难。中小投资者安静地坐下来,通过持有指数基金轻松进行投资,时间过得越久,自然积累的财富会越来越多。”

  第二,定期投资指数基金。

  2007年5月7日,巴菲特接受CNBC电视采访时建议投资者定期投资指数基金:“我认为,个人投资者的最佳选择就是买入一只低成本的指数基金,并在一段时间里保持持续定期买入。因为这样你将会买入一个非常好的投资品种,事实上你买入一只指数基金就相当于同时买入了美国所有的行业。”“如果你坚持长期持续定期买入指数基金,你可能不会买在最低点,但你同样也不会买在最高点。”巴菲特在1993年致股东的信中说:“如果投资人对任何行业和企业都一无所知,但对美国整体经济前景很有信心,愿意长期投资,这种情况下这类投资人应该进行广泛的分散投资。这类投资人应该分散持有大量不同行业的公司股份,并且分期分批购买。例如,通过定期投资指数基金,一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分投资专家。一个非常奇怪的现象是,当'愚笨'的金钱了解到自己的缺陷之后,就再也不愚笨了。”

  第三,长期投资指数基金。

  很多人喜欢波段操作,而巴菲特建议长期投资。大量研究表明,个人投资者在把握股市波动时机方面的历史记录很差,因为他们过于热衷于跟踪股价最新涨跌,结果反而更容易在错误的时机进出,经常是高买低卖。

  如果你一定要选择买卖指数基金的时机,巴菲特2004年致股东的信中给出建议:“投资人必须谨记,过于兴奋与过高成本是他们的敌人。而如果投资者一定要把握进出股市的时机,我的忠告是,当别人贪婪时恐惧,当别人恐惧时贪婪。”这需要准确的判断和坚强的意志,大多数业余投资者甚至投资专家都难以做到,因此更简单更轻松的办法是长期投资。

  2008年巴菲特个人用100万美元打赌:长期投资一只标准普尔500指数基金未来10年内的收益将会“跑赢”普罗蒂杰公司精心选择的5只对冲基金。

  巴菲特的信心来自于历史:20世纪美国经济持续增长128倍,道琼斯工业指数从66点上升到11497点,上涨173倍。即使是过去44年中,标准普尔500指数在75%的年份都是上涨的。

(责任编辑:李欣)

相关文章
评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1

资金流向

资金查询

更多
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
环能科技56.59.37%41763.824
中达股份8.4410.04%26510.5392
赢时胜72.6110.0%25373.5792
恒信移动33.8810.0%22954.7376
研报评级

资金查询

更多
股票简称投资评级最新价目标价
华泰证券买入21.5428.00
东阿阿胶买入38.10--
湖南天雁买入6.507.80
*ST合泰买入10.92--
实盘直播