国泰君安：外围市场对中国经济的实质影响不大

　　●要闻及点评

　　·十七届三中全会通过推进农村改革发展决定

　　·融资融券时间点：下月中旬或见双名单

　　·20 国集团会议声明将动用所有手段应对金融危机

　　·七国集团财长宣布五点计划共同对付金融危机

　　●行业与公司信息点评

　　·十七届三中全会公告点评（农业行业）

　　·深发展(000001)：第三季报业绩符合预期

　　·天山股份(000877)：前3 季度预增140-150％，符合预判

　　·大立科技(002214)：业务稳定发展 估值压力显著释放

　　●策略

　　·总部“西东”迁移,强化“脑体分工”

　　●A 股市场

　　·理性看待美股下跌

　　目前市场情绪一片悲观，管理层利好连出营造的大好氛围在外围股市下跌的带动下荡然无存。但是如果以理性的角度去分析，美国的次贷危机对中国的直接影响并不非常严重。次贷危机对中国经济和市场的影响主要有：

　　欧美需求下降，影响中国出口。大幅下降的大宗商品价格和疲软的内需使得进口增速下滑更快，这使得顺差能保持平稳回落。而且NDF 市场显示人民币已经有贬值的趋势，如果人民币进入贬值通道，出口压力有望进一步缓解。

　　外资流出带来的货币紧缩的压力。目前人民币的1 年期预期已经略有贬值。外汇储备的流入速度也在放缓。但我们对国内流动性有信心。相比较大多数国家，中国的基本面仍较不错，外资不可能大规模撤离。

　　对市场估值的影响。港股跟随美股最近出现的大跌背后是全球流动性的收缩，和杠杆的降低。港股对A 股的估值构成较大的资金面压力，我们看好港股的投资价值。

　　次贷危机最坏的时刻已经到来。目前市场流动性已经过剩，问题在于市场的风险溢价过高，当一旦政策见效，很可能出现V 型反转。从美国的历史上来看，系统性熊市的跌幅不超过50％，目前已经非常接近。

　　综上所述，外围市场对中国经济的实质影响不大，因为中国的经济和流动性都相对独立，而且市场也早已经历大幅下跌。随着美股的企稳和国内市场政策以及宏观经济政策的陆续出台，市场随时可能迎来V 反转，外围市场的下跌为投资者创造了一个较好的买入机会，投资者应分批建仓、逐步买入。