双鹭药业：肝病将是公司未来业务重点 维持推荐评级

　　东北证券

　　公司于00年之前仅生产基因工程药物，02年起开始生产特色生物、生化药，05年底介入新领域，研究现代中药注射剂等等，目前，公司的产品线日趋丰富，逐渐形成几大产品系列；肝病作为一个大病种，将是公司未来的业务重点，目前公司已经基本覆盖了符合国际标准的现有临床用药一线品种。

　　公司同时还积极发展甘草酸二铵注射液和苦参素注射液两类植物提取药；公司在这方面和行业中的龙头企业恒瑞不同，恒瑞较早介入化疗药物市场，公司与之相比目前尚在起步阶段。公司目前的策略是从化疗止吐等辅助治疗为切入点，逐渐从辅助用药侵入核心抗肿瘤药物市场；瑞康拥有一类新药“818项目”，此药物是治疗男性不孕症的具有国际专利的创新药，26日该项目获得新药生产和临床批件，但由于临床试验需要3-4年时间，故短期之内对公司的业绩并无较大影响。

　　作为公司的明星产品贝科能去年销售800万支，据公司保守估计，市场容量在3000万支左右。自今年上半年公司可以稳定生产贝科能原液以来，贝科能的毛利率上升明显，由于规模效应显现，预计未来三年内产品毛利率将较为稳定，而公司采取全国独家代理的形式销售贝科能使得销售费用压缩，得以保留较大的利润空间。

　　我们维持原有08-10年0.93元、1.50元、2.00元的盈利预测和“推荐”的投资评级。