东方证券13日投资快报：谨慎参与反弹

　　【市场运行简况】

　　周三沪综指围绕前日收盘点位温和震荡于1800点之上，收于1859点，跌15点或0.84％。沪深300、上证50指数、新综指、深综指、深成指、新指数、中小板、沪B指、深B指、沪基金、深基金指数涨幅分别为1.15％、0.99％、0.83％、1.46％、0.28％、1.48％、0.6％、1.32％、0.81％、0.86％、0.64％。两市共成交619亿元，较上日减少近1/4。盘面个股表现远较指数更为精彩，绝大多数个股上涨，46只非ST股收盘涨停。机械、建材板块继续领涨，但太行水泥（600553行情,爱股,主力动向）等领涨个股普遍放出巨量。煤炭石油和酿酒食品板块表现明显滞后。

　　【市场趋势研判】

　　本周沪综指终于摆脱了前2周多空双方微妙相持的平台整理形态，在呈现强劲大涨的同时留下了一个向上的跳空缺口且连续3日没有回补。但领涨龙头如水泥板块的海螺水泥（600585行情,爱股,主力动向）、机械板块的柳工（000528行情,爱股,主力动向）等纷纷放出天量，由公开信息可知，基金阵营前期疯狂杀跌柳工，近日暴涨过程中继续大力卖出，显出去意坚决，似乎又给反弹蒙上了一层阴影。反弹是否还能持续呢？市场是否已经真正转势了？对此我们认为，“病来如山倒，病去如抽丝”，A股熊市尚难言终结，当前至多只能期望依托1600点的反弹行情继续延续下去。

　　后市大方向极可能是下列两种情形之一：以时间换空间（类似上轮熊市在相对低位1300点屡获支撑），沪综指在1600点上沿中短期见底，反弹至2000点甚至2100-2300点后再延续熊市调整，或在1600点上方呈现箱体震荡；以空间换时间（类似沪市94年大熊市跌出325点的极端低点），沪综指将延续调整1至2个月，在1400至1500点（悲观情形下可能甚至是1200-1300点）探明一个长期大底部，之后出现一个中小型井喷（高度可能在2500-3000点）。

　　那么，到底是以时间换空间，还是以空间换时间呢？我们暂时倾向于前者。理由是：强力刺激国内经济的政策已经宣布且正在落实；类似平准基金的空前力度的股市救市政策未来出台的预期强化，将封杀市场深幅下跌的空间；一段时期以来，投资者情绪基本以恐惧、迷茫和麻木为主，市场中人普遍都不敢言底，据经验往往市场会迎来转机；近期全球金融危机有阶段性缓解的迹象，外围市场短期走势不至于再深幅调整；A股本轮跌幅已经高达72％且已充分反应各种利空因素、市场估值接近历史极限；保险、QFII近期连续小幅加仓，基金阵营仓位较低、一旦实质翻多后的攻击力甚强；前2周沪综指在1800点下方区域构筑出一个平台整理形态，意味着多空力量正在发生具有中短期性质且有利于多头的变化等等。

　　预计短期沪综指可能在1800-1900点区域先作出震荡整理。一旦体现出上攻力度不足迹象，尤其是若跌破1800-1830点即前期下降楔形的下轨，那么我们关于以时间换空间的倾向性判断就可能出错。对此投资者宜保持一定的警觉。

　　【市场操作策略】

　　1、空仓或轻仓的长线投资者可在1600点至1700点区域构建1/5仓位。

　　短线投资者可继续谨慎做反弹，一旦沪综指有效跌破1800点，出于稳妥可考虑出局。

　　重仓套牢者原则上可守仓，也可换股操作，一旦沪综指跌破1800点，可减仓。

　　2、个股方面，宜谨慎对待相对H股溢价过高的A股。如中油/石化/远洋/中铝/国航/南航/东航/广船等。