齐鲁证券：证监会颁布分红回购新规以系统治市

　　●证监会颁布分红回购新规以系统治市

　　中国证券监督管理委员会10月9日正式发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》和《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》。

　　点评: 分红新规自9日起施行，规定最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30％，进一步提高了再融资门槛，此前这一比例为20％。

　　在最新修改颁布的文件中，现金分红比例从20％提高到30％，且取消了股票红利，若继续分红，外部条件不变化的情况下，受条件约束的企业的现金分红可能增加五成以上。

　　回购新规取消了此前对上市公司回购期间的现金分红所作的强制性限制。要求公司在股东大会作出回购股份决议后的次日公告该决议，通知债权人，并将相关材料报送中国证监会和证券交易所备案。

　　我们注意到，上调上市公司现金分红标准将成为资本市场基础性制度建设的重要内容，将使股票收益率趋于稳定，降低风险溢价，对培育和形成长期价值投资理念有重要意义。加强回购监管，有利于建立健全市场内生稳定机制，有利于资本市场的长期稳定。

　　●量能持续萎缩 震荡格局延续

　　周四A股市场连续第五个交易日收低。包括中国央行在内的全球七大央行联手降息抵御金融风暴，但隔夜欧美股市大幅下挫，打击A股投资者的做多信心。上证综指收市报2074.58点，跌0.84％；深证成指收市报6758.21点，跌2.40％。两市共成交533亿元，较上一交易日继续萎缩。

　　在美国金融危机向全球扩散的时候，中国央行果断降息和存款准备金率。从国内情况看，目前通货膨胀势头虽然得到控制，但是企业利润率出现快速下滑，而通过下调两率则可以在一定程度上防止宏观经济过快下行。就目前的宏观经济而言，虽然通货膨胀压力得到有效缓解，CPI逐月下行几无悬念，但是全年的CPI预计仍将在6％以上。由于中国目前的金融运行情况不同于欧美国家，欧美国家的金融机构是流动性严重不足，发生流动性危机；而我国的情况则仍是流动性过剩。在流动性不断增加的情况下，新增信贷规模如果跟不上，经济运行情况可能会更加严峻。

　　从近期市场的表现来看，不管是央企增持还是融资融券的推出，都难以形成明确的规模化新多力量，市场依然面临多重不利因素的影响。政策可能催生市场的阶段性机会，但低位震荡趋势难以因此而出现根本性扭转。首先，外围市场冲击A股市场远未结束。美国7000亿美元的救市计划并没有缓解当前的金融危机，全球资本市场的大幅波动预示着对未来经济下滑的担忧，外围股市的波动将对A股市场形成直接冲击。其次，由于全球性经济衰退不可避免，这必然对我国出口带来较大的压力。而众所周知的是，我国经济增长的三驾马车分别为出口、消费与投资。同时，煤炭、钢铁、有色金属等大宗商品价格全线大幅度下跌，尤其是宝钢连续下调10 月、11 月份钢材报价，更进一步表明国内宏观经济形势已出现下滑。受整体经济形势影响，上市公司三季报、年报的整体业绩堪忧。第三，大小非问题仍是制约市场的主要因素。在弱势环境中，股东减持动力将更为强烈，市场的反弹可能迎来大小非更为猛烈的减持潮。

　　近期政府出台多项政策显示了维护市场的稳定的决心，但在周边市场弱势格局不断加剧的影响下，预计股指短期在内外因素的影响下继续保持反复震荡走势。操作上，建议控制好仓位，多看少动为宜。