长江证券：有望成为券商概念的新龙头

　　长江证券（000783行情,爱股,资讯）（000783）周二最高涨幅9.47％，全日换手率高达15.43％。长江证券（000783行情,爱股,资讯）经过几年的发展，其规模迅速扩张，并进入全国前列，近年来公司资产质量优良，净资产和净资本两个指标在业内所有证券公司中的排名始终保持较前位置。公司是券商类个股中市赢率较低的绩优品种，后市有望成为券商概念的新龙头。今日投资《在线分析师》显示，2008-2010年公司综合每股盈利预测值分别为0.69、0.83元、1.05元，对应动态市盈率分别为21.9、18.2和14.4倍；当前共有17位分析师跟踪，17位分析师均给予“观望”的投资评级。综合评级系数3.00。

　　今年年内股票交易活跃度明显提升的难度依然较大，2009年也存在较大的不确定性，交易量的不断下滑继续挑战证券公司的盈利能力。银河证券分析师认为，单就经纪业务而言，应更关注经纪业务成本的高低，而就公司整体而言，应更关注公司业务结构的多元化程度。

　　但长江证券的业务收入结构单一，主要靠经纪业务和自营业务。08年上半年二者占比为96％，承销业务、利息净收入虽有所增加，但总体占比较低，对营业收入增长率的贡献度较小。

　　2008年上半年公司实现营业收入13.59亿元，同比下降33.68％；实现净利润6.34亿元，同比下降40.08％；实现每股收益0.38元，同比下降47.95％。而公司业绩下降主要在于经纪业务收入以及自营业务收入下降。在股票市场不断创新低的背景下，公司的代理成交额下降，自营资产不断缩水，使得经纪业务、自营业务收入均出现大幅下降。

　　中信建投分析师表示，公司08年寄希望于创新业务，如股指期货、融资融资、备兑权证等业务的开展。此外，在对长江巴黎百富勤公司进行整合并理顺投资银行业务线之后，长江证券的投行业务有望发力，一改公司2007年在IPO和增发业务主承销一无所获的局面，对公司业绩作出更大贡献。公司目前拥有长江期货、长信基金、诺德基金等旗下公司，同时还将试水直投业务。

　　西南证券分析师表示，由于近期政策面着力于制度建设，许多新政策都需要券商主体去参与，而这对券商则是一次难得的发展机会。二级市场上，长江证券后市可能会有突破。在不考虑股指期货、融资融券的背景下，暂不考虑公司增发的情况下，他们调整对公司的盈利预期，预计公司08年、09年和10年每股收益为0.65元、0.73元和0.83元，建议持有。

　　风险因素：下半年成交量是将是影响公司业绩的主要因素。自营业务的稳定性和可持续性差，公司下半年能否维持高收益率还较难确定。