上港集团：集装箱仍是核心业务 调整评级至推荐

　　08年上半年，公司完成货物吞吐量1.9亿吨，同比增长9.9％，完成集装箱吞吐量1382TEU，同比增长10.4％，完成散杂货吞吐量6271万吨，同比增长7.6％。

　　上半年公司实现营业收入91.5亿元，同比增长19.8％，利润总额37.3亿元，增长33.03％，实现归属于母公司股东的净利润24.71亿元，同比增长35.08％。上半年公司实现每股收益0.118元。公司上半年毛利率为50.71％，和去年同期51.05％的毛利率基本持平，公司的核心业务-集装箱业务-的毛利率为66.55％，和去年同期65.18％相比，上升了1.37个百分点。

　　集装箱业务仍然是公司核心的业务，占收入的49.5％，占公司毛利的65％。受外贸出口增速放缓、以及长三角地区经济增速放缓的影响，公司集装箱吞吐量增速和去年同期24％的增速相比出现了明显的放缓，也低于全国08年上半年17％的增速。

　　公司当前托管经营洋山港二期和三期（一阶段），经营所得归公司所有，公司只需支付10元/箱的码头资产占用费（对于二期）以及一定的履约保证金，这一方面可以防止新建泊位的投用对公司原有泊位的箱量造成分流，另一方面，可以对新投用的资产进行业务培育，待时机成熟时再进行收购，避免了未成熟的资产进入上市公司导致业绩下降。

　　预计公司08-10年每股收益为0.23元、0.27元和0.31元，当前股价对应的市盈率为19倍、16倍和14倍。随着市场和公司股价的调整，公司股票逐步进入了投资区间，提升公司投资评级至“推荐”。

　　公司的主要投资风险来自于出口增速放缓对集装箱业务量的冲击。