11月21日研究机构晨会精华

　　证券通

　　截至上午9点10分之前，部分券商的晨会报告要点：

　　海通证券（600837行情,爱股,主力动向）

　　对美国高风险债券遭抛售 收益率创历史新高表示了关注。分析认为，高风险债券遭抛售是美国金融危机不断深化的表现。虽然美国政府出台了庞大的救市计划，但是实际效果有待观察，相对于更为巨大的资金需求来说，目前的规模可能仍然不足。随着高风险债券的不断抛售，投资者的信心遭受进一步打击，这有可能危及整个企业债券市场。本来就因为经济下行而业绩下滑的实体企业可能再次受到债券市场的压迫，实体经济层面因此可能面临更大的危机。

　　在对市场面的分析中，海通对A 股市场具备展开阶段性反弹行情的潜力，市场反弹的动力来自于我国宏观经济政策由紧转松，使得投资者此前对明年我国GDP 增速过于悲观的预期获得显著改善，且目前市场普遍预期明年我国GDP 增速“保八”的可能性非常大;此外，市场反弹的基础则来自于近阶段我国陆续新出台的财政政策刺激形成的政策受益型热点、被错杀股的纠错要求与超卖后的技术性反弹要求等三个重要方面。此外，值得关注的是，尽管以美股为代表的海外股票市场短期仍然有进一步调整的可能性，但考虑到目前美国标普500 指数所处点位距离上一轮牛市起步点位(起步时间为2002 年10 月10 日)768 点仅有一步之遥，且目前标普500 指数所处点位相对于本轮熊市的起步点位(起步时间为2007 年10 月16 日)1538点累计跌幅即将接近50％，因此，一旦短期美股继续下跌并创出768 点的新低之后，技术上将存在展开反弹行情的较大可能性。而鉴于近阶段以美股为代表的海外股票市场出现的持续调整行情的诱因主要归咎于投资者信心趋于崩溃，而并非全球经济表现糟糕程度超过预期，因此，在近半个月时间里标普500 指数累计跌幅已高达近20％的情况下，目前并不宜对以美股为代表的海外主要股票市场阶段性运行趋势继续持过于悲观的观点。

　　光大证券

　　对消息面未作关注。

　　对市场面分析认为，虽然在财政投入推进的情况下，板块轮动还将继续，形成局部热点，但外围市场不振以及上方沉重的套牢盘将增加股指回落的概率，随着龙头品种的走弱，市场的投机性会进一步降温，做多动能正逐步减弱。

　　银河证券

　　对消息面未作关注。

　　市场面的分析指出，美股大跌导致亚洲主要市场普遍调整，日本、香港等市场跌幅都超过了4％。与以往情形不同的是，A股在弱势震荡下，部分个股表现非常活跃，涨停个股超过五十只，反映出投资者积极的参与心态。我们仍然持持谨慎乐观的态度，宏观调控政策带来的推动作用还将持续，市场有望在短期企稳。

　　国泰君安

　　对消息面未作关注。

　　>对市场面的分析认为，以4万亿的经济刺激方案为带动，行业热点随政策出现扩散。从最初的之间受益于基建的水泥、钢铁和工程机械，到电网投资的电气设备、3G 投资的通信设备，这些是直接投资拉动型的。接下来我们可能会看到经济刺激方案的重心会从投资转移到消费和就业上，包括：进一步提高一些拉动就业能力强的行业的出口退税率，财政补贴推广到全国的家电下乡，旅游局推出“国民休闲计划”，财政部停征100 项行政事业型收费，人保部提高企业基本养老金等等。这些政策利好带动相关行业成为短期热点，而在整体经济预期回暖和估值对比效应的作用下，银行、地产等内需型超跌行业也有可能出现估值提升反弹。政策利好带动纠错性行情向纵深演化，行业随政策刺激出现热点轮换。

　　齐鲁证券

　　对消息面未作关注。

　　对未来市场的走势，兴业证券认为当前市场处于流动性处于恢复阶段，货币政策大转向，不过货币供应增速尚未见回升，投资者信心提升，流入市场资金有所增加。流动性好转然而不足的状况下，美股大幅下跌，对A 股市场可能产生一定压力。