浦发银行：三大因素推动中期业绩增长 评级持有

　　公司中报业绩表现：2008年上半年浦发银行（600000行情,爱股,资讯）实现营业收入167.06亿元，同比增长43.86％；实现营业利润84.10亿元,同比增长52.89％；实现净利润63.75亿元，比去年同期增38.2亿元，同比增长149.62％。基本每股收益1.13元。

　　业绩增长的驱动因素：推动浦发银行业绩较快增长的主要原因在于：（1）公司实际所得税率由去年同期的53.54％下降到24.07％，所得税的下降对公司业绩增长的贡献超过60％；（2）非利息收入增长迅速，手续费及佣金净收入同比增长超过99％；（3）上半年资产规模实现高速增长，完成全年增长计划的103.07％。

　　公司不良贷款实现双降，不良贷款余额为76.14亿元，不良贷款率为1.22％，不过不良率的下降主要得益于次级类贷款和可疑类贷款的下降。

　　盈利预测：预期08年09年每股收益1.84元和2.28元，以8月22日收盘价计算，08年和09年的市盈率为11.6倍和9.3倍。

　　投资评级：考虑到公司资本充足率下降到监管底线可能制约公司各项业务的扩张，而通过再融资充实资本充足率还存在一定的不确定因素，我们给予公司“持有”的评级。