天相投顾10日评级一览

　　本网讯

　　天相投顾:维持武汉中商（000785行情,爱股,资讯）“中性”评级

　　天相投顾10月10日发布投资报告，针对武汉中商(000785.SZ)今日公布2008年第三季度业绩预增公告，维持该股“中性”评级。

　　公告称，公司前三季度业绩将同比增加50%-100%。公司业绩增加主要来自营业收入的增加、毛利率的上升及费用水平的下降，而非一次性损益所致。

　　公司的主营业务是商业，包括百货、超市两大业态，主要营业范围为武汉市及湖北部分二、三线城市。公司近几年的财务数据并不乐观，主要是由于公司自身管理不善，及投资购物中心所带来的财务费用较大所导致。公司近年加强了内部管理，在收入增加的同时控制了成本。公司中报的业绩成效主要是在营业收入增加的同时管理费用得到控制，这部分节省的费用为营业利润贡献了31.6%。公司2007年1-9月净利润为1,732万元，按50%的增速保守估计，天相投顾预计08年前三季度的净利润约为2，600万左右，每股收益为0.11元。

　　天相投顾认为，公司绩效体现了管理层的进取精神。但由于:1、公司主要盈利资产位于武汉市商业中心，市场竞争激烈;2）由于经济前景黯淡，公司的内生增长究竟潜力如何仍不确定。 天相投顾暂不调整公司盈利预测，预计08、09年每股收益分别为0.13元和0.17元，对应动态市盈率分别为30倍和23倍，维持公司“中性”评级。

　　天相投顾:维持海通证券（600837行情,爱股,资讯）“中性”评级

　　天相投顾10月10日发布投资报告，针对海通证券（600837.SH）今日公布和日本中央三井信托控股株式会社开展业务合作意向的公告，维持该股“中性”评级。

　　公告称，10月9日公司与日本中央三井信托控股株式会社就双方共同开展广泛的业务合作达成基本意向。双方今后将在资产管理、信托等业务方面开展广泛的业务合作。

　　天相投顾指出，日本中央三井信托株式会社，07财年实现营业收入4591亿日元，净利润718.37亿日元，在资产管理和信托、银行业务方面，具有丰富的经验。在融资融券业务即将推出，国内创新业务即将步入快速发展轨道之际，海通证券与日本中央三井信托的合作，将有力推进其新业务的开展和盈利模式优化。2008年上半年海通证券经纪业务占营业收入的比例为74.34%，资产管理业务占比约为8%。

　　在市场成交额低迷、创新业务发展还需要一个过程的情况下，天相投顾依然维持公司2008-2010年EPS分别为0.37元、0.42元和0.54元的盈利预测，相应动态PE分别为54倍、47倍和37倍，估值已经偏高，维持“中性”投资评级。另外公司10-12月份面临大小非解禁压力，在印花税下调、融资融券即将推出消息的影响下，公司前期股价已有所反应，目前面临回调压力。

　　天相投顾:维持中国中铁（601390行情,爱股,资讯）“增持”评级

　　天相投顾10月10日发布投资报告，针对中国中铁（601390.SH）今日公布重大工程中标公告，维持该股“增持”评级。

　　公告称，公司所属子公司中铁一局集团有限公司、中铁五局集团有限公司、中铁十局集团有限公司分别中标新建向莆铁路工程三江镇至福州段XPFJ-5标段、XPJX-3标段和XPFJ-2标段，中标价合计为人民币114.1亿元。

　　天相投顾指出，该项合同占公司2007年全年营业收入的6.32%，是公司08年以来新签项目中金额仅次于京沪高铁的重大工程项目。公司今年以来不断中标重大工程项目，上半年新签合同额为1,798亿元，同比增长119.2%，加上08年下半年以来公布的重大项目金额，新签订单就已经达到了2,484亿元，因此天相投顾维持08年全年新签合同额3,000亿元以上的判断，根据公司目前的合同储备情况，预计08年、09年的营业收入增速在30%左右，EPS分别为0.22元、0.30元，对应的动态市盈率分别为26倍、19倍。

　　天相投顾表示，公司08年上半年综合毛利率已经企稳，扭转了近几年持续小幅下滑的局面,预计公司08年全年的综合毛利率提升幅度约为0.5~1.0个百分点，公司业绩增长预期相对明确，是弱市条件下较好的防御性品种,天相投顾仍维持“增持”评级。

