中信银行：经济下行不改银行业成长性 建议买入

　　虽然中国经济面临下行风险，但不改银行业的成长性。

　　我国银行业目前的增长速度较快，正处于成长期，具有良好的发展潜力。从1992年－2007年的数据分析，我们发现金融机构的贷款增长率只在2000年和2005年是低于GDP增速的，贷款平均增长率是GDP增速的1.6倍，存款增长率每年都高于GDP增速，平均增长率是GDP的2倍，充分说明银行业处于成长阶段，高于经济整体发展速度。

　　控股股东股权高度集中，降低了“掏空”上市公司的可能性。

　　中信银行（601998行情,爱股,资讯）的控股股东中信集团直接持股62.33％，间接持股8.274％，高度集中的控股权加大了控股股东“支持”上市公司的概率。同时，依托于集团的综合平台，中信银行的竞争优势将逐步显现。

　　首发配售股份已解禁，但无减持记录。

　　中信银行于2007年4月首发上市，其首发战略配售股占总股本1.33％，首发机构配售股占总股本1.62％，目前均无减持记录。控股股东所持股份到2010年4月28日解禁，估计控股股东大规模减持属于小概率事件。

　　股价已破发，具有吸引力。

　　中信银行2007年上市时A股发行价5.80元/股，目前股价已经破发，长期投资具有吸引力。

　　投资建议

　　在公司净利润持续高增长的背景下，根据DCF绝对估值，公司绝对价值4.29-6.71元／股，相对估值7.16元/股。即使最悲观的估计，假设投资者只获取股息收益，公司价值是1.83元/股。投资建议：买入。