新疆众和：电子铝箔业龙头 6-12月目标12.5-14.5元

　　中国建银投资证券有限责任公司

　　新疆众和（600888行情,爱股,资讯）是中国最大的高纯铝和电子铝箔生产企业。公司拥有从煤矿、电力、电解铝、高纯铝、电子铝箔和电极箔完整的一体化产业链，公司最终产品主要应用于铝电解电容器等领域。

　　公司上游参股的煤矿、电力（10万KW）、电解铝（2.5万吨）产能稳定，下游高纯铝、高纯铝板锭、电子铝箔、电极箔产能处于持续扩张状态。加之公司下游高纯铝、电子铝箔和电极箔的技术含量高，因此公司盈利主要集中在下游深加工领域，所以众和是目前铝业板块中受铝价和氧化铝价格波动影响最小的公司。

　　公司高纯铝产能将会从目前的2万吨扩张到3.5万吨，高纯铝板锭将会从目前的2万吨扩张到4万吨。1.5万吨高纯铝项目其中的1万吨电解法生产线已经于08年6月投产，预计08年将新增高纯铝产量4000吨，高纯铝和高纯铝板锭的扩产是为了配合下游电子铝箔的扩产而兴建的。

　　公司电子铝箔产能将会从目前的1万吨扩张到2.7万吨。其中现有电子铝箔生产线技术改造增加2000吨产能，1.5万吨非镉酸项目已经于08年8月投产，预计08年新增8000吨电子铝箔。

　　公司1000电极箔产能经过技术攻关，已经充分利用。07年之前公司电极箔生产由于工艺问题一直不理想，公司通过技术改进，电极箔产能已经于07年8月完成达产，预计08年将会达到1000吨满产，未来存在扩产的可能性。

　　给予公司强烈推荐的投资评级。我们预测公司08-10年EPS为0.70、0.91、1.02元，作为一家具有完整一体化产业链和核心竞争力而且受铝价波动影响较小的高纯铝和电子铝箔生产企业，我们给予公司强烈推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为12.50--14.50元。