　　天相投顾另外指出公司存在的风险包括:1、新签合同额不达预期;2、综合毛利率提升幅度低于其预期。

　　天相投顾:暂时维持祁连山（600720行情,爱股,资讯）“增持”评级

　　天相投顾10月10日发布投资报告，针对祁连山（600720.SH）今日公布1-9月归属母公司的净利润同比预增400%以上，暂时维持该股“增持”评级。

　　按照07年1-9月净利润2560万元测算，08年同期净利润将达到12800万元以上，EPS0.32元以上。在成本快速上涨的压力下，公司净利润保持高速增长，表现出公司盈利能力的增强。天相投顾认为公司业绩高速增长的原因有两个方面:（1）毛利率的提升。公司对区域市场的整合在08年体现为业绩，通过收购大通河进行的市场整合避免了恶性竞争，价格大幅提升70-80元/吨;内部整合提高生产效率降低成本;（2）08年没有新增产能投放，产量的增加主要来自于公司技改和挖潜，预计水泥增量约40万吨。

　　天相投顾调高公司08-10年EPS分别为0.38元、0.54元、0.68元;考虑定向增发6600万股摊薄后分别为0.33元、0.47元、0.59元，对应动态市盈率分别为14倍、10倍、8倍，考虑到区域需求旺盛、受经济波动影响较小以及整合效果良好,暂时维持“增持”评级。

　　天相投顾:首次给予金马集团（000602行情,爱股,资讯）“中性”评级

　　天相投顾10月10日发布投资报告，针对金马集团（000602.SZ）今日公布2008年三季度业绩预减公告，首次给予该股“中性”评级。

　　业绩预告显示，08年三季度净利润同比下降50%-100%。07年前三季度公司实现净利润3283万元，EPS为0.22元。

　　天相投顾认为，公司三季度净利润大幅度下降的主要原因是:第一，今年3月以来国内外电解铝价格持续下跌，公司电解铝业务利润率大幅度下滑，而电解铝业务营业收入占比超过80%;第二，受到雨雪、地震等自然灾害的影响，公司部分电解槽停产，严重影响公司正常生产。天相投顾预计公司08年和09年EPS分别为-0.37元和0.14元，09年P/E为35倍，首次给予公司“中性”的投资评级。

　　天相投顾:给予三一重工（600031行情,爱股,资讯）“增持”评级

　　天相投顾10月10日发布投资报告，针对三一重工（600031.SH）今日公告向特定对象发行股份购买资产暨关联交易预案，给予该股“增持”评级。

　　公告称，公司将向包括公司实际控制人梁稳根在内的10名自然人发行股份购买其拥有的三一重机投资有限公司100%的股权，进而将三一重机有限公司所经营的挖掘机资产及业务全部注入公司。该资产预估值为22亿元，交易价格初步为19.8亿元，价格16.80元/股，预计发行11,786万股，发行不会导致公司控制权发生变化。

　　天相投顾表示，此次交易完成后，公司的主导产品将覆盖混凝土机械、路面机械桩工机械、履带起重机、大中小型挖掘机等工程机械系列产品，产品结构改善，抗周期性风险的能力增强，大大提高公司的核心竞争力。并且，三一重机具有良好的成长性，其挖掘机的年销售台数从2005年的300余台增长到2007年的1,406台，2008年前9个月销售2,344台，预计全年可达3000台，2009年保守估计销售5000台，乐观估计销售8000台，预计08、09年带来净利润分别为1.456亿元和3.8亿元。按增发后总股本计算，分别增厚EPS为0.09元和0.24元。天相投顾认为国内的基础设施建设的需求以及进口替代作用将维持挖掘机行业的稳定增长，挖掘机将成为公司又一主要的利润增长点。

　　预计公司明年开始合并报表，若不考虑增发的影响，公司08、09年的EPS为1.14元和1.50元，以9月24日的收盘价16.25元计算，对应动态PE分别为14倍和11倍。考虑增发后的09年EPSS为1.62元，天相投顾看好公司的海外战略，并且国内钢材价格的下降，宏观调控的放松使得外部环境改善，因此，天相投顾给予公司“增持”的投资评级。

