平安证券11日评级一览

　　本网讯

　　平安证券：维持首旅股份（600258行情,爱股,主力动向）“中性”评级

　　平安证券11月11日发布投资报告，维持首旅股份（600258.SH）“中性”评级。

　　公司11月11日公布三届董事会第二十五次会议决议，涉及三项重要内容，一是通过了撤回公开增发申请的议案；二是通过了《关于南山门票收入分成的议案》，08年前3季度已计提门票分成款全额冲回，且计入当期损益，并由董事会决定该议案未来生效和再次提取门票分成款项的时间；三是通过了《关于公司收购北京首都旅游国际酒店集团有限公司前门饭店资产的议案》。

　　就停止公开增发和收购前门饭店两事项而言，平安证券认为，对比目前二级市场股价和此前拟公开增发收购集团酒店资产价格，此时停止公开增发，并将收购范围缩小至只有前门饭店一家，对公司现有股东的摊薄效应将有所缩小。

　　根据11日公告，前门饭店收购定价将以评估数据为准，根据此前公告，前门饭店收购价为3．37亿元，以08年前3季度净利润简单年化计算，收购市盈率为35．7倍，以08年3季度末净资产计算，收购市净率为2．34倍。平安证券表示，显然这样的收购价格算不上便宜，对股价影响偏利空。

　　就南山门票分成事项而言，平安证券测算，08年分票分成款冲回可增厚公司全年EPS0．27元，因此预计08年公司EPS将达到0．73元。尽管如此，南山门票分成仍只是时间问题，因此，冲回分成款对公司价值影响较小。

　　考虑08年门票分成冲回，但不考虑收购前门饭店，以11月10日7．55元的收盘价计算，预计首旅股份08年市盈率为10．33倍。平安证券假设09年门票分成款再次提取，则当年市盈率将为17．25倍。综合来看，平安证券认为，当前公司股价基本合理，暂维持“中性”评级。

　　平安证券：下调福耀玻璃（600660行情,爱股,主力动向）投资评级为“推荐”

　　平安证券11月11日发布投资报告，针对福耀玻璃（600660.SH）今日公布第六届董事局第三次会议决议公告，下调该股评级至“推荐”。

　　公告显示，公司审议通过对公司位于福建省福清市的一条日溶化量为600吨的建筑级浮法玻璃生产线（设备及辅助设施账面净值约为17，903万元人民币）和位于吉林省双辽市的一条日溶化量为460吨的建筑级浮法玻璃生产线（设备及辅助设施账面净值约为12，502万元人民币）进行放水停产。并依照《企业会计准则第8号－资产减值》对该等资产及相应的辅助设施计提资产减值准备，预计计提的资产减值准备金额在2．50亿元人民币－3．0亿元人民币之间。

　　平安证券指出，公司业务与汽车和房地产市场相关性高。目前美国次债危机对全球金融市场及实体经济影响超出市场预期，影响进一步加深。公司预计普通建筑浮法玻璃市场需求预计将继续下降，供需矛盾进一步加大。在此背景下，公司决定对两条建筑级浮法玻璃生产线实施停产。平安证券推测公司汽车玻璃业务经营情况好于建筑玻璃业务。相比之下，建筑玻璃业务不仅销量下滑，并且价格下滑幅度也较大。

　　平安证券了解到公司对上述生产线是否继续生产做了细致测算和审慎评估，即维持目前低产量生产的收入难以弥补固定成本的分摊。另外，上述生产线自动化程度较高，人员安置工作量和相关费用较小，其中福清人员可以在基地重新安置，双辽人员可能要分流。此外，如果市场回暖，上述生产线的重新启用费用较小（2000万元左右）。

　　预计计提的资产减值准备金额在2．50亿元人民币－3．0亿元人民币之间，折合EPS为0．14元左右。平安证券下调2008年EPS为0．30元左右。对2009年业绩影响尚不明显，一方面是公司浮法玻璃生产线产能力利用率较低，停产对总体收入影响较小；另一方面不排除明年汽车和房地产市场回稳，公司可能重新启用上述生产线。

　　另外，公司股改时曾承诺若公司的经营业绩无法达到设定目标，将向流通股股东追送股份。2008年业绩下滑将触发追送条件，可以对流通股东以一定补偿（每10股送1股）。另外，送股后大股东持股比例下降，目前较低的股价有利于大股东通过二级市场增持维持控股地位。

　　考虑本次生产线停产对业绩的短期影响，参考汽车行业估值水平，平安证券判断股价有一定下跌空间，下调投资评级为“推荐”。

　　平安证券：维持保利地产（600048行情,爱股,主力动向）“强烈推荐”评级

　　平安证券11月11日发布投资报告，针对保利地产（600048.SH）今日公布10月份销售数据，维持该股“强烈推荐”评级。

　　根据公告，2008年1－10月公司实现销售面积、销售认购金额、均价分别为210．47万平米、167．35亿元、7950元／平米，分别同比增长24．3％、18．6％、－4．6％，2008年公司销售计划240亿元，目前完成年度销售计划的70％。

　　平安证券表示，从总体看，公司销售情况比行业和同业其他公司要好，主要是由于公司加大在北京、长春、沈阳等二线城市的推盘量和销售。另外由于公司在拿地方面、以及成本费用控制上的优势，使得公司在面对房价调整之时仍能保持一定的盈利水平和比较积极的公司发展。

　　虽然公司销售在同业中表现优异，但要完成全年销售计划的难度很大，因此平安证券分别调低2008、2009年业绩预测，预计公司2008、2009年业绩为1．00元、1．25元。平安证券认为，公司在拿地和费用控制上的优势，仍然能让其在地产公司中保持很大的竞争能力，维持公司“强烈推荐”评级。

　　平安证券：维持煤炭行业“中性”评级

　　平安证券11月11日发布投资报告，针对国务院常务会议决定自2009年1月1日起，在全国所有地区、所有行业推行增值税转型改革，维持煤炭行业“中性”评级。

　　平安证券指出，煤炭产品属于自然赋存的矿产资源，没有原材料购进，其辅助材料的进项税抵扣相对较少，煤炭行业的实际税负明显大于其他行业。而允许企业抵扣新购入设备所含的增值税，将减少煤炭行业的税负。

　　但从另一方面看，过去，煤炭行业历史负担过重，政府为了扶持行业发展，对煤炭行业征收的增值税税率为13％，低于多数行业。随着2003年以来煤炭行业逐渐走出低谷，盈利能力大幅提升，政府此次取消了对煤炭行业的税收优惠倾斜。这使得煤炭行业的行业比较优势有所下降。

　　平安证券表示，“资源税改革”仍是悬在煤炭行业的头上的“达摩斯利克之剑”。目前，煤炭资源税在多数省区都3－4元／吨（焦煤8元／吨）。之前，有关煤炭资源税税率的改革的版本有多种：3％，5％，10％。就算按照300元／吨的坑口价计算，5％的税率（平安证券认为这种情况的可能性较大），则多数煤炭企业的资源税会增加10元／吨以上。在煤炭行业下游（电力、钢铁、水泥、化工）多数已经亏损或者微利的情况下，煤炭行业目前仍是暴利。一旦资源税出台，煤炭行业的转嫁能力不容乐观。

　　平安证券认为，相对于其他行业，煤炭行业的比较优势正在下降，维持行业“中性”评级。