先视为阶段反弹

　　■广州证券 袁季

　　投资者不能忽视外围市场的影响

　　经历2007年10月以来的大调整，A股市值大幅缩水，股价中枢自高位滑落。根据统计，2008年1月A股算数平均周收盘价曾达到22.06元，而10月底已降到5.86元，尽管离历史谷底尚有距离，但已经相当于2005年初的水平。而按照整体法计算的全部A股平均市盈率则已经创出2001年以来的低点，此前的低点出现在2005年7月，市盈率为18.78倍，而现在已跌破15倍。仅从这个角度来看，市场已经渐具构筑底部的条件，这似乎也能解释为何近期较强涨势的原因。

　　但在全球经济及资本市场联动日趋紧密的背景下， 如果仅对A股估值水平的纵向变动进行分析是不够的，只有把视野放得更加开阔，才有助于我们看清自己所处的位置， 而不至于孤芳自赏。2007年下半年以来A股市场固然出现了巨幅调整，估值水平随之骤降，但与此同时，其他市场受金融危机的冲击也出现凶猛跌势，最为激烈的是冰岛股市OMX15股指，10月14日一度暴跌77％， 年度累计跌幅曾超过90％，2007年以来最大跌幅超过50％的还有俄罗斯RTS指数、 恒生指数、日经225指数、法国巴黎股市CAC指数等，其中日经225指数创出近26年来新低，而道琼斯指数最大跌幅也超过45％，创出逾五年新低。

　　从目前的市场表现来看， 随着各项积极政策的陆续出台， 市场的反应日趋积极， 并且热点也呈现出由点及面的现象， 比如一开始是受政策影响较为直接的铁路基建、建材、工程机械等板块领涨，逐渐有越来越多的板块跟随走强， 这表明投资者信心有所复苏， 而这一点是非常重要的。 这在个股的表现上已体现得相当显著， 近期有部分个股股价出现较大涨幅甚至已经翻番，每个交易日都有批量个股封涨停。

　　短期来看， 部分领涨品种可能需要整理一下， 但其他板块仍有一定上行空间，市场延续反弹的机会偏大，不过对反弹的高点尚不能盲目乐观，先将此轮行情视为阶段反弹行情。技术上， 一方面应密切关注上证指数20日均线能否向上拐头， 至少应对回档行情形成支撑才有继续向上拓展的机会，另一方面则看9月22日堆积的被套筹码会否构成直接压力。此外，投资者不能仅凭借A股近期出现的“独秀”表现就忽视外围市场的影响， 毕竟在目前的环境下，A股长期“特立独行”的机会并不大。