青岛软控：打造全系列轮胎设备产业链 合理价15元

　　中国建银投资证券有限责任公司

　　公司业务主要在轮胎橡胶行业，拥有自主产权的应用软件、系统集成开发、数字化装备制造技术，为橡胶轮胎生产企业提供全面的机电一体化、自动化、信息化解决方案，收入通过轮胎设备的销售来反映。

　　目前轮胎工业仍属于劳动密集型产业，中心向发展中国家转移，据橡胶行业协会预测，中国将成为世界的轮胎制造中心，将占到世界的40％的份额，轮胎设备制造企业目前还没有垄断性企业，国内企业技术上与国外相差无几，在加工工艺上还有待提高。

　　公司销售主要以订单项目形式为主，以配料系统产品为核心，产业链逐步延伸到轮胎设备制造整个产业，目前子午胎成型机系统发展迅速，其中全钢的已占领一定市场，半钢设备未来几年将面临大的发展机遇。

　　公司上市以来资产规模、竞争实力得以大大增强，该行业技术门槛一般，关键在于规模优势和行业经营，，最近几年对外通过收购兼并等多种方式快速发展规模，对内粗加工通过外协，精密设备通过加强加工中心的建设提高产品竞争力。

　　公司拥有较完整的产业链，实力已跻身国内一流轮胎设备提供商，竞争对手主要有天津赛象、北京敬业等，下游客户方面已成功进入国内外主流轮胎商，为全球300余家客户提供了千余套设备。

　　产业转移、汽车保有量的增长和轮胎的升级是公司业务发展的主要动力，预计公司未来三年收入增长率50％，30％，25％，预测08、09、10年EPS分别为0.75、0.91、1.10元，净利复合增长率超过30％，给予08年20倍PE，其合理价值在15元，推荐评级。