浙江龙盛：具较强定价能力的染料龙头 短期推荐

　　公司是全球分散染料的龙头企业，分散染料产量连续多年位居世界首位，活性染料经过快速发展，产量已经跃居国内前列。公司产品已从分散、活性、酸性染料、纺织印染助剂延伸到化工中间体、建材化工、基础化工等行业。

　　公司具有较强的定价能力：根据国家统计局数据，2008 年1-7 月，我国规模以上纺织企业所生产的大部分品类纺织产品产量增速较上年同期有明显回落，但总量仍然呈继续增长 态势；随着环保门槛的逐步提高，大批实力不足的中小企业被淘汰出局，为先进企业的发展让出了空间；染料仅占印染企业生产成本的5％左右，因此，染料价格的小幅上涨对于印染企业的影响相对较小，有利于染料生产企业转移生产成本上升带来的压力。

　　部分股权投资项目进入收获期，逐步缩减PE 业务将大大降低不确定性风险。

　　风险因素：全球经济衰退导致纺织品需求下降；“小非”减持将是二级市场投资者面临的风险因素。

　　我们预计公司08、09 年的每股收益分别为1.31 元、1.78 元，以9 月16 日的收盘价8.79 元计算，08、09 年的动态市盈率分别仅为6.71 倍和4.94 倍。

　　从目前及未来两年的市盈率水平来看，浙江龙盛（600352行情,爱股,资讯）已远低于两家可比公司。而且，公司具有股权投资升值、2010 年增发项目投产、龙山化工扩产及拆迁补偿等潜在利好因素。

　　如果以8 倍市盈率作为公司的合理市盈率，以09 年每股收益1.78元计算，公司的合理股价应在14.24 元左右，较当前的股价有62％的上涨空间。

　　考虑到当前市场较弱、估值体系正在重建之中，我们给予公司的投资评级为：短期推荐，长期A，建议投资者逐步介入。