厦门钨业：6-12月目标14.5-16.5元 强烈推荐评级

　　中国建银投资证券有限责任公司

　　五矿系持有厦门钨业（600549行情,爱股,资讯）的股权集中于五矿有色。五矿投资将前期增持厦门钨业的股份3251.0198万股（占总股本4.77％）通过大宗交易稀土转让给了其一致行动人五矿有色，本次交易完成后，五矿有色持有厦门钨业股份17444.5386万股（占总股本的25.58％），五矿投资不在持有厦门钨业股份。通过本次股权转让，简化了五矿系持有厦门钨业的股权关系，也说明了五矿有色对增持厦门钨业股权的决心，五矿有色后续的行动是投资者需要关注的重点。

　　钨产品业务也是五矿有色的主营业务之一。07年钨产品收入占五矿有色的17％，但是利润占47％，表明钨产品是五矿有色重要的主营业务和主要的利润来源。

　　五矿有色除了投资厦门钨业以外，还是江西省修水香炉山钨业有限公司、江西钨业集团有限公司、南昌硬质合金有限责任公司的控股股东，是江西省钨产业的控制人。五矿有色在钨产业中的优势是上游资源，厦门钨业在钨产业中的优势在下游深加工，五矿有色未来是否会继续增持厦门钨业股份，是否想通过控股厦门钨业提升自身在钨产业中的地位，值得投资者给与重点关注。

　　维持对公司强烈推荐的投资评级。我们预测公司08-10年钨产品业务EPS为0.30、0.45、0.55元；地产业务EPS为0.15、0.45、0.55元；公司总EPS为0.45、0.90、1.10元，给与公司未来6-12月的目标价格为14.50--16.50元和强烈推荐的投资评级。