招商地产：销售进度低因受制于策略 6个月目标15元

　　盈利预测与投资建议我们预测公司08-10年每股收益分别为1.24、1.12、1.51元，净利润分别增长35％、-9％、35％。受制于市场的调整，公司近两年业绩增长将承受一定压力。我们评估公司每股NAV为19.13元，目前13.59元相对其有29％的折让。由于公司有较多的土地储备成本较低，且大部分项目所处位置较好，我们认为相对NAV29％的折让是在可以接受的范围，给予增持评级，6个月目标价15元。但考虑到未来房地产市场调整因素及09年可能的业绩下滑，我们提醒投资者注意股价波动的风险。