银河证券：国际市场动荡加大A股波动

　　●国际市场动荡加大A股波动

　　过去的一周，国际市场呈现出历史罕见的剧烈波动，股票市场、商品市场在短短的几天时间里连续重挫。在弱势的格局下，A股难以独善其身，海外市场带来的冲击在所难免。国内宏观调控已经全面放松，监管层不断推出有利于市场的政策，这些措施有利于逐渐恢复投资者对后市的信心。

　　国际市场的剧烈波动成为影响市场短期走势的重要因素。次贷风波愈演愈烈，危机扩散到全球大多数国家，无论是股票市场，还是商品市场都出现历史上罕见的急速下挫，表现令人触目惊心：原油期货价格跌破78美元，较最高点下跌48％；美股连续八个交易日下跌，道指一度跌破8000点，周跌幅18.2％，为有史以来最大周跌幅；日经指数10日大跌9.6％，创1987年股灾以来最大单日跌幅，周跌幅24％；英国股市下跌24％，创1987年10月以来最大的周跌幅；巴基斯坦、冰岛濒临破产等等。

　　对于次贷危机的根源，市场的观点都比较一致，来自于前些年连续的宽松货币政策，市场需求尤其是房地产需求被放大，以此为基础的金融衍生品进一步放大了杠杆倍数和信用规模。我们认为，虽然各国政府已经采取国有化、注资等多种措施来应对金融危机，但是短期内危机还难言结束：一是由于市场信心崩溃引发的资产抛售、去杠杆化和信用收缩还将继续，在这个过程中损失的流动性无法计算；二是美国大部分投资银行的损失已经体现，但是传统意义上的银行、中小规模的社区银行，以及欧洲银行受到的影响还未体现；三是次贷危机势必会对实体经济造成负面冲击，比如对美国今年和明年的汽车销售量预测较2007年连续下降，但是其对消费层面的影响还未完全显现。

　　在目前弱势的格局下，A股难以独善其身，势必会收到国际市场的冲击。但是，我们也看到，国内宏观调控已经全面放松，监管层不断推出有利于市场的政策，这些措施有利于逐渐恢复投资者对后市的信心，A股的波动会小于国际市场。

　　9月中旬以来，政府不断出台包括货币政策、财政政策、股市政策在内的多项利好于经济和市场的措施。融资融券是政府维护市场稳定的明确信号和实质举措，也是继大股东增持、上市公司回购制度措施出台以来又一重要的市场基本制度的改革，从长期来看有利于完善价格的内在稳定机制。存贷款利率和存款准备金率的同时下调标志着货币政策全面转向，有利于改善经济增长预期，增加市场流动性，改善市场投资者预期。由于实体经济的下滑趋势还没有见底，相信在未来的一段时间内，货币政策还将继续放松，市场的悲观情绪有望得到改善。

　　在国际市场动荡不安的环境下，A股受到的负面冲击难以避免，但是国内宏观调控的全面放松和股市利好政策的不断推出，有利于恢复市场信心。鉴于后续利好政策继续推进的预期和市场价值已经被低估，如果市场进一步下跌，长期投资者可适当介入。投资机会上，受益于十七届三中全会的农业板块、受制于证监会新规有可能加大分红力度的个股有望成为市场热点。