方正证券：财政政策将在09年担任重要角色

　　国际方面，美国和德国等主要经济体便纷纷开始推动规模数百乃至数千亿美元的新一轮经济刺激计划，全球第二轮财政扩张俨然已拉开大幕。在国内方面，中央经济工作会议强调中国将实施以“增支减税”为特征的积极财政政策，国务院办公厅也下发了关于当前金融促进经济发展的若干意见，政策的利好效应在2009年将逐渐显现。而在6日闭幕的“2009年中国人民银行工作会议暨全国外汇管理工作会议”首次就“适度宽松货币政策”进行了定义。会议指出：“实施适度宽松的货币政策，就是要在保持物价稳定的同时，适当增加货币、信贷投放总量，保持银行体系有比较充足的流动性，使货币政策在促进经济增长方面发挥更加积极的作用。”这就为实体经济包括资本市场的发展带来了前所未有的宽松条件。中共中央政治局常委、国务院副总理李克强6日出席全国财政工作座谈会并讲话，强调要认真贯彻党中央、国务院决策部署和中央经济工作会议精神，深入贯彻落实科学发展观，把保持经济平稳较快发展作为今年经济工作以及财政工作的首要任务，实施好积极的财政政策，着力扩大内需、调整结构、改善民生、推动改革，促进经济社会又好又快发展。财政政策将在09年担任其保持我国经济平稳增长的重要角色。

　　而资金面流动性回暖的迹象还在逐渐显现，1月4日，随着100亿元一年期央行票据的到期，揭开了公开市场新一年的资金“解禁”序幕。本周，公开市场释放的到期资金量由前一周的100亿元猛升至1150亿元。这仅仅是开始，因为1月份公开市场资金到期量将升至5750.56亿元，是去年5月份以来最大单月资金到期量。2、3月份虽然有所减弱，但也将分别达到2172亿元和4361亿元。整个一季度释放的资金总量将达1.22万亿元，几乎是去年四季度的一倍。但是在货币市场里流动的资金流入证券市场还需要时间，我们之前预期M1回暖反弹要在2009年中旬，这也将是股市在今年中旬回暖反弹的信号之一。另一方面，12月份的PPI或将将出现近6年来的首次同比负增长，而我国央行很有可能采取再次降息的手段。印度尼西亚及我国台湾地区已经开始了新年的第一轮降息。印尼央行近期宣布，将基准利率调降50个基点至8.75％，这一降幅超出市场预期。同一天，台湾地区也宣布降息50个基点，这已是其近3个月以来第6次降息。

　　市场对我国央行降息的预期普遍较强，建议近期关注房地产等对利率反应敏感的板块。

　　随着流动性的不断增强，在大量资金寻找出路的情况下可能会首选证券市场，但由于预计各项经济指标在第一季度将继续恶化，由此预计流动性增强尚只能将带来大量交易性机会，各种主题概念的反复炒作将为主要特点。短期而言，由于市场缺乏各种新鲜的刺激因素，股指基本上在复制美股、港股走势，而美股涨跌很大程度上与奥巴马的动向密切相关，估计这种特点暂时难以改观。本周五晚上美股又面临大涨大跌的选择，其方向选择将很大程度上取决于奥巴马能否争取国会对7000亿美圆救市计划的认可与支持。（