银行业：利息支出增长较快资产质量仍稳定 增持评级

　　净利润同比高速增长：前三季度上市银行的净利润同比增长52.35％。主要因规模的增长，净利息收益率的提高，非利息收入的高速增长，以及实际所得税率的下降。

　　净利息收入稳定，净利润环比下降主要来自非利息收入：第三季度净利润环比下降9％。第三季度的净利息收入环比基本持平，但非利息收入大幅环比下降了26％，多数银行手续费收入环比下降。在营业收入下降的情况下，业务及管理费环比增长6％。

　　未来净利润增长的敏感性分析：预计全年净利润同比增长50％左右，09年增速放缓至10％左右。09年净利润的增长将主要来自规模的增长和费用的控制。我们假设不再发生非对称降息，但如果单方面下调贷款基准利率27BP，约将使09年净利润增速减缓7个百分点。如果信贷成本达到1％，则可能使09年净利润零增长。

　　行业估值具有吸引力：目前银行股的08年动态PE为8.8倍，动态PB为1.7倍。相比多数大市值行业，银行的净利润更为稳定。维持对银行业的“增持”评级。

　　个股机会：我们建议投资者从规模的增长，费用的控制以及估值的角度配置银行。我们认为北京银行（601169行情,爱股,主力动向）规模成长空间较广阔，且具备资金成本和管理成本均较低的优势。而从估值角度来看，兴业银行（601166行情,爱股,主力动向）的动态PB具备较高的安全性，且β较高，可能存在交易机会。