　　天相投顾另外指出，相对于公司停牌时，大盘指数下跌了6.41%，公司开盘后有补跌的可能性。此外，全球经济增速放缓的风险。

　　天相投顾:给予沧州大化（600230行情,爱股,资讯）“增持”评级

　　天相投顾10月10日发布投资报告，针对沧州大化（600230.SH）今日公布2008年第三季度业绩预增公告，给予该股“增持”评级。

　　公司公告称，预计2008年前三季度净利润比上年同期增长90%左右。按照公司数据计算，公司08年前三季度每股收益为0.71元左右。

　　天相投顾指出，07年公司主营产品TDI因“5.11”爆炸使得TDI减产，07年公司TDI产量仅为到1.57万吨，而08年预计TDI产量可达到3.2万吨。公司TDI新增5万吨/年的产能将于08年底投产，产能扩张将给TDI的产量增长带来保证。08年初至今TDI平均价格为41,000元/吨，比07年平均价格38,000元/吨高7.3%，产品价格的提高将保证公司产品较高的毛利率。随着人们环保意识的加强，聚氨酯因具有良好的节能保温性能而受到人们的青睐，TDI作为聚氨酯的原料，聚氨酯需求增加将推动TDI的需求快速增长。

　　天相投顾预计公司08-10年每股收益分别为0.85元、1.03元和1.36元，对应的动态市盈率分别为11倍、9倍和7倍，稳定生产、产能扩张及需求增加将给公司未来业绩的持续增长带来保障。天相投顾给予公司“增持”投资评级。

　　天相投顾:给予仁和药业（000650行情,爱股,资讯）“中性”评级

　　天相投顾10月10日发布投资报告，针对仁和药业（000650.SZ）今日公布2008年第三季度报告，给予该股“中性”评级。

　　公司发布三季报显示，2008年1-9月份，公司实现营业收入5.5亿元，同比增加1.34%;营业利润5,785万元，同比增长37.87%;实现归属母公司所有者净利润4,121万元，同比增长25.71%，摊薄每股收益为0.19元。

　　根据公告，报告期内公司通过调整品种结构，扩大产能，毛利率提高了6.4个百分点，达到45.62%，从而提高本期营业利润。另外，由于本期政府补贴的减少，导致归属母公司所有者净利润增速低于营业利润增速。

　　仁和药业是一家生产非处方药的民营医药企业，拥有可立克、优卡丹等品牌。公司拟通过定向增发收购大股东旗下的江西康美医药保健品有限公司、江西药都仁和制药有限公司的全部股权，董事会已经通过增发预案，这也是控股股东在06年借壳上市是做出的承诺。资产注入后将解决公司的目前与控股股东关联交易较高的问题，同时将药都仁和的乌鸡白凤丸、康美医药的“妇炎洁”系列产品纳入旗下。公司生产结构将由单一西药OTC（非处方药）发展成为包括中药、西药、成药等OTC及处方药、保健品的多产业结构。不过天相投顾认为未来待注入的两家企业产品成长性一般，而且目前两家公司的收入和利润大部分都已经进入了上市公司，因此未来对公司业绩的影响有限。

　　天相投顾暂不考虑资产注入，预测公司08-10年每股收益分别为0.26元、0.30元和0.34元，对应的动态市盈率分别为27倍、24倍和21倍，给予公司“中性”的投资评级。

　　天相投顾:首次给予百利电气（600468行情,爱股,资讯）“中性”评级

　　天相投顾10月10日发布投资报告，针对百利电气（600468.SH）今日公布关于实际控制人增持公司股份的公告，首次给予该股“中性”评级。

　　公告称，公司实际控制人天津机电控股（约占公司总股份的61.83%），通过二级交易市场增持公司股份351,900股，约占公司已发行总股份的0.11%。同时，机电控股拟在未来12个月内继续在二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司总股份的2％。

　　天相投顾认为此次增持行为表明，控股股东看好公司未来通过资产收购与重组后的良好成长性。天相投顾预计公司2008-2010年实现每股收益分别为0.24元、0.37元、0.52元，对应动态市盈率分别为25倍、16倍、12倍，考虑到定向增发进程存在较大不确定性且估值较高，首次给予“中性”投资评级，天相投顾另外表示，后续实际控制人进一步增持行为所带来的交易性机会。