华能国际：1-9月发电量同比增长12.7% 目标6.26元

　　华能国际（600011行情,爱股,资讯）(0902.HK/港币4.38;600011.SS/人民币7.33,同步大市)公告，08年1-9月发电量同比增长12.7%，说明3季度单季同比增长11.6%。全国发电量同比增长8.1%，而7月与8月分别同比增长5.1%。增长主要来自于营口、玉环、沁北、威海等新电厂。不包括上述四座电厂，华能国际1-9月发电量仅同比增长2.7%。我们假设08、09年发电量分别增长17.6%与15.2%。尽管我们仍然认为华能国际发电量增长将来自于新项目，我们更加担忧盈利预测下调的风险，因为今年前9个月的数据低于我们预期。

　　华能国际年初收购的新加坡大士能源有限公司前9个月发电量增长平平。以装机容量计，华能是亚洲最大的上市独立发电商，因此其经营数据对行业形势具有指示意义。我们仍然认为独立发电商的未来盈利将得益于近期的电价调整以及煤炭成本的稳定。我们维持对A、H股同步大市的评级以及6.26元与5.49港币的目标价格。