荣信股份：期待公司业绩超预期表现 维持买入评级

　　●荣信股份（002123行情,爱股,资讯）公布2008 年3 季报，2008 年1-9 月公司经营业绩符合我们先前预期。2008 年1-9 月公司完成营业收入431.73 百万元，同比增长66.71%;其中7-9 月完成营业收入174.00 百万元，同比增长78.74%。2008 年1-9 月实现净利润91.88 百万元，同比增长54.89%;其中7-9月实现净利润44.77 百万元，同比增长47.09%。2008 年1-9 月公司每股收益为0.72 元，7-9 月实现每股收益0.35 元，上年同期每股收益为0.24 元。

　　●考察公司主营业务综合毛利率，总体上1-9 月仍然维持上半年毛利率水平，同比降低5%左右，但依照公司7-9 月报表，综合毛利率回升至54.10%，令人惊喜;我们认为2008 年全年公司综合毛利率水平将略低于2007 年，原因在于公司扩展市场份额的需要和市场竞争使然。2008 年1-9 月综合毛利率为47.25%，上年同期为52.59%;7-9 月综合毛利率为54.10%，上年同期为55.17%。

　　●按照公司上市募集资金使用计划，2008 年年底无功补偿装置SCV 产业化项目和煤矿瓦斯智能排放RGM 项目将建成投产，我们认为随着产能的扩大，采取市场手段扩大占有率、提高产销率将是公司必然选择，在上述指导思想下导致的毛利率略微下降不足为虑。

　　●我们更加关注公司正在与南方电网合作进行的?00MVar 大功率静补SVG的研发进程，以及风电逆变与控制系统的进程，未来公司业绩增长将有赖于公司在上述项目研发上的作为。以公司一贯的科技先导战略，我们相信，2008 年年底、2009 年年初公司在主要研发项目上将有斩获，一旦形成突破，将为公司今后进一步的发展与业绩的超预期增长奠定基础。

　　●同时我们也关心公司传统强项产品SVC 在海外市场的拓展，新兴市场国家在钢铁、冶金产业上的发展给了公司推广SVC 产品市场空间，公司在SVC上业已具备的成熟制造应用能力，以及，时下中国低廉产业技术人员成本使得公司SVC 产品与西方国家相比具备较强竞争优势。

　　●我们维持在对公司半年度报表点评时的盈利预测:2008 年、2009 年分别完成营业收入581 百万元、852 百万元，实现净利润127 百万元、181 百万元，继续维持对公司的买入评级并期待公司2008 年全年更加亮丽的业绩表现。