中国重汽：靓丽中报难掩短期困境 维持中性评级

　　主营业务收入为129.6亿，同比增长52％，实现归属母公司净利润4.44亿元，同比增长30.59％。1-6月综合毛利率为9.91％，较同期下降3.73个百分点，整车业务毛利率为9.67％，较同期下降4.1个百分点。而2季度综合毛利率仅有9.06％，较1季度的10.76％下降了1.7个百分点，考虑到3、4月公司整车提价因素，预期中的成本压力似乎比原先估计的更严重。

　　本期净利润的同比增长主要源于所得税税率的调整，根据测算，这部分约占净利润增长额的70.70％。另外1-6月，济南桥箱公司贡献利润1.54亿元，同比增长136.92％，其中2季度盈利达到1.28亿元，增长远超预期。

　　调整中国重汽（000951行情,爱股,资讯）2008年、2009年的每股收益至1.67元和1.92元，维持“中性”评级。

　　凭借价格优势，电控EGR国Ⅲ技术很可能对共轨技术产品造成较大的市场冲击。但对于未来国内的重卡市场，我们仍然坚持之前的观点：共轨技术将会占据中国国Ⅲ市场的主流地位。

　　受益于采掘业的景气平稳，我们估计重卡需求在未来几年仍可保持旺盛。

　　我们预计未来2个季度重卡行业将继续下滑，但行业探底的时间可能更短一些。