国投新集：简单而平稳的发展模式

　　天相投顾认为目前的煤炭价格调整属于中期调整，不是趋势，更不是拐点。分析师预计公司未来盈利增长稳定。公司目前的煤炭产品主要满足本省需求，且以合同煤为主，相对于08年大幅上涨的市场煤炭价格，基数偏低，因此煤炭价格未来持续上涨更为确定。预计未来2—3年内，随着煤炭资源的开发利用进度将不断加快，一些大型煤矿陆续投产，公司的煤炭产销量将会保持20％左右的增长。量价齐升的局面将会确保公司盈利水平平稳增长。给予“增持”评级。

　　公司主要生产动力煤。公司地处华东地区，煤矿资源主要分布于安徽省淮南市，阜阳市以及亳州市，属央企控股的地方大型煤炭生产企业，与省内的淮南矿业、淮北矿业和皖北煤电共同担负起建设两淮煤炭生产基地，以及向华东及中南地区供给能源的任务。

　　公司后续煤炭开发项目储备丰富。因为煤炭资源储量丰富，国家发改委已核准公司未来5—10年内建成3590万吨/年生产能力的规划，所以公司目前积极推进二次创业，尽快开发煤炭资源，实现效益增长。

　　随着新增产能逐渐实现，保守估计2010年公司煤炭产量有望突破1500万吨/年，由此未来两年煤炭产量的年均复合增长率将达22％。