葛洲坝：水利水电建设高峰期受益者 目标7.5元

　　盈利预测：2008-2009年EPS为0.44、0.60元。根据上述对各业务板块分析预测，以及结合08年中期财报所透露的最新财务信息，我们葛洲坝（600068行情,爱股,资讯）预期2008-2009年EPS0.44、0.60元，同比增长18％、37％。

　　2015年前水利水电建设仍处高峰期，作为行业内两家建设央企之一是主要受益者。估值及投资建议：目标价7.5元，谨慎增持。葛洲坝2008-2009年PE14.0x、10.2x，低于建筑行业（20.6x），在主要建筑公司中仅高于以民建地产为主的龙元建设（600491行情,爱股,资讯）。公司业务估值分为6大板块：（1）如上文所述水利水电工程略若于铁路建设，估值应低于铁路公司但应高于最受宏观紧缩影响的民建，相当于建筑行业估值打9折；（2）水电规模很小，估值应小于水电行业，估值相当于行业8折；（3）高速公路、民用爆破、水泥取行业估值；（4）其他板块取A股平均估值。因无法取得板块净利润情况，根据08年板块毛利构成计算公司板块合计估值08年PE为17.1倍，对应目标价7.50元，相对目前股价有22％空间，建议谨慎增持。