万科A：期待金九月的销量突破 维持买入评级

　　我们的观点：由于万科07年8月份的销售数据是07年较好的月份之一，因此今年8月万科的销售情况同比去年减少也属正常情况。公司8月份销售均价约为8587元，公司08年1～8月的销售均价为8966元，也较07年同期的7813元高15％，同时也高于万科07年全年的销售均价8532元。截至08年8月，公司可结算金额达到551亿元，到达07年结算金额的157％。公司中报时调整08年的计划竣工面积为586万平米，目前公司今年可结算的已销售面积达到了640万平米，超出计划竣工面积54万平米。

　　公司8月份新增项目3个，合计新增权益建筑面积土地储备35.42万平米，支付地价6.75亿元。万科新获土地储备的进度不快，显示出公司对土地市场仍旧谨慎的判断。公司目前在多个城市开展促销活动，也和万科“现金为王”的策略相匹配，为以后以更合适的价格获得新的项目储备埋下伏笔。

　　我们初步预计万科08年EPS0.58元，目前08年动态PE在10.34倍，09年EPS约为0.72元，09年动态PE为8.3倍，公司08年中报每股净资产2.73元，按此计算的PB约为2.2倍，考虑今年业绩增长，08年动态PB约为2倍。我们维持对万科的“买入”评级。