泰山石油：成品油提价 大股东增持

　　海通证券

　　大盘弱势调整之际，中国石油（601857行情,爱股,资讯）、泰山石油（000554行情,爱股,资讯）等石化品种挺身而出，究其背后的原因应存在成品油提价与大股东增持或私有化等多方面原因。7日起，北京市发改委上调成品油价，这一举措再度掀起市场全国性油价上涨的预期。另外，石油石化股均为国资委直接控股，中国石油被增持6000万股后，整个石化板块的大股东增持与私有化预期极为强烈。沿着上述两种思路，从实战的角度出发建议投资者密切关注泰山石油（000554）公司已预测2008年1-9月业绩预期同比大幅上升50％—100％，成品油提价会再度受益。且目前股价严重低估，中石化随时存在私有化的可能。

　　一、大股东增持或私有化的最佳时机

　　目前，公司拥有加油站164座，其中租赁经营的有20多座，除13座位于青岛之外，其余基本都在泰安。此外，公司还拥有3座油库。公司加油站的单站加油量为1800多吨，低于中石化加油站平均单站2600多吨的水平。目前，公司单站的平均账面资产仅400多万元（不含库存油），与新建站的成本相比要低很多。按照泰安目前的加油站建设成本，大约在1800元/吨油的水平，即建一座3000吨/年的加油站成本在500万元左右。当然，这是不含准入溢价的，如果考虑30％的准入溢价，则单站的价值应在650万元左右。如果再给予20％的收购溢价，则单站的价值约为780万元。按照公司自有140座加油站计算，总价值为10.92亿元，再计入油库等其他资产，公司的总价值在14亿元左右，即每股2.91元，按当前的净资产计算，溢价61％。显然，在国资委倡导央企直接增持且该股股价严重低估的情况下，中石化随时存在增持甚至私有化公司的可能。

　　二、盈利能力强业绩将暴增

　　公司已预测2008年1-9月业绩预期同比大幅上升50％—100％。主要由于公司的吨油利润远高于中石化加油站的（中石化吨油毛利为200多元）平均水平，因此，公司的单站盈利能力要高于中石化平均水平。公司2008年中期，净资产收益率为13.23％，总资产收益率为11.66％，总资产收益率位于绝大多数行业的前列，盈利能力超群，且股东权益比率高达88.15％，最近4年平均分红率超过100％。公司与控股股东中石化之间签订的进油协议是稳定的，定价的原则与中石化山东销售公司的情况是相同的。今年上半年，山东销售公司还销售了亏损的进口成品油，而公司没有，这也使得公司的盈利状况更好。中石化对公司的持股比例仅为24.57％，面对如此优质资产中石化随时都存在增持股权或私有化可能。

　　走势上看，该股走势较为活跃，前期曾因成品油价格调整多次被主力拉出涨停，经历前期暴跌后，近期底部持续放量，今日逆势上涨已形成大型头肩底的雏形，一旦启动投资者可密切关注。