西昌电力：小水电龙头力拔涨价头筹

　　海通证券

　　核心观点：

　　根据华夏时报记者报道，9月24日，从电力系统处获悉，电价（包括上网电价和销售电价）将在年底进行一次较大的调整，预计年底相关部门会再次上调上网电价和销售电价，上调幅度分别为1.5-2.5分/千瓦时和4-5分/千瓦时。由于该消息得到市场资金认同，周二电力板块逆势走强，整个电力板块再度开始蠢蠢欲动，建议后市投资者关注业绩飙升的小水电龙头西昌电力（600505行情,爱股,资讯）（600505）！

　　一、小水电龙头未来装机容量急剧扩张

　　西昌电力公司地处四川凉山山彝族自治州地形复杂，蕴藏丰富的水利资源。流经凉山的金沙江、雅砻江、大渡河及其支流流域水电可开发量在5526万千瓦，相当于三个三峡电站，被专家称为全国最大的“水电富矿”区。西昌电力是凉山主要的电力综合运营企业，担负着凉山州境内一半以上用电负荷的供电和西昌卫星发射中心部分供电任务。公司拥有6个直属水力发电厂和1个控股水力发电厂，总装机容量10万千瓦，拥有110千伏变电站6座，35千伏变电站7座，变电总容量44.02万千伏安。作为本地主要发电输电企业和唯一电力上市公司，西昌电力将获得地方政府大力扶持。公司在建的永宁河三级电站、木里沙湾电站、永宁河四级电站和木里河固增电站是凉山州政府规划中的重点发展项目，如果能顺利完成，公司未来五年装机容量有望翻两番！

　　二、背靠国家电网大树电网资源优势明显

　　公司原第一大股东凉山州国有资产投资经营有限公司一直致力于引进战略投资者，随着担保问题逐步解决，引入战略投资者成为公司的头等大事。公司原第三大股东四川省电力公司通过收购公司四家法人小股东共4.98％的股权，成为公司第一大股东。四川省电力公司隶属国家电网，以电网经营为核心业务,负责四川省境内主要电网规划、建设、运营和电力供应;供电面积占四川省土地总面积的33.55％,供电人口约占全省总人口的78.4％，实力雄厚。过去十年，四川水利发电迅速崛起,“四川水电”几乎成为“中国的水电”，50％以上的电力用于“西电东输”。四川电力近年来致力于整合四川省内的地方性产供销一体化的综合类电力企业，因为四川这些地方性电力企业大多处于地理位置偏远、地势险要、电网建设薄弱的地区，当地的水利发电项目主要满足当地的用电需求，这些发电企业皆集发电、输电和配电于一身。四川电力的收购整合四川省水电资源和电网资源可以同步实现，既可以拥有发电厂，扩大自己的售电市场，又并不违反电力政策。在“西电东输”的推动下,四川省也加大电网建设。“十一五”四川省电网将达到投资规模365.8亿元。全国特高压电网发展规划，构建“东西三回大通道、南北双向互通路”的特高压电网，建设特高压经济走廊正在四川实施。拥有实力大股东的扶持，公司未来水电发电建设和电网建设将提速，发展前景广阔！

　　三、电价上调最大受益者业绩大幅增长预期明朗

　　随着今年以来上网电价的两次不断调整，水电上市公司迎来了重大利好刺激，公司凭借水电成本优势最大限度的受益上网电价调整带来的利润，并且，国家在对清洁发电上网电价调整上倾斜力度明显超过以往。而公司又是背靠国家电网这颗大树，在十一节后很可能上调的销售电价同样受益。而从公司今年上半年的报表来看，公司业绩远远好于其他本行业的电力公司，不但没有出现业绩下滑，反而上半年业绩同比大幅增长55％！因此，我们预计随着下半年两次上网电价上调的，公司全年业绩有望大幅增长，公司业绩拐点已经显现。

　　走势上，该股近期3元一线构筑扎实的底部，近期随着电价上调预期逐渐增强，主力资金压盘建仓迹象明显，随着大盘短线调整结束，该股有望展开加速上扬有望随时展开，可重点关注。