东方证券11日投资快报：熊市难言终结

　　【市场运行简况】

　　受国务院促经济增长十措施、货币政策转为适度宽松、重量级前官员和专家呼吁建立平准基金消息刺激，周一沪深两市股指高开暴涨，沪综指收于1874点，涨127点或7.27％。沪深300、上证50指数、新综指、深综指、深成指、新指数、中小板、沪B指、深B指、沪基金、深基金指数涨幅分别为7.38％、7.79％、7.28％、6.42％、6.50％、6.94％、6.70％、9.06％、6.08％、7.27％、5.83％。两市共成交811亿元，较上日放大96％。盘面个股相当活跃度，200多只非ST股收盘涨停，券商、机械、建材、钢铁、有色、地产等板块领涨。两市仅有12只个股下跌。

　　【市场趋势研判】

　　前2周多空双方微妙相持，沪综指日K线呈现出本轮大调整中未见过的平台整理形态，9个交易日里始终运行在10月28日的1664点和次日的1795点间，其后两度挑战1800点都受阻在1788点，两度考验1664点都止跌于1680点左右。

　　本周一A股终于选择强劲大涨。但其持续性如何呢？市场是否已经真正转势了？对此我们认为，“病来如山倒，病去如抽丝”，A股熊市难言终结，长期底部肯定还没到来，当前可以期望的最好情形是依托1600点上沿延续中短期反弹。

　　后市大方向有两种情形：以时间换空间（类似上轮熊市中在相对低位1300点屡获支撑），沪综指在1600点上沿中短期见底，反弹至2000点甚至2100-2300点后再延续熊市调整，或在1600点上方呈现箱体震荡；以空间换时间（类似沪市94年大熊市跌出325点的极端低点），沪综指将延续调整1至2个月，在1400至1500点（悲观情形下可能甚至是1200-1300点）探明一个长期大底部，之后出现一个小型井喷（高度可能在2500-3000点）。

　　后市到底是以时间换空间，还是以空间换时间呢？我们暂时倾向于认为前者，理由是：

　　强力刺激国内经济的政策已经宣布正待落实；平准基金讨论升温助推空前力度的股市救市政策可能陆续公布；一段时期以来，投资者情绪基本以恐惧、迷茫和麻木为主，市场中人普遍都不敢言底，据经验往往市场会迎来转机；近期全球金融危机有阶段性缓解的迹象，外围市场短期走势不至于再深幅调整；A股本轮跌幅已经高达72％且已充分反应各种利空因素、市场估值接近历史极限；保险、QFII近期连续小幅加仓，基金阵营仓位较低、一旦实质翻多后的攻击力甚强；前2周沪综指在1800点下方区域构筑出一个平台整理形态，意味着多空力量正在发生具有中短期性质且有利于多头的变化等等。

　　但以空间换时间情形出现的可能性也不能低估，尤其是沪综指若再跌破1800-1830点即前期下降楔形的下轨，则依托1600点以时间换空间的情形面临失败的可能性显著提高。

　　【市场操作策略】

　　1、空仓或轻仓的长线投资者可在1600点至1700点区域构建1/5仓位。

　　短线投资者可继续谨慎做反弹，一旦沪综指跌破1800-1830点，出于稳妥可考虑出局。

　　重仓套牢者原则上可守仓，也可换股操作，一旦沪综指跌破1800-1830点，也可减仓。

　　2、个股方面，宜谨慎对待相对H股溢价过高的A股。如中油/石化/远洋/中铝/国航/南航/东航/广船等。