9月8日早盘评述

　　一、早盘评述　

　　证监会在周末发布《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》，从内容来看，该规定给股东提供了一个选择权，有助于缓解股东的融资压力。但是从发行条件来看，该规定对发债主体有较大限制，一是发债主体限于上市公司股东，且公司最近一期末的净资产额不少于人民币三亿元，二是该上市公司最近一期末的净资产不低于人民币十五亿元，或者最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六等等。

　　这些限制对于符合上述要求，又不愿减持的央企提供了新的融资渠道，而对一些民营，有减持意愿的大小非作用不大。况且目前仍有相当部分上市公司和小非均不符合上述要求，特别是对那些想急于兑现利润的小非来说，明显是形同虚设。此外，当市场预期悲观，投资者看空未来股市走势时，很有可能不会去选择投资可转债，那么这些债谁来买。这些问题的存在，说明该规定仍属于管理层为缓解市场恐慌状态，仓促出台的结果，其缓解市场调整压力的作用也将大打折扣。目前，管理层在解决市场所存在的问题上，已陷入恶性循环，总是在问题恶化到一定程度，诱发市场信心危机的时候才采取措施，导致措施的效力大大减弱。

　　当大盘跌破2245点时，任何牛市思维的幻想都已经破灭，造成这一结果的原因，并非完全是经济上出现了多么大的问题，而更多的是无止境的融资抽血和大小非解禁所造成的市场供求严重失衡。南车到招商证券在市场崩溃边缘依旧发行，让我们惊讶的发现，难道中国证券市场的唯一功能只是融资吗？当前挽救已经崩溃的市场，只有立竿见影的猛药才能重新托起广大投资者的信心，若不果断解决核心问题，单凭市场自身的调整来化解供需矛盾，将是一个更漫长的煎熬过程。

　　9月8日权证交易必读

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　　二、要闻解析

　　 （一）美国政府接管两房 启动史上最大救市

　　在布什签署楼市救援立法后的第五周，美国政府终于实质启动了对房利美和房地美的救赎行动。

　　当地时间7日上午，美国财长保尔森专门召开新闻发布会，宣布了针对陷入困境的两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美的一揽子措施。按照这一美国有史以来规模最大的金融救援计划，“两房”目前的监管部门——美国联邦住房金融管理局将出面接管两家公司，后者目前的高管将被撤换。政府称，尚未决定何时结束接管。

　　[金融界简评]：如果不救两房，美国房市仍有较大幅度的调整，美国经济将无法承受。

　　 （二）推出可交换债券彰显治市决心

　　为适应资本市场改革和发展的需要，中国证监会日前发布了《上市公司股东发行可交换公司债券的规定（征求意见稿）》。业内人士表示，推出可交换债券的创新之举，一方面反映了政府对市场的尊重和关爱，是治市的重要举措之一；另一方面也完善了资本市场结构，有利于促进股票市场和债券市场的协调发展。

　　[金融界简评]：此举措可解大小非缺乏资金的燃眉之急，但不能从根本上解决大小非要兑现的问题。在弱势中，估计该利好的刺激作用有限。

　　（三）发改委学者：房地产黄金十年将结束 正发生反转

　　尽管当前我国通货膨胀压力仍然偏大，但随着全球和中国经济增长均出现周期性放慢，我国物价增长的“拐点”正在显现。同时，房地产市场10年的持续繁荣期将结束，房价回落及房地产市场增长调整将使前期持续性的投资过热明显降温。

　　[金融界简评]：中国楼市的调整显然仍没有到位，仍有太多的开发商不顾资金链的压力苦苦支撑。

　　（四）银监会：下半年商业银行加大贷款投放力度

　　银监会发言人7日表示，下半年以来各家商业银行根据宏观经济增长和市场需求，加大了贷款投放力度，重点支持三农、小企业和“节能减排”项目的有效需求和科学发展。除此之外，还将进一步加大力度，支持四川汶川大地震受灾地区和冰雪灾害地区恢复生产生活。

　　[金融界简评]：银行的贷款额度在下半年没有上半年多，只有政策开口，银行才能增加贷款。但我国偏紧的货币政策的大方向不会变。

　　（五）油价下跌 能源价格改革再次升温

　　国际油价的回落，对此前业内一直传闻的国内油价上调是一种压力还是催化剂？关键时期，国家发改委在其网站上发文表示，将继续实施有利于节能减排的经济政策，适时理顺资源性产品价格，择机进一步理顺成品油价格。

　　[金融界简评]：按市场一般预测，年底前仍有一次调高成品油的机会。