大族激光：布局激光再制造领域

　　□安信证券 侯利

　　大族激光（002008行情,爱股,主力动向）（002008）近期发布公告称，拟投资约1亿元在天津市高新区设立天津大族再制造公司，从事激光再制造工程技术设计和产业化应用；其中，公司持股99％，控股子公司大族创投持股1％。

　　激光热处理及再制造是结合高功率激光技术及粉末冶金技术对加工物体进行表面加工处理、从而改变物体表面成分结构及特性、提高其物理性能、或修复失效及报废部件、使其恢复或超过原技术性能和应用价值的工艺技术。该工艺技术能够大大降低企业对金属材料的消耗，提高装备机械的使用寿命，降低企业的生产经营成本，符合循环经济和节能环保的潮流，在钢铁、轨道交通、机械和电力设备等领域具有比较广阔的市场前景。

　　此前，公司在激光再制造领域已经进行了有效的布局：公司通过控制武汉金石凯公司，从产业链前端的热处理设备上构筑了产业进入壁垒。同时，公司通过与下游客户的深入接触，选择具有批量化、规模化前景的钢铁工业领域来启动市场，目前已经开始为武钢提供部分再制造服务。此外，激光再制造业务的一个核心是加工工艺；为此，公司引进了在激光加工工艺经验和技术处于国内领先水平的经营团队和技术人员。天津大族再制造公司成立后，预计公司将对再制造业务进行整合，以加快推进该业务的发展。天津大族再制造公司将立足天津，为华北、东北等全国重工业基地的钢铁、石化、船舶等大型企业提供修复服务。

　　由于激光再制造业务本身不需要太多的原材料，主要是设备的投入，因此该业务具有较好的盈利能力，净利润率预计在30％-50％之间。尽管短期来看，再制造业务对公司业绩的具体贡献还难以预测，但未来几年将扮演非常重要的角色。

　　尽管受全球和国内经济低迷影响，公司主导产品激光加工设备销售受到一定的冲击，09年需求能否恢复也存在不确定性；但由于公司所处激光行业的长期发展前景仍然看好，且公司新业务未来几年将逐步形成规模，因此我们仍然十分看好公司的长期发展前期。我们维持此前对公司的盈利预测，预计公司2008-2010年的EPS分别为0.29元、0.46元、0.54元。公司的股价经过持续调整后，其估值风险已经得到释放。因此，我们给予公司“增持-B”的投资评级。